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債券糾紛司法實(shí)務(wù)精解 本書意在對(duì)當(dāng)前司法實(shí)踐中債券糾紛涉及的法律問題進(jìn)行分析,主要是從司法和民商法的角度出發(fā),貫穿訴訟的全流程,包括管轄、適格當(dāng)事人、合同責(zé)任、虛假陳述侵權(quán)責(zé)任、擔(dān)保責(zé)任、訴訟構(gòu)造、破產(chǎn)程序等,全面分析債券糾紛中獨(dú)特的法律問題,既包含債券糾紛的辦案思路,又包含債券糾紛司法實(shí)務(wù)中的諸多具體問題認(rèn)定,以及對(duì)重要司法文件與政策的解讀與分析。本書匯集了作者多年來在審判工作中的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),對(duì)于處理民商事案件中的債券糾紛有指導(dǎo)意義。 典型案例精選債券糾紛典型案例,以案釋法,解讀實(shí)務(wù)操作疑難問題 聚焦熱點(diǎn)緊密結(jié)合司法實(shí)務(wù)中債券糾紛涉及的熱點(diǎn)法律問題,包括管轄、適格當(dāng)事人、合同責(zé)任、虛假陳述侵權(quán)責(zé)任、擔(dān)保責(zé)任、訴訟構(gòu)造、破產(chǎn)程序等 實(shí)務(wù)指引貫穿訴訟的全流程,分析裁判規(guī)則,解讀司法文件,厘清熱點(diǎn)難點(diǎn)法律問題 導(dǎo)論:債券糾紛的審判理念 黨的十九大報(bào)告指出,要深化金融體制改革,增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力,提高直接融資比重,促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。債券融資是直接融資的重要方式,在企業(yè)融資中發(fā)揮了重要作用,我國(guó)債券市場(chǎng)也不斷蓬勃發(fā)展。但是近幾年,因債券發(fā)行人無法按期或者依約兌付本息引發(fā)的公司債券交易糾紛證券虛假陳述責(zé)任糾紛等案件頻發(fā)。在這些債券糾紛案件中,更是出現(xiàn)不少新類型且疑難復(fù)雜的實(shí)體與程序法律問題。 債券糾紛中涉及的市場(chǎng)主體、利益主體多樣,有發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、受托管理人、債券持有人等;涉及的監(jiān)管部門、交易場(chǎng)所多樣,包括但不限于中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)改委、上海證券交易所、深圳證券交易所、銀行間債券市場(chǎng)等;不同的債券品種也有不同的發(fā)行與交易規(guī)則,涉及的規(guī)則多樣。因此人民法院妥善審理債券糾紛對(duì)于整個(gè)債券市場(chǎng)的健康發(fā)展意義重大。 《九民會(huì)議紀(jì)要》提出,民商事審判要樹立正確的審判理念,注意樹立請(qǐng)求權(quán)基礎(chǔ)思維、邏輯和價(jià)值相一致思維、同案同判思維,通過檢索類案、參考指導(dǎo)案例等方式統(tǒng)一裁判尺度,有效防止濫用自由裁量權(quán);注意處理好民商事審判與行政監(jiān)管的關(guān)系,通過穿透式審判思維,查明當(dāng)事人的真實(shí)意思,探求真實(shí)法律關(guān)系。結(jié)合《九民會(huì)議紀(jì)要》所提出的民商事審判理念,從宏觀上,本書認(rèn)為,司法妥善審理債券糾紛應(yīng)處理好以下五大關(guān)系。 一、應(yīng)處理好債券品種多樣性與司法裁判尺度統(tǒng)一性的關(guān)系 債券作為一種金融產(chǎn)品,可分為利率類債券與信用類債券,[ 需要說明的是,此處的信用類債券是與利率類債券相對(duì)的,與債券是否有擔(dān)保措施無關(guān)。 ]前者包括政府債(國(guó)債、地方政府債券)和金融債(含政策性金融債),后者包括公司債券、企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具等。就司法實(shí)踐中較為常見的信用類債券而言,其種類比較多。具體而言,一是企業(yè)債券,發(fā)行主體為企業(yè),經(jīng)國(guó)家發(fā)改委注冊(cè)后發(fā)行。