作為一名投資者,如果要投資某家具體的公司,就需要對(duì)所投資的公司有全面的了解。本書講解了如何通過上市公司的財(cái)報(bào)、公告等公開信息,對(duì)一家上市公司進(jìn)行全面的研究和分析。分為兩部分,*部分以湯臣倍健為案例,通過收入、經(jīng)營(yíng)、成本、團(tuán)隊(duì)、行業(yè)、前景等13個(gè)研究點(diǎn)對(duì)公司進(jìn)行研究分析,并*終給出一個(gè)完整的企業(yè)畫像,且對(duì)企業(yè)的未來做了大致的判斷。本書第二部分是對(duì)*部分所講方法的應(yīng)用案例,用*部分所講的方法分析了萬科騰訊控股健康元中材科技凱利泰小米集團(tuán)6家上市公司,涵蓋不同證券板塊和不同行業(yè),能使讀者有所啟迪。 本書定位于對(duì)價(jià)值投資有興趣的投資者,幫助他們閱讀公司財(cái)報(bào)、建立分析公司的系統(tǒng)框架,讀者對(duì)象包括初學(xué)者和有一定投資經(jīng)驗(yàn)的投資者,機(jī)構(gòu)研究員也可做一定參考,以補(bǔ)充他們的研究框架。
13個(gè)財(cái)報(bào)閱讀要點(diǎn),6個(gè)經(jīng)典案例,一起來打開投資的大門
一、了解上市公司的幾個(gè)渠道
我們要購(gòu)買一款手機(jī)時(shí),往往會(huì)對(duì)手機(jī)的性能、價(jià)格、品牌進(jìn)行比較,用的什么CPU,有多少內(nèi)存、攝像頭像素等,不一而足。如果要買一輛汽車,那么在比較上會(huì)花費(fèi)更多的時(shí)間和精力。但是,作為投資者,你在買入股票的時(shí)候是否認(rèn)真地比較過買入的公司的具體性能和價(jià)格呢?我遇到很多朋友,買股票真的是比較隨性,聽到別人推薦的,或者看到別人買入賺錢了,他就跟著買入。坦率地講,用這種方式投資股票,要長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利的概率非常低,何故?
投資者如果自己沒有研究過公司的基本情況就買入,那么其對(duì)該公司的價(jià)值是沒有標(biāo)尺的。如果沒有標(biāo)尺,就可能出現(xiàn)兩種情況:一種是價(jià)格下跌了,在價(jià)格下跌的時(shí)候一個(gè)公司往往有很多負(fù)面信息,投資者會(huì)懷疑自己的選擇,覺得自己選錯(cuò)股票了,有可能在地板價(jià)割肉。另一種是,假設(shè)投資者熬過了下跌階段,好不容易公司的股價(jià)回到投資者買入的價(jià)格附近,因?yàn)榻?jīng)歷了太多的負(fù)面信息,投資者會(huì)急于解套。這兩種狀態(tài)都是投資者無法從股票投資中獲得收益的原因。
讓我們回到現(xiàn)實(shí)生活,當(dāng)我們選擇購(gòu)買什么品牌的汽車時(shí),我們會(huì)去4S店看車,會(huì)到汽車網(wǎng)站上去看產(chǎn)品的參數(shù)和性能,會(huì)到論壇上看其他消費(fèi)者的評(píng)價(jià),亦會(huì)了解本地是否有團(tuán)購(gòu),等等。同樣的,我們了解一家公司有多少渠道呢?大致的渠道有如下幾個(gè):上市公司發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告,公司發(fā)布的其他公告,去上市公司調(diào)研,去上海證券交易所和深圳證券交易所建立的互動(dòng)e平臺(tái)、股票網(wǎng)站和論壇查看。下面逐一介紹這些渠道。
在A 股,上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告每年發(fā)布4 次,即一季度報(bào)、半年報(bào)、三季度報(bào)和年報(bào)。其中,年報(bào)的信息量,鑒于上交所和深交所對(duì)各個(gè)行業(yè)的年報(bào)披露都有規(guī)范,所以A 股公司的年報(bào)披露的信息還是比較規(guī)范的。在港股,一般一年有兩個(gè)報(bào)告,即半年報(bào)和年報(bào),當(dāng)然,自愿發(fā)布季報(bào)也是可以的,很多在A 股和港股同時(shí)上市的公司,往往都會(huì)發(fā)布季報(bào)。
除了財(cái)報(bào),上市公司還有很多其他公告,我們研究公司時(shí),對(duì)這些公告也要關(guān)注。我自己在閱讀公司時(shí),首先會(huì)重點(diǎn)關(guān)注IPO 文件(首次上市的公司信息披露文件),IPO 文件是公司詳細(xì)信息的披露,完整地講述了公司的發(fā)展歷程、商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等信息。其次會(huì)關(guān)心股權(quán)激勵(lì),股權(quán)激勵(lì)中的激勵(lì)條件,某種程度上是公司員工集體對(duì)公司發(fā)展的預(yù)期。
張毅,網(wǎng)名眾量,從事IT行業(yè),曾多次自主創(chuàng)業(yè)。2011年入市,嘗試過技術(shù)、量化等策略,后來受到彼得林奇、費(fèi)雪、巴菲特、芒格的影響逐漸轉(zhuǎn)向純價(jià)值投資。2018年開始將關(guān)于價(jià)值投資的所思所想發(fā)表在雪球上,累計(jì)閱讀量已經(jīng)超過1200多萬。
篇 企業(yè)財(cái)報(bào)的13個(gè)關(guān)鍵看點(diǎn)
章 收入與利潤(rùn)分析 / 3
一、主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo) / 4
二、扣非收入 / 7
三、非常重要的增長(zhǎng)率指標(biāo) / 9
四、手抄財(cái)報(bào) / 12
第二章 經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)分析 / 15
一、公司業(yè)務(wù)概要 / 17
二、經(jīng)營(yíng)情況討論與分析 / 28
第三章 成本分析 / 33
一、營(yíng)業(yè)成本 / 34
二、三項(xiàng)費(fèi)用分析 / 39
三、所得稅 / 42
四、其他成本 / 44
第四章 成長(zhǎng)分析與盈利分析 / 46
一、成長(zhǎng)分析 / 47
二、盈利分析 / 53
第五章 財(cái)務(wù)安全分析 / 58
一、現(xiàn)金資產(chǎn)安全分析 / 59
二、現(xiàn)金流分析 / 62
三、償債安全度分析 / 66
第六章 研發(fā)投入分析 / 69
一、研發(fā)投入分析 / 70
二、研發(fā)人員分析 / 74
三、研發(fā)內(nèi)容分析 / 75
第七章 分紅意愿分析 / 77
第八章 融資與投資回報(bào) / 80
第九章 創(chuàng)始人與經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)