再 版 序 言
2012年在中國(guó)天津舉辦的夏季達(dá)沃斯論壇的“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變：未來(lái)能源”互動(dòng)式會(huì)議上，來(lái)自世界各國(guó)的專家學(xué)者、政府官員和跨國(guó)企業(yè)高管圍繞美國(guó)頁(yè)巖氣革命為代表的非常規(guī)能源開發(fā)對(duì)全球能源格局影響進(jìn)行了深入探討。包括國(guó)際能源署（IEA）在內(nèi)的國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)的大量研究認(rèn)為，作為當(dāng)前世界最重要的能源，石油的“產(chǎn)量峰值”已經(jīng)到來(lái)，常規(guī)油氣資源供應(yīng)20年后可能會(huì)出現(xiàn)枯竭，而頁(yè)巖氣等非常規(guī)油氣則有可能成為最好的替代能源。未來(lái)10年，伴隨全球能源需求的快速增長(zhǎng)，在能源價(jià)格高企以及氣候變化問(wèn)題日益突出等大背景下，非常規(guī)油氣資源、先進(jìn)核電技術(shù)以及太陽(yáng)能、風(fēng)能等新能源和可再生能源的開發(fā)利用成為國(guó)際能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。
　　近年來(lái)，中國(guó)能源金融市場(chǎng)在傳統(tǒng)能源金融領(lǐng)域取得了一定的發(fā)展和進(jìn)步。2011年4月，中國(guó)大連商品交易所（DCE）推出了焦炭期貨，2013年3月又推出了焦煤期貨合約。這兩種合約是世界上第一個(gè)同類期貨品種，合約規(guī)則也極具中國(guó)特色。焦炭和焦煤期貨的推出有助于中國(guó)完善煤焦鋼體系，建立煤炭定價(jià)中心，爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)。2012年，上海期貨交易所就表示在原油期貨產(chǎn)品設(shè)計(jì)的技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)控制層面的工作已基本完成，未來(lái)有可能開展模擬交易。在創(chuàng)新能源金融領(lǐng)域，2011年年底，我國(guó)政府確定將北京、上海、廣東、天津、湖北、深圳和重慶7個(gè)省市作為碳交易的試點(diǎn)，計(jì)劃在2013年正式實(shí)施試點(diǎn)工作。目前北京已將試點(diǎn)方案上報(bào)國(guó)家發(fā)改委待批，上海和廣東的方案也已浮出水面，上海甚至已將第一批碳配額分配完畢，目前正在企業(yè)間做調(diào)查，湖北省的碳交易管理辦法目前已修訂至第五稿，其中對(duì)管理機(jī)構(gòu)、配額分配與管理原則、價(jià)格以及監(jiān)督等做了相關(guān)規(guī)定。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的規(guī)劃，最終的目的是要形成一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的碳市場(chǎng)，并形成一個(gè)與全球接軌的碳市場(chǎng)。此外，在可再生能源配額機(jī)制、節(jié)能量交易等方面，國(guó)內(nèi)也在開展試點(diǎn)或機(jī)制設(shè)計(jì)工作。
　　鑒于此，我們?cè)诘?版《能源金融》的基礎(chǔ)上，新增了“先進(jìn)核電技術(shù)經(jīng)濟(jì)性分析”一章，并對(duì)第三章“天然氣市場(chǎng)和天然氣金融”、第十章“新能源和可再生能源開發(fā)”進(jìn)行了補(bǔ)充和修訂，增加了“頁(yè)巖氣革命及其影響”、“新能源和可再生能源技術(shù)路徑”等方面的內(nèi)容，以期更好地跟蹤國(guó)際能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，為廣大讀者提供更為前沿的技術(shù)、市場(chǎng)和機(jī)制創(chuàng)新方面的信息。
　　本書受到新華都商學(xué)院的資助。此外，新華都能源經(jīng)濟(jì)與低碳發(fā)展研究院在數(shù)據(jù)采集、分析處理、模型建立等方面提供了大力的支持。
　　本書在寫作過(guò)程中得到清華大學(xué)出版社的大力幫助，在此深表感謝�？傮w而言，本書繼承了第1版的基本框架結(jié)構(gòu)，希望能夠更好地為今后能源金融領(lǐng)域的相關(guān)研究提供更好的參考。
