是美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈伯德教授和奧布萊恩教授合作而成的一本金融教科書。全書從金融市場、金融機(jī)構(gòu)、貨幣政策、金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)等幾個(gè)方面,結(jié)合金融危機(jī)后現(xiàn)代金融體系的發(fā)展變化和目前面臨的困境對整個(gè)貨幣金融體系進(jìn)行了分析。本書主要有如下特點(diǎn):
(1)理論與實(shí)踐相結(jié)合。作者作為曾在美國聯(lián)邦政府部門和大型金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任要職的知名大學(xué)的教授,對金融理論、政策和實(shí)踐均有深刻的理解和認(rèn)識(shí)。
(2)結(jié)構(gòu)體系安排合理。在每章的開頭作者都安排了一個(gè)小故事或案例引出本章的內(nèi)容,并在正文中加入大量理論聯(lián)系實(shí)際和政策透視專欄,提高讀者對所學(xué)理論的理解和應(yīng)用。
(3)配有大量練習(xí)題。在每章末均提供了大量的練習(xí)題和應(yīng)用題,供讀者鞏固和檢驗(yàn)所學(xué)內(nèi)容。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈伯德教授和奧布賴恩教授合著的一本優(yōu)秀的金融教科書。本書與時(shí)俱進(jìn),新版第四版加入了新時(shí)代宏觀政策對微觀市場的影響,以及新的金融工具的應(yīng)用,講解詳細(xì)實(shí)用,更具參考價(jià)值。
前 言
你認(rèn)為金融重要嗎
通常而言,教材的作者一開始就會(huì)力圖說服讀者,本學(xué)科非常重要,甚至令人
興奮。伴隨著 2020 年新冠疫情對經(jīng)濟(jì)和金融體系的嚴(yán)重沖擊,以及由此導(dǎo)致的失
業(yè)率的升高與企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量的急劇增加、股票價(jià)格的劇烈波動(dòng)、負(fù)利率和貨幣當(dāng)局
采取的史無前例的行動(dòng),我們相信,研究貨幣、銀行和金融體系的重要性毋庸置疑。
在過去的 15 年間,就資金借貸、銀行和其他金融企業(yè)的運(yùn)作以及政策制定者對金融
體系的監(jiān)管而言,我們發(fā)現(xiàn)實(shí)際上方方面面都發(fā)生了顯著的變化。正如我們的一位
同事評論的那樣:我相信,如果我把 15 年前的試卷原原本本地發(fā)給學(xué)生們,對于
其中的絕大多數(shù)問題,現(xiàn)在都有不同的答案!在本教材中,我們的目標(biāo)就是為教師
和學(xué)生提供一些工具,使之能夠理解金融體系和貨幣政策的實(shí)施發(fā)生的變化。
本版的更新
對于使用過本書前三版的學(xué)生和教師所給予的熱情的反饋意見,我們深懷感激
之情。這些反饋意見證實(shí)了我們的觀點(diǎn),即一種密切關(guān)注政策與理論最新進(jìn)展的現(xiàn)
代方法,將會(huì)被廣大讀者所接受。在本書的第 4 版中,我們保留了之前版本的一些
重要特點(diǎn),同時(shí)也做了一些改變,以回應(yīng)教師和學(xué)生的反饋意見并反映我們自己的
教學(xué)經(jīng)驗(yàn)。
更新概覽
我們所做的重要更新概述如下,后面將會(huì)進(jìn)行更為詳盡的討論。
● 我們增加了新的專題,并對一些專題進(jìn)行了修改和更新。比如:
▼ 新冠疫情對金融體系的影響。
▼ 美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對疫情的政策。
▼ 就美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性及其結(jié)構(gòu)展開的持續(xù)爭論。
▼ 美聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部在新冠疫情期間的合作以及美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)放貸款的對象擴(kuò)大
