《中國農(nóng)村居民家庭資產(chǎn)財富效應研究：普惠金融視角》：
　　1.2.2 關于財富效應原理的研究
　　國內(nèi)外學者對財富效應的原理，即其生成機理和傳導機制的闡述較為系統(tǒng)深入。
　　根據(jù)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》，財富效應是由哈伯勒（Haberler）、庇古（Pi-gou）和帕廷金（Patinkin）倡導的一種思想，他們認為假如其他條件相同，貨幣余額的變化將在消費者總支出方面引起變動。隨著研究的深入，財富概念的外延不斷擴大，不僅貨幣余額，股票、債券等金融資產(chǎn)以及房地產(chǎn)等非金融資產(chǎn)也進入了研究者的視野。
　　關于財富效應生成機理的經(jīng)典理論最初是Modigliani和Brumberg（1954）首次提出的生命周期模型，按照這一模型，個人消費計劃同其一生各個階段的當期收入和未來預期收入之間有確定的關系。個人的消費行為除了受當前收入的影響，還取決于一生的財富。家庭財富來自各期收入的消費結(jié)余，一般由金融資產(chǎn)和非金融資產(chǎn)兩部分組成，資產(chǎn)價格的上升，增加了家庭的財富，家庭可以將部分資產(chǎn)出售或者以此作為抵押，獲得更多的現(xiàn)金流，從而引致家庭消費的增加。
　　Friedman（1957）的永久收入理論把消費與永久收入聯(lián)系在一起。認為消費者在某一時期的收入等于暫時性收入與永久性收入之和，某一時期的消費也分為暫時性消費與長期性消費。其中暫時性收入與各種消費之間無函數(shù)關系，只有永久性收入與持久消費之間有固定比率。按照這一理論，資產(chǎn)價格的短期劇烈變動，并不能明顯地影響消費。只有當人們感覺資產(chǎn)價格的上升是可持續(xù)的長久趨勢時，才會增加自己的消費。
　　盧嘉瑞、朱亞杰（2006）認為股票市場財富效應的傳導渠道主要有三種：第一，股票財富增加，意味著持股者可支配收入增加，就有可能擴大即期消費。就這一渠道而言，股市財富效應的大小主要受一國股市規(guī)模與參與者分布的影響。第二，股票財富增加，能夠提高居民的收入預期和邊際消費傾向從而擴大消費需求。股市的狀況往往被視為一國經(jīng)濟發(fā)展狀況的晴雨表，持續(xù)的牛市伴隨良好的宏觀經(jīng)濟基本面，將使居民和企業(yè)的消費與投資信心增強，形成股市與宏觀經(jīng)濟的良性互動。第三，股市繁榮增強了上市公司的融資與投資能力，有利于經(jīng)營狀況的改善，其員工收入會因此而增加，員工消費也會隨之擴大。
　　李明揚、唐建偉（2007）對發(fā)達國家資產(chǎn)價格波動的財富效應及其傳導機制進行了較為細致的分析。他們認為，股票市場財富效應的實現(xiàn)機制包括：
　　已兌現(xiàn)的財富效應。如果消費者所持有的股票價格上漲，而且消費者通過出售股票獲得了他們的收益，那么他們就可能利用這種兌現(xiàn)了的收入增加消費支出。
　　未兌現(xiàn)的財富效應。股票價格上漲還可能有一種預期效應。當股票價值是以養(yǎng)老基金賬戶或其他的“鎖定”（Locked-in）類型賬戶出現(xiàn)，股票價格的上漲并不能夠馬上兌現(xiàn)時，當期消費的增長是通過未來收入和財富會更高的預期來實現(xiàn)的。
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