內(nèi)容簡(jiǎn)介　1

第 1 章 識(shí)別品質(zhì)企業(yè)的基本要素 1?

H&M 的銷售增長(zhǎng)率略高于 1%，每股收益卻翻升 1 倍 ；聯(lián)合利華深挖“品牌護(hù)城河”，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手即使手握重金，也只能望“河”卻步 ；盡管消費(fèi)者無(wú)法對(duì)比兩種面霜的效果，但蘭蔻的售價(jià)是妮維雅的 5 倍，它究竟如何“將消費(fèi)者對(duì)美的渴望轉(zhuǎn)變?yōu)槎▋r(jià)權(quán)”？《反壟斷法》可以輕而易舉粉碎標(biāo)準(zhǔn)石油和微軟的規(guī)模壟斷，卻對(duì)建立在消費(fèi)者頭腦里的壟斷無(wú)能為力，因?yàn)樗鼰o(wú)法強(qiáng)制偏愛(ài)萬(wàn)寶路的老煙槍移情希爾頓。

“4+1”條資本配置途徑?3

衡量配置效果的三大指標(biāo)?11

占據(jù)六大源泉，讓銷量持續(xù)增長(zhǎng)?15

高水平管理者，擅長(zhǎng)管理股東資本的人?23

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) ：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眼中的品質(zhì)企業(yè)?27

難以量化，卻可以創(chuàng)造超額經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的四種效益?36

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ：可放大又可復(fù)制的護(hù)城河?44

第 2 章 評(píng)估競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持久性的 12 種模式 53

初裝電梯銷售額數(shù)年驟降，通力電梯的復(fù)合年增長(zhǎng)率卻依然高達(dá) 13%，并且使?fàn)I運(yùn)資本下降到罕見(jiàn)的負(fù)值，它是怎么做到的呢？穆雷、標(biāo)普是債務(wù)評(píng)級(jí)行業(yè)的“黃金標(biāo)準(zhǔn)”，微軟 Excel 是財(cái)務(wù)軟件的“黃金標(biāo)準(zhǔn)”，企業(yè)究竟如何成為行業(yè)標(biāo)桿？又如何將競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)保持得更持久呢？眾多零售商競(jìng)相模仿好市多“低價(jià)的平方”策略，卻沒(méi)有一家成功，削減成本看似簡(jiǎn)單，為何落地之路如此艱難？

穩(wěn)定的經(jīng)常性收入?55

友好中間商 ：盟友？敵人？?62

收費(fèi)公路模式?66

“低價(jià) +”模式?71

獲取定價(jià)權(quán)?77

提升品牌實(shí)力 ：贏取消費(fèi)者的愛(ài)?82

創(chuàng)新，并不一定建立優(yōu)勢(shì)?89

前向整合模式?95

攫取市場(chǎng)份額?100

全球化能力和全球領(lǐng)導(dǎo)力 ：樂(lè)購(gòu)之殤?104

企業(yè)文化，識(shí)別高敏感性品質(zhì)企業(yè)?108

復(fù)制的成本 ：要想得到，打個(gè)顛倒?113

第 3 章 尋找品質(zhì)企業(yè)，需要抵擋四重誘惑 117

沃倫·巴菲特趁金融危機(jī)肆虐之際，大手筆買(mǎi)入高盛和通用電氣。當(dāng)別人驚魂未定、瑟瑟發(fā)抖時(shí)，他卻開(kāi)始毫不吝惜地收集籌碼。他如何駕馭股市周期，并敢于在周期底部果斷買(mǎi)入？ 1998 年，諾基亞超越摩托羅拉，成為行業(yè)老大 ；2007 年，它獨(dú)占 40% 全球市場(chǎng)份額 ；2012 年，它巨虧 20 億歐元，轟然崩塌。視品質(zhì)為生命的諾基亞究竟應(yīng)該怎樣應(yīng)對(duì)蘋(píng)果公司“掘墓式創(chuàng)新”？諾基亞的戰(zhàn)略決策能力竟然薄弱到不堪一擊？

駕馭周期性?119

技術(shù)革新，其實(shí)是一把雙刃劍?128

過(guò)度依賴不確定性?132

引導(dǎo)消費(fèi)者偏好?136

第 4 章 如何降低投資錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)？ 141

一家零售企業(yè)想要擴(kuò)大市場(chǎng)份額，并非難事，樂(lè)購(gòu)曾在12 年間，年均增幅超過(guò) 30% ；當(dāng) CEO 特里·萊希扯起海外擴(kuò)張的大旗后，卻急流勇退，樂(lè)購(gòu)的大好日子戛然而止，而眾多投資者“低估了消極因素積累起來(lái)的影響”，眼巴巴地持有股票滑落深淵。自現(xiàn)代企業(yè)制度建立以來(lái)，篡改會(huì)計(jì)報(bào)表就像陰魂一樣從未散去，發(fā)明放射治療設(shè)備的醫(yī)科達(dá)公司就是著名案例之一 — 大幅虛增應(yīng)計(jì)收入、研發(fā)支出過(guò)度資本化，高管參與內(nèi)幕交易……老費(fèi)舍的“流言蜚語(yǔ)法”還可用嗎？

執(zhí)行品質(zhì)投資的四項(xiàng)挑戰(zhàn)?143

困擾買(mǎi)入決策的四個(gè)錯(cuò)誤?148

金錢(qián)不能承受的“長(zhǎng)期持有”?153

估值和市場(chǎng)定價(jià)?160

老費(fèi)舍減少錯(cuò)誤之法?164

結(jié) 語(yǔ) 品質(zhì)投資是終身學(xué)習(xí)的過(guò)程 167

附 錄 168

尾 注 169

致　　謝 178