譯者序
　　如果說(shuō)量化投資是投資領(lǐng)域的王冠，那么高頻交易就是這頂王冠上的明珠。國(guó)外的頂尖量化大師，如西蒙斯、德邵等，均有優(yōu)秀的高頻交易策略，在市場(chǎng)上賺取了大量穩(wěn)定的收益。高頻交易最大的特點(diǎn)就是收益非常高，而風(fēng)險(xiǎn)卻非常小，當(dāng)然作為代價(jià)，資金容量不會(huì)太大，所以這種策略一般都不會(huì)對(duì)外募資擴(kuò)大規(guī)模。對(duì)于高頻交易的策略，寬客們也往往不愿意分享，所以當(dāng)《高頻交易》這本書(shū)的第一版出來(lái)后，引起整個(gè)市場(chǎng)的轟動(dòng)，也就不足為怪了。
　　本書(shū)從高頻交易的原理、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)、交易系統(tǒng)、交易策略和做市商等多個(gè)角度對(duì)高頻交易進(jìn)行了完整的闡述和分析。
　　第1、2章是基礎(chǔ)性的知識(shí)介紹，包括高頻交易的由來(lái)、高頻交易的參與者，在現(xiàn)代IT系統(tǒng)支持下的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和軟件的支持等，讀者可以對(duì)高頻交易的基本概念有一個(gè)初步的了解。
　　第3章是本書(shū)的重點(diǎn)之一，對(duì)市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)進(jìn)行了詳細(xì)的討論，包括限價(jià)訂單、激進(jìn)執(zhí)行/被動(dòng)執(zhí)行、復(fù)雜訂單和各種交易品種的分化。高頻交易本質(zhì)上就是對(duì)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，從而找出其中的規(guī)律。
　　第4章是關(guān)于高頻數(shù)據(jù)的分析，做高頻交易的人，對(duì)tick級(jí)的數(shù)據(jù)必須有非常好的把握，比如高頻數(shù)據(jù)的分布特征、時(shí)間間隔規(guī)律、屬性等。
　　交易成本也是高頻交易非常敏感的一個(gè)參數(shù)，除了傭金之外，買(mǎi)賣(mài)價(jià)差、滑點(diǎn)、延遲成本、機(jī)會(huì)成本、沖擊成本，都是吞噬高頻交易利潤(rùn)的因素，對(duì)于這些交易成本的精確估算對(duì)高頻交易策略的最終盈利有著非常重要的作用。本書(shū)的第5章專門(mén)就這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了探討。
　　高頻交易的績(jī)效評(píng)估與傳統(tǒng)的策略差不多，主要有投資收益、波動(dòng)性、回撤、勝率、Alpha和Beta等。但是，對(duì)于高頻交易這種資金容量不大的策略來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)深度和資金容量是一個(gè)關(guān)鍵因素，這在第6章有詳細(xì)闡述。當(dāng)然為了提高資金利用率，有必要經(jīng)常杠桿化，以及對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行分析等，這些在第7章有說(shuō)明。
　　第8～12章對(duì)高頻交易的各種策略進(jìn)行了深入的分析。統(tǒng)計(jì)套利就是利用具有相關(guān)性的不同資產(chǎn)之間的價(jià)差關(guān)系，在價(jià)差突破正常區(qū)間的時(shí)候進(jìn)行雙向開(kāi)倉(cāng)，回歸后雙向平倉(cāng)的過(guò)程，包括跨期、跨品種、跨市場(chǎng)等多種統(tǒng)計(jì)套利模式；方向性策略是另外一類主流的高頻交易策略，比如可以有傳統(tǒng)的趨勢(shì)追蹤，也可以有事件驅(qū)動(dòng)類。新聞量化是這方面的重要應(yīng)用，當(dāng)重要的新聞出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)往往有劇烈的波動(dòng)，這就給了高頻交易很好的機(jī)會(huì)；自動(dòng)化做市策略是高頻交易中的重頭戲，其主要原理是利用不同交易委托單的時(shí)間差來(lái)賺錢(qián)。
　　第13章介紹了其他一些高頻交易策略，包括價(jià)差剝頭皮、回扣獲取、分層掛單、價(jià)格嗅探等。這些很多是細(xì)節(jié)層面的技術(shù)，與其他的交易策略結(jié)合起來(lái)效果會(huì)更好。
　　當(dāng)然，由于高頻交易確實(shí)對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和交易規(guī)則有所利用，所以很多國(guó)家對(duì)高頻交易會(huì)從法規(guī)程度進(jìn)行考慮，比如一些監(jiān)管措施、穩(wěn)定性措施、風(fēng)險(xiǎn)管理等。有關(guān)這方面的內(nèi)容在第12、14章有所介紹。
　　實(shí)際交易中，還有一個(gè)重要的方面，就是沖擊成本的最小化，這涉及一些買(mǎi)賣(mài)訂單算法、執(zhí)行成本最小化、獲取最優(yōu)價(jià)格、交易痕跡最少化等。當(dāng)然交易系統(tǒng)的實(shí)施也是一個(gè)非常重要的問(wèn)題。本書(shū)的第15、16兩章對(duì)此進(jìn)行了詳細(xì)的闡述。
　　當(dāng)然，國(guó)外的市場(chǎng)情況和國(guó)內(nèi)還有些差別，特別是國(guó)內(nèi)都是自上而下設(shè)計(jì)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，使得高頻交易的市場(chǎng)空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如國(guó)外充足，所以國(guó)內(nèi)的高頻交易更多的是短線方向性交易，這也是國(guó)內(nèi)很難誕生巨頭型高頻交易投資公司的原因。不過(guò)，對(duì)于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的研究和理解，也極大地有助于非高頻交易類策略的開(kāi)發(fā)，這也是翻譯本書(shū)并將其引進(jìn)國(guó)內(nèi)的原因，它對(duì)讀者有著重要的參考價(jià)值。
　　丁鵬
　　中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)（CQIA）理事長(zhǎng)