第一部分 2018 年第1 季度價格監(jiān)測分析/ 1
一、價格形勢/ 2
(一) 價格漲勢總體溫和/ 2
1. 居民消費價格漲幅總體趨于擴大/ 2
2. 工業(yè)生產(chǎn)者價格漲幅繼續(xù)回落/ 6
3. 企業(yè)商品價格漲幅延續(xù)下降態(tài)勢/ 7
4. 出口價格和進口價格漲幅有所趨穩(wěn)/ 8
(二) 國際大宗商品價格漲跌互現(xiàn)/ 8
1. CRB 商品價格指數(shù)短期相對穩(wěn)定/ 8
2. 國際原油價格呈震蕩態(tài)勢/ 9
3. 鐵礦石價格有所回調(diào)/ 10
4. 主要有色金屬價格震蕩下行/ 10
5. 主要農(nóng)產(chǎn)品價格總體上漲/ 10
(三) 資產(chǎn)價格有升有降/ 12
1. 主要城市新建商品住宅價格走勢相對平穩(wěn)/ 12
2. 股票價格呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢/ 13
3. 中債指數(shù)有所回升, 債券收益率走低/ 13
二、成因分析/ 15
(一) 總需求緩中趨穩(wěn)助推價格穩(wěn)定/ 15
1. 投資增速延續(xù)近年來的年初反彈 趨勢/ 15
2. 消費增速相對平穩(wěn)/ 17
3. 出口增速有所回升/ 18
(二) 供需調(diào)整帶動PPI 漲幅回落/ 20
1. 部分工業(yè)品供需關系調(diào)整引致PPI 漲幅收窄/ 20
2. 國際原油價格震蕩影響相關產(chǎn)品價格/ 22
(三) 天氣及春節(jié)因素導致食品價格波動較大/ 22
(四) 消費升級及價格改革推升非食品價格溫和上漲/ 23
(五) 貨幣金融環(huán)境中性適度有助于價格平穩(wěn)運行/ 24
三、趨勢展望/ 26
(一) 總供需將趨于平衡, 有助于價格穩(wěn)定/ 26
1. 總需求或略有放緩/ 26
2. 供給面因素的沖擊將趨于減弱/ 29
3. 宏觀政策有助于供求基本平衡的格局/ 30
(二) 預計CPI 運行中樞小幅上移, 但仍將為溫和水平/ 31
1. 食品價格增速回升帶來CPI 上行壓力, 但程度有限/ 31
2. 非食品價格仍可能維持溫和上漲/ 33
(三) PPI 同比增速逐步回落的可能性較高/ 34
1. 鋼鐵、煤炭等主要工業(yè)品價格上漲動力減弱/ 34
2. 國際大宗商品價格的拉動作用減弱/ 35
(四) 價格變動趨勢預測/ 36
1. 預計2018 年全年CPI 漲幅為2. 3%左右/ 36
2. 預計2018 年全年PPI 漲幅為3%左右/ 36
第二部分 2018 年第2 季度價格監(jiān)測分析/ 38
一、價格形勢/ 39
(一) 價格走勢總體溫和/ 39
1. 居民消費價格漲幅略有回落/ 39
2. 工業(yè)生產(chǎn)者價格漲幅有所擴大/ 43
3. 企業(yè)商品價格漲幅反彈/ 43
4. 出口和進口價格漲幅均出現(xiàn)回落/ 44
(二) 國際大宗商品價格大多先升后降/ 45
1. CRB 商品價格指數(shù)走高后回落/ 45
2. 原油價格大漲后回調(diào)/ 45
3. 鐵礦石價格窄幅波動/ 46
4. 主要有色金屬價格震蕩上行/ 47
5. 主要農(nóng)產(chǎn)品價格多數(shù)下跌/ 47
(三) 資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)/ 48
1. 房地產(chǎn)價格環(huán)比上漲/ 48
2. 股票價格指數(shù)震蕩下跌/ 48
3. 債券收益率走高/ 49
二、成因分析/ 50
