到了1980年代中期，上述問(wèn)題變得更加突出。尤其是1985年，新加坡經(jīng)歷了一場(chǎng)由內(nèi)外因素共同作用引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。政府在對(duì)危機(jī)產(chǎn)生的內(nèi)部原因進(jìn)行深刻檢討后認(rèn)為：政府通過(guò)淡馬錫和政聯(lián)公司對(duì)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展干預(yù)過(guò)大。私人企業(yè)才是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最具活力和生命力的部門(mén)，政聯(lián)公司應(yīng)該起到的作用是為私人企業(yè)樹(shù)立典范，帶動(dòng)私人企業(yè)一起發(fā)展而不是替代他們。為了糾正這一偏失，新加坡政府隨即展開(kāi)了持續(xù)十余年之久的公共企業(yè)私有化和私營(yíng)化的歷程，他們?cè)诖蠖鄶?shù)的政聯(lián)公司中大幅降低國(guó)有股份（表現(xiàn)為淡馬錫的投資股份），鼓勵(lì)政聯(lián)公司上市，大量引入私人投資股份，從而將私人擁有和私人管理的成分更多地引入到政聯(lián)公司，使政聯(lián)公司受到更多的市場(chǎng)硬約束。
　　淡馬錫不斷從政聯(lián)公司中減持股份的舉措到2002年時(shí)又有了新的進(jìn)展。在新任總裁何晶女士的引領(lǐng)下，其撤資行動(dòng)更進(jìn)一步延伸到從新加坡本國(guó)撤資。主要目的是從資本相對(duì)充裕的本國(guó)市場(chǎng)撤出，向外投資到新興工業(yè)化國(guó)家或全球高增長(zhǎng)的領(lǐng)域，為股東（即國(guó)家）謀求更高的投資回報(bào)。同時(shí)，將本國(guó)市場(chǎng)更多地讓位于本國(guó)私人企業(yè)，留給私人企業(yè)更大的發(fā)展空間，盡量做到不與私人企業(yè)爭(zhēng)利。至2013年3月，淡馬錫在新加坡的投資份額已經(jīng)下降到了不足30%，也即，淡馬錫70%以上的股份都已完成了從新加坡撤資，轉(zhuǎn)而投資到海外如中國(guó)、印度這些新興經(jīng)濟(jì)體。
　　由此，從公司治理和獲取股東回報(bào)兩個(gè)方面來(lái)看，淡馬錫和政聯(lián)公司實(shí)施的私有化和投資海外的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型都是可圈可點(diǎn)的。自1985年之后的私有化和私營(yíng)化戰(zhàn)略降低了政府在政聯(lián)公司的股權(quán)比重，加大了私人股東在公司治理中的作用，而政聯(lián)公司上市更是加強(qiáng)了其市場(chǎng)監(jiān)管的作用，促使政聯(lián)公司的治理方式更加符合現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。長(zhǎng)期而言，這不但有利于政聯(lián)公司的股東們（包括政府）的利潤(rùn)最大化，其投資布局于海外也更有利于淡馬錫獲取更大的投資回報(bào)率，因?yàn)橐话闱樾蜗�，新興工業(yè)化國(guó)家的投資回報(bào)率會(huì)遠(yuǎn)高于像新加坡這樣的成熟經(jīng)濟(jì)體的投資回報(bào)率。淡馬錫2013年的財(cái)政年報(bào)顯示：淡馬錫的資產(chǎn)已經(jīng)由1974年創(chuàng)立時(shí)的3.54億新元增加到了2013年3月的2150億新元。
　　從促進(jìn)私人企業(yè)發(fā)展的角度看，淡馬錫和政聯(lián)公司的私有化和轉(zhuǎn)向海外投資的策略則更具重要意義。新加坡建國(guó)之初，由于私人企業(yè)的資本和技術(shù)不足，淡馬錫和政聯(lián)公司應(yīng)運(yùn)而生。
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