　　林伯強(qiáng)黃光曉 2013年6月30日于廈門

　　序言
　　也許你對(duì)“能源金融”這個(gè)詞還很陌生，但是相信石油美元、原油期貨這些詞匯你早已耳熟能詳；也許你覺(jué)得“能源金融”離你很遙遠(yuǎn)，但是相信油價(jià)飆升、電價(jià)上漲、天然氣漲價(jià)等無(wú)一不牽動(dòng)著你的神經(jīng)。
　　能源金融并非一個(gè)新鮮事物。早在1886年，世界上最早的煤炭交易所就開始運(yùn)用遠(yuǎn)期合約等金融工具對(duì)煤炭交易進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)運(yùn)作。20世紀(jì)70年代兩次石油危機(jī)的爆發(fā)，又直接導(dǎo)致了石油期貨的產(chǎn)生，并在隨后的二十多年中發(fā)展成為全球交易量和交易額最大的商品期貨交易品種。當(dāng)然，能源金融也不僅僅局限于石油、煤炭等傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，隨著與能源領(lǐng)域相關(guān)的諸如全球氣候變化等環(huán)境問(wèn)題的日益凸顯，旨在應(yīng)對(duì)各種環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的能源金融衍生品也應(yīng)運(yùn)而生，能源金融的范圍拓展至了碳金融、能效市場(chǎng)、新能源投融資等新領(lǐng)域。
　　能源金融作為一種金融形態(tài)，是國(guó)際能源市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)不斷相互滲透與融合的產(chǎn)物，也是西方發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是美國(guó)能源戰(zhàn)略體系不斷演變發(fā)展的產(chǎn)物。能源金融不僅僅被視為國(guó)際能源市場(chǎng)的一個(gè)重要的手段和工具，也被歐美發(fā)達(dá)國(guó)家作為保障國(guó)家能源安全的能源戰(zhàn)略的一個(gè)重要組成部分。它不僅涵蓋了整個(gè)能源產(chǎn)業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)，也涉及國(guó)際金融體系的各個(gè)層面，包括利用金融市場(chǎng)來(lái)完善能源市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)的形成與傳遞，管理和規(guī)避能源市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，解決能源開發(fā)利用的融資問(wèn)題，優(yōu)化能源產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)，促進(jìn)節(jié)能減排、提高能源效率和新能源開發(fā)利用等。
　　雖然能源金融早已經(jīng)是國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)際能源市場(chǎng)的重要組成部分，但是目前國(guó)內(nèi)關(guān)于這方面的研究卻仍處在起步階段。在清華大學(xué)出版社的幫助下，我們推出本書，希望其作為國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域教科書的開篇之作，起到拋磚引玉的作用。本書內(nèi)容不僅涵蓋石油、天然氣、煤炭和電力等傳統(tǒng)能源金融領(lǐng)域，同時(shí)也涉足碳交易市場(chǎng)與碳金融、能源稅與碳稅、能源效率市場(chǎng)、新能源與可再生能源投融資等國(guó)際能源領(lǐng)域最新發(fā)展動(dòng)向。書中各章節(jié)采用逐步推進(jìn)、逐層深入的方法，在對(duì)能源及其相關(guān)市場(chǎng)的現(xiàn)狀和發(fā)展方向進(jìn)行全面介紹的基礎(chǔ)上，深入剖析能源及其相關(guān)價(jià)格的形成機(jī)制、相關(guān)金融市場(chǎng)的發(fā)展演化、衍生金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)及在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用，并由此對(duì)未來(lái)我國(guó)能源金融的發(fā)展提出構(gòu)想。
