區(qū)塊鏈正催生自金融時代的到來
　　區(qū)塊鏈技術(shù)在整個金融業(yè)的創(chuàng)新應用，仍然停留在比較淺顯的層面。隨著區(qū)塊鏈實踐與應用的不斷深入，勢必將催生出一個全新的金融時代——自金融。
　　在我國400年的金融歷史進程中，現(xiàn)代金融是由間接金融模式和直接金融模式構(gòu)成的。間接金融模式在很大程度上依靠中介機構(gòu)來提供金融服務，所有的金融基礎(chǔ)設(shè)施也以此為標準來建設(shè)。比如以信貸為核心的銀行業(yè)就是典型的間接金融模式，客戶A對客戶B進行跨區(qū)域、跨銀行轉(zhuǎn)賬匯款操作，當這筆交易的傳輸服務協(xié)議從發(fā)送行柜臺轉(zhuǎn)遞給銀行后臺系統(tǒng)時，經(jīng)過了至少3個工作時長的審核操作，甚至更長時間。通過發(fā)送行審核流程后，由發(fā)送行后臺系統(tǒng)將協(xié)議轉(zhuǎn)至中國人民銀行清算系統(tǒng)或銀聯(lián)等具備支付清算權(quán)限的第三方金融服務機構(gòu)，對A、B對應的銀行賬戶進行統(tǒng)一的清分、清算和結(jié)算等賬務記錄和賬戶管理操作。在整個交易過程中，客戶A、客戶B一直依托于發(fā)送行、接收行、央行清算系統(tǒng)或銀聯(lián)等金融中介機構(gòu)，因此，這是典型的間接金融模式。在目前的金融體系中，若是從是否創(chuàng)造貨幣的角度來進行判斷的話，債權(quán)和股權(quán)融資等多層次資本市場的金融服務并未創(chuàng)造或新增貨幣，可將其稱為直接金融。不同于間接金融模式，直接金融模式是資金盈余機構(gòu)通過與資金需求機構(gòu)簽訂協(xié)議，或在金融市場購買資金需求機構(gòu)發(fā)行的有價證券，將貨幣資金提供給資金需求機構(gòu)使用。直接金融能最大限度地吸收社會游資，通過股票、債券、商業(yè)票據(jù)等金融工具，直接將存量資金投資到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動中。在這個過程中，參與直接金融模式的雙方主體有較大的自由選擇權(quán)，對于投資者來說，收益比市場中一般的信貸產(chǎn)品收益高；對于籌資者來說，相比銀行借貸，融資成本和時間成本都大大降低了。然而，直接金融仍然無法解決信息不對稱、金融技術(shù)不對稱和虛假交易等問題，伴隨著交易真實性、準確性和不可逆性的需求日益旺盛，區(qū)塊鏈技術(shù)使自金融時代的誕生成為可能。
　　眾所周知，區(qū)塊鏈是比特幣（Bitcoin）的底層技術(shù)，人們對區(qū)塊鏈的初步認識來自2014年10月大英圖書館的一次技術(shù)討論會，在這次會議中，經(jīng)過研究比特幣的現(xiàn)狀和未來，對比特幣底層技術(shù)——區(qū)塊鏈在金融等領(lǐng)域的應用前景進行了深入的探討。自此，區(qū)塊鏈技術(shù)開始在全球嶄露頭角。比特幣作為區(qū)塊鏈技術(shù)第一個成功的金融應用，在最高峰時，流通市值高達150億美元。與此同時，長達七年無專業(yè)機構(gòu)維護從未宕機的現(xiàn)象堪稱奇跡。因此，區(qū)塊鏈技術(shù)安全穩(wěn)定、不可偽造等特性被國際金融組織廣為看好，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的金融應用也如雨后春筍般應運而生，比如數(shù)字加密貨幣、跨境支付、交易所清算結(jié)算、智能合約等。
