此書本是一份內(nèi)部培訓(xùn)材料，起初十?dāng)?shù)萬字。后經(jīng)友人建議，在此基礎(chǔ)之上增加了一些自己對投資的思考，遂成此書。在一線投資研究崗位蹉跎十余年，雖偶有所得，但未曾系統(tǒng)總結(jié)，本書也是對自己過去十年投資研究工作的一個小結(jié)。

資本市場過去30年的發(fā)展波瀾壯闊。十年時間看似很短，但已足夠發(fā)生很多事情。資本市場初創(chuàng)的前十年，投資方法主要還是20世紀(jì)上半葉美國流行的技術(shù)分析工具。中國的交易所草創(chuàng)之初就基本實(shí)現(xiàn)了電子化交易，但是二級市場上投資者搏殺的工具居然還處在冷兵器時代，無非是資本市場制度不完善和投資者教育工作不到位所致一那個年代的投資者，很少有人系統(tǒng)地接受過西方金融學(xué)教育。技術(shù)分析因?yàn)槠湟讓W(xué)易用得到了迅速普及。

2000年之后，基本面投資方法逐步發(fā)展起來，價值投資的理念也逐漸被投資者所接受。基本面投資方法學(xué)習(xí)難度大，涉及的內(nèi)容較多，過程中出現(xiàn)的問題也相對較多。國內(nèi)的基本面研究更注重信息獲取，而非信息分析；更關(guān)注短期，較少關(guān)注長期；投機(jī)氛圍濃厚，投資乏人問津。這固然有外部環(huán)境和制度的因素，但主要還是因?yàn)橥顿Y者價值觀不穩(wěn)固，方法論不深入，對近代企業(yè)理論和工具不熟悉。

次貸危機(jī)之后，西方投資理念發(fā)生重大變化，投資機(jī)構(gòu)逐步摒棄股東價值化，轉(zhuǎn)向ESG理念。ESG強(qiáng)調(diào)環(huán)境(environment)、社會責(zé)任(social responsibility)和公司治理(corporate governance)，重新定義了何為企業(yè)價值。ESG被用于投資實(shí)踐，提升了組合績效。本書近1/3的篇幅是在討論公司戰(zhàn)略、治理結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式等ESG要素，詳細(xì)介紹了如何將ESG工具納入證券投資分析框架。

工欲善其事，必先利其器。本書內(nèi)容聚焦于兩點(diǎn)：

1.投資工具的使用；

2.近現(xiàn)代企業(yè)理論的介紹。

ESG分析視角貫穿其中，用與國際接軌的學(xué)術(shù)語言，重新闡述價值投資。由于國內(nèi)投資實(shí)踐和學(xué)術(shù)研究脫節(jié)的情況仍然嚴(yán)重，本書試圖在二者之間架設(shè)一座橋梁，以促進(jìn)ESG投資在國內(nèi)資本市場的普及和應(yīng)用。

在寫作過程中，筆者也為此深深糾結(jié)：本書的語言究竟應(yīng)該追求學(xué)術(shù)的嚴(yán)謹(jǐn)性，還是應(yīng)該通俗易懂、平易近人。后，還是決定在保持一定程度嚴(yán)謹(jǐn)性的同時，為了讓內(nèi)容更容易理解，多輔以案例。本書大多數(shù)案例都是筆者過去10余年在A股市場上親身經(jīng)歷的實(shí)際投資決策，其中的數(shù)據(jù)和信息都可以在公開渠道找到。想借此向讀者展示如何將現(xiàn)代學(xué)術(shù)工具用于A股證券投資。同時,希望此書能成為讀者A股投資的一本價值投資漫游指南，而不是成為一本股票消費(fèi)指南。相比消費(fèi)，投資是一種延遲滿足行為，讀者也需要為此付出一定的辛勤和努力。

本書內(nèi)容分為三部分:第1?6章介紹了財(cái)務(wù)分析；第7~9章重點(diǎn)介紹財(cái)務(wù)造假的常用手法與估值工具；第10~12章主要介紹了近年來企業(yè)微觀理論的進(jìn)展，涉及企業(yè)戰(zhàn)略、公司治理和商業(yè)模式。本書重點(diǎn)對證券研究工作中所需的理論工具進(jìn)行了全面介紹，并配合上市公司實(shí)際案例以加深理解。本書未能顧及投資中的風(fēng)險與不確定性，留待以后再版時加以補(bǔ)足。

后，感謝多年來在職業(yè)生涯中指導(dǎo)過、幫助過我的領(lǐng)導(dǎo)、同事、朋友及我的家人，本書的成稿與你們無私的幫助密不可分。鑒于水平所限，書中難免疏漏，其責(zé)任均在筆者本人。讀者如有任何意見或建議，望不吝指教，以待再版改正。筆者聯(lián)系方式:kingsberg@163.com。

另外，書中案例僅用于學(xué)術(shù)研究，不構(gòu)成投資建議。

金龍

2020年11月11日于深圳