(一) 總需求穩(wěn)中趨緩助推價格水平保持穩(wěn)定/ 50
1. 投資增速明顯放緩/ 50
2. 消費增速有所回落/ 52
3. 出口增速有所回升/ 53
(二) 供給面因素推動工業(yè)品價格回升/ 54
1. 原油價格上升帶動相關產(chǎn)品價格上漲/ 54
2. 供需變化影響部分工業(yè)品價格/ 55
(三) 供求及天氣因素導致食品價格下降/ 57
1. 市場供大于需推動豬肉價格繼續(xù)下降/ 57
2. 天氣因素影響鮮菜鮮果及水產(chǎn)品價格回落/ 57
(四) 原油價格上行及價格改革推動非食品價格溫和上漲/ 58
(五) 宏觀經(jīng)濟政策有助于價格水平總體穩(wěn)定/ 59
三、趨勢展望/ 62
(一) 預計總需求或將維持放緩態(tài)勢/ 62
1. 預計固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)趨緩/ 62
2. 消費增速有可能緩中趨穩(wěn)/ 64
3. 出口增速或將放緩/ 64
4. 宏觀政策將有助于總需求穩(wěn)定增長/ 64
(二) 國際大宗商品價格將處于震蕩走勢/ 65
(三) CPI 增長仍可能維持溫和水平/ 66
1. 食品價格有望止跌回升, 對CPI 拖累作用減弱/ 66
2. 預計非食品價格仍將維持平穩(wěn)上漲/ 68
(四) 供給端對中上游工業(yè)品價格的影響可能減弱, 預計PPI 同比漲幅波動收窄/ 69
(五) 價格變動趨勢預測/ 70
1. 預計2018 年全年CPI 漲幅為2%左右/ 70
2. 預計2018 年全年PPI 漲幅為3%左右/ 70
第三部分 2018 年第3 季度價格監(jiān)測分析/ 71
一、價格形勢/ 72
(一) 價格總體延續(xù)溫和上漲態(tài)勢/ 72
1. 居民消費價格漲幅擴大/ 72
2. 工業(yè)生產(chǎn)者價格漲幅回落/ 76
3. 企業(yè)商品價格上漲放緩/ 76
4. 出口漲幅略有上升, 進口價格漲幅明顯擴大/ 77
(二) 國際大宗商品價格多數(shù)回落/ 78
1. CRB 商品價格指數(shù)震蕩走低/ 78
2. 原油價格高位區(qū)間波動/ 78
3. 鐵礦石價格略有上行/ 78
4. 主要有色金屬價格下跌/ 80
5. 主要農(nóng)產(chǎn)品價格總體下行/ 80
(三) 資產(chǎn)價格有漲有跌/ 81
1. 房地產(chǎn)價格環(huán)比漲幅有所擴大/ 81
2. 股票價格指數(shù)震蕩走低/ 82
3. 債券收益率總體回升/ 83
二、成因分析/ 84
(一) 總需求穩(wěn)中趨緩/ 84
1. 投資增速持續(xù)放緩/ 84
2. 消費增速繼續(xù)回落/ 86
3. 出口增速維持相對高位/ 87
(二) 供給面因素推動工業(yè)品價格回升/ 88
1. 原油價格高位震蕩帶動相關產(chǎn)品價格上漲/ 88
2. 環(huán)保治理及去產(chǎn)能等政策繼續(xù)影響中上游工業(yè)品供給/ 89
(三) 供給趨緊推升食品價格上漲/ 90
1. 供給相對收縮推動豬肉、蛋類價格上漲/ 90
2. 天氣因素導致鮮菜價格短期上漲/ 91
(四) 租房市場供需調(diào)整、油價傳導等推動非食品價格上漲/ 92
(五) 宏觀經(jīng)濟政策有助于價格水平總體穩(wěn)定/ 93
三、趨勢展望/ 96
(一) 總需求存在下滑壓力/ 96
1. 先行指標顯示經(jīng)濟增長或將放緩/ 96
2. 固定資產(chǎn)投資增速或觸底企穩(wěn)/ 97
3. 消費增速或將維持相對平穩(wěn)/ 98
