前 言

收購(gòu)兼并作為企業(yè)較高層次的經(jīng)營(yíng)方式，其意義不僅體現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，而且還體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的快速提升，這在海內(nèi)外跨國(guó)企業(yè)的發(fā)展史中得到了充分印證。中國(guó)企業(yè)此輪并購(gòu)重組浪潮開(kāi)始于2013年，主陣地選擇在中國(guó)證券市場(chǎng)。此輪浪潮一開(kāi)始就體現(xiàn)出典型的兩大特征：其一是自發(fā)性，上市公司自發(fā)的純市場(chǎng)行為；其二是市值管理的痕跡明顯，通過(guò)并購(gòu)重組，尤其是跨界并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)、文化傳媒資產(chǎn)、健康醫(yī)療資產(chǎn)等進(jìn)軍熱門(mén)概念行業(yè)，實(shí)現(xiàn)公司市值的快速提高。2016年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出了“史上最嚴(yán)”的重組新規(guī)，2017年一系列針對(duì)并購(gòu)重組市場(chǎng)的監(jiān)管新規(guī)陸續(xù)出臺(tái)，再融資新政、減持新規(guī)、信息披露新規(guī)等一系列重拳組合對(duì)忽悠式、跟風(fēng)式及盲目跨界重組均采取了高壓態(tài)勢(shì)，中國(guó)證券市場(chǎng)并購(gòu)重組開(kāi)始進(jìn)入常態(tài)化。

進(jìn)入2020年，新冠疫情全球爆發(fā)，中美貿(mào)易摩擦頻繁，中國(guó)并購(gòu)重組的政策環(huán)境也有了新變化。如2月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法>的決定》、《關(guān)于修改<上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則>的決定》（簡(jiǎn)稱(chēng)《再融資新規(guī)》），進(jìn)一步放寬再融資的條件限制，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者；3月1日，新《證券法》正式生效，全面推行注冊(cè)制，提高證券違法違規(guī)成本，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管；3月20日，證監(jiān)會(huì)在2019年11月修訂的基礎(chǔ)上再次對(duì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(簡(jiǎn)稱(chēng)《重組新規(guī)》)、《上市公司收購(gòu)管理辦法》進(jìn)行了修訂，進(jìn)一步簡(jiǎn)化審批程序，提高監(jiān)管效率；7月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法>第二十八條、第四十五條的適用意見(jiàn)證券 期貨法律適用意見(jiàn)第15號(hào)》、《監(jiān)管規(guī)則適用指引-上市類(lèi)第1號(hào)》，放寬對(duì)重組方案重大調(diào)整的限制，明確發(fā)行價(jià)格調(diào)整方案的要求；10月9日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，明確提出要促進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)重組，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組主渠道作用，完善上市公司資產(chǎn)重組、收購(gòu)和分拆上市等制度，豐富支付及融資工具，激發(fā)市場(chǎng)活力�？傮w上看，2020年的政策環(huán)境趨于寬松，但面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，證券市場(chǎng)預(yù)期仍不樂(lè)觀(guān)，2020年的并購(gòu)宗數(shù)和并購(gòu)規(guī)模大幅下降，較2019年呈現(xiàn)出明顯的收縮態(tài)勢(shì)。

本書(shū)選取2020年發(fā)生在中國(guó)證券市場(chǎng)的45宗典型并購(gòu)案例，涵蓋國(guó)企重組并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈整合并購(gòu)、跨界并購(gòu)、同行并購(gòu)、借殼上市、科技并購(gòu)、混合所有制改革并購(gòu)、跨境并購(gòu)八個(gè)部分。每個(gè)案例的寫(xiě)作過(guò)程努力體現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)：一是在精簡(jiǎn)案例的同時(shí)提高案例本身的還原度，本書(shū)的每個(gè)案例都精確地介紹并購(gòu)交易相關(guān)方、并購(gòu)事件發(fā)生時(shí)間表、并購(gòu)方案主要手段和重點(diǎn)，高度還原了并購(gòu)交易的本身；二是深度挖掘案例特點(diǎn)，從政策法規(guī)、時(shí)代背景、并購(gòu)手段、并購(gòu)主旨、并購(gòu)前景等方面對(duì)并購(gòu)交易進(jìn)行解讀和述評(píng)，與市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)和業(yè)界討論面實(shí)現(xiàn)了完美的對(duì)接。

此外，為了讓讀者更確切地了解2020年中國(guó)證券市場(chǎng)并購(gòu)重組的整體特點(diǎn)和發(fā)展變化，本書(shū)在45宗并購(gòu)典型案例之前提供了一份《中國(guó)證券市場(chǎng)2020年并購(gòu)市場(chǎng)報(bào)告》（導(dǎo)論），該報(bào)告根據(jù)2020年中國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，對(duì)上市公司并購(gòu)交易活動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和描述，具體從交易規(guī)模、并購(gòu)溢價(jià)、并購(gòu)監(jiān)管、主體性質(zhì)、行業(yè)分布、地區(qū)分布、海外并購(gòu)和熱點(diǎn)標(biāo)的等維度，系統(tǒng)全面地展示中國(guó)證券市場(chǎng)并購(gòu)交易的整體特點(diǎn)以及與2016-2019年相比的發(fā)展變化。

本書(shū)作為華東師范大學(xué)與上海市普陀區(qū)人民政府聯(lián)合成立的上海并購(gòu)金融研究院的研究成果之一，編寫(xiě)工作得到了上海科技金融產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)、普陀區(qū)金融辦的大力支持，在此深表感謝！同時(shí)，華東師范大學(xué)金融專(zhuān)業(yè)碩土研究生洪捷書(shū)、張文慧、葛程程、王慧、王航、付夢(mèng)陽(yáng)、黎劍伶、呂黛妮、龐靖遠(yuǎn)、陳熙予、唐晨越、楊濱鈺、嚴(yán)翰文等參與了案例的編寫(xiě)工作，在此一并感謝！