至非金融企業(yè)所引發(fā)的問題。
▼ 美聯(lián)儲(chǔ)政策工具的不斷演變。
▼ 美聯(lián)儲(chǔ)將自己的職能擴(kuò)張至為國外的中央銀行提供流動(dòng)性。
▼ 史無前例的低利率對金融體系的影響。
▼ 影子銀行業(yè)的新發(fā)展對政策和監(jiān)管的影響。
▼ 在國際金融體系中,美元作用的演變。
▼ 美國支付系統(tǒng)和數(shù)字銀行的新發(fā)展。
● 我們還進(jìn)行了下列更新:
▼ 大量替換了每章開篇的案例,對于保留的案例則進(jìn)行了更新。
▼ 增加了新的概念應(yīng)用內(nèi)容,包括一些與學(xué)生的個(gè)人生活和決策息息相
關(guān)的內(nèi)容,我們稱之為概念應(yīng)用:與你相關(guān)。對于保留下來的概念應(yīng)
用,我們也做了相應(yīng)的更新。
▼ 增加了新的解決問題內(nèi)容,保留下來的部分我們進(jìn)行了更新。一些
解決問題欄目包含與學(xué)生的個(gè)人生活和金融決策密切相關(guān)的內(nèi)容。
▼ 增加了新的圖表,利用能夠獲取的最新數(shù)據(jù)對保留下來的圖表進(jìn)行了更新。
格倫·哈伯德,教授、研究人員、政策制定者
格 倫·哈伯德是哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院名譽(yù)院長、拉塞爾·卡森(Russell L.
Carson)金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、哥倫比亞大學(xué)文理學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。他還是美國國
家經(jīng)濟(jì)研究局的一名研究人員,并擔(dān)任黑石固收基金(Black Rock Fixed-Income
Funds)和美國大都會(huì)人壽保險(xiǎn)公司(Metlife)的董事。他于 1983 年獲得哈佛大
學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。2001 ~ 2003 年,他擔(dān)任白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席和經(jīng)濟(jì)合
作與發(fā)展組織經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)主席;1991 ~ 1993 年,擔(dān)任美國財(cái)政部副助理部
長。他現(xiàn)在是跨黨派資本市場監(jiān)管委員會(huì)的聯(lián)合主席之一。哈伯德的研究領(lǐng)域包括
公共經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融市場與制度、公司金融、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、產(chǎn)業(yè)組織和公共政策。他
在 American Economic Review、Brookings Papers on Economic Activity、Journal of
Finance、Journal of Financial Economics、Journal of Money, Credit, and Banking、
Journal of Political Economy、Journal of Public Economics、Quarterly Journal of
Economics、RAND Journal of Economics 和 Review of Economics and Statistics 等重
要期刊上發(fā)表了上百篇論文。他的研究得到了美國國家科學(xué)基金、美國國家經(jīng)濟(jì)研
究局以及很多私人基金會(huì)的資助。
安東尼·帕特里克·奧布賴恩,獲獎(jiǎng)教授、研究人員
安東尼·帕特里克·奧布賴恩是利哈伊大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。他于 1987 年獲得加
州大學(xué)伯克利分校博士學(xué)位。他講授經(jīng)濟(jì)學(xué)原理已有 20 多年,既有大班授課的經(jīng)
