道氏理論的歷史起源
    在證券市場(chǎng)上，存在最為久遠(yuǎn)、傳播最為廣泛的技術(shù)理論，無(wú)疑要數(shù)道氏理論。人們將道氏理論視為現(xiàn)代技術(shù)分析的鼻祖，因?yàn)樗鼮楝F(xiàn)在所有圖表走勢(shì)奠定了理論基礎(chǔ)。
    在股市中幾乎每個(gè)人都聽(tīng)說(shuō)過(guò)道氏理論。即使未曾聽(tīng)過(guò)，也肯定會(huì)接觸過(guò)道氏理論的原則，比如牛市和熊市等專有名詞。可惜的是，道氏從未為其理論著書(shū)立說(shuō)，這是我們的一大損失。
    19世紀(jì)末，查爾斯·H.道曾在華爾街日?qǐng)?bào)上發(fā)表了一系列評(píng)論，公布了他對(duì)股票市場(chǎng)行為的研究心得。1902年，在道去世以后，威廉·彼得·漢密爾頓、羅伯特·雷亞、理查德·羅素和E喬治·施佛進(jìn)一步發(fā)展了道氏理論，但從未改動(dòng)過(guò)它的基本原則。他們所著的《股市晴雨表》、《道氏理論》成為后人研究道氏理論的經(jīng)典著作。
    我們一般所稱的“道氏理論”，是查爾斯·H.道、威廉·彼得·漢密爾頓與羅伯特·雷亞等三人共同的研究結(jié)果。查爾斯·H.道是道瓊斯金融新聞服務(wù)的創(chuàng)始人、《華爾街日?qǐng)?bào)》的創(chuàng)始人和首位編輯。道曾經(jīng)在股票交易所大廳里工作過(guò)一段時(shí)間，后來(lái)，道設(shè)立了道瓊斯公司，出版《華爾街日?qǐng)?bào)》，報(bào)道有關(guān)金融的消息。期間，道寫(xiě)了許多市場(chǎng)評(píng)論，討論股票投機(jī)的方法。事實(shí)上，他并沒(méi)有對(duì)他的理論作系統(tǒng)的說(shuō)明，僅在討論中作出片段報(bào)道。
    道在1895年創(chuàng)立了股票市場(chǎng)平均指數(shù)——道瓊斯工業(yè)股指數(shù)。該指數(shù)誕生時(shí)只包含11種股票，其中有9家是鐵路公司。直到1897年，原始的股票指數(shù)才衍生為二，一個(gè)是工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)，由12種股票組成；另一個(gè)是鐵路股票價(jià)格指數(shù)。到1928年，工業(yè)股指的股票覆蓋面擴(kuò)大到30種，1929年又添加了公用事業(yè)股票價(jià)格指數(shù)。
    價(jià)格運(yùn)動(dòng)的三種趨勢(shì)
    道氏理論之所以稱為技術(shù)分析的開(kāi)山祖師爺，是因?yàn)槠�今大多�?shù)廣為使用的技術(shù)分析理論都起源于道氏理論，都是其各種形式的發(fā)揚(yáng)光大。所以，我們很有必要先介紹一下道氏理論，然后再開(kāi)始研究技術(shù)分析。
    根據(jù)道氏理論，股價(jià)運(yùn)動(dòng)有三種趨勢(shì)，其中起主導(dǎo)作用的是基本趨勢(shì)，即股價(jià)廣泛或全面性上升或下降的趨勢(shì)。這種基本趨勢(shì)持續(xù)的時(shí)間通常為一年或一年以上，股價(jià)波動(dòng)的總幅度較大�；�本趨勢(shì)向上就形成了多頭市場(chǎng)或牛市，基本趨勢(shì)向下則形成了空頭市場(chǎng)或熊市。股價(jià)運(yùn)動(dòng)的第二種趨勢(shì)稱為次級(jí)趨勢(shì)。次級(jí)趨勢(shì)經(jīng)常與基本趨勢(shì)的運(yùn)動(dòng)方向相反，并對(duì)基本趨勢(shì)產(chǎn)生一定的牽制作用，因而也稱為修正趨勢(shì)。這種趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間從三周至幾個(gè)月不等。價(jià)格運(yùn)動(dòng)的第三種趨勢(shì)稱短期趨勢(shì)，反映了股價(jià)在幾天之內(nèi)的變動(dòng)情況。修正趨勢(shì)常常由三個(gè)或三個(gè)以上的短期趨勢(shì)組成。
