本書是老費雪經(jīng)典名著《怎樣選擇成長股》的姊妹篇,對于《怎樣選擇成長股》所提出的很多重要投資理念,本書在深度和廣度上均有所突破,可以說是其投資的實踐篇或投資的實踐指南! ≡摃噲D解決兩個問題。首先,投資者應(yīng)如何確定一家公司是否具有卓爾不凡的管理層,它能否通過有效的管理為投資者創(chuàng)造一種能實現(xiàn)市值長期高速增長的投資工具;其次,對于這家非同尋常的公司,投資者應(yīng)怎樣掌握股票的*購進和拋售時機! ≠M雪在書中不僅總結(jié)了如何通過股票投資獲取豐厚利潤的方法,而且為我們揭示了一種以小風(fēng)險創(chuàng)造高收益的投資策略。費雪還為投資分析提供了一種標(biāo)準(zhǔn)化工具,向更多依賴專業(yè)投資建議的投資者展示了如何著手選擇適合自身需要的投資顧問。 書中生動且經(jīng)典的案例比比皆是,作者的分析精辟透徹,既不乏專業(yè)性又不失趣味性,使人讀起來心曠神怡,拍案叫絕。費雪對通貨膨脹的分析極具前瞻性和預(yù)見性,就連弗里德曼也為書中令人難以置信的精辟分析所動容。即使在今天,這些觀點和建議也依然不乏生命力,必定會讓你嘆服! ≠M雪無愧于“教父級的投資大師”這一稱號。
本書是菲利普·費雪的成名作《怎樣選擇成長股》的姊妹篇。幾十年來,這兩本書改變了無數(shù)讀者的投資理念,其中包括沃倫·巴菲特。巴菲特曾說,正是費雪的書讓他脫離了單純的格雷厄姆的投資方法,并建立了自己的投資策略。 本書完善了費雪的投資理念,內(nèi)容更加豐富而深刻,可以說沒有讀完本書,就不算完整理解費雪的投資思想。在這本書中,費雪詳細(xì)地拓展了自己的理念,并向我們展示了: ·通過股票投資獲得超額受益的方法 ·以更小風(fēng)險創(chuàng)造更大利潤的投資策略 ·一套標(biāo)準(zhǔn)的投資決策分析工具 ·投資者如何從技術(shù)創(chuàng)新中獲利 ·揭示通脹的邏輯,和投資者如何戰(zhàn)勝通脹
譯者序
費雪家族鮮為人知的一項紀(jì)錄
—《成長股獲利之道》序
文 / 楊天南
研習(xí)巴菲特近 30年,縱觀這位迄今 93歲屹立不倒的投資常青樹,在其一生中,有四個影響最大的男人,分別是:父親霍華德·巴菲特、導(dǎo)師本杰明·格雷厄姆、菲利普·費雪以及多年的好搭檔查理·芒格。
對于這四位生命中的貴人,巴菲特均有評論;貞泟(chuàng)業(yè)之初,在他沒有遇見費雪和芒格之前,當(dāng)時生命中兩個最重要的男人(父親和格雷厄姆)均不支持他,原因是“道瓊斯指數(shù)現(xiàn)在都 100點了,實在太高了”。很多年后,巴菲特說:“如果我當(dāng)年聽了他們的建議,一萬美元還是一萬美元!
對于多年的好搭檔芒格,巴菲特更是不吝贊美之詞,最知名的一句是:“是芒格讓我從大猩猩進化到人類!毕啾戎拢M雪應(yīng)該是與巴菲特相處時間最短的。
談到費雪,在我的印象里有這些標(biāo)簽:長臉,長壽,成長股之父,家族傳承。
費雪全名為菲利普·A.費雪,出生于 1907年,比格雷厄姆小13歲,比芒格大 17歲,比巴菲特大 23歲。費雪于 2004年逝世,享年 97歲,也算是價值投資者長壽的一個例子。
我多年前初見費雪照片時,第一印象是一張長臉,當(dāng)然長臉不一定能和長壽畫上等號,因為同樣是多年前我第一次見到金庸先生的照片時,驚訝于他典型的國字方臉,這位武俠小說家也很長壽,享年 94歲。
1958年 51歲的費雪出版了《怎樣選擇成長股》( Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings),一舉奠定了他在投資界的地位。自此之后,但凡提起費雪,名號都是大家耳熟能詳?shù)摹俺砷L股之父”。
巴菲特在讀到這本經(jīng)典著作之后,曾專門拜訪費雪,而且受到的接待還不止一次,據(jù)說費雪有今天人們所說的“社恐”癥,加之惜時如金,從不輕易見人,不止一次見同一個人則更為罕見,這表明他對巴菲特極為重視和欣賞。多年后,巴菲特功成名就,費雪也對自己當(dāng)年的眼光頗感自豪。
早在 1969年,巴菲特說過一句著名的話:“我的投資風(fēng)格,85%來自格雷厄姆,15%來自費雪。”但是,多年以來,人們多次提到,如果讓巴菲特重新表述一次,費雪所占的比重應(yīng)該會大幅度提高。例如著名的《巴菲特之道》一書作者哈格斯特朗在 20世紀(jì)90年代就曾直言:“如果今天巴菲特有機會再重新表述一下,應(yīng)該是一半格雷厄姆,一半費雪!
