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本書在美國被譽為財務金融經(jīng)理的必讀圣經(jīng)，也是歐美學界共同推崇的難得一見的著作！三位超級作者不但是名校的知名教授，更是前歐洲金融學會和美國金融學會的主席。全書理論闡述嚴謹，結構簡潔清晰，案例豐富有趣，非常適合高校金融、財務會計等專業(yè)的學生使用，也可供金融從業(yè)人員、企業(yè)財務經(jīng)理在實際經(jīng)營過程中參考備用。

　　本書描述公司金融的理論和實踐。我們幾乎無須解釋財務經(jīng)理為什么要掌握他們工作需要的實務知識，但我們必須講清楚為什么現(xiàn)實的管理者需要掌握理論。

　　管理者從經(jīng)驗中學習如何應對日常問題，而最優(yōu)秀的管理者也能夠對變化做出反應。要做到這一點，你需要懂比古老的經(jīng)驗法則更多的東西，必須理解公司和金融市場為什么是這樣運行的。也就是說，你需要金融理論。

　　這聽起來很嚇人嗎？不會。好的理論幫助你理解周圍的世界所發(fā)生的一切，當時代變化和需要分析新問題時，幫助你問對問題。好的理論還告訴你哪些事情你不必擔心。通過這本書，我們說明管理者如何利用金融理論解釋實際問題。

　　當然，本書中出現(xiàn)的理論不完美，也不完全，沒有理論是這樣的。存在一些著名的爭論，金融經(jīng)濟學家無法達成一致。我們沒有掩蓋這些爭論。我們陳述每一方的觀點，并告訴你我們的觀點是什么。

　　本書的很多內(nèi)容涉及理解財務經(jīng)理做什么和為什么這么做。我們還闡述了為了增加公司價值，財務經(jīng)理應該做什么。在需要理論提醒財務經(jīng)理正在犯錯誤的地方，我們提出來，同時承認他們這么做可能存在隱藏的理由。簡單來說，我們盡力做到公允而不手下留情。

　　本書可能是你第一次看到現(xiàn)代金融理論世界里的風光，如果是這樣，你將第一次讀到新思想，理解金融理論如何變成實務。我們希望，你可以時不時地感到愉悅。最終你將處在制定金融決策的位置上，而不只是學習。那時你可以將本書變成參考和指南。

　　第12版的變動我們?yōu)橐郧鞍姹镜某晒Ω械津湴�，盡力使第12版變得更好。

　　本書以前版本的使用者將會發(fā)現(xiàn)，本書在材料或主題的順序上沒有很大的變化，但我們盡力對全書進行了更新，并使之更易讀。很多情況下，變動包括這兒更新一些數(shù)據(jù)，那兒增加一個新例子。這些增加的內(nèi)容經(jīng)常反映了金融市場或公司實踐的一些最新進展。例如，你會發(fā)現(xiàn)對P2P借貸（第14章）、眾籌（第15章）和稅收反轉（第31章）的簡單介紹。

　　在其他情況下，我們?nèi)サ袅诉B續(xù)版本更新所累積的混亂。例如，我們刪掉了第13章中關于市場有效性的討論，為了更簡單一些，也為了反映最新的內(nèi)容。行為經(jīng)濟學家經(jīng)常強調(diào)投資者情緒對決定股票價格的重要性，因此我們拓展了對行為金融的討論，包含了情緒的作用，我們用投資者不同水平樂觀和悲觀的圖來說明。第29章和第30章中的短期財務計劃和營運資本的討論是另一個例子，我們重寫了其中一些內(nèi)容，刪除了重復的部分。

　　有些重要的話題比以前版本強調(diào)得更多。例如，近期發(fā)生的事件強調(diào)需要有道德的行為。因此，我們對第1章中道德問題的討論進行了擴展。有一個傾向是關注把公然的非法行為作為不道德行為的例子，而對大多數(shù)公司來說，困難而重要的決策發(fā)生在那些灰色區(qū)域——野蠻避稅、資產(chǎn)剝離和賣空。我們還強調(diào)了一個重要問題：不道德的行為只是發(fā)生在少數(shù)幾個公司，還是更有可能是寬容不良行為的商業(yè)文化導致的？另一個值得強調(diào)的問題是隱藏杠桿。我們在第14章引入這個主題，在第17章通過瑞比（Reeby）體育公司的設備購置和一個新的小案例，回到這個話題。第18章和第22章，又再次回到這個話題，討論增長期權所創(chuàng)造的杠桿。