歷,也有為小型重點(diǎn)班授課的經(jīng)歷。他曾獲利哈伊大學(xué)的杰出教學(xué)獎(jiǎng)。奧布賴恩曾
任戴蒙德教育中心主任,并被提名為達(dá)娜基金優(yōu)秀教職研究員和利哈伊大學(xué) 1961 級
校友設(shè)立的經(jīng)濟(jì)學(xué)講席教授。他曾是加州大學(xué)圣塔芭芭拉分校和卡內(nèi)基 - 梅隆大學(xué)
IV
工商管理學(xué)院的訪問教授。奧布賴恩研究的問題包括美國汽車產(chǎn)業(yè)的演變、美國經(jīng)
濟(jì)競爭力的源泉、美國貿(mào)易政策的發(fā)展、大蕭條的起因以及非裔美國人 - 白人收入
有差距的原因。他的論文發(fā)表在 American Economic Review、Quarterly Journal of
Economics、Journal of Money, Credit, and Banking、Industrial Relations、Journal
of Economic History 和 Exploration in Economic History 等重要期刊上。他的研究得
到了一些政府機(jī)構(gòu)和私人基金會(huì)的資助。
目?錄
作者簡介
譯者簡介
譯者序
前言
第1部分 基礎(chǔ)知識(shí)
第1章 貨幣金融體系簡介 1
新冠疫情、金融市場與資金流動(dòng) 1
1.1 金融體系的重要組成部分 3
[概念應(yīng)用]P2P借貸與金融科技的
興起 7
[概念應(yīng)用]人們?nèi)绾问褂米约旱?br />儲(chǔ)蓄 10
[解決問題1.1]證券化貸款提供的
服務(wù) 16
1.2 2007~2009年和2020年金融
危機(jī) 17
1.3 有關(guān)貨幣、銀行和金融體系的
關(guān)鍵議題和問題 21
第2章 貨幣與支付系統(tǒng) 24
美聯(lián)儲(chǔ)造福大眾還是造福華爾街 24
關(guān)鍵議題和問題 26
2.1 我們需要貨幣嗎 26
[概念應(yīng)用]什么是貨幣?問莫斯科的
出租車司機(jī) 27
2.2 貨幣的重要功能 28
[概念應(yīng)用]向百元大鈔說再見 31
2.3 支付系統(tǒng) 33
[概念應(yīng)用]美國的支付系統(tǒng)為何
如此遲緩 36
[概念應(yīng)用]瑞典會(huì)成為第一個(gè)無
現(xiàn)金社會(huì)嗎 40
2.4 貨幣供給的度量 41
2.5 貨幣數(shù)量論:貨幣與價(jià)格關(guān)系
初探 43
[解決問題2.5]貨幣與收入之間的
關(guān)系 45
回答關(guān)鍵問題 48
第3章 利率與收益率 49
長期國債是一種有風(fēng)險(xiǎn)的投資嗎 49
關(guān)鍵議題和問題 50
3.1 利率、現(xiàn)值與終值 51
[解決問題3.1A:與你相關(guān)]使用復(fù)利
來選擇一份銀行定期存單 53
[解決問題3.1B:與你相關(guān)]你如何為
大學(xué)教育估值 57
3.2 債務(wù)工具及其價(jià)格 58
[概念應(yīng)用:與你相關(guān)]利率與助學(xué)
貸款 62
3.3 債券價(jià)格與到期收益率 63
[解決問題3.3]找到不同類型債務(wù)
工具的到期收益率 67
3.4 債券價(jià)格與債券收益率之間的
反向關(guān)系 68
[概念應(yīng)用]銀行由抵押貸款支持證券
而蒙受損失 70
[概念應(yīng)用:與你相關(guān)]如何追蹤債券
市場讀懂債券報(bào)表 73
3.5 利率和收益率 75
3.6 名義利率和實(shí)際利率 77
回答關(guān)鍵問題 80
第4章 利率的決定 81
為何利率如此低 81
關(guān)鍵議題和問題 82
4.1 如何構(gòu)建一個(gè)投資組合 82
[概念應(yīng)用:與你相關(guān)]黑天鵝會(huì)侵吞
掉你的401(k)賬戶嗎 86
[概念應(yīng)用:與你相關(guān)]你的資產(chǎn)組合
風(fēng)險(xiǎn)夠大嗎 89
4.2 市場利率與債券供求 91
4.3 解釋利率的變動(dòng) 101
[概念應(yīng)用]債券利率為何如此低 104
[解決問題4.3:與你相關(guān)]當(dāng)政策