國(guó)家發(fā)改委指定相關(guān)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)企業(yè)債券的受理、審核,其中,中債登為受理機(jī)構(gòu),中債登、銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)為審核機(jī)構(gòu)。二是非金融企業(yè)債務(wù)融資工具,在銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)發(fā)行,發(fā)行主體為具有法人資格的非金融企業(yè),在上海清算所登記托管,2010年以前發(fā)行的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具全部在中債登托管。三是公司債券,發(fā)行主體為上市公司或非上市公眾公司,在中證登登記托管。四是可轉(zhuǎn)換公司債券,發(fā)行主體為境內(nèi)上市公司,在一定期間內(nèi)依據(jù)約定條件可以轉(zhuǎn)換成股份,在中證登登記托管。五是中小企業(yè)私募債券,發(fā)行主體為境內(nèi)中小微型企業(yè),在中證登登記托管。[ 詳見中債研發(fā)中心:《中國(guó)債券市場(chǎng)概覽》(2020年版)。 ]可見,僅就信用類債券而言,上述債券品種的監(jiān)管部門、交易場(chǎng)所、托管、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、發(fā)行主體甚至投資者身份等均有所不同。[ 相關(guān)分析詳見洪艷蓉:《公司債券的多頭監(jiān)管、路徑依賴與未來發(fā)展框架》,載《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》2010年第4期;邢會(huì)強(qiáng):《我國(guó)〈證券法〉上證券概念的擴(kuò)大及其邊界》,載《中國(guó)法學(xué)》2019年第1期。] 但是,無論債券品種、名稱、交易場(chǎng)所等要素如何不同,本質(zhì)上債券屬于還本付息的有價(jià)證券,從法律層面而言,這些債券品種并無實(shí)質(zhì)不同,因此,《債券會(huì)議紀(jì)要》特別提到,對(duì)具有還本付息這一共同屬性的公司債券、企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具適用相同的法律標(biāo)準(zhǔn)。例如,在違約方面,人民法院除了要依據(jù)募集說明文件的約定事項(xiàng)進(jìn)行裁判之外,還應(yīng)統(tǒng)一適用《民法典》以及相關(guān)司法解釋關(guān)于違約責(zé)任的相關(guān)規(guī)定。 與此同時(shí),也可以看到,近年來債券市場(chǎng)統(tǒng)一的趨勢(shì)不斷加強(qiáng),尤其是在統(tǒng)一債券執(zhí)法以及債券信息披露規(guī)則方面,例如,中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)債券市場(chǎng)執(zhí)法工作的意見》(銀發(fā)〔2018〕296號(hào))規(guī)定,由中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法對(duì)銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)違法行為開展統(tǒng)一的執(zhí)法工作。2020年12月,中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)改委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《公司信用類債券信息披露管理辦法》(中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2020〕第22號(hào))明確指出,本辦法所稱公司信用類債券(以下簡(jiǎn)稱債券)包括企業(yè)債券、公司債券和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具,以信用類債券統(tǒng)轄各類重要的債券品種。2021年,中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》,明確指出,加強(qiáng)債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法。