《數(shù)理金融學(xué)》試圖深入淺出地闡述金融數(shù)學(xué)中的經(jīng)典模型,對模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)背景和應(yīng)用做詳細(xì)的介紹,對模型進(jìn)行系統(tǒng)的數(shù)學(xué)推導(dǎo),以使得那些只具有初步數(shù)學(xué)知識的讀者更容易理解金融數(shù)學(xué)中的公式和模型,并能在實(shí)際中加以應(yīng)用,希望讀者能夠從中得到啟發(fā)和幫助。
從框架結(jié)構(gòu)看,本教材可以分為以下幾部分:
第一部分由第一章構(gòu)成,對金融數(shù)學(xué)進(jìn)行了簡介,并介紹了一些預(yù)備基礎(chǔ)知識。
第二部分由第二章至第四章構(gòu)成,主要介紹了傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價理論,包括馬科維茨的均值一方差模型、夏普的資本資產(chǎn)定價模型和羅斯的套利定價模型。
第三部分由第五章構(gòu)成,主要介紹了債券的相關(guān)理論和債券的投資策略。
第四部分由第六章至第九章構(gòu)成,主要介紹了金融衍生品。涉及的衍生品有期貨、期權(quán)、利率衍生品和信用衍生品,介紹了各類衍生品的原理和定價公式,特別詳述了期權(quán)定價公式。
本教材的寫法不同于數(shù)學(xué)專業(yè)的教材,雖然各章之間存在聯(lián)系,但可以認(rèn)為內(nèi)容是相對獨(dú)立的。這樣,讀者可以進(jìn)行跳躍式的閱讀,不至于使讀者由于前面的某個細(xì)節(jié)不清楚而影響后面內(nèi)容的閱讀。
本教材適用于金融經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)學(xué)等專業(yè)的高年級本科生以及研究生,也適用于有一定的工作經(jīng)驗(yàn)但希望增長一些知識的金融從業(yè)人員以及對金融工程這門新興學(xué)科感興趣的朋友。
金融數(shù)學(xué)是以數(shù)學(xué)為工具解決金融問題的學(xué)科。金融數(shù)學(xué)是通過建立適合金融行業(yè)具體情況的數(shù)學(xué)模型,借助計(jì)算機(jī),對理論研究結(jié)果進(jìn)行仿真計(jì)算,對實(shí)際數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)量分析研究的一門應(yīng)用型學(xué)科。金融數(shù)學(xué)起源于金融問題的研究,是在兩次“華爾街革命”的基礎(chǔ)上迅速發(fā)展起來的一門交叉前沿學(xué)科。隨著金融市場的發(fā)展,金融學(xué)越來越與數(shù)學(xué)緊密相連,并取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。
金融數(shù)學(xué)的主要研究內(nèi)容是關(guān)于在不確定多期條件下的證券組合選擇和資產(chǎn)定價理論,而套利、最優(yōu)和均衡是最重要的三個概念。金融數(shù)學(xué)的范圍包括數(shù)學(xué)概念和方法(或者其他自然科學(xué)方法)在金融學(xué)各領(lǐng)域中的應(yīng)用。金融數(shù)學(xué)是金融學(xué)的一個分支,因此必須以金融理論為背景和基礎(chǔ)。金融數(shù)學(xué)的理論基礎(chǔ)還包括現(xiàn)代數(shù)學(xué)理論和統(tǒng)計(jì)學(xué)理論。金融數(shù)學(xué)中大量應(yīng)用現(xiàn)代數(shù)學(xué)工具,特別是控制理論和隨機(jī)過程的研究成果在金融領(lǐng)域中創(chuàng)造性的應(yīng)用,使得金融數(shù)學(xué)迅速發(fā)展。此外,在金融數(shù)學(xué)的研究中計(jì)算機(jī)技術(shù)的應(yīng)用也具有十分突出的位置。
金融數(shù)學(xué)是金融學(xué)、數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)與計(jì)算機(jī)科學(xué)的交叉學(xué)科,屬于應(yīng)用科學(xué)層次。金融數(shù)學(xué)也是繼定性描述階段以后的一個更高層次的數(shù)量化的分析性學(xué)科。
