大錢細(xì)思:優(yōu)秀投資者如何思考和決斷
定 價:89 元
叢書名:華章經(jīng)典·金融投資
- 作者:[美]喬爾·蒂林哈斯特(Joel Tillinghast)
- 出版時間:2020/4/1
- ISBN:9787111651406
- 出 版 社:機(jī)械工業(yè)出版社
- 中圖法分類:F830.59
- 頁碼:408
- 紙張:純質(zhì)紙
- 版次:1
- 開本:32開
蒂林哈斯特是個自下而上的選股投資者,他很少關(guān)心市場指數(shù)和宏觀經(jīng)濟(jì)的變化,與之相反,他盡力尋找一些低股價,即使在惡劣的環(huán)境下盈利仍能增長的公司。首先,他會尋找具有競爭優(yōu)勢的公司。其次,他更喜歡一些具備更高預(yù)測性的公司。*后,他再關(guān)注這類公司價值是否低估。具體來講,他的投資策略包括:1.采取自下而上的選股策略,主要投資于低價股,很少關(guān)心市場指數(shù)和宏觀經(jīng)濟(jì)的變化。2.對于穩(wěn)定增長類公司,關(guān)注PEG(市盈率相對盈利增長比率)指標(biāo)。3.把握賣出時機(jī)。
富達(dá)低價股基金掌舵人長期戰(zhàn)勝市場之道
彼得;林奇 |賽斯;卡拉曼|比爾;米勒 投資巨擘聯(lián)合推薦
中庚基金 丘棟榮|金石致遠(yuǎn) 楊天南|點拾投資 朱 昂 作序推薦
安瀾資本 陳達(dá)(雪球大V陳達(dá)美股投資)專文導(dǎo)讀
在不確定的市場中保持理性,在逆勢中保持堅守的勇氣
投資界“最會翻石頭的人”
尋找值得投資的好股票,就像在石頭下面找小蟲子,翻開10塊石頭,可能只找到一只,翻開20塊石頭,可能找到兩只。
—彼得·林奇
眾所周知,我一直崇尚主動選股策略。有一種觀點認(rèn)為,主動選股型投資者的水平都是半斤八兩,“主動管理型基金經(jīng)理不可能打敗指數(shù)”。這種誤解令我心碎。在投資界,事實并非如此,有許多優(yōu)秀的主動管理型基金經(jīng)理,他們的基金收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏指數(shù)。喬爾·蒂林哈斯特便是其中的佼佼者,他執(zhí)掌的富達(dá)低價股基金(Fidelity low-priced stock fund)業(yè)績優(yōu)異,其管理規(guī)模是我當(dāng)年規(guī)模的兩倍。
書中自有黃金屋,許多投資經(jīng)典可以幫你開啟投資智慧。然而,很少有人能用數(shù)據(jù)思維來解讀投資,也很少有人能夠通過分享自己三十余年的基金管理經(jīng)驗來闡述投資。無論你是專業(yè)老手還是入門新手,本書都能幫助你更好地避開投資陷阱,參悟投資之道。
我入行已五十余載,有幸見過許多偉大的投資家,從馬里奧·加伯利、約翰·鄧普頓爵士到沃倫·巴菲特,以及威爾·丹諾夫?陀^地說,喬爾足以媲美這些投資大師。這句話絕不是恭維之語,而是我的肺腑之言。我認(rèn)識喬爾三十余年,見證了他在富達(dá)基金從一名新人不斷歷練成長為一名專業(yè)的基金經(jīng)理。他精力旺盛,博覽群書,精于分析,能在海量信息中發(fā)現(xiàn)真價值,找到好公司。
喬爾的分析能力和投資者利益至上的理念,在三十多年前就給我留下了非常深刻的印象。那時他正在規(guī)劃新的職業(yè)生涯,并找到了我的助理葆拉·蘇利文。助理告訴我:“你得和這小子聊聊,因為他一直打電話過來,而且我感覺他還蠻有趣的。他來自中西部,我覺得他很可能是個農(nóng)民!蔽腋嬖V葆拉:“我可以給他五分鐘!庇谑菃虪柦拥搅宋业拿嬖囯娫挕k娫挍]聊多久,我就已經(jīng)感受到了這小子的特別之處。他有靈敏的投資嗅覺,有許多有趣的見解,比如關(guān)于波多黎各水泥行業(yè)的看法,等等。然后他開始談?wù)撐覐奈绰犅劦年P(guān)于儲蓄貸款的觀點,這讓我更加眼前一亮。我們還談到了包括克萊斯勒汽車、阿姆斯特朗橡膠公司在內(nèi)的很多公司。原本計劃五分鐘的電話,我們不知不覺足足聊了一個多小時。在掛斷電話后,我立馬做了決定,并打電話給富達(dá)基金投資部門的負(fù)責(zé)人:“我們必須雇用這小子。他非常杰出,專業(yè)水平不亞于任何一位圈內(nèi)人士!蹦鞘1986年9月,現(xiàn)在回想起來很多細(xì)節(jié)還歷歷在目。盡管過去的業(yè)績不能代表未來,但在近28年的富達(dá)任職期內(nèi),喬爾確實沒有辜負(fù)我的期望,他創(chuàng)造了輝煌的投資業(yè)績,給基金投資者帶來了驚人的回報。