強(qiáng)化對(duì)債券市場(chǎng)各類違法行為的統(tǒng)一執(zhí)法,重點(diǎn)打擊欺詐發(fā)行債券、信息披露造假、中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)等違法行為。不斷優(yōu)化債券市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)作機(jī)制。2021年8月17日,中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)公司信用類債券市場(chǎng)改革開放高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》,其中明確統(tǒng)籌多層次債券市場(chǎng)建設(shè),健全產(chǎn)品工具譜系,壯大合格投資者隊(duì)伍,豐富發(fā)展多層次交易服務(wù)體系。依法建設(shè)全國(guó)集中統(tǒng)一的登記結(jié)算制度體系,堅(jiān)持一級(jí)托管為主、兼容多級(jí)托管的包容性制度安排,支持并鼓勵(lì)銀行辦理債券交易的資金結(jié)算。統(tǒng)籌同步推進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開放,統(tǒng)一債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入和資金跨境管理,共同樹立統(tǒng)一開放的良好形象。在債券違法行政執(zhí)法實(shí)踐方面,2021年中國(guó)證監(jiān)會(huì)分別作出〔2021〕44號(hào)與57號(hào)行政處罰決定書,對(duì)銀行間債券市場(chǎng)中的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行人的違法行為作出行政處罰,成為中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)違法違規(guī)行為開出的首批罰單。2022年1月20日,為構(gòu)建銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通規(guī)則基礎(chǔ),保障互聯(lián)互通業(yè)務(wù)規(guī)范有序開展,經(jīng)中國(guó)人民銀行和中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),上海證券交易所、深圳證券交易所、全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心、中證登、上海清算所聯(lián)合發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通業(yè)務(wù)暫行辦法》,所謂互聯(lián)互通是銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)的投資者通過兩個(gè)市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接,買賣兩個(gè)市場(chǎng)交易流通債券的機(jī)制安排,具有重要而深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。 當(dāng)然,債券品種的不同在具體案件的細(xì)節(jié)上仍有不同,例如,根據(jù)《債券會(huì)議紀(jì)要》第23條的規(guī)定,債券持有人請(qǐng)求發(fā)行人承擔(dān)還本付息責(zé)任時(shí),其仍然持有債券的,人民法院應(yīng)當(dāng)在一審判決作出前向債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)調(diào)取該案當(dāng)事人的債券交易情況,并通知債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)凍結(jié)該案?jìng)钟腥怂钟械南嚓P(guān)債券。因債券品種的不同,人民法院調(diào)取交易情況與凍結(jié)債券的登記結(jié)算機(jī)構(gòu)有所不同。 