本書根據(jù)作者在復(fù)旦大學(xué)開設(shè)的“貨幣銀行學(xué)”研究生專題課的講義整理編撰而成。全書共分為五個部分:第一部分包含了Poole模型、Barro-Gordon模型以及期內(nèi)替代彈性和跨期替代彈性,其內(nèi)容主要圍繞貨幣政策目標,在凱恩斯模型IS-LM和AS-AD框架內(nèi)展開介紹。第二部分主要講述了Ramsey經(jīng)濟增長模型、MIU模型、CIA模型、shopping time模型,圍繞貨幣和效用函數(shù)、閑暇、消費、預(yù)算約束等展開討論。第三部分主要探討RBC模型以及對融入貨幣的RBC模型進行分析。第四部分講述了新凱恩斯模型的分析框架,即黏性價格下的DSGE模型。第五部分則在開放經(jīng)濟條件下討論貨幣金融學(xué),其內(nèi)容包括匯率的超調(diào)模型、REDUX模型以及開放經(jīng)濟下的兩國模型等。
本書既可作為金融學(xué)高年級學(xué)生的專業(yè)課教材、博士研究生“貨幣金融學(xué)”相關(guān)課程的教材,又可作為非金融專業(yè)研究生的選修課教材,各課程可根據(jù)實際需要安排教學(xué)。同時,本書也適合對貨幣金融學(xué)感興趣的研究生和工作人員參考閱讀。
適讀人群 :大眾 貨幣銀行學(xué)是一門專門研究金融活動及其規(guī)律性的學(xué)科,通過對金融規(guī)律的學(xué)習(xí),研究分析宏觀經(jīng)濟政策的制定與實施,以及其與經(jīng)濟發(fā)展之間的聯(lián)系。本書是在作者長期授課內(nèi)容和教學(xué)講義的基礎(chǔ)上撰寫而成的,經(jīng)過了教學(xué)的實踐,同時又查閱和參考了大量中西方相關(guān)文獻。本書包含了詳細的相關(guān)數(shù)學(xué)推導(dǎo)過程,方便讀者自學(xué)。
我給復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)學(xué)術(shù)研究生開設(shè)“貨幣銀行學(xué)”研究生專題課已經(jīng)十余年了。上課的內(nèi)容都是以講義的形式下發(fā)的,每一講的內(nèi)容都是我們精心選擇的,根據(jù)學(xué)生的基礎(chǔ)和中文教科書的習(xí)慣,同時又借鑒西方相關(guān)文獻的研究成果,形成了我們的講課內(nèi)容。每一講內(nèi)容都可以獨立成篇,總體上又是有內(nèi)在聯(lián)系和循序漸進的。
由于我們平時上課講義內(nèi)容相對比較簡略,往往省略了一些數(shù)學(xué)推導(dǎo)和部分難以理解的內(nèi)容,學(xué)生預(yù)習(xí)和自學(xué)都比較困難,因此我們想把平時講義和講課內(nèi)容詳細編寫出來,方便學(xué)生們學(xué)習(xí)參考!陡呒壺泿沤鹑趯W(xué)》正是在我的講義和講課基礎(chǔ)上編撰而成的。本書共分為五個部分。第一部分包括前3章:第1章主要講授普爾(Poole)模型,涉及在開放經(jīng)濟條件下和封閉經(jīng)濟條件下數(shù)量型目標和價格型目標的選擇問題;第2章是巴羅—戈登(BarroGordon)模型,主要講授貨幣政策的規(guī)則和權(quán)變對產(chǎn)出和通貨膨脹率的影響,考察貨幣政策的時間不一致性問題,第1章和第2章都是在凱恩斯模型ISLM和ASAD框架內(nèi)進行分析的;第3章涉及兩個重要的基礎(chǔ)概念——期內(nèi)替代彈性和跨期替代彈性,這也是理解生產(chǎn)函數(shù)、效用函數(shù)、消費函數(shù)和價格指數(shù)等宏觀經(jīng)濟變量的關(guān)鍵。
