傳奇交易者如何賺得億萬(wàn)

股市中的大部分虧損都可以歸結(jié)為普通投機(jī)者對(duì)過(guò)去教訓(xùn)的一貫?zāi)��?hellip;…

杰西·利弗莫爾（1923）

……19982002年的市場(chǎng)周期與之前的所有周期非常相似。雖然遭受的損失可能是異乎尋常的，但導(dǎo)致錯(cuò)誤發(fā)生的原因并非如此。這是投資者在每一個(gè)市場(chǎng)周期中都會(huì)犯的錯(cuò)誤。

威廉·J.歐奈爾（2003）

重復(fù)的形態(tài)之所以會(huì)反復(fù)出現(xiàn)，是因?yàn)楣墒惺怯扇蓑?qū)動(dòng)的，而人性是永遠(yuǎn)不會(huì)改變的。

杰西·利弗莫爾（1940）

學(xué)習(xí)挑選股市中的贏家股的D一步是研究過(guò)去的贏家股，從而了解Z成功的股票的所有特征。

威廉·J.歐奈爾（1988）

正如在過(guò)去的100多年歷史中Z成功的兩位股票市場(chǎng)大作手所暗示的那樣，投資者所犯的錯(cuò)誤和股票市場(chǎng)的形態(tài)只會(huì)不斷重演。1923年的杰西·利弗莫爾，以及80年后（2003年）的威廉·J. 歐奈爾提醒我們，人們?cè)谝粋�(gè)接一個(gè)的周期中所犯的相同的錯(cuò)誤會(huì)給一代又一代的股票市場(chǎng)參與者帶來(lái)?yè)p失。此后，他們每個(gè)人都會(huì)通過(guò)豐富的經(jīng)驗(yàn)提醒我們就像利弗莫爾和歐奈爾分別在1940年和1988年所做的那樣，Z成功的股票會(huì)遵循特定的形態(tài)，而股票市場(chǎng)的周期也會(huì)在整個(gè)歷史中不斷重復(fù)。

許多人經(jīng)歷的損失本不該一次又一次地出現(xiàn)。如果你研究并熟悉股市周期在過(guò)去是如何運(yùn)行的，并了解成功的股票市場(chǎng)大作手和投資者是如何在過(guò)去的周期中盈利的，那么你就會(huì)對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)周期做出更加充分的準(zhǔn)備。隨著時(shí)間的推移，偉大的股票市場(chǎng)參與者已經(jīng)理解了之前的市場(chǎng)周期所帶來(lái)的知識(shí)的力量，以及市場(chǎng)周期的運(yùn)行規(guī)則。他們創(chuàng)造了與當(dāng)前的市場(chǎng)周期同步的法則，并傾聽(tīng)和關(guān)注著市場(chǎng)提供的蛛絲馬跡，從而確保他們?cè)谑袌?chǎng)中始終盈利，而不用考慮市場(chǎng)是上漲（在上升趨勢(shì)的市場(chǎng)中做多龍頭股）還是下跌（在下行趨勢(shì)的市場(chǎng)中做空之前的龍頭股，或者只是遠(yuǎn)離這個(gè)糟糕的市場(chǎng)）。盡管很多人可能認(rèn)為市場(chǎng)在其過(guò)往的時(shí)間里保持了穩(wěn)定的收益率（道瓊斯指數(shù)在19002004年的105年時(shí)間里的收益率是7.3%，納斯達(dá)克指數(shù)在19712004年間的收益率是12.5%），但正如表I-1和表I-2所示的那樣，其過(guò)程并不會(huì)一帆風(fēng)順。在過(guò)去的一個(gè)世紀(jì)里，很多積極的年份提供了穩(wěn)健的回報(bào)，但隨后往往是一些艱難的時(shí)期。實(shí)際上，你會(huì)從中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場(chǎng)處于明顯的上升趨勢(shì)時(shí)，很多龍頭股的收益率會(huì)大大超過(guò)指數(shù)。這正是那些傳奇交易者所集中（關(guān)注）的地方，使得他們中的很多人都獲得了超高的收益率，并積累了巨額的財(cái)富。然而，你還要注意的是，許多在自身上漲的同時(shí)推動(dòng)市場(chǎng)屢創(chuàng)新高的龍頭股，同樣在大量拋售導(dǎo)致市場(chǎng)下跌的過(guò)程中起到了推波助瀾的作用。在很多情況下，那些之前表現(xiàn)亮眼的龍頭股可能會(huì)大幅下跌，而且它們的跌幅也要比市場(chǎng)的平均下跌水平大得多。難怪杰拉爾德·勒布（Gerald Loeb）將市場(chǎng)描述為一場(chǎng)戰(zhàn)斗。但是，如果你了解偉大的交易者是如何利用歷史知識(shí)，并從錯(cuò)誤中汲取教訓(xùn)、及時(shí)止損、與市場(chǎng)周期的節(jié)奏保持同步，從而在波濤洶涌的市場(chǎng)中乘風(fēng)破浪的，那么你將提高自己未來(lái)的收益。

