本書通過回顧1987年Shiller等近三十年相關研究, 總結性回顧股價崩盤的性質、成因, 重點歸納股價崩盤的完整形態(tài)性質、傳染性性質。其次, 本書圍繞上市公司內部人角度、資本市場因素和宏觀經營環(huán)境等因素實證研究中國資本市場股價崩盤成因。第三, 本書從健全上市內部治理、資本市場監(jiān)管和投資者理性決策角度提出應對股價崩盤風險機制。本書有助于金融監(jiān)管部門、上市公司管理層、中介機構、投資者和學術研究工作者完整認識股價崩盤性質、特征和成因, 有助于形成應對股價崩盤風險機制, 健全資本市場監(jiān)管。
徐飛
安徽師范大學經濟管理學院副教授、會計系主任、碩士生導師，武漢大學會計學博士，先后主持國家自然科學、安徽省自然科學和安徽省哲學社會科學，先后在《Business strategy and the environment》《中國工業(yè)經濟》《金融研究》等發(fā)表學術論文余篇。
第一章 股價崩盤理論內涵
第一節(jié) 股價崩盤成因
第二節(jié) 股價崩盤特征
第三節(jié) 股價崩盤測度
第四節(jié) 股價崩盤相關治理
第二章 股價崩盤形態(tài)識別及預警
節(jié) 引言
第二節(jié) 股價崩盤前置形態(tài)識別與統(tǒng)計
第三節(jié) 基于股價崩盤前置形態(tài)預警
第三章 股價崩盤傳染特性
節(jié) 引言
第二節(jié) 理論模型構建及均衡分析
第三節(jié) 股價崩盤傳染模型拓展
第四章 分析師樂觀評級與股價崩盤
節(jié) 引言
第二節(jié) 文獻回顧與假設提出
第三節(jié) 實證研究設計
第四節(jié) 實證檢驗結果及分析
第五節(jié) 機制分析與穩(wěn)健性檢驗
第五章 并購溢價與股價崩盤
節(jié) 引言
第二節(jié) 相關研究回顧
第三節(jié) 研究假設提出
第四節(jié) 實證研究設計
第五節(jié) 實證檢驗及結果分析
第六章 供應鏈網絡股價崩盤傳染
節(jié) 引言
第二節(jié) 文獻回顧與假設發(fā)展
第三節(jié) 樣本來源與研究設計
第四節(jié) 實證檢驗結果與分析
第五節(jié)一步檢驗與穩(wěn)健性檢驗
第七章 高管連鎖網絡股價崩盤傳染
節(jié) 引言
第二節(jié) 樣本來源與變量說明
第三節(jié) 高管連鎖與股價崩盤傳染檢驗
第四節(jié) 委托代理與股價崩盤傳染
第五節(jié) 公司異質性與公司股價崩盤傳染
……
第八章 共持網絡股價崩盤傳染
第九章 公司治理與股價崩盤傳染應對
第十章 研究結論與啟示
參考文獻
第―節(jié) 股價崩盤成因
一、市場因素與股價崩盤
學者們對資本市場層面股價崩盤研究可分為基于“有效市場”框架和“非有效市場”框架研究。其中，前者基于投資者理性假設，后者基于投資者非理性假設，先后提出“杠桿效應假說”“波動率反饋假說”“理性泡沫假說”等。
（一）杠桿效應假說
布萊克（Black,1976）和克里斯蒂（Christie,1982）基于公司財務杠桿和經營杠桿分析股價崩盤成因，提出股票價格下跌導致公司經營杠桿和財務杠桿上升，而經營杠桿、財務杠桿上升會反過來增加股票收益波動。“杠桿效應假說”認為杠桿效應會受股價下跌影響，并不會受到股價上漲影響，這種不對稱性一定程度上解釋了資本市場暴漲、暴跌的不對稱性。
（二)波動率反饋假說
坎貝爾和亨切爾（Campbell & Hentschel,1992）提出“波動率反饋假說”，由于股價波動率增加投資者要求的風險回報，從而降低公司股價。同時，資本市場上消息是陸續(xù)到達，只要上市公司發(fā)布信息就會增加公司未來預期股價波動率，從而投資者要求額外“波動率反饋”而降低公司股價。無論該消息是好消息還是壞消息，反而無消息才是好消息，并且波動率補償效應會放大壞消息對股價的影響，一步解釋了股價波動不對稱性。但波特伯和薩默斯（Poterba & Summers,1986）研究發(fā)現(xiàn)市場外生因素對波動率沖擊的持續(xù)性很短，一般低于6個月，特殊情形下甚至低于1個月，且外生沖擊波動率對股票價格影響很有限，大多在-3%~-2%。因此，“波動率反饋假說”對于股價崩盤解釋力有限。
……
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