中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)企業(yè)價(jià)值研究中心對(duì)2009年10月以來(lái)在中國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的218家公司披露的無(wú)形資產(chǎn)信息進(jìn)行了深入挖掘和分析，并形成了這本對(duì)完善創(chuàng)業(yè)板上市制度有重要參考價(jià)值的藍(lán)皮書(shū)，值得肯定和祝賀。首先，由高校獨(dú)立的研究機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司無(wú)形資產(chǎn)信息披露的狀況進(jìn)行系統(tǒng)研究，并定期公開(kāi)發(fā)布，有利于促進(jìn)上市公司無(wú)形資產(chǎn)信息披露質(zhì)量的提高。我國(guó)上市公司的信息披露既有內(nèi)部人因經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)形成的主觀操控，又有現(xiàn)行制度缺失形成的揭示壁壘，還有市場(chǎng)噪聲引發(fā)的信息扭曲，以至于招股說(shuō)明書(shū)和年報(bào)披露的數(shù)據(jù)未必能真實(shí)反映公司無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量。該藍(lán)皮書(shū)對(duì)特定時(shí)間內(nèi)不同公司在同一類型無(wú)形資產(chǎn)信息披露上的比較分析，至少能引起相關(guān)公司對(duì)差異原因的關(guān)注，如有必要，也應(yīng)做出解釋。其次，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司無(wú)形資產(chǎn)的研究考慮了無(wú)形資產(chǎn)因技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)變革導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)演化。我同意報(bào)告中作者關(guān)于當(dāng)代企業(yè)具有消耗有形資產(chǎn)，借以形成無(wú)形資產(chǎn)特征的判斷。無(wú)形資產(chǎn)確實(shí)是一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)，既涉及受有關(guān)法律保護(hù)并得到會(huì)計(jì)制度認(rèn)可的以專利、商標(biāo)和版權(quán)為代表的常規(guī)無(wú)形資產(chǎn)，也涉及尚未得到專門(mén)法律規(guī)范和會(huì)計(jì)科目反映，但在企業(yè)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中已發(fā)揮重要作用的以資質(zhì)、客戶和勞動(dòng)力集合為代表的非常規(guī)無(wú)形資產(chǎn)。后者在實(shí)踐中已成為公司上市和企業(yè)并購(gòu)的關(guān)鍵資源。正是考慮到無(wú)形資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)演化，該報(bào)告既對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行了基于細(xì)分類的比較研究，還對(duì)以研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用和政府補(bǔ)助為代表的無(wú)形資產(chǎn)投入要素進(jìn)行了分析。相信這些研究將有助于人們了解無(wú)形資產(chǎn)的影響因素和變化規(guī)律。再次，該報(bào)告檢驗(yàn)了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)的發(fā)現(xiàn)和甄別功能。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司信息披露報(bào)告系統(tǒng)做出了特別規(guī)定，要求相關(guān)企業(yè)通過(guò)表外信息披露的方式，為資本市場(chǎng)參與者提供更多有關(guān)無(wú)形資產(chǎn)的信息。該研究發(fā)現(xiàn)這些規(guī)定對(duì)投資者了解企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)并判斷其價(jià)值確實(shí)發(fā)揮了作用，IPO的高市凈率和高市盈率至少表明我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司通過(guò)歷史繼承、政策扶植和自主創(chuàng)新取得的無(wú)形資產(chǎn)部分得到資本市場(chǎng)的承認(rèn)。同時(shí)，該研究還發(fā)現(xiàn)常規(guī)與非常規(guī)無(wú)形資產(chǎn)較多和質(zhì)量較好的企業(yè)IPO市凈率往往低于無(wú)形資產(chǎn)較少和質(zhì)量較差的企業(yè)，在資本市場(chǎng)整體走勢(shì)趨弱的條件下，前者的基準(zhǔn)日市凈率又往往明顯高于后者。這表明在經(jīng)過(guò)資本市場(chǎng)的多次交易和反復(fù)甄別后，非市場(chǎng)的泡沫被逐漸擠出，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)得到理性回應(yīng)。最后，該報(bào)告對(duì)改善我國(guó)上市公司無(wú)形資產(chǎn)信息披露制度提出了一系列有參考價(jià)值的建議。報(bào)告在揭示目前無(wú)形資產(chǎn)信息披露失衡、低效甚至無(wú)效的問(wèn)題之后，就解決這些問(wèn)題提出建設(shè)性意見(jiàn)。例如，認(rèn)為資質(zhì)可以按準(zhǔn)入類、能力類和榮譽(yù)類進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析；獨(dú)立董事的貢獻(xiàn)價(jià)值可分解為形象價(jià)值、專業(yè)價(jià)值和制衡價(jià)值；應(yīng)編制按可能性和危害性分析構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度報(bào)告等。所有這些將有利于相關(guān)監(jiān)管部門(mén)優(yōu)化信息披露標(biāo)準(zhǔn)，并提高市場(chǎng)效率，進(jìn)而維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)資本市場(chǎng)弱勢(shì)群體的利益。人力資本、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)定價(jià)入股是中國(guó)自20世紀(jì)90年代初的股份制改制中就提出而迄今未能有效解決的難題。如今的創(chuàng)業(yè)板并非1998年提出的創(chuàng)業(yè)板，它更多的是在A股范疇內(nèi)設(shè)置的一個(gè)類似于中小企業(yè)板的股市板塊。有效推進(jìn)人力資本、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的市場(chǎng)定價(jià)，不僅是創(chuàng)業(yè)板有別于其他股市板塊的一個(gè)關(guān)鍵功能，而且對(duì)于推動(dòng)中國(guó)高新技術(shù)發(fā)展也至關(guān)重要。從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，這本藍(lán)皮書(shū)做出了具有開(kāi)創(chuàng)性意義的工作。我希望今后每年都能看到不斷完善的創(chuàng)業(yè)板無(wú)形資產(chǎn)藍(lán)皮書(shū)，同時(shí)也希望創(chuàng)業(yè)板已上市和擬上市公司持續(xù)優(yōu)化無(wú)形資產(chǎn)管理，實(shí)現(xiàn)基業(yè)長(zhǎng)青。是為序。