二、應(yīng)處理好違約損害賠償請(qǐng)求權(quán)與侵權(quán)損害賠償請(qǐng)求權(quán)之間的關(guān)系 債券與股票不同,債券持有人與發(fā)行人之間有契約關(guān)系,在發(fā)行人無法到期償付本息時(shí),債券持有人可基于違約損害賠償請(qǐng)求權(quán)要求發(fā)行人償付本息;同時(shí),若發(fā)行人構(gòu)成欺詐發(fā)行或者存在信息披露虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏的行為,投資者可基于侵權(quán)損害賠償請(qǐng)求權(quán)請(qǐng)求發(fā)行人承擔(dān)賠償責(zé)任。這兩種請(qǐng)求權(quán)以及責(zé)任類型的構(gòu)成要件不一致,并且對(duì)應(yīng)著不同的訴訟實(shí)體和程序規(guī)則,從立案、管轄、被告、舉證責(zé)任到損害賠償計(jì)算方式、責(zé)任承擔(dān)方式等,都存在明顯的不同,因此債券投資者選擇的請(qǐng)求權(quán)基礎(chǔ)不同,人民法院在適用規(guī)則方面也存在差別。尤其是對(duì)于投資者以侵權(quán)損害賠償請(qǐng)求權(quán)為基礎(chǔ)、以證券虛假陳述責(zé)任糾紛為案由起訴時(shí),在法律適用上尚有《2022年若干規(guī)定》這一司法解釋作為裁判依據(jù)。 同時(shí),兩種請(qǐng)求權(quán)基礎(chǔ)之間也存在關(guān)聯(lián)。例如,債券持有人以侵權(quán)損害賠償請(qǐng)求權(quán)為基礎(chǔ)提起訴訟請(qǐng)求發(fā)行人賠償損失,根據(jù)《債券會(huì)議紀(jì)要》第22條的規(guī)定,如果在一審判決作出前債券持有人仍然持有債券的,債券持有人可以請(qǐng)求按照該紀(jì)要第21條第1款計(jì)算損失賠償數(shù)額,即按照違約責(zé)任的范圍確定損失數(shù)額。 還比如,在債券持有人請(qǐng)求損失賠償方面,在一些案件中,債券持有人已經(jīng)基于違約損害賠償請(qǐng)求權(quán),通過債券違約訴訟或者仲裁取得對(duì)發(fā)行人的執(zhí)行依據(jù),或者債券持有人已經(jīng)在破產(chǎn)程序中向破產(chǎn)管理人申報(bào)了債權(quán)并獲得確認(rèn),而后債券持有人又基于侵權(quán)損害賠償請(qǐng)求權(quán)向發(fā)行人以及債券中介機(jī)構(gòu)請(qǐng)求賠償損失,由此出現(xiàn)債券持有人對(duì)發(fā)行人的損失請(qǐng)求能否獲得支持的爭(zhēng)議。對(duì)此應(yīng)認(rèn)為,在請(qǐng)求權(quán)競(jìng)合下,只能要求一次給付,如果其中一項(xiàng)請(qǐng)求權(quán)得到履行,其他請(qǐng)求權(quán)消滅,故前述背景下,債券持有人不能再基于侵權(quán)損害賠償請(qǐng)求權(quán)要求發(fā)行人賠償損失,但是債券持有人對(duì)債券中介機(jī)構(gòu)的起訴不受影響。 此外,還有觀點(diǎn)認(rèn)為,出于防止債券持有人借由多種司法程序?qū)崿F(xiàn)雙重獲利的考量,侵權(quán)之訴和兌付違約之訴擇一適用成為司法實(shí)踐中的常見現(xiàn)象,但也導(dǎo)致債券持有人訴訟利益有所減損。因此,可以通過引入預(yù)備合并之訴,將債券虛假陳述侵權(quán)之訴和兌付違約之訴一體審理,有利于維護(hù)債券持有人的合法權(quán)益,實(shí)現(xiàn)糾紛一次性解決。在具體適用上,可考慮將請(qǐng)求發(fā)行人和對(duì)虛假陳述行為有過錯(cuò)的中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)虛假陳述連帶賠償責(zé)任之訴作為在先訴訟,將請(qǐng)求發(fā)行人承擔(dān)兌付違約責(zé)任之訴作為在后訴訟,由對(duì)虛假陳述糾紛有管轄權(quán)的法院管轄。[ 參見趙宸可:《論預(yù)備合并之訴在債券虛假陳述糾紛中的引入》,載《債券》2021年第12期。] 三、應(yīng)處理好債券市場(chǎng)規(guī)則與民商事裁判規(guī)則之間的關(guān)系 按照債券市場(chǎng)化、法治化的發(fā)展目標(biāo),近年來債券市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)則不斷完善。