讓投資變得更簡約

隨著中國資本市場體系的逐步健全，尤其是科技創(chuàng)新板（以下簡稱科創(chuàng)板）快速地大力推出，以及創(chuàng)業(yè)板注冊制的敞口拓寬，將加快打破原有擬上市公司格局，改變現(xiàn)有上市公司的業(yè)態(tài)分布。股權(quán)投資的可選范圍持續(xù)增加，資本市場變現(xiàn)的場景貌似增多了，實則泥沙俱下，良莠不齊。尤其在《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱資管新規(guī)）發(fā)布之后，市場上的資金被關(guān)進籠子里，大量股權(quán)投資基金募資困難，加上 2020 年新型冠狀病毒疫情（以下簡稱新冠疫情）帶來的業(yè)務溝通不暢，有大量的股權(quán)投資基金企業(yè)大幅裁員，甚至注銷公司。不過，這些消極影響并沒有阻礙二級市場機構(gòu)投資的造富步伐，進而刺激了一級 市場的活躍。社會資金對硬科技企業(yè)加大了投資力度，國家和地方政府也對技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)和人才提供了有史以來的 政策紅利，這些無疑都是 2020 年中國資本市場的顯著特點。
以上變化充分說明中國的資產(chǎn)證券化程度提升空間巨大，它也可以像納斯達克、倫敦、法蘭克福等交易所一樣， 吸引和容納大量的海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)。另一方面，國家資金和社會資金也在投資標的的選擇上更加多元化，以此降低投資 風險，擴大投資視野，在與世界上的交易機構(gòu)進行博弈的同時，不斷提升金融從業(yè)人員的專業(yè)素養(yǎng)和專業(yè)市場知名 度，從而力爭趕超老牌經(jīng)濟體的資本市場。
我認為在此過程中我們必須對以下挑戰(zhàn)予以充分的重視：
，從業(yè)人員甄別投資項目的眼光有待錘煉。人是資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)，從來沒有什么經(jīng)驗是憑空得來的。美國、英國等老牌經(jīng)濟體對資本市場的體驗和解讀都是從很多個經(jīng) 濟周期的反復摸爬滾打中深刻體悟得來的，是在與眾多機構(gòu)和監(jiān)管體系的博弈過程中逐漸摸索出來的。所以，有些坑是必須跳的，吃一塹長一智，才可以較快地從坑底爬上來。無論是我們的監(jiān)管機構(gòu)還是資本圈的從業(yè)人員，對項目本身的客觀判斷，以及對國家和行業(yè)發(fā)展趨勢的準確判斷都至關(guān)重 要。投資團隊既要能從宏觀上預測未來的大勢所趨，又要從微觀上調(diào)查清楚企業(yè)的團隊管理、核心業(yè)務、市場拓展等， 并且還要通過投后管理和資源整合為企業(yè)賦能，這本身就是 一個很大的挑戰(zhàn)。
中國在汲取歐美等經(jīng)濟體資本市場經(jīng)驗和教訓的同時， 要做好有關(guān)部門人員的培訓工作，以便適應新的金融產(chǎn)品要求。隨著國內(nèi)資本市場對國外投資機構(gòu)的開放以及外資股比限制的放寬，市場化程度較之前更強，國內(nèi)的投行和投資機構(gòu)已開始在市場上與相關(guān)國外機構(gòu)正面搏殺。這種搏殺帶來的一定是血與淚的教訓。不過中國人是擅長學習的，在付出心血之后，肯定會把資本市場根本的人才資源體系健全完善。中美貿(mào)易戰(zhàn)也會促使眾多的國外金融人才回歸，終促進中國金融市場良性發(fā)展。
第二，市場監(jiān)管制度需要逐漸完善。資本市場的完善除了靠人，正常的經(jīng)營運轉(zhuǎn)必須要靠制度來支撐行之有效的制度體系凝結(jié)了很多代人的智慧結(jié)晶。從實際情況看，雖然我們目前的市場監(jiān)管制度頗為嚴格，但也有一些不合理的地方。例如原來在強制企業(yè)利潤分紅方面沒有規(guī)定，現(xiàn)在對此有了制度性要求，但仍然不夠；再例如對企業(yè)入市、退市的嚴進嚴出雖有制度規(guī)定，但真正退市的企業(yè)實際并沒有多少，存在劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象。
我認為，對于任何一項制度的完善絕不是靠照抄照搬得來的，而是靠模仿加創(chuàng)新，再結(jié)合本地資本市場情況，由資本市場的參與者們共同努力打造而來。同時這種制度要兼顧不同發(fā)展階段的特點，平衡多方利益訴求，在約束中成長， 在成長中階段性放開和再約束，以使資本市場能夠長期健康 地發(fā)展壯大。
第三，資金方面對資本市場的認可度的提升挑戰(zhàn)。很長一段時間內(nèi)，中國大眾的投資渠道很單一。隨著金融業(yè)的大力發(fā)展，眾多金融產(chǎn)品如雨后春筍般地涌現(xiàn)出來，人們的投資意識和投資理念都在發(fā)生轉(zhuǎn)變。但近年來中國股票市場一 直處于低位徘徊狀態(tài)，只能眼睜睜地看著美國股市不斷再創(chuàng) 新高。中國資本市場會不會出現(xiàn)像美國股市一樣的持續(xù)上漲 以及由此帶來的資金變化，將是我們未來要應對的巨大挑戰(zhàn)。
隨著價值投資理念越來越被投資者認可，投機氛圍會不斷趨弱，一旦資金對資本市場的認可度處在一個整體向上的環(huán)境里，就會做出非常正面的回應，資本市場也會逐漸展現(xiàn)出它的價值魅力。
一級市場的投資對很多民眾而言非常陌生，不過人無股權(quán)不富這句話倒是成了市面上的流行語。大量第三方 財富機構(gòu)在普及股權(quán)投資教育方面做了許多工作，高科技企 業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛上市帶來的造富效應也使得很多人開始考慮資產(chǎn)配置，即不把雞蛋放到一個籃子里。另外，銀行的低利息讓人們不得不重新思考如何使手中的資產(chǎn)保值增 值，如此促使了大量的長錢投入長期回報較好的股權(quán)投資領(lǐng) 域。資金內(nèi)循環(huán)和生產(chǎn)內(nèi)循環(huán)共生促進了資本市場的內(nèi)循環(huán)， 資本市場必定在這一輪政策紅利和疫情帶來的內(nèi)循環(huán)環(huán)境里 風生水起。
科創(chuàng)板讓一級市場的投資機構(gòu)對二級市場一夜暴富的幻想風靡一時，也讓投資機構(gòu)對項目的判斷簡單化。在賽道選擇和賽馬選擇的過程中，既有大量的學費交給了市場， 同時也培育健全了市場。去偽存真、去粗取精，各路人才、資金更加敢于涌向股權(quán)投資市場，極大活躍了股權(quán)投資市場。如何讓股權(quán)投資簡約化，如何使企業(yè)對于融資的認知從原來的債權(quán)需求大于股權(quán)需求轉(zhuǎn)變到股權(quán)需求大于債權(quán)需求，這是本書希望能在中國資本市場風云變幻之際和大家分享的。為便于說明問題，我在書中撰寫了一些案例，如有雷同， 純屬巧合。