　　在上一版中，我們通過Beyond the Page或我們稱之為App的，增加了數(shù)字擴展的內(nèi)容。這些額外的材料可以使我們脫離紙質出版物的限制，為有需要的讀者提供更多的解釋，為喜歡挖掘得更深入的讀者提供額外的資料。Beyond the Page包括額外的例子和電子表格程序，以及一些有趣的軼事�，F(xiàn)在有超過150個App，這一版還增加了很多新的。在本書的電子版中點擊一下，就可以無任何障礙地獲得這些App，也可以通過URL快捷方式從傳統(tǒng)的紙質教材獲得。請瀏覽mhhe.com/brealey12e，獲得更多信息。

　　這些App包括：

　　第2章　你需要學習如何使用金融計算器嗎？Beyond the Page金融計算器App告訴你如何做。

　　第3章　你想計算債券的久期、了解久期如何預測小的利率變動對債券價格的影響、計算普通股的久期，或者學習如何度量凸性嗎？做出圖32的久期App使你可以做到這些。

　　第5章　想要更多年金估值的練習嗎？一個App提供了例子和練習的機會。

　　第9章　如何度量美國股票的法瑪—弗蘭奇三因素模型的貝塔？Beyond the Page貝塔估計App可以實現(xiàn)。

　　第14章　曾經(jīng)疑惑過谷歌為什么將股票分為A股和C股嗎？一個App提供了答案�！〉�15章　本章篇幅有限，無法包括真實的IPO招股說明書，你可以通過Beyond the Page看到推特（Twitter）的招股說明書。

　　第19章　本書簡單描述了公司估值的股權現(xiàn)金流方法，而這個方法應用起來有些麻煩。我們提供了一個App指導整個過程。

　　第20章　布萊克—斯科爾斯公式Beyond the Page應用提供了一個期權計算器。還說明了如何估計期權對輸入變量變動的敏感性，以及如何度量期權風險。

　　第28章　你想看到不同的美國公司最新的財務報表，計算它們的財務比率嗎？有個App可以幫你做。

　　我們認為，有機會增加這些內(nèi)容

　　譯者序我第一次讀到這本書，是1994~1997年在清華大學經(jīng)濟管理學院讀碩士期間。當時，我們的“Corporate Finance”課程教材正是本書的英文第3版影印版。在此后的20余年里，我自己做了一名高校老師，并長期教授這門課程。自然地，為了教學需要，我也在不斷地購買或受贈這本書的最新中英文版本，似乎從未失去與它的聯(lián)系。直到2016年2月底，機械工業(yè)出版社的編輯突然找到我，希望由我來主持翻譯在美國剛剛出版的最新版第12版。驚訝之余，我居然毫不猶豫地答應下來，并下定決心，要自己獨立完成全書的翻譯。

　　盡管翻譯本書的難度似乎不大，但同時保證在專業(yè)上正確和在語言上流暢，則是一件不容易的事。所以，我希望能盡力做到，否則無論是我自己還是讀者，會感覺難受。為此，我參考了一些翻譯方面的書籍，向更專業(yè)的學者請教、學習。令人欣慰的是，從這項枯燥的工作中我獲得了不少的樂趣，特別是某些語句經(jīng)過再三斟酌之后，對應出符合英文原意的中文成語或者一句很滿意的表達，都會令我感到莫名的得意和快樂。隨著翻譯的不斷進展，工作量也大大超出預期，除了嚴格執(zhí)行之前制訂的計劃，還要小步快跑擠出各種碎片時間，恰恰是這段與計劃進度賽跑并不斷實現(xiàn)的時期，讓我既開心又充實。

　　8個月之后，初稿終于完成了！在短暫的喜悅之后，面對校樣稿，則讓我體會到滿滿的挫敗感。因為再次讀起譯文，似乎感覺每一句話都可以找到更好的中文表達，每一段文字也可以更流暢一些，甚至還不停地擔心哪里還藏著沒糾正過來的錯誤……與此同時，書名的確定也經(jīng)歷了一番糾結。Corporate Finance的中文翻譯，在國內(nèi)曾有學者譯為“公司理財”，還有譯為“公司財務”，但隨著20多年現(xiàn)代金融學在國內(nèi)的不斷發(fā)展，“公司金融”似乎更符合本書的譯名。經(jīng)過與編輯、不同專業(yè)教師的探討，我們再三權衡，最后確定本書書名為《公司金融》。這一譯法既符合本書的內(nèi)容體系，也與國內(nèi)主流商學院的課程名稱一致，同時希望采用本書以往版本作為教材的商學院教師們，不要產(chǎn)生誤解。