例如,在銀行間債券市場(chǎng)方面,主要的市場(chǎng)規(guī)范有《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券交易管理辦法》(中國(guó)人民銀行令〔2000〕第2號(hào))、《銀行間債券市場(chǎng)債券登記托管結(jié)算管理辦法》(中國(guó)人民銀行令〔2009〕第1號(hào))、《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》(中國(guó)人民銀行令〔2005〕第1號(hào))、《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》(中國(guó)人民銀行令〔2008〕第1號(hào))等;在交易所市場(chǎng)方面,主要的市場(chǎng)規(guī)范有《公司債券管理辦法》、《證券登記結(jié)算管理辦法》(2018年修正)、《上海證券交易所公司債券上市規(guī)則》(上證發(fā)〔2018〕109號(hào))等。而在司法規(guī)則方面,處理債券糾紛的裁判依據(jù)則主要是《證券法》《民法典》以及配套司法解釋;此外,專門針對(duì)債券糾紛的還有《債券會(huì)議紀(jì)要》《2022年若干規(guī)定》《九民會(huì)議紀(jì)要》《證券糾紛代表人訴訟規(guī)定》等。 上述兩套規(guī)則體系并非涇渭分明、不相聯(lián)系,以證券虛假陳述責(zé)任糾紛中的中介機(jī)構(gòu)責(zé)任為例,投資者以侵權(quán)損害賠償請(qǐng)求權(quán)為基礎(chǔ)向中介機(jī)構(gòu)主張責(zé)任,中介機(jī)構(gòu)證明自己沒有過錯(cuò)的依據(jù)主要是前述市場(chǎng)規(guī)則為其設(shè)定的工作職責(zé)和義務(wù),判斷中介機(jī)構(gòu)是否有過錯(cuò)的依據(jù)并非只來自法律、司法解釋,更多的是來自前述市場(chǎng)規(guī)則,《債券會(huì)議紀(jì)要》第29條、第30條關(guān)于承銷機(jī)構(gòu)過錯(cuò)判斷的規(guī)則就參考了中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)《公司債券承銷業(yè)務(wù)盡職調(diào)查指引》、中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷商盡職調(diào)查指引》(中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)公告〔2020〕32號(hào))等。因此人民法院在依據(jù)法律、司法解釋裁判案件時(shí),亦應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注債券市場(chǎng)中的交易規(guī)則。 還比如,在判斷發(fā)行人的虛假陳述行為與債券持有人損失是否具有因果關(guān)系時(shí),需要考察虛假陳述的信息是否具有重大性,即發(fā)行人虛假陳述所涉及的信息是否屬于發(fā)行人財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)信息等與其償付能力相關(guān)的重要內(nèi)容,那么如何在眾多披露信息中確定是否具有重大性,《公司信用類債券信息披露管理辦法》(中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告〔2020〕第22號(hào))第18條規(guī)定了在債券存續(xù)期內(nèi),企業(yè)應(yīng)當(dāng)披露的可能影響償債能力或投資者權(quán)益的重大事項(xiàng),有助于人民法院對(duì)重大性的判斷。 四、應(yīng)處理好金融監(jiān)管與司法審判之間的關(guān)系 債券糾紛的化解需要監(jiān)管機(jī)關(guān)與司法機(jī)關(guān)的合力。近年來,金融監(jiān)管與司法審判之間的互動(dòng)關(guān)系成為理論與實(shí)踐的熱點(diǎn)。一方面,司法裁判的價(jià)值判斷結(jié)論回應(yīng)了監(jiān)管要求。例如,在合同效力方面,福建偉杰投資有限公司等與福州天策有限公司營(yíng)業(yè)信托糾紛案中,最高人民法院依據(jù)金融監(jiān)管規(guī)章作出了保險(xiǎn)公司股權(quán)代持無效的裁決;2018年中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)〔2018〕106號(hào))第22條明確提出,金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù),也在第29條明確按照新老劃斷原則,將過渡期設(shè)置為截至2020年底。