    在三種趨勢(shì)之中，長(zhǎng)期投資者關(guān)心的是基本趨勢(shì)，其目的是為了盡可能地在多頭市場(chǎng)早期買(mǎi)入，而在空頭市場(chǎng)形成前及時(shí)賣(mài)出。短線投機(jī)者則對(duì)修正趨勢(shì)比較關(guān)心，他們想從市場(chǎng)的短期波動(dòng)中獲利。而短期趨勢(shì)的重要性相對(duì)較小，且易受人操縱，因而不便作為趨勢(shì)分析的對(duì)象。
    道認(rèn)為，人們一般無(wú)法操縱股價(jià)的基本趨勢(shì)和修正趨勢(shì)，只有國(guó)家的財(cái)政部門(mén)才有可能進(jìn)行有限的調(diào)節(jié)。
    道氏研究的媒介是他發(fā)明的股市平均價(jià)格，即工業(yè)股票價(jià)格指數(shù)和鐵路股票價(jià)格指數(shù)。但是，道氏理論完全適用于當(dāng)今全球股票與期貨的主要價(jià)格指數(shù)。
    道的全部作品都發(fā)表在《華爾街日?qǐng)?bào)》上，以下是他的一篇發(fā)表于1901年7月20日的文章——《價(jià)格與趨勢(shì)》，幾乎未作改動(dòng)，此時(shí)距北太平洋鐵路公司股票拋售引發(fā)的恐慌剛剛過(guò)去10周。當(dāng)?shù)缹?xiě)這篇文章時(shí)，他清楚中期上升趨勢(shì)并沒(méi)有終結(jié)，這次下跌只是牛市中出現(xiàn)的一次非常猛烈的次級(jí)趨勢(shì)。他是先從單個(gè)股票談起的，并已經(jīng)利用形態(tài)理論分析市場(chǎng)走勢(shì)：
    有一種所謂的登記方法。根據(jù)價(jià)格的實(shí)際變化把它記錄下來(lái)，一次變化即為一個(gè)點(diǎn)，由此可以得到一條大體呈水平方向，但是隨著市場(chǎng)的上下波動(dòng)而出現(xiàn)傾斜的曲線。一個(gè)比較活躍的股票的價(jià)格有時(shí)停留在很狹窄的范圍內(nèi)，比如說(shuō)兩點(diǎn)之間，直到這些數(shù)據(jù)形成一條相當(dāng)長(zhǎng)的水平線為止。這條線的形成有時(shí)表示這只股票正處在囤積期或拋售期，這又將導(dǎo)致其他人在同一時(shí)間買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出。為取得股票而進(jìn)行的操縱行為經(jīng)�？梢杂眠@種方法觀察出來(lái)，過(guò)去15年的記錄似乎證明了這一點(diǎn)。
    另一種方法是所謂的雙重頂點(diǎn)理論。交易記錄表明，在多數(shù)情況下當(dāng)一種股票的價(jià)格到達(dá)頂點(diǎn)時(shí)將會(huì)適度下跌，然后重新達(dá)到接近高點(diǎn)的價(jià)位。如果此后價(jià)格再次下跌，則下跌的幅度很可能會(huì)加大。然而，許多試圖僅以這個(gè)理論為依據(jù)進(jìn)行交易的人都發(fā)現(xiàn)，存在許多例外情況，并且在許多時(shí)候無(wú)法得到所需的信號(hào)。
    有人以平均指數(shù)為依據(jù)進(jìn)行交易，事實(shí)上，市場(chǎng)在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)前進(jìn)和衰退的天數(shù)是大體相當(dāng)?shù)�。如果出現(xiàn)了一個(gè)連續(xù)前進(jìn)的時(shí)期，幾乎必然會(huì)出現(xiàn)一個(gè)衰退時(shí)期與之保持平衡。
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