第二部分包括第4章至第7章。第4章首先簡單介紹索洛經(jīng)濟增長模型(Solow growth model),該模型主要是從廠商最優(yōu)化的角度出發(fā),考察經(jīng)濟增長問題,人們可以通過調(diào)節(jié)儲蓄率實現(xiàn)人均最優(yōu)資本存量的“黃金律”增長,但只有技術(shù)進步才能夠促進人均產(chǎn)出的長期增長;其次重點介紹了拉姆齊(Ramsey)經(jīng)濟增長模型,它包括生產(chǎn)者和消費者的最優(yōu)化,以及市場出清等,資本邊際產(chǎn)出、跨期替代彈性、時間偏好因子和人口增長率等都是影響經(jīng)濟增長的重要因素;最后在拉姆齊模型的基礎(chǔ)之上,融入貨幣分析,可以進一步探討消費變動、貨幣需求函數(shù),以及最優(yōu)的貨幣政策。第5章貨幣效用(MIU)模型是直接在效用函數(shù)中融入貨幣,因為貨幣能夠帶來效用。第6章預(yù)付金(CIA)模型中,雖然貨幣沒有進入效用函數(shù),但是在預(yù)算約束方程中融入預(yù)付金約束,貨幣進入約束條件。第7章購物時間(shopping time)模型融入閑暇的分析,因為貨幣能夠節(jié)省購物時間,閑暇會增加,效用也會增加。以上三個模型都是在跨期均衡模型的基礎(chǔ)之上融入貨幣的分析,用于考察宏觀經(jīng)濟總量的動態(tài)變化及貨幣政策的有效性問題。
第三部分包括第8章和第9章。第8章是實際經(jīng)濟周期(RBC)模型,這種分析框架是現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學(xué)分析框架的基礎(chǔ),模型中家庭和廠商行為都是具有前瞻性的,該模型是分析總體經(jīng)濟的,是一般均衡分析,包括廠商和家庭面臨的沖擊。實際經(jīng)濟周期模型就是一個簡單的動態(tài)隨機一般均衡(DSGE)模型。第9章是實際經(jīng)濟周期模型融入貨幣的分析,是彈性價格的DSGE模型,是新古典的經(jīng)濟模型。同時還重點探討了泰勒規(guī)則(Taylor rule),中央銀行的貨幣政策是DSGE模型中重要的方程,它反映了中央銀行的行為,是利率對產(chǎn)出缺口和通貨膨脹率的反映,泰勒規(guī)則有多種形式。中央銀行的貨幣政策有利于促進宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)運行,模型有穩(wěn)定的唯一解。
高級貨幣金融學(xué)前言第四部分包括第10章至第14章,是新凱恩斯模型的分析框架,也是黏性價格下的DSGE模型。第10章是新凱恩斯模型簡單的分析框架,包括消費者效用最優(yōu)化,生產(chǎn)者利潤最大化和中央銀行貨幣政策——泰勒規(guī)則,這一章有利于讀者理解和把握新凱恩斯基本模型。第11章探討新凱恩斯模型下的貨幣政策,首先分析在消費者效用最優(yōu)化和生產(chǎn)者利潤最大化條件下,什么樣的貨幣政策能夠保證系統(tǒng)穩(wěn)定,泰勒型的貨幣政策規(guī)則能夠促使系統(tǒng)穩(wěn)定,使宏觀經(jīng)濟模型有唯一解;其次考察新凱恩斯模型框架下的權(quán)變貨幣政策和承諾貨幣政策,在權(quán)變貨幣政策的條件下,會導(dǎo)致通貨膨脹率的偏差,而在承諾貨幣政策中,承諾的慣性會影響通貨膨脹的預(yù)期,有利于中央銀行在產(chǎn)出缺口和通貨膨脹率之間取得平衡;最后考察最優(yōu)的貨幣政策,最優(yōu)的貨幣政策也具有泰勒型貨幣政策的特點。然后是第12章至第14章,包括黏性價格下的DSGE模型、黏性工資下的DSGE模型和黏性信息下的DSGE模型。黏性價格下的DSGE模型假定最終產(chǎn)品市場是完全競爭的,中間品市場是壟斷競爭的,勞動力市場是完全競爭的;黏性工資的DSGE模型假定最終產(chǎn)品市場是完全競爭的,中間品市場是壟斷競爭的,勞動力市場也是壟斷競爭的;黏性信息的DSGE模型假定經(jīng)濟主體的信息調(diào)整具有黏性,因此會影響外部沖擊下變量的變動軌跡。