《九民會(huì)議紀(jì)要》結(jié)合前述規(guī)則就通道業(yè)務(wù)的合同效力問題作出回應(yīng),與監(jiān)管規(guī)則保持一致。[ 對(duì)于司法與監(jiān)管之間的關(guān)系,近年來的分析可參見杜一華、尹鑫鵬:《金融監(jiān)管規(guī)章影響合同效力的公序良俗通道研究》,載《河北法學(xué)》2020年第11期;趙堯:《金融司法監(jiān)管化的邏輯審視》,載《華中科技大學(xué)學(xué)報(bào)》(社會(huì)科學(xué)版)2020年第5期;周荃:《金融領(lǐng)域中監(jiān)管與司法的博弈與融合》,載《法律適用》2020年第8期。] 另一方面,監(jiān)管規(guī)則也積極回應(yīng)司法規(guī)則。在債券糾紛方面,2021年中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《公司債券管理辦法》,其中新增了主承銷商的盡職調(diào)查原則,即合理性、必要性和重要性,主承銷商需對(duì)公司債券發(fā)行文件進(jìn)行審慎核查,并有合理謹(jǐn)慎的理由相信披露信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性。這些規(guī)則與《債券會(huì)議紀(jì)要》一致,體現(xiàn)了監(jiān)管對(duì)司法的回應(yīng)。 因此,在債券糾紛中亦應(yīng)妥善處理司法與監(jiān)管的關(guān)系,促進(jìn)二者的良性互動(dòng)。當(dāng)然,法院審判亦有其獨(dú)立性,如《債券會(huì)議紀(jì)要》明確規(guī)定了在債券虛假陳述糾紛中不適用前置程序規(guī)則,監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)相關(guān)主體是否作出行政處罰不與債券持有人可否起訴掛鉤,在債券虛假陳述的案件中,也已經(jīng)出現(xiàn)人民法院判決沒有受到行政處罰的債券中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任;但是,也應(yīng)注意的是,在個(gè)案中,監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)相關(guān)責(zé)任主體的行政處罰決定以及對(duì)違法違規(guī)行為的事實(shí)認(rèn)定,對(duì)于人民法院衡量責(zé)任主體的過錯(cuò)以及大小具有重要的參考價(jià)值。 五、應(yīng)處理好投資者保護(hù)的獨(dú)特制度與司法程序的一般制度之間的關(guān)系 權(quán)利救濟(jì)方式大抵分為公力救濟(jì)與私力救濟(jì),作為公力救濟(jì)方式的司法程序,其中的訴訟、執(zhí)行、破產(chǎn)程序各自發(fā)揮著定分止?fàn)、?cái)產(chǎn)分配以及拯救功能,對(duì)于糾紛化解至關(guān)重要。但債券糾紛的解決亦不應(yīng)僅限于司法程序,多元化的救濟(jì)渠道更有助于化解債券兌付危機(jī),也與社會(huì)治理體系現(xiàn)代化的趨勢(shì)相契合。 在私力救濟(jì)方面,監(jiān)管機(jī)關(guān)、交易所尊重市場(chǎng)規(guī)律,充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用,近年來不斷推進(jìn)違約債券的轉(zhuǎn)讓交易,如中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)改委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于公司信用類債券違約處置有關(guān)事宜的通知》(銀發(fā)〔2020〕144號(hào))中提出,支持各類債券市場(chǎng)參與主體通過合格交易平臺(tái)參與違約債券轉(zhuǎn)讓活動(dòng),并由債券登記托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行結(jié)算。