變化導(dǎo)致更高的通貨膨脹時(shí)投資于
債券 106
4.4 利率與貨幣市場模型 108
回答關(guān)鍵問題 112
附錄4A 可貸資金模型與國際資本
市場 113
[概念應(yīng)用]全球過度儲(chǔ)蓄造成了
美國的房地產(chǎn)市場繁榮嗎 119
第2部分 金融市場
第5章 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu) 121
能否利用利率來預(yù)測經(jīng)濟(jì)衰退 121
關(guān)鍵議題和問題 122
5.1 利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) 123
[解決問題5.1]政治風(fēng)險(xiǎn)與債券
收益率 127
[概念應(yīng)用]信用評級機(jī)構(gòu)存在
利益沖突嗎 128
[概念應(yīng)用:與你相關(guān)]你是否
應(yīng)該投資垃圾債券 133
5.2 利率的期限結(jié)構(gòu) 135
[概念應(yīng)用:與你相關(guān)]你是否愿意
向政府付錢,以便讓它為你保存
資金 137
[解決問題5.2A:與你相關(guān)]你能否
從期限結(jié)構(gòu)中掙點(diǎn)快錢 142
[解決問題5.2B]利用流動(dòng)性偏好
理論來計(jì)算預(yù)期利率 145
[概念應(yīng)用]2019年的經(jīng)濟(jì)衰退
發(fā)生了什么 147
回答關(guān)鍵問題 150
第6章 股票市場、信息和金融市場效率 151
你愿意投資于股票市場嗎 151
關(guān)鍵議題和問題 152
6.1 股票與股票市場 153
[概念應(yīng)用]是1929年的股市崩潰
導(dǎo)致了大蕭條嗎 158
6.2 股票價(jià)格如何決定 159
[概念應(yīng)用:與你相關(guān)]政府應(yīng)該對
你的股票投資征稅嗎 162
[解決問題6.2]利用戈登增長模型來
為通用電氣的股票進(jìn)行估價(jià) 165
6.3 理性預(yù)期與有效市場 166
[概念應(yīng)用:與你相關(guān)]如果股票價(jià)格
不可預(yù)測,為何還要投資于股市 172
[解決問題6.3]你是否應(yīng)當(dāng)遵循金融
分析師的建議 174
6.4 金融市場的實(shí)際效率 175
[概念應(yīng)用]新冠疫情期間股票市場
的波動(dòng)是否證明了有效市場假說是
錯(cuò)誤的 178
6.5 行為金融 180
回答關(guān)鍵問題 183
第7章 衍生品與衍生品市場 184
你也可以買賣石油,但是你應(yīng)該
?這樣做嗎 184
關(guān)鍵議題和問題 186
7.1 衍生品、對沖與投機(jī) 186
7.2 遠(yuǎn)期合約 187
7.3 期貨合約 189
[概念應(yīng)用:與你相關(guān)]你覺得自己
能打敗原油市場上的行家嗎 192
[概念應(yīng)用:與你相關(guān)]如何追蹤期貨
市場讀懂金融期貨的報(bào)價(jià) 196
[解決問題7.3:與你相關(guān)]當(dāng)利率
很低時(shí),如何對沖短期國債的投資
風(fēng)險(xiǎn) 197
7.4 期權(quán) 199
[解決問題7.4:與你相關(guān)]解讀
特斯拉的期權(quán)報(bào)價(jià) 204
[概念應(yīng)用:與你相關(guān)]你預(yù)期股票
市場的波動(dòng)有多大 206
7.5 互換 208
[概念應(yīng)用]衍生品是大規(guī)模
毀滅性金融武器嗎 212
回答關(guān)鍵問題 213
第8章 外匯市場 214
新冠疫情、美元和可口可樂 214
關(guān)鍵議題和問題 215
8.1 匯率和外匯市場 216
[概念應(yīng)用]英國脫歐、新冠疫情、
匯率和英國企業(yè)的盈利狀況 216
8.2 長期匯率 221
8.3 匯率短期波動(dòng)的供求模型 224
[解決問題8.3:與你相關(guān)]投資于
墨西哥債券可以賺錢嗎 231
[概念應(yīng)用]哪些因素可以解釋美元
匯率的波動(dòng) 232
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