譯者前言
　　斯坦福大學的喬納森·伯克（Jonathan Berk）與彼得·德馬佐（Peter DeMarzo）合著的《公司理財》（第3版），在美國已經(jīng)成為公司理財教材市場中的翹楚。羅蘭·巴爾特說過，“是風格許諾了作家的全部存在”。我還記得最初讀本書第一版時，充滿了驚喜，那種感覺就跟狗啃骨頭差不多——“如果你們看見過，就一定會注意到，它是多么虔誠地窺伺那根骨頭，多么注意地守住它，多么熱情地銜住它，多么謹慎地啃它，多么親切地咬開它，又多么敏捷地吸嘬它”（轉(zhuǎn)引自拉伯雷的《巨人傳》，成鈺亭譯）。那么，本書到底展現(xiàn)出什么樣的風格呢？
　　1.突出公司理財?shù)摹暗馈?br>　　“大道至簡”，公司理財?shù)摹暗馈�，其本源可以簡化為“一價定律”（Law of One Price）這樣樸素、直覺的理念，它是所有后繼財務金融理論延伸的本源。“大道合乎自 　　譯者前言
　　斯坦福大學的喬納森·伯克（Jonathan Berk）與彼得·德馬佐（Peter DeMarzo）合著的《公司理財》（第3版），在美國已經(jīng)成為公司理財教材市場中的翹楚。羅蘭·巴爾特說過，“是風格許諾了作家的全部存在”。我還記得最初讀本書第一版時，充滿了驚喜，那種感覺就跟狗啃骨頭差不多——“如果你們看見過，就一定會注意到，它是多么虔誠地窺伺那根骨頭，多么注意地守住它，多么熱情地銜住它，多么謹慎地啃它，多么親切地咬開它，又多么敏捷地吸嘬它”（轉(zhuǎn)引自拉伯雷的《巨人傳》，成鈺亭譯）。那么，本書到底展現(xiàn)出什么樣的風格呢？
　　1.突出公司理財?shù)摹暗馈?br />　　“大道至簡”，公司理財?shù)摹暗馈保�其本源可以簡化為“一價定律”（Law of One Price）這樣樸素、直覺的理念，它是所有后繼財務金融理論延伸的本源。“大道合乎自然”，公司理財需要回到常識，回到最基本的道理，回到財務的本質(zhì)。本書注重運用財務學的一般原理和方法來闡釋基本概念，構(gòu)建理論框架和在此框架下應用相關(guān)原理解決各個基本問題的簡單模型。例如，在推導諸如普通年金等系列現(xiàn)金流的現(xiàn)值計算公式時，并沒有像其他書那樣利用數(shù)學工具，而是基于一價定律演繹出的資產(chǎn)定價基本原理，概念性地演繹出現(xiàn)值計算公式。這不僅避開了煩瑣、生硬的數(shù)學推導，更重要的是，它可以使學生深刻地感受到財務基本原理的強大功能，從而煥發(fā)對公司理財?shù)膶W習興趣。
　　不同理財主題之間的融合構(gòu)成了公司理財?shù)耐暾麍D景。大多數(shù)學生從來不考慮公司理財與一價定律的系統(tǒng)關(guān)聯(lián)，而只是關(guān)注單個概念和計算公式。打個比方，基本原理好比大樹的樹干和枝杈，其他的細節(jié)知識如同樹葉，都可以掛在樹干和枝杈上，這樣，大樹才逐漸變得枝繁葉茂。如果學生對于公司理財?shù)幕�本原理沒有吃透，沒有長成堅實的枝干，也就不可能真正地把握公司理財?shù)膬?nèi)在機理，長成一棵挺拔的大樹。本書將公司理財視作一套簡潔有力的財務核心原理的具體應用。每篇都以“與一價定律的關(guān)聯(lián)”開篇，以一價定律為主線貫穿全書各個篇章，對財務原理的闡述通常都由一價定律切入和發(fā)展開來，通過一價定律和估值原理將風險和回報、資本預算、資產(chǎn)定價、公司估值、資本結(jié)構(gòu)（融資）、股利政策、風險管理緊密地連接起來，形成內(nèi)在的邏輯鏈條。比如，資本預算和公司估值中折現(xiàn)率的確定及三種估值方法（WACC，APV，F(xiàn)TE法），必然依賴于MM定理的系列結(jié)論。如此，內(nèi)容安排既次第鋪開，共生互動，而每一篇章的中心又是那么清晰而穩(wěn)固。