表I-1 簡(jiǎn)明年收益率道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（19002004年）

表I-2 簡(jiǎn)明年收益率納斯達(dá)克綜合平均指數(shù)（19712004年）

例如，1962年，尚處于職業(yè)生涯早期的歐奈爾，正在研究埃德溫·勒菲弗（Edwin Lefevre）首次出版于1923年的經(jīng)典著作《股票大作手回憶錄》（Reminiscences of a Stock Operator）。在這本詳細(xì)描述杰西·利弗莫爾的交易生涯的書(shū)中，歐奈爾發(fā)現(xiàn)，1906年年末，市場(chǎng)出現(xiàn)了頂部，因?yàn)樵S多引領(lǐng)市場(chǎng)先前處于強(qiáng)勁上漲趨勢(shì)的龍頭股不再創(chuàng)出新高。于是，利弗莫爾在1907年年初開(kāi)始做空（從證券經(jīng)紀(jì)商那里借入股票賣(mài)出，希望之后以更低的價(jià)格買(mǎi)回這些股票并歸還，從而通過(guò)價(jià)差獲利）股票市場(chǎng)，由于市場(chǎng)在這一年的大部分時(shí)間里出現(xiàn)了急劇的下跌趨勢(shì)，利弗莫爾在1907年秋天果斷平倉(cāng)，Z終賺了數(shù)百萬(wàn)美元。1962年年初，歐奈爾

發(fā)現(xiàn)他當(dāng)前所處的市場(chǎng)環(huán)境與上述情況類(lèi)似。許多曾經(jīng)在1961年引領(lǐng)市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲的強(qiáng)勢(shì)龍頭股的股價(jià)開(kāi)始見(jiàn)頂。當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始下跌時(shí)，歐奈爾開(kāi)始做空瑟登帝和科爾維特。隨著市場(chǎng)的暴跌，歐奈爾在將空頭頭寸平倉(cāng)之后獲得了可觀的收益，就像半個(gè)多世紀(jì)以前利弗莫爾所做的那樣。這是歐奈爾早期獲得成功的案例之一，也是他職業(yè)生涯中獲得的眾多成就之一，歐奈爾也因此成為歷史上在紐約證券交易所購(gòu)買(mǎi)交易席位的Z年輕的人之一。歐奈爾利用了與歷史上的市場(chǎng)周期行為和Z早獲得成功的股票市場(chǎng)大作手相關(guān)的先例知識(shí)，將這些知識(shí)運(yùn)用到他當(dāng)時(shí)所處市場(chǎng)的市場(chǎng)行為中，從而成功獲利。在接下來(lái)的章節(jié)中，我們還將看到許多其他的真實(shí)案例，這些案例來(lái)自那些真正拿自己的錢(qián)冒險(xiǎn)的交易者，而不是基于學(xué)術(shù)，或其他人關(guān)于股票市場(chǎng)應(yīng)該做什么的口頭觀點(diǎn)。

