Chapter One Godfather of Modern Security—Benjamin Graham

　　第一章 現(xiàn)代證券之父——本杰明·格雷厄姆

　�、� Translation of the Case

　　1914年夏天，本杰明·格雷厄姆來到華爾街，這只是一次偶然的機(jī)遇，他對(duì)這個(gè)財(cái)富世界進(jìn)行了一次小小的探索。沒有人料到格雷厄姆會(huì)就此在這個(gè)世界里生活了四十余載，創(chuàng)造了一套極其卓越的價(jià)值投資理論，并在此期間創(chuàng)造了數(shù)位如他本人一樣的超級(jí)投資家。沃倫·巴菲特是他的眾多弟子之一，他曾是格雷厄姆的學(xué)生兼雇員，并對(duì)格雷厄姆極盡贊美之辭。他說，除了父親，格雷厄姆是對(duì)他影響最深遠(yuǎn)的人。

　　巴菲特以自己兒子的第二個(gè)名——格雷厄姆（兒子的全名是哈佛·格雷厄姆·巴菲特）來強(qiáng)調(diào)他與格雷厄姆的密切關(guān)系。談到格雷厄姆，巴菲特不僅以晚輩的口吻大發(fā)感激之辭，而且還直言不諱地告訴伯克希爾·哈撒韋公司的股東們：“本杰明·格雷厄姆是金融歷史上最偉大的導(dǎo)師，我從他的慷慨相授的睿智中獲益良多�！�

　　不僅僅因?yàn)楦窭锥蚰肥莻�(gè)好人，巴菲特就會(huì)對(duì)他頂禮膜拜。格雷厄姆已經(jīng)去世三十多年了，但是令人不可思議的是，他所創(chuàng)建的投資理論至今依然為他的弟子所沿襲。正是這一定律使巴菲特和格雷厄姆的其他弟子變得家財(cái)萬貫。

　　格雷厄姆究竟用了什么經(jīng)久不衰的法寶來指教這些杰出的證券投資組合的經(jīng)理人呢？這就是價(jià)值投資理論的核心觀點(diǎn)，也是一個(gè)簡(jiǎn)單且無懈可擊的原則：把市場(chǎng)價(jià)格還原現(xiàn)實(shí)。當(dāng)購(gòu)買股票時(shí)，你買的不是一張紙，而是某個(gè)商家的一部分。然而，這個(gè)商家的“內(nèi)在價(jià)值”和在狂燥的市場(chǎng)操縱下所體現(xiàn)的紙面價(jià)值之間有著相當(dāng)大的差距。如果買進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格明顯高于其內(nèi)在價(jià)值的股票，那么你必然會(huì)遭遇投資失��；如果買進(jìn)市場(chǎng)價(jià)值低于其內(nèi)在價(jià)值的股票，那么從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，你有很大的獲利機(jī)會(huì)，這幾乎不會(huì)使資金承擔(dān)永久的風(fēng)險(xiǎn)。這一理論的基本策略就是，市場(chǎng)價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值將最終交會(huì)。

　　格雷厄姆為《福布斯》撰寫過很多重要的文章，在其中一篇文章里，他把自己的策略描述成“用50美分購(gòu)買1美元鈔票”。在“1929大崩盤”的幾年中，其他人都一沉到底，而正是這一戰(zhàn)略，幫助他奇跡般地渡過了難關(guān)，而且也為他在很多好年頭中帶來了至少20％的回報(bào)率。