4. 預計出口增速下行/ 99
5. 宏觀政策有利于穩(wěn)定總需求/ 99
(二) 預計CPI 同比漲幅穩(wěn)中有升/ 100
1. 食品價格維持上漲態(tài)勢/ 100
2. 非食品價格將維持平穩(wěn)上漲態(tài)勢/ 102
(三) PPI 同比漲幅將延續(xù)回落態(tài)勢/ 102
1. 預計國內(nèi)工業(yè)品價格上升動力不足/ 102
2. 國際大宗商品價格對PPI 的拉升作用減弱/ 103
(四) 價格變動趨勢預測/ 104
1. 預計2018 年全年CPI 漲幅為2. 1%左右/ 104
2. 預計2018 年全年PPI 漲幅為3. 5%左右/ 104
第四部分 2018 年第4 季度價格監(jiān)測分析/ 106
一、經(jīng)濟增長放緩, 總需求呈下行態(tài)勢, 推升價格上漲的動能不足/ 107
(一) 固定資產(chǎn)投資增速低位企穩(wěn)/ 107
(二) 消費增長有所下滑/ 108
(三) 出口增長放緩/ 109
二、CPI 同比漲幅近期有所回落, PPI 同比漲幅逐月收窄/ 109
(一) 食品及油價下降帶動CPI 同比漲幅有所回落/ 109
(二) 去產(chǎn)能及環(huán)保治理的影響邊際減弱, 國際原油價格下跌, 導致PPI 漲幅逐月收窄/ 112
三、2019 年全年CPI 上漲2. 3%左右, PPI 上漲0. 8%左右/ 113
(一) 總需求或將穩(wěn)中趨緩/ 114
(二) 去產(chǎn)能及環(huán)保治理的影響減弱, 中上游部分工業(yè)品價格或將下跌, 預計PPI 同比漲幅回落/ 115
(三) 畜肉類商品價格上漲可能性較高, 拉動CPI 漲幅擴大/ 115
(四) 價格變動趨勢預測/ 116
第五部分 專題分析/ 119
第3 季度宏觀經(jīng)濟運行分析/ 120
(一) 當前經(jīng)濟增長下行主要源于投資下滑及工業(yè)放緩/ 120
1. 消費增長維持相對穩(wěn)定/ 121
2. 凈出口對經(jīng)濟增長的拖累作用相對平穩(wěn)/ 121
3. 基建投資增長快速下滑是投資下降的主因/ 122
4. 第二產(chǎn)業(yè)放緩是第3 季度經(jīng)濟下行的主因, 而政策同向疊加增加了經(jīng)濟下行壓力/ 122
5. 價格增長維持相對穩(wěn)定/ 123
6. 貨幣信貸規(guī)模合理增長, 短期貸款增速高于長期貸款, 居民貸款增速高于企業(yè)貸款/ 125
(二) 第4 季度宏觀經(jīng)濟展望/ 125
1. 預計投資增長近期大概率觸底反彈/ 126
2. 出口增速回落的可能性較大/ 126
3. 消費增速可能穩(wěn)中趨緩/ 126
4. 第二產(chǎn)業(yè)增速可能繼續(xù)回落/ 126
5. 第4 季度CPI 同比漲幅升高, 全年上漲2. 2%左右; PPI 同比漲幅可能下行, 全年在3. 8%左右/ 127
2018 年宏觀經(jīng)濟形勢與2019 年經(jīng)濟展望/ 128
(一) 2018 年經(jīng)濟穩(wěn)中趨緩/ 128
1. 全年經(jīng)濟增長呈現(xiàn)放緩態(tài)勢/ 129
2. 國內(nèi)需求穩(wěn)中放緩; 中美貿(mào)易摩擦及全球經(jīng)濟放緩對出口的影響近期顯現(xiàn)/ 129
3. CPI 溫和上漲, PPI 漲幅回落/ 130
4. 就業(yè)形勢保持穩(wěn)定, 居民收入穩(wěn)定增長/ 130
5. 貨幣信貸規(guī)模合理增長/ 131
(二) 2019 年經(jīng)濟增長仍將運行在合理區(qū)間/ 131
