隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷加深，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到了更多來(lái)自世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的考驗(yàn)。其中美國(guó)作為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，其貨幣政策的調(diào)整勢(shì)必會(huì)對(duì)全球其他經(jīng)濟(jì)體造成顯著的溢出效應(yīng)。金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)為了刺激經(jīng)濟(jì)實(shí)施了一系列非常規(guī)貨幣政策，這些政策雖然實(shí)現(xiàn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，緩解了失業(yè)壓力，但卻對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的匯率、金融等市場(chǎng)造成相當(dāng)?shù)膲毫ΑＤ壳�，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策已逐步常規(guī)化，并開(kāi)啟了新一輪的加息周期。這也再次對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了強(qiáng)烈沖擊，全球經(jīng)濟(jì)周期和宏觀政策走向分化，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元均表現(xiàn)出不同程度的貶值，其中新興經(jīng)濟(jì)體貨幣更是普遍大幅度貶值。比較而言，雖然我國(guó)所受到的沖擊影響相對(duì)有限，且經(jīng)濟(jì)總體保持了中高速增長(zhǎng)，但面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，以及美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息節(jié)奏、力度的不確定性，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。因此，準(zhǔn)確研判美國(guó)貨幣政策溢出效應(yīng)對(duì)我國(guó)的影響機(jī)制和作用機(jī)理，量化分析溢出效應(yīng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響在當(dāng)前國(guó)內(nèi)實(shí)施“供給側(cè)”改革和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型調(diào)整時(shí)期都是至關(guān)重要的�；�于上述考慮，本書(shū)研究?jī)?nèi)容及簡(jiǎn)要結(jié)論如下。
　　第一，驗(yàn)證美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策沖擊對(duì)中國(guó)短期跨境資本流動(dòng)的溢出效應(yīng)。通過(guò)檢驗(yàn)證實(shí)中國(guó)短期跨境資本流動(dòng)具有非線性特征，中美利差的滯后一期為轉(zhuǎn)換變量，再對(duì)轉(zhuǎn)換函數(shù)的形式加以檢驗(yàn)證實(shí)為邏輯型。最后選擇LSTR模型進(jìn)行估計(jì)，得到回歸結(jié)果及門限值。中美利差超過(guò)門限值0.65%時(shí)，匯率、利差的沖擊效應(yīng)均表現(xiàn)出增強(qiáng)的特點(diǎn)，而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松程度的沖擊作用強(qiáng)度變化不顯著，但影響作用持續(xù)期變短；采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的影響則并未出現(xiàn)機(jī)制轉(zhuǎn)變，同時(shí)其對(duì)跨境資本流動(dòng)的沖擊最為突出。因此美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松政策時(shí)，盡管中美利差大幅度增加但中國(guó)短期跨境資本流動(dòng)波幅相較于其他新興經(jīng)濟(jì)體較平穩(wěn)，主要是由于中國(guó)宏觀基本面狀況相對(duì)平穩(wěn)，且實(shí)施的盯住美元匯率政策、外匯管制及宏觀審慎政策也緩解了匯率波動(dòng)。貨幣政策常規(guī)化以來(lái)利差逐漸下降，終會(huì)回歸至危機(jī)前水平即門限值附近。因此可通過(guò)實(shí)施降準(zhǔn)降息政策進(jìn)一步刺激中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；同時(shí)還可通過(guò)不斷完善匯率市場(chǎng)和擴(kuò)大匯率波幅的方式抑制中國(guó)出現(xiàn)短期跨境資本大幅度外流的狀況。
　　第二，運(yùn)用LT-TVP-VAR模型研究美聯(lián)儲(chǔ)“數(shù)量型”及“價(jià)格型”貨幣政策沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及通貨膨脹的溢出效應(yīng)及傳導(dǎo)渠道。其中“價(jià)格型”貨幣政策由于聯(lián)邦基金利率在零利率下限的環(huán)境下失去意義，因此通過(guò)構(gòu)建SRTSM模型估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)影子利率作為替代；而“數(shù)量型”貨幣政策則采用美國(guó)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模作為指標(biāo)。研究得出，美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正向溢出效應(yīng)但同時(shí)也加劇了我國(guó)的通貨膨脹水平。比較證實(shí)“數(shù)量型”貨幣政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的溢出效應(yīng)更為顯著，因此在關(guān)注加息對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹沖擊的同時(shí)更應(yīng)關(guān)注未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模縮減對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊。另外對(duì)匯率、利率及貿(mào)易三個(gè)傳導(dǎo)渠道沖擊效應(yīng)進(jìn)行比較研究，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮性貨幣政策降低了我國(guó)利率和實(shí)際有效匯率水平，同時(shí)通過(guò)逆向的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)及吸收效應(yīng)的作用削減了我國(guó)凈出口。三者比較貿(mào)易渠道受到的沖擊最為顯著。還通過(guò)（E）GARH、TVECM等模型進(jìn)一步了解驗(yàn)證傳導(dǎo)渠道特點(diǎn)及相互間的聯(lián)系。