　　2. 注重公司理財?shù)慕虒W法
　　本書是伯克和德瑪佐豐富的教學經(jīng)驗的結(jié)晶。他們都教過本科生和研究生的公司理財課程。在伯克利、斯坦福、西北大學和華盛頓大學，他們面對的是不同類型的學生群體，要想方設(shè)法盡力滿足所有學生的要求，設(shè)身處地為學生著想。他們意識到，學生學習缺乏教學法的教材會非常吃力。兩位作者的目標就是，在偏重理論和強調(diào)學習方法的兩類教材之間，架起一座橋梁。他們沒有圖省事而回避困難或僅僅堆砌概念，而是努力更清晰地闡釋復雜的概念，其解釋概念的方式使學生更易于接受。比如，廣泛使用時間線；敘述債券時，先講解零息票債券，然后是息票債券，先是無風險債券，然后是風險債券（按照自然順序）；透徹地解釋有杠桿時資本預算的假設(shè)。
　　幾乎每章都有符號欄，用以說明各種符號的含義。以“知識點、問題及解答”這種清晰的三段模式來設(shè)計解題示例�！俺Ｒ婂e誤”專欄有助于澄清學生的錯誤理解和障礙。通過訪談公司理財從業(yè)人員，可展示財務工具在理財實踐中的應用。使用一價定律作為統(tǒng)一的估值框架，促使學生思考每個概念與整體知識結(jié)構(gòu)的聯(lián)系。第3版與時俱進，精選20多篇關(guān)于美國金融危機和歐洲主權(quán)債務危機以及《多德—弗蘭克法案》的閱讀材料。金融危機不僅沒有動搖，反而進一步強化了公司理財?shù)幕�本原理，比如，由MM發(fā)現(xiàn)的價值守恒原理（資本結(jié)構(gòu)與公司價值無關(guān)，雷曼兄弟的垮掉和危機后投行的去杠桿化就是明證），投資回報率大于資本成本才能夠創(chuàng)造價值，股價由市場預期所決定等。
　　書中的解題示例是同類教材中最多的（僅就第4章“貨幣時間價值”而言，共有17個完整的解題示例）。與現(xiàn)金流有關(guān)的每道題都畫出時間線，對于每個概念的闡釋都輔以一步一步的示例。每一節(jié)后面都有“概念檢查”。大多數(shù)章都有“數(shù)據(jù)案例”，這種微型案例要求學生收集財務信息來解決現(xiàn)實的公司和個人理財問題。
　　貨幣時間價值是學生先要掌握的重要概念，貫穿于課程始終；利率是貨幣時間價值的重要組成部分，大多數(shù)學生不易把握這一概念，而它對于以后理解資本成本非常關(guān)鍵。本書關(guān)于這些主題的介紹比市面上任何同類教材都要細致詳盡。其他同類教材都沒有像本書第5章“利率”這樣，單獨用一章來講解折現(xiàn)率。
　　本書在內(nèi)容的安排上，循序漸進，在賦予教師授課和學生學習內(nèi)容選擇靈活性的同時，可以跳過某些章節(jié)卻又不失連貫性。與公司理財?shù)钠渌�流行教材相比，本書結(jié)構(gòu)更加緊湊且層層遞進，內(nèi)容講解尤為精辟且曉暢易懂。比如，大多數(shù)教材在資本預算之前介紹風險和回報的內(nèi)容，這里存在著一個“先有雞還是先有蛋”的問題。為了學習資本預算，學生首先要對風險和回報的內(nèi)容有所了解，為此，大多數(shù)教材先講述風險與回報。但這樣一來，正如作者所言，“學生就不理解為什么公司理財課程學完了風險和回報后還要再學習投資”，非財務專業(yè)的學生可能會失去學習的興趣（因為他們的學習動機可能不在于公司決策，而在于個人理財應用），基于此，本書先介紹資本預算（畢竟每個人最關(guān)心的是投資，包括個人投資理財），然后再引出對風險和回報的討論。