鼓勵(lì)具有專業(yè)資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)參與債券違約處置,促進(jìn)市場(chǎng)有效出清……鼓勵(lì)通過債券置換、展期等方式進(jìn)行債務(wù)重組,豐富市場(chǎng)化債券違約處置機(jī)制。中債登、上海清算所也發(fā)布了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)債券托管結(jié)算機(jī)構(gòu)到期違約債券轉(zhuǎn)讓結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則》(中債字〔2020〕107號(hào))。此外,2019年修訂的《證券法》更是明確了債券受托管理人制度與債券持有人會(huì)議制度這兩項(xiàng)重要機(jī)制,鼓勵(lì)通過集體協(xié)商以及債券受托管理人勤勉盡責(zé)實(shí)現(xiàn)債券持有人的權(quán)益保護(hù)。 上述債券違約轉(zhuǎn)讓機(jī)制、債券置換(展期)、債券持有人會(huì)議制度、債券受托管理人制度等,在債券持有人保護(hù)方面發(fā)揮著獨(dú)特作用,與司法處程序相得益彰。同時(shí),公力救濟(jì)與私力救濟(jì)、獨(dú)特制度與一般制度之間也互相關(guān)聯(lián),如債券持有人欲通過司法程序維權(quán),應(yīng)遵循《債券會(huì)議紀(jì)要》所確立的集中起訴為原則、個(gè)別起訴為例外的規(guī)則,原則上由債券受托管理人代表債券持有人參與民事訴訟、破產(chǎn)程序等。 最后,需要特別強(qiáng)調(diào)的是,在市場(chǎng)化、法治化的債券違約處置中,破產(chǎn)程序是司法化解債券違約危機(jī)的重要方式之一。事實(shí)上,當(dāng)發(fā)行人出現(xiàn)《企業(yè)破產(chǎn)法》第2條規(guī)定情形從而進(jìn)入破產(chǎn)程序,在客觀上有利于債券持有人利益的保護(hù)。例如,在進(jìn)入破產(chǎn)程序后,發(fā)行人的個(gè)別清償無效(《企業(yè)破產(chǎn)法》第16條)、發(fā)行人被司法保全的財(cái)產(chǎn)將解除保全措施、正在進(jìn)行的執(zhí)行措施中止(《企業(yè)破產(chǎn)法》第19條)等,上述規(guī)定能夠?qū)崿F(xiàn)全體債券持有人的公平受償。無論是破產(chǎn)清算、重整還是和解,對(duì)于債券持有人利益的維護(hù)均各有其優(yōu)勢(shì),尤其是破產(chǎn)重整程序,是一種幫助債務(wù)人擺脫困境的積極拯救程序。因此在債券糾紛的化解中,除了訴訟程序之外,應(yīng)高度重視并充分發(fā)揮破產(chǎn)程序的功能與作用。 曹明哲,現(xiàn)任北京市第一中級(jí)人民法院法官助理,民商法博士研究生。曾參與審理漢王科技京天利華銳風(fēng)電中國(guó)高科神霧集團(tuán)億陽集團(tuán)等證券虛假陳述責(zé)任糾紛案、債券違約案。出版合著《中國(guó)擔(dān)保法裁判綜述與規(guī)范解釋》1部。在《法律適用》《證券法苑》《人民司法》《人民法院報(bào)》《中國(guó)審判》等期刊、報(bào)紙發(fā)表民商事論文40余篇。在《人民法院案例選》《中國(guó)法院年度案例》等發(fā)表民商事案例分析7篇。執(zhí)筆中國(guó)法學(xué)會(huì)法學(xué)研究課題、最高人民法院司法研究重大課題、北京市社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目、北京市法學(xué)會(huì)市級(jí)法學(xué)研究重點(diǎn)課題4項(xiàng)。曾獲第29屆全國(guó)法院學(xué)術(shù)討論會(huì)全國(guó)二等獎(jiǎng)、全國(guó)法院系統(tǒng)優(yōu)秀案例分析全國(guó)二等獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)。 