在我看來,喬爾是有史以來最偉大、最成功的基金經(jīng)理之一。他當(dāng)之無愧是主動管理型基金經(jīng)理的榜樣,他的基金收益毫無懸念地戰(zhàn)勝了指數(shù)。如果在字典里查“Alpha”(阿爾法)這個單詞,我認(rèn)為字典里應(yīng)該有喬爾的照片。他絕對是一位頂尖投資大師,目前還沒有人能完全復(fù)制他的成功模式。喬爾天賦異稟,具備成為偉大投資者的一些重要素質(zhì)。他富有耐心,思路開放,靈活變通。他也很有定力,不會被紛擾繁雜的外部世界所干擾,能潛心于自己的投資研究,堅守自己的投資之道,直至成功。他喜歡獨立思考做決策,但也有勇氣承認(rèn)錯誤,及時止損。他很有毅力,但絕不固執(zhí)。雖然許多優(yōu)秀投資者身上都或多或少擁有這些特質(zhì),但喬爾奇跡般地集上述所有優(yōu)點于一身,實屬難得。
喬爾有獨門秘籍,特別擅長挖掘公司價值。一般來說,水務(wù)公司很難勾起華爾街精英的興趣,即使給它們加上一些奇怪的名字,如DwrCymru(Welsh Water)、Severn Trent、Northumbrian Water,也不會有人愿意多看它們一眼。關(guān)注水務(wù)公司的分析師和基金經(jīng)理的數(shù)量遠(yuǎn)不及關(guān)注谷歌或蘋果公司的。喬爾在本書中專門討論了他對水務(wù)公司的獨特觀點。投資者需要像喬爾一樣刻苦勤奮,了解公司的真實情況,建立自己的投資邏輯。喬爾也曾與我分享過這些冷門公司的基本面信息,他的視角有趣、獨特、客觀。除了喬爾,還會有誰能投入如此精力在平淡的行業(yè)中發(fā)掘公司價值?
喬爾獨具慧眼,在三十余年的投資生涯中,總能挑選出長期上漲的股票。喬爾在本書中列出了他職業(yè)生涯早期買入的一些股票,這些股票最終都成為富達(dá)低價股基金中的權(quán)重股,比如Ross Stores、AutoZone、Monster Beverage、Ansys等。大多數(shù)投資者會在股票上漲10%或15%之后就立刻賣出,然后轉(zhuǎn)向?qū)ふ移渌梢再I入的股票,這種操作思路其實值得商榷,因為小幅上漲之后并不意味著這只股票就沒有繼續(xù)上漲的空間。一位成功的投資者必然要學(xué)會長期堅守價值,并根據(jù)基本面的變化持續(xù)調(diào)整預(yù)期價值,而不是將股票價格的變動幅度作為買賣決策的依據(jù)。如果股票仍有價值,投資者就應(yīng)該繼續(xù)持有,直到?jīng)]有價值時才離場。喬爾正是精于此道,才在投資生涯中大獲成功。
本書匯集了喬爾投資思想的精華。書中的案例分析通俗易懂,可以幫大家更加直觀地樹立正確的投資理念。人無完人,雖然喬爾已是世界頂級投資大師,但他有時也會犯一些錯誤。選股絕非易事,即使是最優(yōu)秀的投資者也會犯錯。犯錯并不可怕,重要的是犯錯后能及時反思。喬爾在書中也談到了一些教訓(xùn),希望投資者不再重蹈覆轍。反思失利的原因,思考解決的辦法,才能在投資中避免錯誤再次發(fā)生。
成功難以復(fù)制。站在巨人肩膀上學(xué)習(xí)經(jīng)驗教訓(xùn),也許才有可能成功。過度自信往往是典型的錯誤之一。很多普通投資者都會被巧舌如簧的股票經(jīng)紀(jì)人“煽動”得自信心爆棚,然后就會做出草率愚蠢的投資決定。對此,喬爾的經(jīng)驗是謹(jǐn)慎行事,避免犯錯。謹(jǐn)慎耐心的投資者必定會比魯莽冒進(jìn)的投資者更易成功。
在本書中,喬爾分享了五大原則,以避免出現(xiàn)不必要的投資失誤。希望大家虛心學(xué)習(xí),反復(fù)琢磨。這些原則如下:
不要情緒化、憑感覺地投資,要耐心、理性地投資。
不要投資不懂的領(lǐng)域,要投資熟知的領(lǐng)域。
不要與不夠誠實和精明的人合作,要與誠實、有能力的人合作。
不要投資過時的、易變的、高負(fù)債的商業(yè)模式,要投資具有強(qiáng)勁資產(chǎn)負(fù)債表的、有業(yè)績彈性的公司。
不要投資愛“講故事”的公司,要投資那些價格低估、有價值的公司。