《傳奇交易者如何賺得億萬(wàn)》還將呈現(xiàn)自1897年以來(lái)的100多年時(shí)間里股票市場(chǎng)的表現(xiàn)。為什么要分析市場(chǎng)行為？我們以市場(chǎng)分析為開(kāi)端是很重要的，因?yàn)榇蠖鄶?shù)股票都是跟隨整個(gè)市場(chǎng)的行為和趨勢(shì)的。你很快就會(huì)發(fā)現(xiàn)，跟隨市場(chǎng)當(dāng)前的行為，而不是試圖預(yù)測(cè)它的未來(lái)走勢(shì)，是一個(gè)讓那些傳奇交易者賺得億萬(wàn)的關(guān)鍵交易法則�，F(xiàn)在，我們都聽(tīng)說(shuō)過(guò)股票市場(chǎng)歷史上一些更加令人難忘的時(shí)刻和事件。例如，1929年的股票市場(chǎng)大崩盤(pán)、1987年10月19日的黑色星期一股災(zāi)、19731974年的殘酷熊市、20世紀(jì)90年代的超級(jí)大牛市、2020年3月納斯達(dá)克市場(chǎng)發(fā)生的科技和互聯(lián)網(wǎng)泡沫達(dá)到極致并開(kāi)始破裂等。然而，針對(duì)部分此類(lèi)事件，人們往往會(huì)忽視在這些事件發(fā)生之前，市場(chǎng)是如何表現(xiàn)的、市場(chǎng)是如何提供重要線索的，以及Z好的交易者和投資者如何在這些事件中采取行動(dòng)，進(jìn)而獲得回報(bào)或者避免他們的投資組合發(fā)生潛在損失。實(shí)際上，無(wú)論這些事件Z終顯示出是一次重要的調(diào)整，還是進(jìn)入熊市的標(biāo)志，抑或是能帶來(lái)牛市的強(qiáng)勁回升的開(kāi)始，都無(wú)關(guān)緊要。重要的是，當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始反轉(zhuǎn)時(shí)，無(wú)論是走向牛市還是熊市，對(duì)于精明的投資者來(lái)說(shuō)，重要的市場(chǎng)細(xì)節(jié)當(dāng)中通常都有大量的信號(hào)。本書(shū)將闡述偉大的交易者是如何運(yùn)用市場(chǎng)知識(shí)和觀察技巧來(lái)獲得豐厚收益的。幾十年來(lái)，市場(chǎng)一直以周期性的方式運(yùn)行，隨著時(shí)間的推移，可供我們學(xué)習(xí)的實(shí)例將會(huì)越來(lái)越多。

在歷史上著名的周期性事件中，通常不會(huì)出現(xiàn)的另一個(gè)重要信息是哪些股票和行業(yè)引領(lǐng)了每一個(gè)上行周期，又有哪些盈利機(jī)會(huì)存在于下行周期中。股票市場(chǎng)就像一面巨大的鏡子，在一定程度上反映著經(jīng)濟(jì)情況，同時(shí)，它也是Z可靠的預(yù)測(cè)工具之一。當(dāng)我們穿越時(shí)空，回顧100多年的股票市場(chǎng)歷史，以及Z優(yōu)秀的交易者如何利用市場(chǎng)提供的機(jī)會(huì)時(shí)，你就會(huì)看到這一點(diǎn)。對(duì)于當(dāng)前和未來(lái)的經(jīng)濟(jì)前景，沒(méi)有比股市走勢(shì)更好的歷史指引了，因?yàn)楣墒蟹从沉藬?shù)百萬(wàn)投資者對(duì)未來(lái)盈利潛力的看法。此外，我們還要對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況有敏銳的感知，并了解每個(gè)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都有哪些需求。理解經(jīng)濟(jì)、股票市場(chǎng)周期知識(shí)，以及偉大的交易者如何在過(guò)去的市場(chǎng)周期中取得成功這樣的組合是一個(gè)強(qiáng)大的工具包，可以幫助人們?cè)谖磥?lái)的股市周期中獲利。