這樣安排能夠使學生明白，為什么要學習風險與回報，并促使其學習更多的知識。當然，本書在講解資本預算內(nèi)容之前，在第3章“財務決策與一價定律”中，運用一價定律與風險厭惡這樣的簡單道理，初步闡述了風險與回報的基本知識，從而為后續(xù)的資本預算內(nèi)容打下了必要的基礎(chǔ)。而在資本預算之后，再來深入探討風險與回報的量化關(guān)系。
　　接下來講授風險與回報章節(jié)時，如果希望掌握的風險與回報知識正好夠理解公司理財主題，那么學習第10章“資本市場與風險的定價”就夠了。如果想了解更多，有11、12和13章可供選學，分別闡述了有效投資組合、資本資產(chǎn)定價模型、可選擇的系統(tǒng)風險模型以及投資者行為和資本市場效率。本書關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的闡述采用了模塊化方法：教師若只想講授MM定理，第14章即可。如果講授中級（較為深入的）公司理財呢？第15、16和17章逐步加入市場摩擦，分別研究了債務與稅收、破產(chǎn)和管理者激勵以及股利政策。
　　3.反映現(xiàn)代公司理財研究與實踐
　　本書包含了現(xiàn)代公司財務學的重要研究成果。比如，第9章“股票定價”以現(xiàn)代方式講述市場的有效性，關(guān)注競爭的影響和獲取信息的困難。第13 章給出了可選擇的風險與回報模型，比如多因素模型，并且介紹了行為財務學的若干知識。第16 章考察財務困境、代理問題及信息不對稱等市場摩擦對公司資本結(jié)構(gòu)選擇的影響。本書的腳注和擴展閱讀中也包含了大量公司理財理論的前沿研究成果，很多文獻引自頂尖期刊Journal of Finance和Journal of Financial Economics等。
　　在理財實踐方面，第9章討論了有效市場對投資者和公司管理者的啟示。第19章“估值與財務建�！笔乔懊嬲鹿�(jié)的綜合，表明融資決策對資本預算和公司估值的影響，引導學生在Excel中建立估值模型�！袄碡攺臉I(yè)者訪談”描述了財務工具的實踐運用。每章開頭引言包括真實公司的例子和容易引起廣泛興趣的事件，有助于讀者理解當代理財實踐、慣例和問題。在前面的財務工具章節(jié)中（如第 4，5章所示）介紹了個人理財?shù)膽�用，這有助于學生理解財務概念，開啟理財心智，觀察這些概念如何運用于其知道的或從事過的理財交易（比如汽車貸款、按揭貸款、退休儲蓄等）。全書采用大量的公司理財實例，將公司理財從課堂帶到現(xiàn)實世界，學生就能明白公司理財為何有用。
　　將問題簡單化就等于取消問題，本書將理論研究和理財實踐相互參照，基于現(xiàn)實的動態(tài)復雜性，細致精微地評價看似矛盾的證據(jù)，以免讀者產(chǎn)生與自身經(jīng)驗相悖的假象。既避開艱深的數(shù)學推導等令讀者望而卻步的寫法，也未省略必要的演繹過程和來龍去脈，側(cè)重于以清晰明辨的思路闡釋公司理財原理。
　　本書由姜英兵翻譯。感謝研究生王文文、梁探書、馬琳麗、屈慧敏、朱宏玲、謝德華、劉家彤、謝溪潞、劉琪、李芳春等同學的協(xié)助。感謝中國人民大學出版社的陳永鳳策劃編輯和本書的其他各位編輯，她們的審校和潤色擦亮字句，抹去譯文中倉促的痕跡。最后，感謝家人對我的默默支持和關(guān)心，為此，我總是暗暗鞭策自己。
　　姜英兵