1. 投資增速或低位企穩(wěn)/ 131
2. 消費增長保持相對穩(wěn)定/ 132
3. 預計出口下行程度較大/ 132
4. CPI 保持溫和上漲, PPI 或將超預期下滑/ 132
5. 經(jīng)濟運行穩(wěn)中有憂/ 133
(三) 保持戰(zhàn)略定力, 發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用/ 135
1. 短期宏觀調(diào)控政策實施應保持戰(zhàn)略定力/ 135
2. 規(guī)避強刺激經(jīng)濟帶來更大風險隱患/ 135
3. 加強政策溝通和協(xié)調(diào)/ 136
4. 積極財政政策要提高效果, 大幅度減稅降費, 以實現(xiàn)經(jīng)濟內(nèi)生性增長/ 136
5. 適時適度擇機擴大人民幣匯率波動區(qū)間/ 136
6. 堅定不移深化供給側結構性改革/ 136
房地產(chǎn)調(diào)控政策效果評估/ 137
(一) 近年來房地產(chǎn)調(diào)控政策/ 137
(二) 房地產(chǎn)調(diào)控的政策效果/ 139
1. 房價漲幅有所回落, 各線城市漲幅分化/ 139
2. 商品房成交規(guī)模趨穩(wěn)/ 141
3. 房地產(chǎn)去庫存取得一定成效/ 141
4. 土地供給有所擴大/ 142
5. 居民杠桿率不斷上升/ 143
(三) 當前房地產(chǎn)調(diào)控中存在的主要問題/ 143
1. 當前調(diào)控手段以行政干預為主/ 143
2. 在城市化過程中以限制需求為主/ 144
3. 在因城施策實施過程中地方政府與中央政府的調(diào)控目標出現(xiàn)不一致/ 144
4. 未來房地產(chǎn)庫存仍面臨反彈風險/ 145
5. 政府定位房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的主要目標不明/ 146
(四) 關于房地產(chǎn)行業(yè)的一些看法/ 146
不宜采取刺激某類商品需求的方式促進消費增長/ 149
(一) 當前社會消費品零售總額增速有所放緩/ 149
(二) 刺激居民汽車需求僅有短期效應, 負面影響不容忽視/ 151
1. 刺激政策對汽車銷售的短期影響/ 151
2. 刺激汽車需求的負面影響/ 152
(三) 提高居民消費能力, 特別是減稅, 是提振居民消費增長的有效方式/ 154
去產(chǎn)能政策效果評估/ 156
(一) 近年來去產(chǎn)能政策/ 156
(二) 去產(chǎn)能政策的影響/ 157
1. 煤炭、鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率提高/ 157
2. 產(chǎn)品價格快速上漲, 行業(yè)經(jīng)濟效益明顯改善/ 157
(三) 去產(chǎn)能政策中存在的主要問題/ 158
1. 從本質(zhì)上, 仍未有效發(fā)揮市場配置資源的決定性作用/ 158
2. 從目標上, 中央與地方、國企與民企存在差異/ 158
3. 從效果上, 造成價格、利潤、收入分配結構分化/ 159
(四) 關于去產(chǎn)能政策的一些看法/ 159
1. 堅持市場化手段去產(chǎn)能, 減少政府不當干預經(jīng)濟/ 159
2. 推進要素價格市場化改革, 完善資源稅和環(huán)境污染稅制度建設, 防止企業(yè)過度投資/ 160
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