我們之所以要理解之前的市場(chǎng)周期，是因?yàn)樗�每天都�?huì)展示出當(dāng)周數(shù)百萬(wàn)投資者的情緒預(yù)期，更重要的是，掌控市場(chǎng)大部分實(shí)際交易的主要資金經(jīng)理的情緒并沒(méi)有太大改變。股票市場(chǎng)已經(jīng)以這種方式運(yùn)行了100多年，而且還將繼續(xù)以這種方式運(yùn)行下去。Z近的一個(gè)例子是納斯達(dá)克市場(chǎng)在20世紀(jì)90年代瘋狂上漲，然后在2000年春季開(kāi)始急劇下跌，這一時(shí)期的市場(chǎng)環(huán)境與20世紀(jì)20年代和30年代初的市場(chǎng)環(huán)境驚人地相似，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)也是以瘋狂上漲之后的急劇下跌結(jié)束。當(dāng)然，股票市場(chǎng)大作手和公司的名稱(chēng)會(huì)隨著時(shí)代的變遷而變化，但市場(chǎng)總是經(jīng)歷著起起落落的時(shí)期，而人們?cè)谶@些時(shí)期中的行為是造成市場(chǎng)發(fā)生周期性重復(fù)的原因。在股市歷史上的諸多歷史性時(shí)刻中，我們看到了極端的股市大崩盤(pán)，以及大牛市帶來(lái)的長(zhǎng)期繁榮。市場(chǎng)持續(xù)地以這種方式運(yùn)行，其走勢(shì)形態(tài)通常會(huì)重復(fù)出現(xiàn)，就像個(gè)股的走勢(shì)形態(tài)會(huì)重復(fù)出現(xiàn)一樣。我們要謹(jǐn)記杰西·利弗莫爾在20世紀(jì)初的著名觀察：華爾街的一切都不曾改變名字變了，口袋變了，但市場(chǎng)永遠(yuǎn)不會(huì)改變，因?yàn)槿诵杂肋h(yuǎn)不會(huì)改變。

對(duì)很多人（大多數(shù)人既不理解也不會(huì)花時(shí)間研究歷史事實(shí)）來(lái)說(shuō)，股票市場(chǎng)的漲跌周期代表著無(wú)法解釋的隨機(jī)性和偶然性行為。他們會(huì)說(shuō)，這是非理性行為；所以，他們要么不去嘗試解釋這一現(xiàn)象，只是長(zhǎng)期持有，要么不關(guān)注市場(chǎng)，完全遠(yuǎn)離這個(gè)市場(chǎng)。本書(shū)將說(shuō)明這樣的想法是多么的不理性，同時(shí)，還將通過(guò)歷史知識(shí)特別是在像股票市場(chǎng)這樣不斷重復(fù)的環(huán)境中來(lái)證明，獲得豐厚收益的機(jī)會(huì)和對(duì)未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)的毀滅性損失的防范，將變得越來(lái)越清晰。

本書(shū)將帶我們回顧從1987年到本書(shū)撰寫(xiě)之時(shí)的每一個(gè)十年的股市走勢(shì)。鑒于已經(jīng)有很多優(yōu)秀的著作詳細(xì)描述了華爾街的這類(lèi)歷史，本書(shū)不打算按時(shí)間順序記錄華爾街的歷史以及每個(gè)時(shí)代諸多有影響力的人物。相反，本書(shū)將更多地關(guān)注過(guò)去100多年來(lái)市場(chǎng)自身的行為細(xì)節(jié)。不過(guò)請(qǐng)不要擔(dān)心，本書(shū)將會(huì)總結(jié)大部分分析，以免讀者對(duì)枯燥的舊歷史感到厭煩。另外，有一點(diǎn)很關(guān)鍵，那就是我們需要理解為什么研究市場(chǎng)行為和歷史以獲得先見(jiàn)之明如此重要。由于整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)會(huì)影響到大多數(shù)其他股票，我們必須首先從Z合乎邏輯的地方，也就是市場(chǎng)本身開(kāi)始分析。你將從中看到市場(chǎng)和構(gòu)成整體市場(chǎng)的龍頭股是如何共存的。正如本前言開(kāi)頭部分引用的過(guò)去一個(gè)世紀(jì)以來(lái)Z成功、Z具影響力的兩位股票市場(chǎng)交易者所說(shuō)的4句話那樣，如果你不相信股票市場(chǎng)的歷史知識(shí)和過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)可以給你帶來(lái)未來(lái)的成功，那么在股票市場(chǎng)中爭(zhēng)奪未來(lái)的利潤(rùn)時(shí)，你將處于巨大的劣勢(shì)。你還會(huì)注意到，這本書(shū)中沒(méi)有提到學(xué)術(shù)專(zhuān)家對(duì)股票市場(chǎng)的看法。這是因?yàn)樗�只講述了少數(shù)幾個(gè)交易者的真實(shí)情況及其取得的結(jié)果，他們拿著自己的錢(qián)去股市中冒險(xiǎn)，在虧損之后憑借自己的努力，發(fā)現(xiàn)了股票市場(chǎng)真正的運(yùn)行方式，這樣他們就可以始終在市場(chǎng)中盈利，并賺取數(shù)百萬(wàn)美元的利潤(rùn)。

