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　　《經(jīng)貿(mào)名家經(jīng)典規(guī)劃教材：國際經(jīng)濟合作實務（第三版）》：
　　一、企業(yè)并購基本類型企業(yè)收購是以現(xiàn)存企業(yè)為目標的購買活動，可分為部分收購和全部收購兩種基本類型。在部分收購條件下，收購者只取得被收購企業(yè)的部分所有權。部分收購又稱參與股份。這種收購的結果一般不會對出售股份的企業(yè)產(chǎn)生實質性影響。在全部收購條件下，收購者取得被收購企業(yè)的全部所有權。這種收購的結果是被收購企業(yè)不復存在，或成為買方資產(chǎn)中的一個組成部分。企業(yè)收購并非以現(xiàn)金為唯一支付方式，還可以通過股票替換來完成企業(yè)接管或兼并。不同支付方式帶來的結果不盡相同。這兩種方式都是國際企業(yè)收購中普遍采用的方式。
　�。ㄒ唬┲苯邮召徠髽I(yè)收購過程中，采取主動行動的一方稱為收購公司，而被動的一方為目標公司。前者企望采取適當?shù)氖侄魏统绦虿糠只蛉咳〉媚繕斯镜乃袡啵召徆灸繕说膶崿F(xiàn)意味著收購行動的完成。一般而言，所有方式的企業(yè)收購都可概括為直接接觸，在雙方共同意愿和互利的基礎上完成所有權的重新組合或轉移。
　　直接收購是指收購公司直接向目標公司提出擁有所有權的要求，雙方通過一定的程序進行磋商，共同商定條件，根據(jù)雙方商定的協(xié)議完成所有權轉移的做法。如果收購公司提出的是部分所有權要求，目標公司就可能允許收購公司取得增加發(fā)行的新股票。若收購公司提出的是全部所有權要求，那么，可由雙方共同磋商，在共同利益的基礎上確定所有權轉讓的條件和形式，雙方簽訂協(xié)議，按協(xié)議條款和規(guī)定解決所有權轉移問題。直接收購也稱為協(xié)議收購（Negotiated Acquisition）或友好接管（Friendly Takeover）。在直接收購中，除了收購公司根據(jù)自己的目標，采取主動攻勢外，被收購公司也可能出于某些具體原因主動提出轉讓所有權的請求，如本身經(jīng)營不佳或遇到其他一些困難。
　�。ǘ╅g接收購間接收購指收購公司并不向目標公司直接提出收購的要求，而是通過在市場上收購目標公司已發(fā)行和流通的具有表決權的普通股票，從而取得目標公司控制權的行為。間接收購有兩種基本做法：一種做法是收購公司利用目標公司普通股票市場價格下跌之機，大量購進該公司的普通股票，從而達到取得該公司控制權的目的；另一種做法是收購公司在證券市場上以高于目標公司當前股價水平的價格，大量收購該公司的普通股票，以達到獲得目標公司控制權的目的。間接收購一般不是建立在共同意愿的基礎之上，因而極有可能引起公司之間的激烈對抗。從而使收購轉變?yōu)楦們r收購。這種意愿相悖的收購一般也被稱為敵意收購。在這類收購中，收購公司并非只滿足于部分所有權的取得，而是要在取得了超過目標公司董事會股權的前提下強行完成對整個目標公司的收購。敵意收購可能是收購公司最初采用的一種收購手段，也可能是收購公司向目標公司提出收購建議被拒絕后采用的收購手段。無論出于何種原因，由于敵意收購本身的特點，其成功率較低。
　　（三）杠桿收購
　　所謂杠桿收購（Leveraged Buyout）指由一家或幾家公司在銀行貸款或在金融市場借貸的支持下進行的企業(yè)收購。其一般做法是由收購公司設立直接收購公司，再以該公司的名義向銀行借貸，或以該公司的名義發(fā)行債券向公開市場借貸，以借貸的資本完成企業(yè)收購。由于這種收購只需以較少的資本即可完成，故而被稱為杠桿收購。杠桿收購于20世紀60年代出現(xiàn)在美國，以后得到了較快的發(fā)展，20世紀80年代以來則風靡美、歐等國家和地區(qū)。
　　杠桿收購的一個突出特點是收購公司不需投入全部的收購資本即可以進行收購活動，收購公司完成收購所需的大量資金靠借貸取得。在借貸過程中，收購公司通常以目標公司的資產(chǎn)和收益作為借貸的保證。在一般情況下，收購所需全部資本的構成中，收購公司自己拿出的資本只占收購資本總額的10%-15%。銀行貸款占收購資本總額50%-70%，發(fā)行債券籌措的資本占20%-40%。
　　收購完成之后，收購公司一般會把被收購公司的資產(chǎn)分析并變賣其中一部分，或利用其流動資金，以償還因收購所借的貸款和所發(fā)行的債券，從而使收購后的公司達到新的平衡。
　　二、國際企業(yè)并購的主要優(yōu)勢與新建企業(yè)相比，國際企業(yè)并購具有下述幾方面的優(yōu)勢：
　�。�1）采用收購企業(yè)的方式可大大縮短項目的建設周期，迅速擴大企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模。由于國際企業(yè)收購是對境外現(xiàn)有企業(yè)所有權的取得，而不是從零開始新建一個企業(yè)，所以它是迅速實現(xiàn)企業(yè)國際發(fā)展戰(zhàn)略，進入境外市場的有效手段。一項對西德和英國跨國公司在巴西進行的14例企業(yè)收購的研究結果顯示，其中12例都是當年收購，當年開始重新投產(chǎn)，基本上沒有時間差。而一項新建的生產(chǎn)項目則一般至少需要兩年的時間才能正式投入生產(chǎn)。此外，東道國政府某些對生產(chǎn)型企業(yè)的嚴格檢查制度也會延長創(chuàng)建新企業(yè)的建設周期。這類問題在收購企業(yè)中是不存在的。
　�。�2）當投資者購買一家價值低估的企業(yè)時，可以大大減少資本支出，從而比重新創(chuàng)建企業(yè)更為有利。目標企業(yè)價值低估可能有三種情況：一是收購公司比目標公司更明確地了解目標公司的真正價值；二是目標企業(yè)在經(jīng)營中遇到某種問題而陷入困境，從而使收購公司得以壓低價格收購；三是東道國股市價格普遍下跌，收購公司可以以較低的價格收購目標公司股票。
　�。�3）收購現(xiàn)有企業(yè)可使投資者獲得現(xiàn)成的經(jīng)營管理人才和技術人才，尤其是當投資者無法通過其他途徑得到所需人才時，這一優(yōu)勢更為明顯。
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