以上三個模型是關(guān)于黏性價格、黏性工資和黏性信息的宏觀經(jīng)濟模型,這也是傳統(tǒng)經(jīng)典基準模型的擴展。許多現(xiàn)代經(jīng)濟周期模型都源于經(jīng)典基準模型,然而在過去幾十年中,研究人員發(fā)現(xiàn),傳統(tǒng)模型存在一些缺點,提出了修正措施。由于貨幣政策似乎具有實際效果,不符合彈性價格模型,人們研究側(cè)重于Calvo黏性價格模型,一些價格制定者爭取最優(yōu)價格,另一些將價格與過去的通脹掛鉤,保持價格不變。由于實際工資數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的,因此根據(jù)菜單成本以及勞動談判的成本等,可以解釋工資水平不變,或直接實際工資剛性。最后,黏性的唯一來源是代理經(jīng)濟主體在所有市場中不用心更新信息,他們選擇只是偶爾更新其信息,以節(jié)省獲取、吸收和處理信息的固定成本,因此信息是黏性的。
第五部分是開放經(jīng)濟下的貨幣金融學(xué),包括第15章至第18章。第15章主要介紹匯率的超調(diào)模型,它是在凱恩斯ISLM分析框架下,考慮價格剛性,商品市場價格調(diào)整緩慢會導(dǎo)致匯率的過度調(diào)整,即匯率超調(diào)。同時在跨期均衡模型的框架下,我們考察了內(nèi)部實際匯率和外部實際匯率等的變動。第16章是新開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學(xué)著名的Redux模型,是在跨期均衡模型框架下重新探討Dornbusch超調(diào)效應(yīng),考察了價格剛性條件下名義匯率的變動,模型假定價格水平短期內(nèi)是不變的,長期內(nèi)價格水平是彈性的,結(jié)論是匯率不會出現(xiàn)超調(diào),但是貿(mào)易條件會超調(diào),該模型還可以進行福利分析。第17章是小國開放經(jīng)濟模型,它是在黏性價格的DSGE模型基礎(chǔ)之上,擴展到開放經(jīng)濟的情形,考察貨幣沖擊和技術(shù)沖擊的影響。第18章是開放經(jīng)濟下的兩國經(jīng)濟模型,它是第17章模型的擴展,把小國模型擴展到兩國模型,分別得到本國的新IS曲線、NKPC曲線和本國中央銀行貨幣政策,外國的新IS曲線、NKPC曲線和外國中央銀行貨幣政策等,包含6個方程,可以進一步考察貨幣沖擊和技術(shù)沖擊的影響。實際上,第15章和第16章假定價格剛性,即短期內(nèi)價格不變,長期內(nèi)價格恢復(fù)彈性;而第17章和第18章假定價格黏性,是Calvo型的定價模式,即一部分人保持價格不變,部分人采取成本加成定價的方式;這兩類模型的假設(shè)有所不同,模型構(gòu)建和結(jié)論自然也有所差異。
根據(jù)我們的教學(xué)實踐,如果每周三課時,可以安排上下兩學(xué)期講完該課程,上半學(xué)期安排講授第1章至第11章,下學(xué)期可以講授第12章至第18章,當然根據(jù)不同的教學(xué)安排,也可以適當作取舍。如果不是金融專業(yè)的研究生,“貨幣銀行學(xué)”只是作為選修課,我們建議只安排講授第1章至第11章內(nèi)容。當然本教材也可以作為博士研究生的“貨幣金融學(xué)”課程教材,以及供對貨幣金融學(xué)感興趣的研究學(xué)者及工作人員使用。編寫這本書的過程中,我們投入了大量的時間和精力,查閱和參考了大量國內(nèi)外文獻,并且經(jīng)過了教學(xué)的實踐,如果讀者能夠從中汲取養(yǎng)分,我們將感到莫大的欣慰。由于本書理論模型較多,為了便于讀者自學(xué),有關(guān)數(shù)學(xué)推導(dǎo)過程我們盡量保留下來。本書理論模型中數(shù)學(xué)公式和數(shù)學(xué)符號較多,我們盡量保持數(shù)學(xué)符號的前后一致,但由于模型較多以及某些數(shù)學(xué)符號的習(xí)慣性表達,難免會出現(xiàn)一些數(shù)學(xué)符號的交叉使用,但每一章內(nèi)的數(shù)學(xué)符號的含義是一致的,不影響讀者的理解。
