股票型開放式基金的流動(dòng)性在本文中主要是指股票型開放式基金持有的銀行存款、結(jié)算備付金和存出保證金等，有點(diǎn)類似于公司所持有的現(xiàn)金及其等價(jià)物。開放式基金流動(dòng)性除了賬面價(jià)值外，還蘊(yùn)含有某種潛在價(jià)值。對(duì)這種潛在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，對(duì)于開放式基金的流動(dòng)性管理具有重要意義。
　　開放式基金根據(jù)制度要求，要持有不低于資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或國債以應(yīng)對(duì)投資者的贖回。但股票型開放式基金大都持有13%左右的現(xiàn)金及其等價(jià)物，也就是說，大多數(shù)基金是持有超額流動(dòng)性的，流動(dòng)性的收益一般低于股票或債券，那么開放式基金為什么持有過量的流動(dòng)性呢？超額流動(dòng)性不僅僅是賬面上的價(jià)值，還具有隱含的期權(quán)價(jià)值。因?yàn)槌钟谐�額流動(dòng)性給予了開放式基金在投資機(jī)會(huì)到來時(shí)，及時(shí)抓住投資機(jī)會(huì)而提高盈利的選擇權(quán)。如果股票型開放式基金沒有超額流動(dòng)性，則當(dāng)投資機(jī)會(huì)到來時(shí)，基金難以及時(shí)抓住投資機(jī)會(huì)，甚至有可能錯(cuò)過投資機(jī)會(huì)。超額流動(dòng)性賦予開放式基金的這種未來選擇權(quán)是有價(jià)值的，這是一種期權(quán)價(jià)值。
　　既然開放式基金持有的超額流動(dòng)性是用于抓住未來投資機(jī)會(huì)的，那么，什么是基金的投資機(jī)會(huì)呢，結(jié)合巴菲特和格雷厄姆關(guān)于投資機(jī)會(huì)的觀點(diǎn)，提出投資機(jī)會(huì)就是能使基金獲得超過交易成本和流動(dòng)性持有成本的收益的投資機(jī)會(huì)，由這些投資機(jī)會(huì)構(gòu)成的集合就是投資機(jī)會(huì)集，結(jié)合企業(yè)對(duì)投資機(jī)會(huì)價(jià)值的評(píng)估方法，評(píng)估了開放式基金流動(dòng)性的投資機(jī)會(huì)集的價(jià)值。開放式基金持有的超額流動(dòng)性就是要在流動(dòng)性和投資機(jī)會(huì)集之間互換以增加基金的收益，這一點(diǎn)類似于一種新型期權(quán)——交換期權(quán)，借鑒交換期權(quán)的定價(jià)原理評(píng)估了開放式基金超額流動(dòng)性的價(jià)值。這種價(jià)值隨市場行情的不同而不同，行情好時(shí)價(jià)值高，行情差時(shí)價(jià)值低。
　　研究流動(dòng)性價(jià)值的目的是為基金管理者提供一些管理建議或管理工具。開放式基金的流動(dòng)性管理非常重要，因?yàn)殚_放式基金不僅要應(yīng)對(duì)一般企業(yè)所面臨的流動(dòng)性管理問題，還要處理一類特殊問題——投資者的申購贖回對(duì)流動(dòng)性的沖擊問題，這使得開放式基金要確定適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性持有量更加困難。但量與價(jià)有著相互影響的關(guān)系，如果知道了流動(dòng)性的價(jià)值，確定流動(dòng)性的量就會(huì)變得容易些，正是基于上述考慮，本文分析開放式基金的流動(dòng)性的特點(diǎn)和流動(dòng)性的價(jià)值，并在此基礎(chǔ)上，分析了流動(dòng)性價(jià)值的影響因素。