　　本書是國際頂尖商學院Corporate Finance課程的經(jīng)典教材，從1981年第1版開始，迄今已經(jīng)連續(xù)出版到第12版，其中第1版到第7版的作者一直是前兩位——理查德 A.布雷利和斯圖爾特 C.邁爾斯，從2006年的第8版開始增加了弗蘭克林·艾倫。三位作者都是金融領域的大師級人物，研究成果豐富并對現(xiàn)實問題極富洞察力。隨著國際上公司金融實踐和金融市場的演變，以及學術研究的進展，本書及時吸收了相關理論和實踐的最新成果，同時也保持了其經(jīng)典的框架主體不變。

　　V作為學習金融學的入門書，本書涵蓋了近乎所有的金融基本概念和基本理論，為讀者打下了非常堅實的基礎。與此同時，對于這些金融基本概念（如現(xiàn)值、期權、資本成本、資本結構、代理成本等），作者通過結合公司金融決策的具體環(huán)境，反復深入地解釋，使讀者能更加容易并正確理解。同樣，對于重要的金融基本理論和模型的闡述，如資本組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、有效市場假說、MM理論、期權定價理論，也絕不枯燥和乏味。例如，在第一部分給出了價值評估的貼現(xiàn)現(xiàn)金流分析框架之后，第二部分就很快討論貼現(xiàn)率如何確定的問題，進而對資產(chǎn)選擇理論和資本資產(chǎn)定價模型的介紹，也就水到渠成。另一個例子是對期權理論的闡述，在沒有脫離企業(yè)追求價值最大化的背景下，有機地將期權與增長機會、戰(zhàn)略決策聯(lián)系在一起。

　　本書的內(nèi)容涉及了公司金融決策的方方面面，從資本預算到股利政策，從代理問題到高管薪酬，從創(chuàng)業(yè)融資到并購重組，從財務計劃到風險管理……相信對公司金融的任何問題感興趣的讀者，在領略原汁原味的金融概念和理論的同時，都可以從中得到更多的啟發(fā)。在翻譯的過程中，我也常常嘆服于作者涉獵問題之廣泛、洞察之深刻，收獲頗多。另外，書后每一章都有推薦拓展閱讀的文章和書目，有興趣的讀者可以繼續(xù)深入探索。書中還有大量的腳注，對那些沒有篇幅詳述或者稍顯脫離主線而不適合討論的話題，也留下了進一步思考的線索。因此，本書不僅僅是一本教科書，還是一本提供多維度探索的優(yōu)秀參考書。無論是本科生、MBA學生還是博士生，相信這本書都是他們學習金融的必讀書之一。

　　還要說明的是，通常我們對一本教科書闡述內(nèi)容的印象更多是“板上釘釘”，不容置疑，但本書卻不是這樣的。對于有爭議的話題或者當前理論無法解釋的現(xiàn)實，作者都態(tài)度坦誠而開放，讀者也會在很多地方感受到大師們閃爍的思想火花。一個典型的例子，是關于有效市場和行為金融的討論，與其說你在讀一章內(nèi)容，不如說你更在讀一篇精彩的文獻綜述。我想這樣的教科書才是高質量的，因為它不僅傳授知識，更重要的是啟發(fā)讀者更開闊地思考。

　　最后，感謝機械工業(yè)出版社給我翻譯此書的機會，很榮幸地從當初的讀者變成現(xiàn)在的譯者。在翻譯的過程中，通過文字理解作者的思想，并用中文表達出來，在兩種語言和思維方式中糾結的過程，讓我學到了很多。

