"好的投資策略往往與那些傳統(tǒng)智慧背道而馳，所以讓我首先說(shuō)明一下，這本書(shū)不適合哪些人。也許你已經(jīng)準(zhǔn)備好了自己的養(yǎng)老金，也買(mǎi)了人壽保險(xiǎn)，也許還有一兩只投資信托基金。如果你對(duì)這些投資提供的穩(wěn)定、相對(duì)安全的收益感到滿(mǎn)意，那么這本書(shū)可能不會(huì)使你感興趣。


這些低風(fēng)險(xiǎn)的投資方式，以及它們與整個(gè)股市大致相當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)讓你安心。如此，你可能不想花太多時(shí)間擔(dān)心你的財(cái)務(wù)狀況。


請(qǐng)不要誤解我，上述這種做法并沒(méi)有什么錯(cuò)——每個(gè)人都需要為他們自己和他們關(guān)心的人提供一個(gè)穩(wěn)定的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，并不是每個(gè)人都準(zhǔn)備投入大量空閑時(shí)間去投資。但是，如果你想要的回報(bào)率超過(guò)投資信托基金等被動(dòng)型投資所能提供的平均回報(bào)，如果你準(zhǔn)備每周留出幾個(gè)小時(shí)來(lái)獲取這些超額回報(bào)，如果你像我一樣相信自己會(huì)樂(lè)在其中，那么本書(shū)就是為你而寫(xiě)的。


近年來(lái)，我花了大量時(shí)間改進(jìn)自己對(duì)投資的看法，而且我現(xiàn)在對(duì)得出的結(jié)論感到非常興奮。把投資理論付諸實(shí)踐，讓我得到了可觀的回報(bào)。我希望在讀了本書(shū)之后，你也能有所收獲。


在本書(shū)里，你是找不到快速致富的公式的。但我真的相信，你一定能發(fā)現(xiàn)一個(gè)經(jīng)過(guò)考驗(yàn)的投資方法，它將帶給你機(jī)會(huì)，讓你能年復(fù)一年地用顯著的超額收益擊敗專(zhuān)業(yè)投資者，并戰(zhàn)勝市場(chǎng)。在這一過(guò)程中，你也會(huì)收獲大量快樂(lè)與滿(mǎn)足。


以擊敗機(jī)構(gòu)為目標(biāo)


大多數(shù)人的第一個(gè)想法都是，追上專(zhuān)業(yè)基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)是不可能或者很難的。畢竟，基金經(jīng)理把畢生的精力都投入對(duì)投資的研究之中，他們應(yīng)該是這方面的專(zhuān)家。但是，請(qǐng)記住，投資經(jīng)理并不一定能與其他行業(yè)的頂尖專(zhuān)家比肩。與醫(yī)生、律師、建筑師和會(huì)計(jì)師不同的是，投資經(jīng)理不需要經(jīng)過(guò) 5 年或更長(zhǎng)時(shí)間的學(xué)習(xí)，不需要閱讀數(shù)百本與本


學(xué)科相關(guān)的書(shū)籍，也不需要通過(guò)一系列艱難的考試。在投資管理行業(yè)中，投資經(jīng)理即使不具備理論知識(shí)，也沒(méi)有取得任何職業(yè)資格，也都有可能繼續(xù)從業(yè)。因此，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，與機(jī)構(gòu)投資者競(jìng)爭(zhēng)并不像乍一看那樣困難。所有投資者在試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng)時(shí)都有劣勢(shì)。與指數(shù)基金投資不同，投資者必須支付交易成本，眾多機(jī)構(gòu)管理的基金還要向投資者收取初始費(fèi)用和年度管理費(fèi)用。你可能會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，這些障礙導(dǎo)致了慘淡的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)——只有不到 10% 的基金經(jīng)理能夠持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)。即使是在公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境之下，機(jī)構(gòu)投資者也是容易被打敗的。事實(shí)上，在某些領(lǐng)域，個(gè)人投資者擁有先天的優(yōu)勢(shì)。


沃倫 · 巴菲特可能是世界上最成功的投資人了，他很好地總結(jié)了這些機(jī)構(gòu)投資者的問(wèn)題：“鼓鼓囊囊的錢(qián)包是取得卓越投資成果的敵人。盡管有和以往一樣多的好企業(yè)，但我們無(wú)法買(mǎi)入與（我們的）資


本不相匹配的公司股票。我們只有在可以投入至少 1 億美元的時(shí)候，才會(huì)考慮購(gòu)買(mǎi)這樣的證券。這一最低投資額，大大縮小了我們的投資空間�！睋Q句話(huà)說(shuō)，有些公司規(guī)模太小，以至機(jī)構(gòu)投資者分身乏術(shù)，即使他們相信投資這些股票的回報(bào)將遠(yuǎn)高于市場(chǎng)。