為了便于老師教學(xué)和學(xué)生學(xué)習(xí),如有需要,可直接聯(lián)系格致出版社(hibook@hibooks.cn)索取本書模型數(shù)值模擬程序和教學(xué)PPT。當然,本書涉及多方面內(nèi)容,疏漏和錯誤在所難免,希望讀者不吝指正。在本書的講授和討論過程中,許多復(fù)旦大學(xué)研究生提出了寶貴的修改建議:在編撰過程中,得到了復(fù)旦大學(xué)博士生武磊、羅娟怡、聶雨晴和李欣,以及碩士研究生李君玉、袁震等同學(xué)的幫助,在此表示衷心的感謝。同時也感謝復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院張金清教授、劉紅忠教授、王弟海教授、張衛(wèi)平副教授、徐明東副教授等提出的寶貴修改建議,最后衷心感謝格致出版社錢敏的幫助以及編輯程筠函、代小童認真細致的工作,正是由于她們的辛勤付出,此書才得以順利出版。 陸前進2021年10月8日于復(fù)旦大學(xué)
陸前進,復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院國際金融系博士,復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院博士后; 美國哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟系訪問學(xué)者;復(fù)旦大學(xué)國際金融系教授,博士生導(dǎo)師;現(xiàn)國際金融系常務(wù)副主任,黨支部書記,復(fù)旦大學(xué)貨幣金融研究中心主任。研究領(lǐng)域主要為國際金融、貨幣理論和政策。出版專著和教材有《人民幣匯率形成機制和人民幣國際化》《中國貨幣政策調(diào)控機制轉(zhuǎn)型及理論研究》《國際金融學(xué)》和《貨幣銀行學(xué)》等共15本;先后在《當代中國》(Journal of Contemporary China)、《中國經(jīng)濟學(xué)前沿》(Frontier of Economics in China)、《金融研究》、《財貿(mào)經(jīng)濟》、《統(tǒng)計研究》、《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》、《中國社會科學(xué)報》、《解放日報》、《中國證券報》和《環(huán)球時報》等上發(fā)表多篇學(xué)術(shù)論文和經(jīng)濟評論,其中10多篇論文被《人大復(fù)印資料》《中國社會科學(xué)文摘》等全文轉(zhuǎn)載或摘錄。先后主持過國家自然科學(xué)基金、國家社科基金、教育部博士點基金等項目,獲得過多項省部級獎勵。
第1章普爾模型1
1.1封閉經(jīng)濟條件下貨幣政策目標的選擇2
1.2開放經(jīng)濟條件下貨幣政策目標的選擇10
分析思考題12
第2章巴羅—戈登模型14
2.1有承諾的貨幣政策規(guī)則15
2.2無承諾的權(quán)變貨幣政策18
分析思考題25
第3章期內(nèi)替代彈性和跨期替代彈性26
3.1期內(nèi)替代彈性26
3.2跨期替代彈性37
分析思考題44
第4章拉姆齊模型45
4.1索洛經(jīng)濟增長模型45
4.2離散形式的拉姆齊模型50
4.3連續(xù)形式的拉姆齊模型55
分析思考題60
附錄漢密爾頓函數(shù)61
第5章貨幣效用模型63