導(dǎo)論:債券糾紛的審判理念/ 001 第一章 債券糾紛的訴訟主體/ 009 第一節(jié) 資管計(jì)劃、信托財(cái)產(chǎn)與債券糾紛適格原告/ 011 第二節(jié) 債券受托管理人起訴與債券持有人自行起訴/ 025 第三節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者作為原告的注意義務(wù)與舉證責(zé)任/ 032 第四節(jié) 債券質(zhì)押式回購(gòu)糾紛中的責(zé)任主體與責(zé)任范圍/ 040 第二章 債券糾紛的管轄爭(zhēng)議/ 047 第一節(jié) 債券糾紛案由及其地域和級(jí)別管轄/ 049 第二節(jié) 債券協(xié)議有關(guān)爭(zhēng)議解決方式的沖突/ 056 第三節(jié) 證券虛假陳述糾紛中的選擇管轄與移送管轄/ 061 第四節(jié) 破產(chǎn)管轄規(guī)則與債券虛假陳述訴訟管轄規(guī)則的沖突/ 073 第三章 債券違約糾紛中的違約責(zé)任/ 079 第一節(jié) 債券募集說明書的性質(zhì)及其體系效應(yīng)/ 081 第二節(jié) 債券發(fā)行人預(yù)期違約的司法判定/ 089 第三節(jié) 債券違約中債券持有人的損失認(rèn)定/ 098 第四章 證券虛假陳述糾紛中的揭露日認(rèn)定/ 109 第一節(jié) 揭露日表現(xiàn)形式的司法考察/ 111 第二節(jié) 揭露日中內(nèi)容一致性的含義/ 117 第三節(jié) 揭露日中的價(jià)格波動(dòng)因素/ 122 第四節(jié) 揭露日判斷原則的具體應(yīng)用/ 127 第五節(jié) 《2022年若干規(guī)定》有關(guān)揭露日的認(rèn)定規(guī)則/ 135 第五章 債券虛假陳述責(zé)任糾紛中的中介機(jī)構(gòu)責(zé)任/ 141 第一節(jié) 債券承銷機(jī)構(gòu)的責(zé)任認(rèn)定與司法適用/ 143 第二節(jié) 債券服務(wù)機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任/ 151 第三節(jié) 銀行間債券市場(chǎng)的法律適用/ 162 第四節(jié) 《2022年若干規(guī)定》有關(guān)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任認(rèn)定的新規(guī)/ 164 第五節(jié) 債券中介機(jī)構(gòu)的門檻和深度規(guī)則/ 168 第六章 債券發(fā)行與交易中的擔(dān)保責(zé)任/ 171 第一節(jié) 民法典擔(dān)保規(guī)則的變化及其影響、適用/ 173 第二節(jié) 附擔(dān)保公司債券中擔(dān)保物權(quán)的私法構(gòu)造/ 190 第三節(jié) 債券糾紛中的公司擔(dān)保/ 204 第四節(jié) 債券發(fā)新?lián)Q舊、置換、展期與擔(dān)保責(zé)任/ 215 第七章 債券糾紛的訴訟模式/ 223 第一節(jié) 示范判決 多元調(diào)解的訴訟模式/ 225 第二節(jié) 《證券糾紛代表人訴訟規(guī)定》的內(nèi)容及其影響/ 239 第三節(jié) 代表人訴訟機(jī)制的內(nèi)外兼修/ 244 第四節(jié) 證券虛假陳述糾紛前置程序的存廢爭(zhēng)議/ 250 第八章 債券發(fā)行人破產(chǎn)中債券持有人的權(quán)益保護(hù)/ 263 第一節(jié) 債券類債權(quán)的申報(bào)模式之選擇/ 265 第二節(jié) 債券持有人表決組的設(shè)置與表決權(quán)行使/ 270 第三節(jié) 發(fā)行人破產(chǎn)對(duì)債券持有人損失認(rèn)定的影響/ 277 第四節(jié) 債券清償與偏頗清償撤銷權(quán)的行使/ 288 第九章 債券持有人會(huì)議的理論與實(shí)踐/ 305 第一節(jié) 債券持有人會(huì)議的召集/ 307 第二節(jié) 債券持有人會(huì)議的召開/ 314 第三節(jié) 債券持有人會(huì)議決議/ 317 第四節(jié) 債券持有人會(huì)議決議的執(zhí)行/ 325 第十章 債券糾紛重要司法文件與政策解讀/ 329 第一節(jié) 《證券法》涉?zhèn)?guī)則內(nèi)容解讀/ 331 第二節(jié) 《債券會(huì)議紀(jì)要》的內(nèi)容解讀/ 335 第三節(jié) 《九民會(huì)議紀(jì)要》涉證券虛假陳述的內(nèi)容解讀/ 346 第四節(jié) 《公司債券管理辦法》修訂亮點(diǎn)解讀/ 351 第五節(jié) 《2022年若干規(guī)定》中的三條主線/ 357 后 記/ 365
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