　　雖然隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，能源金融的邊界與內(nèi)涵也在不斷擴(kuò)展，但是我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，能源金融的核心仍是能源的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，其焦點(diǎn)則是世界各主要國(guó)家圍繞能源商品尤其是石油的定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪。本書對(duì)國(guó)際石油定價(jià)體系的演變過(guò)程進(jìn)行了詳細(xì)闡述，對(duì)演變過(guò)程中金融市場(chǎng)所扮演的重要角色進(jìn)行了深入剖析，特別突出了西方發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是美國(guó)通過(guò)其在國(guó)際貨幣體系中的優(yōu)勢(shì)地位，加上其成熟的金融市場(chǎng)體系，逐漸形成以石油商品期貨市場(chǎng)為主導(dǎo)的石油金融市場(chǎng)，強(qiáng)化其對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)控制的手段與途徑，相信會(huì)對(duì)廣大讀者有一定的啟發(fā)作用。
　　中國(guó)作為目前世界上第二大石油消費(fèi)國(guó)，半數(shù)以上的石油依靠進(jìn)口，但是遺憾的是，在國(guó)際石油市場(chǎng)上，只有“中國(guó)需求”卻沒(méi)有“中國(guó)價(jià)格”。中國(guó)不但要承受能源安全的巨大壓力，而且在國(guó)際石油市場(chǎng)上處于嚴(yán)重的、被動(dòng)的價(jià)格接受者的地位。由于能源市場(chǎng)化改革嚴(yán)重滯后于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程，能源金融體系遲遲未能建立，加上亞太地區(qū)目前還沒(méi)有成熟的原油期貨市場(chǎng)，缺乏一個(gè)權(quán)威的競(jìng)價(jià)基準(zhǔn)，導(dǎo)致中東國(guó)家可以對(duì)銷往亞太和歐美地區(qū)的原油采取不同的計(jì)價(jià)公式，即所謂的“亞洲溢價(jià)”。中國(guó)進(jìn)口原油的成本要比歐美國(guó)家高出1～3美元/桶，按目前日均400多萬(wàn)桶的進(jìn)口量來(lái)算，每年要多付出30億～40億美元。需要特別指出的是，由于上海燃料油期貨市場(chǎng)的成功運(yùn)行逐漸形成了國(guó)際燃料油市場(chǎng)的“中國(guó)價(jià)格”，因此在燃料油方面，中國(guó)目前已經(jīng)初步掌握了話語(yǔ)權(quán)。這無(wú)疑對(duì)未來(lái)中國(guó)能源市場(chǎng)化改革和能源金融體系的建立提供了一個(gè)很好的示范和參照。
　　此外，由于能源的開發(fā)利用是溫室氣體產(chǎn)生的重要來(lái)源，而隨著全球氣候變暖帶來(lái)的生態(tài)環(huán)境危機(jī)，能源金融創(chuàng)新也就成為解決全球氣候問(wèn)題的重要手段。《京都議定書》的簽訂催生了國(guó)際碳交易市場(chǎng)，而隨著碳交易市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，碳排放額度的“金融屬性”也日益凸顯，逐步演化成為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的資產(chǎn)，即“碳信用”（carbon credit）。圍繞碳排放權(quán)交易，形成了碳期貨期權(quán)等一系列金融工具支撐的碳金融體系，其核心就是對(duì)碳排放額度定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪。本書對(duì)京都機(jī)制下兩個(gè)不同但又相關(guān)的碳排放交易體系進(jìn)行了全面深入的介紹，試圖為廣大讀者描繪一個(gè)完整的碳排放交易市場(chǎng)體系框架，并指出其中存在的認(rèn)識(shí)誤區(qū)和國(guó)際氣候談判中相關(guān)爭(zhēng)端的焦點(diǎn)。