市場上總有人將投資曲解為“炒股票”!俺础弊肿屛矣X得很不舒服。這本書不是一本教人如何“炒股票”的書。事實上,在股票市場中投資者如果抱有“炒”的心態(tài)是非常危險的。投資雖不是件痛苦的事,但也絕對不是玩耍、兒戲。如果想讓投資順利,投資者就必須不斷地學(xué)習(xí)、進(jìn)步。大家必須弄清楚一個問題,那就是隨著時間推移,股票價格是否會跟著公司盈利一起增長。有時股票價格和公司盈利之間有著很強(qiáng)的相關(guān)性。例如,羅斯百貨公司的利潤在過去24年里增長了71倍,其股票價格同期上漲了96倍;怪獸飲料公司的利潤在15年里增長了119倍,股票價格上漲了495倍。當(dāng)公司盈利下滑時,股價和利潤之間也存在同向的下降趨勢。這樣的例子在資本市場上不勝枚舉。
市場是有效的,絕大多數(shù)股票的價格都是合理的。我經(jīng)常舉例,如果你研究了10只股票,你會發(fā)現(xiàn)有1只是值得投資的;如果你研究了20家公司,你會發(fā)現(xiàn)有2家還不錯;如果你研究了100家,你會發(fā)現(xiàn)其中有10家也許很棒。你涉獵研究的公司越多,那么你發(fā)現(xiàn)好公司的概率就越大。在投資這個行業(yè)想要成功,一定離不開勤奮。勤奮的過程也許枯燥乏味,就像翻石頭一樣。喬爾就是以勤奮著稱的,他幾乎翻遍了所有的“石頭”。喬爾是投資界當(dāng)之無愧的“地質(zhì)學(xué)家”!
喬爾熱愛投資。無論是在買入前還是買入后,他都會投入大量的時間與精力勤勤懇懇地研究和跟蹤公司的基本面,從不懈怠。我認(rèn)為喬爾充滿智慧又不失勤奮,視野寬闊又能獨立思考,不愧是我們這個行業(yè)中的領(lǐng)軍人物。他的基金業(yè)績足以說明這一切。
在股票市場上,很多人具備賺錢的能力,但不是每個人都具備其所需的執(zhí)行力,而喬爾兩者兼?zhèn)。在這本書中,他向讀者清晰地展示了自己投資思考過程中的每一個環(huán)節(jié):如何正確地思考問題,怎樣客觀地看待自己的投資組合。
這本書就像一座寶庫,蘊藏著許多有價值的投資理念,對精進(jìn)投資必有幫助。我不能“劇透”太多,就此打住!洞箦X細(xì)思》是一本必讀之書……它是你尋找10倍股的利器!
彼得·林奇
作者簡介
喬爾&;蒂林哈斯特(Joel Tillinghast)
國內(nèi)投資圈稱他為T神,現(xiàn)任富達(dá)低價股基金掌舵人,被譽(yù)為彼得·林奇接班人,擁有30余年基金管理經(jīng)驗,迄今已連續(xù)28年管理富達(dá)400億美元基金,以年化13.8%的回報率大幅超過指數(shù)。
主要譯者簡介
王列敏 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院碩士。專業(yè)投資人,從事投資顧問和金融管理近20年,曾任職于太平人壽、中國太平洋保險集團(tuán)、國信證券、東北證券。央視財經(jīng)、第一財經(jīng)等媒體特約嘉賓。譯著有《蠟燭圖方法:從入門到精通》(原書第2版)。
推薦序一 投資界“最會翻石頭的人”(彼得·林奇)
推薦序二 逆勢勇氣造就投資的深遠(yuǎn)(丘棟榮)
推薦序三 大錢小思者勝(楊天南)
推薦序四 價值投資的知易行難(朱昂)
譯者序
致 謝
導(dǎo) 讀 大錢想得小(陳達(dá))
第一部分
投資心理
第1章 一個瘋狂的世界 3
第2章 決策偏差 23
第3章 賭博、投機(jī)和投資 39
第4章 成功投資者的心理特質(zhì) 52
第二部分
投資盲點
第5章 投資的常識 65
第6章 簡化你的投資 78
第7章 自下而上,細(xì)微入手 92
第8章 中國的牛市 114
第三部分
誠實、有能力的受托人
第9章 與眾不同的公司 129
第10章 貨真價實的公司 139
第11章 警惕金融欺詐 158
第12章 會計標(biāo)準(zhǔn)的缺陷 176
第四部分
賺得多,不如活得久
第13章 企業(yè)的生命周期 195
第14章 成也石油,敗也石油 212
第15章 科技股票和科幻小說 226
第16章 多少債務(wù)才算多 247
第五部分
價值幾何
第17章 低價股一定會上漲嗎 263
第18章 你想要多少收益 285
第19章 判斷價值的藝術(shù) 301
第20章 雙重泡沫困境 321
第21章 投資的兩個方向 340