5.1兩期貨幣效用模型63
5.2無限期離散形式的貨幣效用模型68
5.3連續(xù)形式的貨幣效用模型77
分析思考題81第6章鮑莫爾—托賓的貨幣需求理論和預(yù)付金模型83
6.1鮑莫爾—托賓的貨幣需求理論83
6.2離散形式的預(yù)付金模型85
6.3連續(xù)形式的預(yù)付金模型94
6.4現(xiàn)金商品和信用商品的預(yù)付金模型98
分析思考題102
附錄1庫恩—塔克條件102
附錄2貝爾曼方程103
附錄3包絡(luò)理論104
高級貨幣金融學(xué)目錄
第7章購物時間模型106
7.1購物時間稟賦經(jīng)濟模型106
7.2購物時間生產(chǎn)性經(jīng)濟模型110
7.3理論模型的運用117
分析思考題122
第8章實際經(jīng)濟周期模型123
8.1確定性條件下的最優(yōu)消費124
8.2實際經(jīng)濟周期模型127
分析思考題140
附錄1對數(shù)線性化140
附錄2Schur方法(A矩陣不可逆)142
附錄3Dynare程序編寫說明143
附錄4實際經(jīng)濟周期模型在Dynare中的程序145
第9章彈性價格下的DSGE模型和泰勒規(guī)則149
9.1不包含貨幣的效用函數(shù)149
9.2包含貨幣的效用函數(shù)158
9.3貨幣政策的泰勒規(guī)則163
分析思考題170
附錄彈性價格下DSGE模型的Dynare程序170
第10章新凱恩斯模型分析框架174
10.1新IS曲線的分析177
10.2新AS曲線——新凱恩斯主義菲利普斯曲線181
分析思考題186
附錄1壟斷競爭廠商的定價策略186
附錄2一個簡單的新凱恩斯模型的參數(shù)估計方法187
第11章新凱恩斯模型下的貨幣政策190
11.1貨幣政策模型的穩(wěn)定性191
11.2最優(yōu)的貨幣政策198
分析思考題208
附錄1特征多項式的根209
附錄2效用函數(shù)的泰勒展開210
附錄3效用函數(shù)和消費者福利函數(shù)213
第12章新凱恩斯主義黏性價格下的DSGE模型215
12.1黏性價格下的DSGE模型215
12.2參數(shù)校準和數(shù)值模擬234
分析思考題240
附錄1貨幣沖擊下的數(shù)值模擬240
附錄2技術(shù)沖擊下的數(shù)值模擬245
第13章新凱恩斯主義黏性工資下的DSGE模型251
13.1黏性價格和黏性工資下的DSGE模型252
13.2參數(shù)校準和數(shù)值模擬272
分析思考題273
附錄1黏性價格和黏性工資下DSGE模型的Dynare程序274
附錄2技術(shù)沖擊下的數(shù)值模擬280
第14章新凱恩斯主義黏性信息下的DSGE模型284
14.1黏性信息下的DSGE模型286
14.2參數(shù)校準和數(shù)值模擬301
分析思考題305
第15章名義匯率和實際匯率的動態(tài)變化306
15.1多恩布什的匯率超調(diào)307
15.2實際匯率的變動312
分析思考題319
附錄1差分方程和差分方程組的求解319
附錄2價格水平和消費的分解320第16章新開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學(xué)——REDUX模型322
16.1兩國模型324
16.2短期均衡和長期均衡332
16.3福利分析339
分析思考題342
第17章小型開放經(jīng)濟模型343
17.1開放經(jīng)濟下的小國模型346
17.2外部沖擊、參數(shù)校準和數(shù)值模擬357
分析思考題364
第18章開放經(jīng)濟黏性價格下的兩國模型365
18.1開放經(jīng)濟下的兩國模型367
18.2外部沖擊、參數(shù)校準和數(shù)值模擬380
分析思考題382
附錄383
參考文獻385