　　中國(guó)是世界上最大的碳排放國(guó)家，但是在國(guó)際碳交易市場(chǎng)中，中國(guó)處于價(jià)值鏈的底端，只能通過(guò)清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）為歐美國(guó)家提供廉價(jià)的碳排放額度。由于對(duì)碳排放交易認(rèn)識(shí)的不足和目前社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的客觀限制，雖然中國(guó)是目前全球CDM最大的碳排放額度提供者，但是在國(guó)際碳交易市場(chǎng)上卻毫無(wú)話語(yǔ)權(quán)。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)與碳交易相關(guān)的金融產(chǎn)品開發(fā)不足，相關(guān)的服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，整個(gè)碳減排行業(yè)參與國(guó)際碳交易市場(chǎng)程度相當(dāng)?shù)�。未�?lái)中國(guó)碳金融的發(fā)展方向主要為發(fā)展自己的碳交易市場(chǎng)，建立具有中國(guó)特色的碳金融體系，推出包括各類碳排放額度的碳金融衍生產(chǎn)品，并通過(guò)這些碳金融衍生產(chǎn)品的交易來(lái)影響國(guó)際碳交易市場(chǎng)的價(jià)格形成，掌握國(guó)際碳交易市場(chǎng)定價(jià)的主動(dòng)權(quán)，引導(dǎo)全球碳減排活動(dòng)向有利于中國(guó)的方向發(fā)展。
　　本書在寫作過(guò)程中得到清華大學(xué)出版社的大力幫助，在此深表感謝。此外，在初稿完成后，廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心的李雪慧、王婷、張立和吳亞等四位博士進(jìn)行了細(xì)致的校對(duì)，在此也表示感謝。
　　總體而言，本書為開辟中國(guó)能源金融領(lǐng)域的研究提供了一個(gè)切入點(diǎn)，并試圖構(gòu)建一個(gè)較為完整的理論框架體系，為今后相關(guān)研究活動(dòng)的開展提供參考借鑒。因此，本書不僅適合作為碩士研究生和博士研究生的相關(guān)專業(yè)課程的教材，而且值得國(guó)內(nèi)能源界、金融界的相關(guān)研究人員作為研究參考資料。
　　林伯強(qiáng)黃光曉 2010年12月31日于廈門

　　《能源金融》一書的涉及內(nèi)容廣泛，資料翔實(shí)，不僅涵蓋了石油、天然氣、煤炭和電力等傳統(tǒng)領(lǐng)域，還涉及到碳交易市場(chǎng)與碳金融、能源稅與碳稅、能源效率市場(chǎng)、新能源與可再生能源投融資等國(guó)際能源領(lǐng)域最新發(fā)展動(dòng)向。
　　《能源金融》一書的章節(jié)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)遵循循序漸進(jìn)、深入淺出的原則，在對(duì)國(guó)際能源市場(chǎng)現(xiàn)狀和發(fā)展方向進(jìn)行全面介紹的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)對(duì)能源價(jià)格的形成機(jī)制進(jìn)行深入闡述，并以此為切入點(diǎn)，系統(tǒng)地介紹了各類能源及其相關(guān)衍生金融產(chǎn)品的發(fā)展演化、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及在能源風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用。
　　此外，針對(duì)目前中國(guó)能源及其相關(guān)市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，《能源金融》一書還系統(tǒng)性、前瞻性地提出未來(lái)中國(guó)能源價(jià)格體系的演變和改革方向，以及能源金融市場(chǎng)體系的構(gòu)建和完善。
　　《能源金融》一書不僅適合作為國(guó)內(nèi)高校碩博士研究生的相關(guān)專業(yè)課程教材，而且也值得國(guó)內(nèi)能源界、金融界專業(yè)人士作為相關(guān)研究的參考資料。
　　第二版《能源金融》繼承了第一版書的基本框架結(jié)構(gòu)，希望能夠更好地為今后能源金融領(lǐng)域的相關(guān)研究提供更好的參考。