私人投資者的投資空間比任何機(jī)構(gòu)都要廣泛。這是一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)——由于可投資金較少，他們可以在較小的公司中進(jìn)行有意義的投資。正如你稍后將看到的，這種投資需要專(zhuān)業(yè)知識(shí)，也蘊(yùn)含著更大的風(fēng)險(xiǎn)。然而，在過(guò)去近 40 年的時(shí)間里，平均來(lái)看，小公司的股票每年的收益率比整體市場(chǎng)要高 4%。這聽(tīng)起來(lái)可能不算什么，但在過(guò)去 75年里，股票（含股息再投資）的平均回報(bào)率約為每年 12%。這時(shí)，額外 4% 的收益率將把整體投資業(yè)績(jī)推到更高的水平。以每年 12% 的速度增長(zhǎng)，投資需要 6 年時(shí)間才能翻番，但以 16% 的速度增長(zhǎng)，投資翻番僅需 4.5 年。


因此，個(gè)人投資者的第一個(gè)優(yōu)勢(shì)就是規(guī)模，第二個(gè)優(yōu)勢(shì)則是分散性。沒(méi)有多少機(jī)構(gòu)需要像沃倫 · 巴菲特那樣投入那么多資金，但在英國(guó)，有幾家投資信托公司管理著數(shù) 10 億美元的資金。當(dāng)然，管理 1 億英鎊的公司就不會(huì)令人感到稀奇了，但這會(huì)導(dǎo)致典型的信托公司的投資組合必須分散到至少 500 只股票上。個(gè)人投資者知道，即使是只有 10


只股票的投資組合，投資者的第一選擇還是比他們的第十選擇要好。顯然，他們的第 10 個(gè)選擇要比他們的第 100 個(gè)選擇強(qiáng)得多，而第 500個(gè)選擇甚至都不值得進(jìn)行比較。


事實(shí)上，我們?cè)谟��?guó)很難找到 100 只主要的成長(zhǎng)股。大多數(shù)積極的個(gè)人投資者在任何時(shí)候投資 10 家左右的成長(zhǎng)型公司就夠了，此時(shí)，他們就比機(jī)構(gòu)投資者擁有更大的優(yōu)勢(shì)。


個(gè)人投資者的第三個(gè)重要優(yōu)勢(shì)是，他們的“能力圈”可以更好地在小型投資組合上發(fā)揮作用。每個(gè)人都了解一些特別的領(lǐng)域，這可能源于一種愛(ài)好或興趣。你了解某件事可能是由于工作，或者僅僅因?yàn)樽⒁獾疆?dāng)?shù)丨h(huán)境中發(fā)生了什么。例如，計(jì)算機(jī)愛(ài)好者可能會(huì)意識(shí)到網(wǎng)絡(luò)的新發(fā)展，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人會(huì)了解 Lloyds（英國(guó)最大的一家住房抵押貸款銀行）面臨的問(wèn)題，并了解業(yè)內(nèi)最有可能被收購(gòu)的公司，大多數(shù)人會(huì)注意到當(dāng)?shù)氐囊患倚虏宛^或商店是否越來(lái)越受歡迎，或者附近的一家工廠(chǎng)是正在裁員還是在大規(guī)模擴(kuò)張。


每個(gè)人都有一個(gè)能力圈，但積極的個(gè)人投資者可以將其應(yīng)用于投資組合中相對(duì)較少的股票上，因此能力圈的影響可能很大。機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理人的能力圈可能更大，但他的投資組合中包含的股票數(shù)量太多，從而造成他們能力圈的影響被稀釋。個(gè)人投資者的能力圈就像抹在一片烤面包上的黃油，而基金經(jīng)理的能力圈則像抹在數(shù)百片烤面包上的黃油。投資俱樂(lè)部


投資俱樂(lè)部可以為個(gè)人投資者提供絕佳的幫助和靈感來(lái)源，與他人分享樂(lè)趣可以增加自己的樂(lè)趣，還能提高自己的業(yè)績(jī)。會(huì)員的法定人數(shù)最多為 20 人，其中可能包括餐廳經(jīng)理、律師、會(huì)計(jì)師、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人、已婚婦女，可能還有公關(guān)人員。這些人中的每一個(gè)都會(huì)將他們自己的能力圈帶到團(tuán)隊(duì)中，從而增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的整體實(shí)力和專(zhuān)業(yè)能力。


加入投資俱樂(lè)部還有其他好處。每個(gè)俱樂(lè)部里總會(huì)有一桿“更快的槍”——一個(gè)比其他成員更了解投資的人，可以提升整個(gè)團(tuán)隊(duì)的知識(shí)水平。而且，在投資俱樂(lè)部里，遵守投資紀(jì)律和從其他成員那里獲得精神支持將變得更容易。最后，加入投資俱樂(lè)部可以共享信息，分擔(dān)必要的投資服務(wù)成本，比如 REFS（由本書(shū)作者創(chuàng)立的一個(gè)提供股票相關(guān)信息的服務(wù)公司），從而將每個(gè)成員承擔(dān)的信息獲取費(fèi)用降低到一個(gè)可以負(fù)擔(dān)得起的水平。"