簡明目錄關于作者譯者序前　　言常用符號一些有用的公式基　礎　篇第一部分　價值第1章　公司金融概覽2 第2章　如何計算現(xiàn)值18 第3章　評估債券價值40 第4章　普通股的價值65 第5章　凈現(xiàn)值和其他投資準則90 第6章　用NPV法則進行投資決策111 第二部分　風險第7章　風險和收益導論138 第8章　資產(chǎn)組合理論和資本資產(chǎn)定價模型163 第9章　風險和資本成本186 第三部分　資本預算的最佳實踐第10章　項目分析210 第11章　投資、戰(zhàn)略和經(jīng)濟租金234 第12章　代理問題、薪酬和業(yè)績評估253 第四部分　融資決策和市場有效性第13章　有效市場和行為金融276 第14章　公司融資綜述300 第15章　公司如何發(fā)行證券321 第五部分　股利政策和資本結構第16章　股利政策348 第17章　負債策略重要嗎371 第18章　公司應該負債多少390 第19章　融資與估值418 附錄　部分基礎題的答案446 進　階　篇第六部分　期權第20章　理解期權2 第21章　期權估值20 第22章　實物期權42 第七部分　債務融資第23章　信用風險和公司負債的價值66 第24章　多種不同類型的負債83 第25章　租賃113 第八部分　風險管理第26章　管理風險132 第27章　國際風險管理162 第九部分　財務計劃和營運資本管理第28章　財務分析184 第29章　財務計劃206 第30章　營運資本管理229 第十部分　并購、公司控制和治理第31章　并購252 第32章　公司重組281 第33章　世界范圍的公司治理和控制304 第十一部分　結論第34章　結論：關于金融我們的已知與未知322 附錄　部分基礎題的答案331 術語表338 目錄關于作者譯者序前　　言常用符號一些有用的公式第一部分　價值1 第1章　公司金融概覽2 　1.1　公司的投資決策和融資決策3 　1.2　公司的財務目標8 　1.3　本書要點簡介13 　本章總結14 　練習題15 　附錄　股東價值最大化為什么合理16 第2章　如何計算現(xiàn)值18 　2.1　將來值和現(xiàn)值18 　2.2　尋找捷徑——永續(xù)年金和年金24 　2.3　更多簡化計算——增長的永續(xù)年金和年金29 　2.4　利率如何支付和報價31 　本章總結35 　練習題35 　網(wǎng)絡中的金融39 第3章　評估債券價值40 　3.1　利用現(xiàn)值公式評估債券價值40 　3.2　債券價格如何隨利率變動43 　3.3　利率期限結構47 　3.4　解釋期限結構50 　3.5　實際利率和名義利率52 　3.6　違約風險56 　本章總結60 　擴展閱讀60 　練習題61 　網(wǎng)絡中的金融64 第4章　普通股的價值65 　4.1　普通股的交易65 　4.2　普通股的價值評估67 　4.3　估計股權資本成本73 　4.4　股票價格和每股盈利的聯(lián)系78 　4.5　用貼現(xiàn)現(xiàn)金流評估業(yè)務的價值80 　本章總結84 　練習題85 　網(wǎng)絡中的金融89 　微型案例　瑞比體育公司89 第5章　凈現(xiàn)值和其他投資準則90 　5.1　基礎知識回顧90 　5.2　回收期94 　5.3　內(nèi)部收益率（貼現(xiàn)現(xiàn)金流收益率）95 　5.4　資源有限時的資本投資選擇102 　本章總結106 　擴展閱讀106 　練習題107 　微型案例　Vegetron公司的CFO再次拜訪109 第6章　用NPV法則進行投資決策111 　6.1　NPV法則的應用111 　6.2　舉例：IM&C肥料項目116 　6.3　利用NPV法則選擇項目123 　本章總結127 　練習題128 　微型案例　新經(jīng)濟運輸公司（A）134 　微型案例　新經(jīng)濟運輸公司（B）134 第二部分　風險137 第7章　風險和收益導論138 　7.1　一個多世紀的資本市場歷史：濃縮為簡單一課138 　7.2　度量資產(chǎn)組合的風險144 　7.3　計算資產(chǎn)組合的風險151 　7.4　單個證券如何影響資產(chǎn)組合風險154 　7.5　分散化和價值的可加性157 　本章總結158 　擴展閱讀159 　練習題159 　網(wǎng)絡中的金融162 第8章　資產(chǎn)組合理論和資本資產(chǎn)定價模型163 　8.1　亨利·馬克維茨和資產(chǎn)組合理論的誕生163 　8.2　風險和收益的關系168 　8.3　資本資產(chǎn)定價模型的有效性和作用171 　8.4　其他替代性理論174 　本章總結178 　擴展閱讀179 　練習題179 　網(wǎng)絡中的金融183 　微型案例　約翰和瑪莎的資產(chǎn)組合選擇184 第9章　風險和資本成本186 　9.1　公司和項目的資本成本186 　9.2　股權成本的度量189 　9.3　分析項目風險193 　9.4　確定性等值——調(diào)整風險的另一個方法198 　本章總結203 　擴展閱讀203 　練習題203 　網(wǎng)絡中的金融207 　微型案例　瓊斯家族有限公司207 第三部分　資本預算的最佳實踐209 第10章　項目分析210 　10.1　資本投資過程210 　10.2　敏感性分析213 　10.3　蒙特卡羅模擬218 　10.4　實物期權和決策樹221 　本章總結227 　擴展閱讀228 　練習題228 　微型案例　沃爾多·康迪232 第11章　投資、戰(zhàn)略和經(jīng)濟租金234 　11.1　先了解市場價值234 　11.2　經(jīng)濟租金和競爭優(yōu)勢238 　11.3　瑪文公司決定開發(fā)新技術：一個例子241 　本章總結247 　擴展閱讀247 　練習題248 　微型案例　Ecsy可樂公司252 第12章　代理問題、薪酬和業(yè)績

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