1952年馬科維茨(Harry M.Markowitz)的投資組合選擇理論和1973年布萊克一斯科爾斯的期權(quán)定價理論(Black-Scholes Option Pricing Model),被稱為兩次“華爾街革命”。他們避開了一般經(jīng)濟(jì)均衡的理論分析框架,使金融學(xué)科發(fā)生質(zhì)的變化,從以定性研究為主轉(zhuǎn)化為定量分析與定性分析相結(jié)合。從此,金融數(shù)學(xué)拉開了序幕。繼馬科維茨后,夏普(Willian F.Sharpe)、米勒(M. Miller)、默頓(R.Merton)、斯科爾斯(M. M. Scholes)等諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)大師,在資產(chǎn)定價、公司財(cái)務(wù)和風(fēng)險管理等方面做出了突出的貢獻(xiàn),獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。他們的研究成果也使得金融數(shù)學(xué)成為一門迅猛發(fā)展的新學(xué)科。
伴隨著中國金融體制的逐步深化以及中國金融市場的不斷發(fā)展,金融數(shù)學(xué)在我國的應(yīng)用前景十分廣闊。但是目前國內(nèi)金融數(shù)學(xué)方面的人才比較缺乏,金融數(shù)學(xué)學(xué)科建設(shè)也剛起步。在教材方面,雖然我國已經(jīng)引進(jìn)了不少國外的經(jīng)典書籍,但是其中涉及的數(shù)學(xué)技術(shù)比較多。基于國內(nèi)的教學(xué)體系,相關(guān)專業(yè)的本科生很難讀懂這些教材。因?yàn)閲鴥?nèi)的金融學(xué)教材雖然涉及了資產(chǎn)定價等數(shù)學(xué)模型,但對數(shù)學(xué)模型的證明一般予以回避。而有些金融數(shù)學(xué)教材,以數(shù)學(xué)訌明為主,實(shí)際例子偏少,學(xué)生會覺得枯燥難懂。本教材試圖深入淺出地闡述金融數(shù)學(xué)中的經(jīng)典模型,對模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)背景和應(yīng)用做詳細(xì)的介紹,對模型進(jìn)行系統(tǒng)的數(shù)學(xué)推導(dǎo),以使得那些只具有初步數(shù)學(xué)知識的讀者更容易理解金融數(shù)學(xué)中的公式和模型,并能在實(shí)際中加以應(yīng)用,希望讀者能夠從中得到啟發(fā)和幫助。
從框架結(jié)構(gòu)看,本教材可以分為以下幾部分:
第一部分由第一章構(gòu)成,對金融數(shù)學(xué)進(jìn)行了簡介,并介紹了一些預(yù)備基礎(chǔ)知識。
第二部分由第二章至第四章構(gòu)成,主要介紹了傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價理論,包括馬科維茨的均值一方差模型、夏普的資本資產(chǎn)定價模型和羅斯的套利定價模型。
第三部分由第五章構(gòu)成,主要介紹了債券的相關(guān)理論和債券的投資策略。
第四部分由第六章至第九章構(gòu)成,主要介紹了金融衍生品。涉及的衍生品有期貨、期權(quán)、利率衍生品和信用衍生品,介紹了各類衍生品的原理和定價公式,特別詳述了期權(quán)定價公式。
本教材的寫法不同于數(shù)學(xué)專業(yè)的教材,雖然各章之間存在聯(lián)系,但可以認(rèn)為內(nèi)容是相對獨(dú)立的。這樣,讀者可以進(jìn)行跳躍式的閱讀,不至于使讀者由于前面的某個細(xì)節(jié)不清楚而影響后面內(nèi)容的閱讀。
