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　　《創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)配置及其對風(fēng)險投資退出方式影響研究》從我國風(fēng)險投資運作與創(chuàng)業(yè)企業(yè)治理的現(xiàn)實出發(fā)，基于不完全契約與金融契約理論的視角，構(gòu)建了理論模型，研究創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)的配置機(jī)理，在研究企業(yè)控制權(quán)配置的過程中，發(fā)現(xiàn)不同類型的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)存在異質(zhì)性，通過構(gòu)建理論模型，對不同類型風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資情況下的創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)配置機(jī)理進(jìn)行研究，最后，通過理論模型與實證檢驗，研究創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)配置影響風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)退出方式的選擇機(jī)理。

　　隨著以創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)為主要特征的經(jīng)濟(jì)增長模式的確立，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用越來越重要。風(fēng)險投資作為一種對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資的方式，通過優(yōu)化資源配置、科技與金融的有機(jī)結(jié)合，促進(jìn)了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的良性發(fā)展。創(chuàng)業(yè)資本的進(jìn)入會對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)成立時間較短、資產(chǎn)專用化程度較高、前景不明朗，投資雙方之間存在很大的信息不對稱，使得雙方很難簽訂一份完備的契約。為了保護(hù)各自的利益，創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)的配置便成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)家與風(fēng)險投資家共同關(guān)注的焦點�？刂茩�(quán)作為一種“狀態(tài)依存權(quán)”，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長過程中不斷變化，企業(yè)中的控制權(quán)往往按比例分配給風(fēng)險投資家與企業(yè)家，因而產(chǎn)生了不同的企業(yè)控制權(quán)配置。然而，在不同的企業(yè)控制權(quán)配置下，企業(yè)家與投資家各自的利益以及目標(biāo)函數(shù)存在明顯的差異，特別是在風(fēng)險投資退出過程中，企業(yè)控制權(quán)的不同配置，會使得投資雙方在風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)退出方式的選擇方面存在巨大的利益沖突。因此，為了避免投資雙方之間的利益沖突，提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效、促進(jìn)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)成功退出，創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)的合理配置及其對風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)退出方式的影響就變得十分重要，這構(gòu)成了本書研究的主要問題。
　　本書從我國風(fēng)險投資運作與創(chuàng)業(yè)企業(yè)治理的現(xiàn)實出發(fā)，基于不完全契約與金融契約理論的視角，從以下幾個方面展開論述：首先，在文獻(xiàn)梳理過程中，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)配置的內(nèi)涵、影響因素以及風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)退出方式的影響因素進(jìn)行分析，在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建理論模型，研究創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)的配置機(jī)理，并通過實證研究的方法對理論模型得到的結(jié)論進(jìn)行驗證。其次，在研究企業(yè)控制權(quán)配置的過程中，發(fā)現(xiàn)不同類型的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)存在異質(zhì)性，這些投資機(jī)構(gòu)在機(jī)構(gòu)屬性、投資規(guī)模、提供的增值服務(wù)等方面存在較大差異�；诖�，本書構(gòu)建理論模型，對不同類型風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)投資情況下的創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)配置機(jī)理進(jìn)行研究，并采用數(shù)據(jù)模擬的方法，對理論模型得到的結(jié)論進(jìn)一步解釋說明。最后，通過理論研究發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)退出過程中的控制權(quán)配置會對投資機(jī)構(gòu)的退出方式產(chǎn)生影響，在此基礎(chǔ)上，通過理論模型與實證檢驗，研究創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)配置影響風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)退出方式的選擇機(jī)理。
　　本書是本人在博士學(xué)位論文的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展、修改而完成的一部專著�？v觀整部著作，本書的主要工作和創(chuàng)新點如下。
　　第一，基于不完全契約與套牢理論，從緩解相互套牢問題的視角，構(gòu)建創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權(quán)動態(tài)配置模型。首先在引入企業(yè)家與投資家討價還價能力、企業(yè)中期績效信號等變量的基礎(chǔ)上，比較企業(yè)家控制、相機(jī)控制、反相機(jī)控制配置下能夠使得雙方收益最大的控制權(quán)配置，確定兩種可能的最優(yōu)控制權(quán)配置；然后確定在各種因素影響下哪種控制權(quán)配置可以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)存在兩種最優(yōu)控制權(quán)配置，即投資家控制與相機(jī)控制。兩種控制權(quán)配置根據(jù)企業(yè)家相對投資家的討價還價能力、企業(yè)中期績效信號、投資家投資額、管理監(jiān)督成本、企業(yè)清算價值的變化交替實現(xiàn)最優(yōu)。

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