本書(shū)還將介紹各個(gè)時(shí)期的龍頭股和代表強(qiáng)勁牛市且令人激動(dòng)的龍頭行業(yè)、每個(gè)時(shí)代的龍頭股是如何成為真正的龍頭股的，以及你如何利用過(guò)去的信息發(fā)現(xiàn)即將到來(lái)的市場(chǎng)中的龍頭股。這些內(nèi)容將會(huì)說(shuō)明市場(chǎng)為何具有前瞻性，以及聰明的投資者是如何發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)在長(zhǎng)期下跌之后開(kāi)始回升，并出現(xiàn)令人難以置信的獲利機(jī)會(huì)的。此外，本書(shū)還將著眼于一些市場(chǎng)在大跌之前的見(jiàn)頂過(guò)程，以及Z優(yōu)秀的交易者如何與市場(chǎng)的走勢(shì)保持一致，并采取相關(guān)的行動(dòng)，從而鎖定之前的利潤(rùn)，避免未來(lái)的損失。Z重要的是，本書(shū)將分析歷史上多位Z偉大的股票交易者【在我的D一本書(shū)《向Z偉大的股票作手學(xué)習(xí)》（Lessons from the Greatest Stock Traders of All Time）中包括杰西·利弗莫爾、伯納德·巴魯克（Bernard Baruch）、 杰拉爾德·勒布、威廉·J. 歐奈爾和其他著名的交易者，后來(lái)還新加入了一位交易者】是如何根據(jù)他們當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境采取行動(dòng)、識(shí)別龍頭股并從中獲利，進(jìn)而避免大幅虧損的。毫無(wú)疑問(wèn)，他們都經(jīng)歷了虧損，但是他們的自律和交易法則限制了他們的損失，從而避免了他們的投資組合遭受重大的虧損。他們對(duì)市場(chǎng)行為的理解足以證明，市場(chǎng)歷史知識(shí)可以帶來(lái)利潤(rùn)豐厚的投資結(jié)果。此外，本書(shū)還將舉例說(shuō)明市場(chǎng)在整個(gè)歷史中有多少次在見(jiàn)頂或見(jiàn)底之前發(fā)出了信號(hào)，并且給了那些敏銳的和善于觀察的投資者足夠的時(shí)間，使他們能夠在多空兩端創(chuàng)造有利可圖的機(jī)會(huì)。

《傳奇交易者如何賺得億萬(wàn)》將向你展示很多你在分析和理解歷史的過(guò)程中可以學(xué)到的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以便你做出更好的準(zhǔn)備，從當(dāng)前和未來(lái)的市場(chǎng)周期中獲利。正如市場(chǎng)反復(fù)證明的那樣，由于受到人類(lèi)情緒的影響，可重復(fù)的形態(tài)反復(fù)出現(xiàn)。如果你有歷史的藍(lán)圖，好好地學(xué)習(xí)和了解它，同時(shí)了解Z優(yōu)秀的市場(chǎng)參與者是如何獲得Z好的回報(bào)的，那么這些知識(shí)將有利于你在未來(lái)成功地獲得豐厚收益。盡管很多人可能會(huì)說(shuō)，以事后諸葛亮的方式進(jìn)行合理的分析很容易，但《傳奇交易者如何賺得億萬(wàn)》這本書(shū)會(huì)表明，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)不會(huì)降低你在未來(lái)獲得成功的可能性，而且還絕對(duì)可以幫助你追求未來(lái)的股市利潤(rùn)。