本教材適用于金融經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)學(xué)等專業(yè)的高年級本科生以及研究生,也適用于有一定的工作經(jīng)驗(yàn)但希望增長一些知識的金融從業(yè)人員以及對金融工程這門新興學(xué)科感興趣的朋友。本教材可以作為一本人門教材供大家使用,有助于讀者詳細(xì)了解金融學(xué)中的那些數(shù)學(xué)模型的實(shí)質(zhì),理解使用這些數(shù)學(xué)模型的假設(shè)條件,以便更好地實(shí)際運(yùn)用這些模型。金融市場瞬息萬變,誰先發(fā)現(xiàn)了內(nèi)在規(guī)律,誰就能從中獲取高額利潤。金融市場存在巨大的利潤和高風(fēng)險,我們相信數(shù)學(xué)方法和模型能在未來為廣大投資者獲取利潤。
雖然在本教材的編寫過程中,作者付出了大量的時間和精力,但由于自身的學(xué)識和精力有限,不足之處在所難免,真誠地希望廣大讀者予以指正,也希望我們的努力能為金融數(shù)學(xué)知識的傳播盡一份綿薄之力。
本教材在編寫過程中得到了許多人的大力支持和幫助,凝結(jié)了大家的勞動成果。本教材的初稿主要由馮鳴老師負(fù)責(zé)。第一章至第七章及第九章的編寫修改工作由陳劍利老師負(fù)責(zé)。第八章的編寫和修改工作由朱佳惠老師負(fù)責(zé)。最后,蘇一鳴老師對本教材進(jìn)行了統(tǒng)稿。我們在此感謝浙江工業(yè)大學(xué)理學(xué)院應(yīng)用數(shù)學(xué)系金融統(tǒng)計(jì)團(tuán)隊(duì)為本教材提供的支持和幫助。本教材也得到浙江工業(yè)大學(xué)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)專業(yè)內(nèi)涵提升建設(shè)項(xiàng)目(PX-55181352)、浙江工業(yè)大學(xué)重點(diǎn)教材立項(xiàng)(109001815)的資助。另外,在本教材的編寫過程中引用了相關(guān)專家的研究成果和著作,在此表示感謝。
第一章 基本知識
第一節(jié) 金融數(shù)學(xué)簡介
第二節(jié) 投資機(jī)會
第三節(jié) 效用函數(shù)
第四節(jié) 隨機(jī)優(yōu)勢準(zhǔn)則
第五節(jié) 單期的Merton比率
習(xí)題
第二章 組合投資理論
第一節(jié) M-V準(zhǔn)則
第二節(jié) 組合投資理論
第三節(jié) 絕對最小方差組合
第四節(jié) 最小方差集
第五節(jié) 最小方差集的幾何算法
第六節(jié) 包含外國證券的組合投資
第七節(jié) 模型總結(jié)
習(xí)題
第三章 資本資產(chǎn)定價模型
第一節(jié) CAPM模型及其條件
第二節(jié) CAPM模型的另一種推導(dǎo)
第三節(jié) CAPM模型的應(yīng)用
第四節(jié) 關(guān)于CAPM的實(shí)證研究
第五節(jié) 條件放寬下的CAPM模型
習(xí)題
第四章 Ross套利定價模型
第一節(jié) 套利與均衡
第二節(jié) 因子模型
第三節(jié) 單因子套利定價模型
第四節(jié) 多因子套利定價模型
第五節(jié) APT與CAPM的比較
習(xí)題
第五章 債券投資與期度分析
第一節(jié) 債券、利率與期度
第二節(jié) 違約風(fēng)險和購買力風(fēng)險的規(guī)避
第三節(jié) 利率風(fēng)險的規(guī)避
第四節(jié) 多期固定債務(wù)的匹配
第五節(jié) 債券的進(jìn)取型投資模型
習(xí)題
第六章 遠(yuǎn)期與期貨
第一節(jié) 遠(yuǎn)期交易
第二節(jié) 期貨交易
第三節(jié) 小結(jié)
習(xí)題
第七章 期權(quán)定價
第一節(jié) 期權(quán)概論
第二節(jié) 股票期權(quán)
第三節(jié) 股票期權(quán)定價
第四節(jié) 小結(jié)
習(xí)題
第八章 債券模型和利率衍生品定價
第一節(jié) 債券市場
第二節(jié) 利率與零息債券
第三節(jié) 二叉樹期限模型
第四節(jié) 風(fēng)險中性概率
第五節(jié) 債券的套利定價
第六節(jié) 利率衍生品
第七節(jié) 離散Ho-Lee模型
習(xí)題
第九章 信用衍生品
第一節(jié) 信用衍生品簡介
第二節(jié) 信用衍生品的分類
第三節(jié) 信用風(fēng)險理論模型的演進(jìn)
第四節(jié) 信用衍生品的現(xiàn)狀與發(fā)展
習(xí)題
參考文獻(xiàn)