本書是年度報告《人民幣國際化報告》2016的報告,主題為“貨幣國際化與宏觀金融風(fēng)險管理”。本報告聚焦于人民幣國際化新階段的宏觀金融管理問題,對人民幣加入SDR后的宏觀金融政策調(diào)整及其過程中可能誘發(fā)的國內(nèi)宏觀金融風(fēng)險展開分析,包括匯率波動和匯率管理,以及跨境資本流動對國內(nèi)金融市場的沖擊、銀行機構(gòu)國際化風(fēng)險和實體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險等重要議題。在歷史經(jīng)驗研究、文獻(xiàn)研究、理論研究、實證研究和政策研究等基礎(chǔ)上,本報告認(rèn)為:要特別重視提高宏觀金融管理能力,應(yīng)基于國家戰(zhàn)略視角構(gòu)建宏觀審慎政策框架,將匯率管理作為宏觀金融風(fēng)險管理的主要抓手,將資本流動管理作為宏觀金融風(fēng)險管理的關(guān)鍵切入點,全力防范和化解極具破壞性的系統(tǒng)性金融危機,為實現(xiàn)人民幣國際化最終目標(biāo)提供根本保障。
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序言
中國人民大學(xué)國際貨幣研究所(IMI)成立于2009年12月20日,是專注于貨幣金融理論、政策與戰(zhàn)略研究的非營利性學(xué)術(shù)研究機構(gòu)和新型專業(yè)智庫。研究所秉承“大金融”學(xué)科框架和思維范式,以“融貫中西、傳承學(xué)脈、咨政啟民、實事求是”為宗旨,走國際化、專業(yè)化和特色化發(fā)展道路,在科學(xué)研究、國際交流、科研資政以及培養(yǎng)“能夠在中西方兩個文化平臺自由漫步”的國際金融人才等方面卓有成效。
第1章 人民幣國際化指數(shù) 1
1.1 人民幣國際化指數(shù)及變動原因 1
1.2 人民幣國際化指數(shù)變動的結(jié)構(gòu)分析6
1.3 主要貨幣的國際化指數(shù)比較 12
第2章 人民幣國際化現(xiàn)狀 17
2.1 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算 17
2.2 人民幣金融交易 20
2.3 全球外匯儲備中的人民幣 32
2.4 人民幣匯率及中國資本賬戶開放 35
第3章 年度熱點:人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子 52
3.1 對世界和中國是雙贏的結(jié)果 52
3.2 不代表中國資本賬戶完全開放 59
3.3 不等于人民幣國際化目標(biāo)實現(xiàn) 65
第4章 人民幣國際化的宏觀金融風(fēng)險 83
4.1 國際貨幣發(fā)行國的宏觀金融政策選擇 83
4.2 人民幣國際化面對宏觀金融風(fēng)險挑戰(zhàn) 90
4.3 基于國家戰(zhàn)略視角的宏觀金融風(fēng)險管理 94
第5章 人民幣匯率:人民幣加入特別形成機制與政策目標(biāo)99
5.1 人民幣匯率形成機制不斷完善 99
5.2 新時期人民幣匯率政策目標(biāo) 106
5.3 加強人民幣匯率管理 116
第6章 人民幣基礎(chǔ)資產(chǎn)價格聯(lián)動與風(fēng)險傳導(dǎo)121
6.1 金融市場風(fēng)險及傳染機制 121
6.2 中國金融市場已經(jīng)形成復(fù)雜聯(lián)動關(guān)系 126
6.3 跨境資本流動使市場聯(lián)動性和波動性增強 132
第7章 銀行國際化及風(fēng)險防范 136
7.1 國際化現(xiàn)狀與發(fā)展機遇 136
7.2 國際化進(jìn)程中的風(fēng)險與挑戰(zhàn) 145
7.3 仍需防范國內(nèi)風(fēng)險 151
第8章 以供給側(cè)改革夯實人民幣國際化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) 158
8.1 實體經(jīng)濟(jì)是人民幣國際化的堅實基礎(chǔ) 158
8.2 威脅中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的主要風(fēng)險 161
8.3 供給側(cè)改革的主要抓手 176
8.4 人民幣國際化有利于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級 183
第9章 系統(tǒng)性風(fēng)險防范與宏觀審慎政策框架 187
9.1 構(gòu)建宏觀審慎政策框架的必要性 187
9.2 系統(tǒng)性風(fēng)險的識別與評估 189
9.3 宏觀審慎政策框架的主要內(nèi)容與運行機制 204
9.4 構(gòu)建符合中國實際的宏觀審慎政策框架 207
第10章 結(jié)論和建議 214
10.1 主要研究結(jié)論 214
10.2 政策建議 219
附錄1 入籃后日元國際化的經(jīng)驗 224
附錄2 交通銀行匯率風(fēng)險管理 231
附錄3 資本流動影響我國金融市場聯(lián)動性的實證研究 233
附錄4 中資銀行的國際化經(jīng)營歷程 240
附錄5 后危機時代金融監(jiān)管改革的國際經(jīng)驗 246
附錄6 金融交易稅的國際實踐 252
附錄7 2015年人民幣國際化大事記 260
后記 288