前　　言

截止到目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融狀況指數(shù)文獻(xiàn)不下數(shù)百篇，其中還有大量權(quán)威期刊文獻(xiàn)。這對(duì)于一個(gè)剛剛興起十多年的貨幣政策具體分支研究領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，顯得十分特別。這也在某種程度上說(shuō)明金融狀況指數(shù)是目前國(guó)內(nèi)外貨幣政策研究領(lǐng)域的一個(gè)熱點(diǎn)和前沿領(lǐng)域。這也是本書研究的理論背景和意義。
與此同時(shí)，雖然大量發(fā)達(dá)國(guó)家和一些發(fā)展中國(guó)家的中央銀行、一些大型金融機(jī)構(gòu)以及一些國(guó)際組織構(gòu)建并發(fā)布了一些金融狀況指數(shù)，但中國(guó)人民銀行一直沒有構(gòu)建并發(fā)布中國(guó)金融狀況指數(shù)。這也是本書研究的實(shí)踐背景和意義，以期為中國(guó)貨幣政策管理部門提供一些借鑒和參考。
2015年5月，筆者與筆者的學(xué)生馮婷、鄧姝姝合作在《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》雜志上發(fā)表了文章《我國(guó)靈活動(dòng)態(tài)金融狀況指數(shù)構(gòu)建與應(yīng)用研究基于MI-TVP-SV-VAR模型的經(jīng)驗(yàn)分析》。雖然該論文發(fā)表后取得不錯(cuò)的社會(huì)反響，但筆者總覺得該文的研究不夠全面、深入和系統(tǒng)。為了能夠?qū)崿F(xiàn)這個(gè)夙愿，筆者對(duì)該文進(jìn)行了一個(gè)全面、深入和系統(tǒng)的拓展研究，這項(xiàng)研究的成果就是本書。雖然本書與前述論文的核心概念和方法是相同的，內(nèi)容上有一些重復(fù)，但本書絕大多數(shù)內(nèi)容與前文是不相同的，有單獨(dú)閱讀的價(jià)值和意義。
本書共分七章。第1章是導(dǎo)論，主要對(duì)靈活動(dòng)態(tài)金融狀況指數(shù)的相關(guān)概念、研究背景、研究意義、研究思路、研究?jī)?nèi)容、研究目標(biāo)、擬解決的關(guān)鍵問(wèn)題、研究方法、技術(shù)路線、特色與創(chuàng)新之處進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。第2章是金融狀況指數(shù)文獻(xiàn)綜述及評(píng)價(jià)，主要對(duì)國(guó)內(nèi)外有關(guān)金融狀況指數(shù)的文獻(xiàn)進(jìn)行一個(gè)全面的綜述，并進(jìn)行了評(píng)價(jià)。第3章構(gòu)建了MI-TVP-SV-VAR模型，主要從產(chǎn)生的背景、發(fā)展脈絡(luò)、參數(shù)估計(jì)框架和算法介紹、先驗(yàn)信息和初始值設(shè)定、參數(shù)估計(jì)、國(guó)內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)研究綜述對(duì)MI-TVP-SV-VAR模型進(jìn)行了介紹。第4章是構(gòu)建靈活動(dòng)態(tài)測(cè)度模型和測(cè)度方法，主要介紹了傳統(tǒng)靜態(tài)金融狀況指數(shù)、中國(guó)傳統(tǒng)靜態(tài)金融狀況指數(shù)以及簡(jiǎn)單動(dòng)態(tài)金融狀況指數(shù)的簡(jiǎn)單動(dòng)態(tài)測(cè)度模型和測(cè)度公式，并提出靈活動(dòng)態(tài)金融狀況指數(shù)的靈活動(dòng)態(tài)測(cè)度模型和測(cè)度公式，以及靈活動(dòng)態(tài)脈沖響應(yīng)函數(shù)的計(jì)算公式。第5章是構(gòu)建中國(guó)靈活動(dòng)態(tài)金融狀況指數(shù)，主要進(jìn)行了樣本數(shù)據(jù)的選擇、處理、檢驗(yàn)和說(shuō)明，以及實(shí)證測(cè)度中國(guó)靈活動(dòng)態(tài)金融狀況指數(shù)。第6章是應(yīng)用中國(guó)靈活動(dòng)態(tài)金融狀況指數(shù)，主要對(duì)中國(guó)靈活動(dòng)態(tài)金融狀況指數(shù)與通貨膨脹的相關(guān)關(guān)系、領(lǐng)先滯后關(guān)系、因果關(guān)系、通貨膨脹的預(yù)測(cè)進(jìn)行了研究。第7章是簡(jiǎn)要結(jié)論、政策建議及未來(lái)展望。
本書從通貨膨脹控制這個(gè)貨幣政策目標(biāo)出發(fā)，運(yùn)用MI-TVP-SV-VAR模型，選取貨幣供應(yīng)量、利率、匯率、股價(jià)和房?jī)r(jià)5個(gè)金融變量，使用貝葉斯統(tǒng)計(jì)框架下的MCMC方法估計(jì)每一期的靈活動(dòng)態(tài)權(quán)重，構(gòu)建中國(guó)靈活動(dòng)態(tài)金融狀況指數(shù)，并分析它對(duì)通脹率的預(yù)測(cè)能力。經(jīng)驗(yàn)分析結(jié)果表明，利率和房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)這一時(shí)期金融狀況的影響權(quán)重相對(duì)較大，特別是利率，反映出中國(guó)貨幣政策依然倚重于價(jià)格型傳導(dǎo)渠道；FCI與通貨膨脹有很高的相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)最高達(dá)0.842，且領(lǐng)先通脹1～7個(gè)月，能夠很好地預(yù)測(cè)未來(lái)通脹。建議政府機(jī)構(gòu)定期構(gòu)建中國(guó)靈活動(dòng)態(tài)金融狀況指數(shù)并將其應(yīng)用于貨幣政策操作和通貨膨脹預(yù)測(cè)。
在本書的前期準(zhǔn)備中，馮婷、鄧姝姝同學(xué)在查找數(shù)據(jù)、查閱文獻(xiàn)、運(yùn)行程序等方面提供了大量的幫助，在此表示誠(chéng)摯的感謝。

周德才
于南昌大學(xué)前湖校區(qū)外經(jīng)樓經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院
2017年7月1日