投資史上的這段公案最終還是由巴菲特本人做了一個了結(jié),在1995年伯克希爾 -哈撒韋的股東大會上,巴菲特說:“我認(rèn)為自己既是 100%的格雷厄姆,也是 100%的費雪,在某種程度上,他們并不矛盾,只是各有側(cè)重!
費雪年輕時的一段經(jīng)歷給我的印象頗深。1928年從斯坦福大學(xué)畢業(yè)之后,到一家銀行做證券統(tǒng)計員,當(dāng)時還沒有證券分析師這個詞。當(dāng)時的股市正處于整個 20世紀(jì) 20年代咆哮的牛市之中,但年輕的費雪卻有著冷靜的思考。在 1929年 8月,他向銀行主管提交了一份報告,斷言“25年來最嚴(yán)重的大空頭市場將來臨”。必須承認(rèn),在那個時點敢于發(fā)表如此驚人的觀點,的確厲害。但是,年輕的費雪“看空做多”,損失慘重。
關(guān)于費雪的成長股投資,最為后人津津樂道的經(jīng)典案例之一是摩托羅拉,持有 21年,股價漲了 20倍,折合年化收益率約為
15.33%。
令人印象深刻的還有費雪家族子承父業(yè)的傳承。無論是格雷厄姆的后人,還是巴菲特的 3個孩子、芒格的 8個子女,似乎沒有聽說誰在投資界大展拳腳,但費雪家族是個例外。
費雪的兒子肯尼斯·費雪也從事投資,1979年成立費雪投資公司,如今管理的資產(chǎn)超過 1000億美元。想想當(dāng)年老費雪的客戶人數(shù)總共不超過 15個,這絕對是青出于藍(lán)而勝于藍(lán)。按照巴菲特
“每個人都有自己的畫布”的說法,肯尼斯的這個畫布絕對算得上巨大。肯尼斯還是寫作高手,問世的著作超過其父,此外,他還有一項鮮為人知的紀(jì)錄?夏崴箯 1984年中至 2016年底,為著名的
《福布斯》雜志撰寫文章,從 33歲半寫到了 66歲,一共 32年半,據(jù)稱是歷時最長的專欄。作為一個堅持了 16年的專欄作家,我個人對此印象極為深刻。
回到老費雪這一代,在其第一部經(jīng)典著作問世之后,它成為斯坦福大學(xué)商學(xué)院多年的教材。過了兩年,他的又一部力作《成長股獲利之道》問世,這本書可以說是第一本書的補充與完善,全書共分 5章,分別為:從歷史看投資,最大股票增值從何而來,投資人與金融業(yè)何去何從,不容小覷的細(xì)枝末節(jié),成長行業(yè)分析。它既可以看作一本分析行業(yè)、分析企業(yè)的書,也可以視為一個時代的經(jīng)濟史,并且還可在增添的信息中,窺見子女教育的蛛絲馬跡。
時代變遷,有創(chuàng)新也有輪回,反觀投資界也有“十年回首來時路”之說,此次《成長股獲利之道》的重譯問世也為讀者再次提供了一次溫故知新的契機。本書的翻譯工作主要由畢業(yè)于清華大學(xué)的胡恒博士擔(dān)當(dāng),他在金融投資界浸潤多年,常以讀博的認(rèn)真對待投資研究,令人敬佩。我們亦師亦友多年,此次翻譯工作還得到了其清華大學(xué)師弟楊昭宇的鼎力支持,像費雪這樣的投資大師,我們當(dāng)然不容錯過。
譯者序 費雪家族鮮為人知的一項紀(jì)錄 / 楊天南
推薦序
前言 再增一本投資書的必要性
第1 章 從歷史看投資 ■ 1
股票與通脹 / 4
機構(gòu)買入 / 28
外國競爭 / 53
人口增加 / 60
經(jīng)濟學(xué)家退場,心理學(xué)家登場 / 64
第2 章 最大股票增值從何而來 ■ 79
機警的公司管理層 / 82
新概念 / 85
機構(gòu)買入的作用 / 95
通常被忽視的獎勵 / 101
第3 章 投資人與金融業(yè)何去何從 ■ 105
投資評估的方法 / 109
選出合適投資顧問的5 個步驟 / 125
第4 章 不容小覷的細(xì)枝末節(jié) ■ 139
并購好不好 / 140
投票權(quán)與代理權(quán)之爭 / 153
該因為選舉前景而買賣股票嗎 / 161
第5 章 成長行業(yè)分析 ■ 171
化工行業(yè) / 173
電子行業(yè) / 190
制藥業(yè) / 208
其他值得關(guān)注的行業(yè) / 214
戰(zhàn)后幾年的偽成長股 / 224