我國股指期貨于2010年4月16日正式推出，在此背景下，股指期貨及現(xiàn)貨指數(shù)相關(guān)研究成為金融領(lǐng)域的研究重點與熱點，而基于市場微觀結(jié)構(gòu)理論的股指期貨市場相關(guān)研究剛剛起步。本書在金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)上，將股指期現(xiàn)貨市場關(guān)系區(qū)分為價格波動影響關(guān)系和定價效率對比關(guān)系。通過對這兩個關(guān)系的實證研究，揭示股指期現(xiàn)貨市場的微觀結(jié)構(gòu)關(guān)系。
在實證方法選擇上，已有研究未充分考慮多種分析方法所導(dǎo)致的結(jié)論差異，因此需要通過比較多方法得到的結(jié)論才能有效提高結(jié)論的可靠性。同時，實證結(jié)果與樣本選擇及空間大小具有緊密聯(lián)系，樣本選擇應(yīng)充分考慮實踐及比較意義，樣本空間也應(yīng)具有一定的時間跨度才能提升實證結(jié)果的穩(wěn)定性。由于我國股指期貨上市時間不長，國外已有的研究還未涉及我國樣本，而國內(nèi)已有研究則大多以仿真交易數(shù)據(jù)和短時間跨度現(xiàn)實生產(chǎn)數(shù)據(jù)為樣本，使用相對單一的方法對股指期現(xiàn)貨關(guān)系的某一特定方面進行實證研究，而且都未考慮在具有緊密聯(lián)系的多樣本市場基礎(chǔ)上進行比較來充分說明股指期現(xiàn)貨市場關(guān)系以及突出我國股指期現(xiàn)貨市場關(guān)系的特征。
本書以實證研究為主，以比較研究為輔，采用我國滬深300、香港恒生、國企、新加坡日經(jīng)225、A50指數(shù)期現(xiàn)貨市場2010、2011兩年的真實生產(chǎn)高低頻數(shù)據(jù)，對股指期現(xiàn)貨市場關(guān)系進行了多角度、多樣本，基于多種統(tǒng)計檢驗和時間序列模型及改進方法的實證比較研究。研究證明了股指期現(xiàn)貨市場關(guān)系的多個理論假說，并在同主要鄰近市場比較研究的基礎(chǔ)上突出了滬深300股指期貨合約的運行特征。
波動影響關(guān)系是指股指期貨推出對現(xiàn)貨市場價格波動的影響關(guān)系，包括股指期貨推出與現(xiàn)貨市場價格波動的關(guān)系和合約到期日股指期貨與現(xiàn)貨市場價格波動的關(guān)系，即到期日效應(yīng)。本書利用高低頻數(shù)據(jù)相結(jié)合的波動率參數(shù)和非參數(shù)統(tǒng)計分析與改進的ARCH類模型，多方法實證了股指期貨推出前后的期現(xiàn)貨市場價格波動關(guān)系，從實證角度為這一爭論熱點提供了可靠的證據(jù)，得出了與已有研究不同的觀點，即股指期貨推出前后股票現(xiàn)貨市場價格波動和走勢變化在實證上沒有一致的結(jié)論，沒有完整和一致的證據(jù)支持股指期貨的推出與現(xiàn)貨市場價格波動和走勢之間具有因果關(guān)系，股指期貨推出并不是現(xiàn)貨市場波動和走勢變化的充分必要條件。滬深300股指期貨推出在短期內(nèi)加大了現(xiàn)貨市場的波動；中期略微加大了現(xiàn)貨市場波動，但無顯著影響；從長期看，股指期貨的推出充分發(fā)揮了風險規(guī)避功能，較好地平抑了現(xiàn)貨市場的波動，降低了現(xiàn)貨市場的波動。
同時，本書使用高低頻數(shù)據(jù)相結(jié)合的交易量增長率、相對交易量、價格反轉(zhuǎn)指標及波動率參數(shù)和非參數(shù)統(tǒng)計檢驗以及成交量、波動率模型檢驗方法，對滬深300、S&P500、日經(jīng)225指數(shù)、恒生指數(shù)、國企指數(shù)、A50指數(shù)股指期貨合約標的物現(xiàn)貨市場到期日效應(yīng)進行了實證分析，提出了價格反轉(zhuǎn)程度檢驗方法。從實證角度為又一爭論熱點提供了可靠的結(jié)論證據(jù)。與已有研究不同，本書認為到期日效應(yīng)表現(xiàn)在股指期貨合約到期日現(xiàn)貨市場交易量及價格波動較非到期日的異常變動效應(yīng)兩個方面：一部分市場表現(xiàn)為其中某個方面效應(yīng)顯著，另一部分市場則表現(xiàn)為兩個方面效應(yīng)都顯著；到期日成交量異常效應(yīng)存在不一定使得到期日價格波動異常效應(yīng)必然存在；國企指數(shù)現(xiàn)貨市場具有較為顯著的到期日成交量異動及價格波動效應(yīng)，恒生指數(shù)、A50ETF現(xiàn)貨市場存在到期日效應(yīng)的概率較大，但檢驗結(jié)果存在不確定性；滬深300指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)均不存在到期日效應(yīng)；合約到期最終結(jié)算制度的不同設(shè)計導(dǎo)致了到期日效應(yīng)在不同市場的表現(xiàn)存在差異。