　　無獨有偶，區(qū)塊鏈與自金融具有天然的耦合性。從理論上來講，自金融是具備資產(chǎn)或現(xiàn)金流的個體提供的金融服務模式，這種模式是一種無須信任的人人金融模式。之所以自金融在當前現(xiàn)代社會及經(jīng)濟活動中無法實現(xiàn)，是因為在資金融通過程中，金融中介扮演了極其重要的角色，幾乎無可替代。諸如信息傳遞、交流溝通、交易發(fā)生、交易確認、賬戶管理、賬務記錄、支付結(jié)算、清分清算、資金轉(zhuǎn)移等一系列活動中，政府監(jiān)管部門、公證機構(gòu)、銀行、托管機構(gòu)及第三方支付平臺等中介機構(gòu)通過創(chuàng)造信任關(guān)系來支撐整個金融系統(tǒng)的有效運轉(zhuǎn)，中心化、中介化逐漸演變?yōu)楫敶�金融體系的運行方式。然而，金融中介機構(gòu)的信息處理仍然從很大程度上依賴人工，并且交易信息需要多個中介來進行傳遞，從而使得交易信息的出錯率高、效率低下。區(qū)塊鏈是基于共識機制構(gòu)建的分布式共享數(shù)據(jù)解決方案，具有分中心化、去中介化、無須信任、集中維護、不可篡改、安全透明、匿名可追溯和交易留痕等優(yōu)點，可以有效地以集體方式運轉(zhuǎn)，繞開諸多中介，降低交易和時間成本、提高交易效率，快速地為交易雙方建立信任關(guān)系，真正實現(xiàn)交易雙方的信息對稱。與此同時，作為一個無中介管理的自主運行系統(tǒng)，區(qū)塊鏈創(chuàng)造的交易環(huán)境，降低了現(xiàn)有金融技術(shù)條件下的中心化系統(tǒng)管理與維護成本，提高了金融業(yè)體系的經(jīng)濟效益。目前，區(qū)塊鏈技術(shù)在金融系統(tǒng)中的應用逐步從理論探討走向應用實踐，諸如數(shù)字貨幣、支付清算、代理投票、股權(quán)眾籌、保險經(jīng)紀、跨境交易、證券交易、登記結(jié)算、數(shù)字票據(jù)和信貸融資等方面的應用過程，是金融脫媒脫介的過程，也是金融弱中心化、強交互信任的過程，從而實現(xiàn)自動化金融。具體而言，在這個轉(zhuǎn)化升級的過程中，當前金融體系的間接金融將轉(zhuǎn)化為直接金融，封閉式金融轉(zhuǎn)化為開放式金融，小眾金融轉(zhuǎn)化為普惠金融，審慎監(jiān)管金融轉(zhuǎn)化為高度自治金融，最終實現(xiàn)共享經(jīng)濟和自金融的理想狀態(tài)。
　　在不久的將來，當區(qū)塊鏈技術(shù)在金融業(yè)的應用日益普及時，金融調(diào)控的組織架構(gòu)將面臨一輪深刻的調(diào)整。從宏觀經(jīng)濟視角看，在自金融時代，當區(qū)塊鏈構(gòu)建全新的金融基礎(chǔ)設(shè)施及附屬基礎(chǔ)設(shè)施時，貨幣創(chuàng)造機制或許會被改變。貨幣的內(nèi)涵是否還是價值尺度、交易媒介和價值儲藏，商業(yè)經(jīng)濟需求是創(chuàng)造貨幣還是創(chuàng)造商業(yè)信用，央行的職能將如何重新界定，都將演變?yōu)檫@一時代的全新命題。從微觀經(jīng)濟視角看，在科技金融和互聯(lián)網(wǎng)金融的強大沖擊下，區(qū)塊鏈技術(shù)應用有望將金融和商業(yè)有機融合，勢必將超越當前分業(yè)與混業(yè)金融的界限。
　　總而言之，區(qū)塊鏈尚未確立成熟的技術(shù)平臺方案，凈額結(jié)算、事后追索、容量可擴展和隱私保護等技術(shù)難題還有待解決，并且，大規(guī)模的區(qū)塊鏈金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)需要重新構(gòu)建IT(信息技術(shù))架構(gòu)和再造金融業(yè)務流程。不僅如此，監(jiān)管機制和金融機構(gòu)本體對區(qū)塊鏈技術(shù)所帶來的金融創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新的接受態(tài)度同等重要。但區(qū)塊鏈代碼開源開放、無地域限制的優(yōu)勢會使整個世界網(wǎng)絡格局實現(xiàn)真正的分布式互聯(lián)互通，為全球化的普惠金融和自金融的建立與發(fā)展奠定堅實的技術(shù)基礎(chǔ)。相信在將來，幫助我們實現(xiàn)全球化自金融的不是英語，而是代表自動化二進制語言的區(qū)塊鏈。
　　曹彤
　　2016年10月8日
　　作于貴州互聯(lián)網(wǎng)金融特區(qū)6層區(qū)塊鏈金融辦公室