? 來自中國頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家和高層智囊的權(quán)威分析;? 歷史與實(shí)踐已經(jīng)證明,夏斌對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)問題的思考,既高瞻遠(yuǎn)矚,也與中國政策實(shí)踐如影隨形; ? 經(jīng)濟(jì)形勢、互聯(lián)網(wǎng)金融、地方政府債務(wù)、城鎮(zhèn)化、三期疊加、外匯儲(chǔ)備••••••不論是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn),還是歷史頑疾,夏斌都從理論與政策的高度給出了應(yīng)對(duì)之策。
前言
序章經(jīng)濟(jì)改革的命脈在哪里?
上篇十三五思路(十八屆三中全會(huì)以來)
第一章創(chuàng)新與監(jiān)管
十三五時(shí)期防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知和思路
互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新與監(jiān)管
經(jīng)濟(jì)形勢判斷與調(diào)控技術(shù)的討論
“三期疊加”背景下的中國金融開放
金融機(jī)構(gòu)不要昧著良心賺錢
第二章困境和對(duì)策
當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困境及應(yīng)急對(duì)策
對(duì)話金融界:縱論中國經(jīng)濟(jì)的15個(gè)問題
如何思考當(dāng)前的金融改革
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型要堅(jiān)持市場出清的原則
如何加快落實(shí)“改革決定60條”
中篇改革大邏輯(十八大召開到十八屆三中全會(huì)期間)
第三章戰(zhàn)略與預(yù)期
對(duì)上海自貿(mào)區(qū)的認(rèn)識(shí)與建設(shè)
國家戰(zhàn)略及其策略實(shí)施
中國增長與地方債務(wù)
穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)局勢,合理引導(dǎo)預(yù)期,堅(jiān)定不移地推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整
關(guān)于城鎮(zhèn)化問題的研究
第四章談頂層設(shè)計(jì)
中國經(jīng)濟(jì)改革:邏輯與行動(dòng)框架
如何思考中國經(jīng)濟(jì)的中長期問題
金融改革為什么滯后?
頂層設(shè)計(jì):原則、內(nèi)容與方法
下篇中國路線圖(十八大之前)
第五章形勢和思路
當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)局勢與政策
人民幣區(qū)域化的路徑與相關(guān)建議
2020:中國金融戰(zhàn)略的主要思考
房市調(diào)控,路在何方?
中國的主要結(jié)構(gòu)問題是什么?
在維護(hù)復(fù)蘇趨勢中,著力“消費(fèi)主導(dǎo)”的結(jié)構(gòu)調(diào)整
第六章失衡與平衡
G20后的中國路線圖
從全球通脹到美國危機(jī)
論經(jīng)濟(jì)失衡:以政策組合拳遏制中國宏觀經(jīng)濟(jì)的“三過”
中國外匯儲(chǔ)備最優(yōu)應(yīng)為7000億美元
國際貨幣體系失衡下的中國匯率政策
附錄
化解四大國有銀行風(fēng)險(xiǎn)的一攬子建議
防范和化解我國系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可行性和策略選擇
經(jīng)濟(jì)改革的命脈在哪里?
本文講這6個(gè)問題,也是6個(gè)觀點(diǎn)。
一、對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢做出準(zhǔn)確、通俗的判斷,是穩(wěn)定市場預(yù)期的重要前提
現(xiàn)在市場上對(duì)形勢的判斷比較混亂。就像毛澤東主席在20世紀(jì)20年代《湖南農(nóng)民運(yùn)動(dòng)考察報(bào)告》的開頭所講,對(duì)農(nóng)民運(yùn)動(dòng)形勢的分析,是截然相反的兩種態(tài)度:“好得很”和“糟得很”,F(xiàn)在對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的判斷也是這樣,為什么?
現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里的新名詞、新概念太多,很多專家在論證、解釋概念,但是市場一點(diǎn)不領(lǐng)情,加上近
此文基于2015年9月16日在“中國經(jīng)濟(jì)50人論壇”第67次內(nèi)部研討會(huì)上發(fā)言內(nèi)容整理;標(biāo)題為編者所加。幾個(gè)月來資產(chǎn)價(jià)格信號(hào)混亂,改革措施的出臺(tái)市場又等不及,總感覺有的改革怎么還不出方案,引起市場上判斷的混亂,導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步下降。特別是一些有錢想投資的人在猶豫。投資者的猶豫直接影響了預(yù)期。不穩(wěn)定的預(yù)期對(duì)穩(wěn)定增長增加了負(fù)面影響。
我認(rèn)為,在形勢的判斷上,我們的用語、用詞一定要講究。所謂講究,不是要推新的概念,不需要花哨,而是要樸實(shí)、準(zhǔn)確,要符合哲學(xué)上講的“質(zhì)的規(guī)定性”。既然是對(duì)當(dāng)下形勢要做出準(zhǔn)確描述,這一描述就不應(yīng)該包括過去模式的特征,也不應(yīng)該包括對(duì)未來發(fā)展模式及其動(dòng)能的刻畫和前景瞭望。只有實(shí)事求是,才能引導(dǎo)和穩(wěn)定預(yù)期。
二、中國經(jīng)濟(jì)仍然處于美國危機(jī)后持久深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期
這是我在2011年向有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)匯報(bào)時(shí)的判斷。從2011到2015年,因?yàn)楦母餃蟮⒄`了一些時(shí)間,但我的判斷沒有變,也不需要變,我們也不應(yīng)該回避“調(diào)整”兩個(gè)字。其實(shí)歷史上毛澤東、鄧小平、陳云時(shí)期都不曾回避用“調(diào)整”這個(gè)字眼。
講調(diào)整,核心是講什么?就是原來那套發(fā)展方式所支撐的制度、政策不行了,需要調(diào)整了。這一點(diǎn),在黨中央國務(wù)院文件里講轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式時(shí)已講了很多。我們應(yīng)該很準(zhǔn)確地判斷出當(dāng)前的形勢就是調(diào)整時(shí)期。進(jìn)一步就要判斷,既然是調(diào)整,就要向國民講清楚,坦然承認(rèn)調(diào)整意味著什么?調(diào)整,意味著經(jīng)濟(jì)增速要下來,意味著一些企業(yè)、地方政府平臺(tái)要破產(chǎn),實(shí)業(yè)的壓力可能會(huì)加大,當(dāng)然服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)可能會(huì)彌補(bǔ)一點(diǎn)。但是從一般的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理講調(diào)整,就是速度要下來,破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量要增加,失業(yè)要增加,經(jīng)營實(shí)業(yè)壓力會(huì)增加,這是一般的市場邏輯。
調(diào)整,意味著一些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)出來。市場上130多萬億的M2(廣義貨幣),GDP就60多萬億,曾經(jīng)這么多的貨幣供應(yīng),當(dāng)速度下來時(shí),風(fēng)險(xiǎn)自然會(huì)暴露。
我認(rèn)為,在講問題的時(shí)候,同時(shí)應(yīng)該很坦然地向國民講清楚,即使如此,中國經(jīng)濟(jì)的增長潛力還是很高。當(dāng)然所謂高,不是兩位數(shù)的增長,而是即使是6.5%或者是6%的速度增長,在大國經(jīng)濟(jì)中也是絕對(duì)的高增長。在大國經(jīng)濟(jì)體中間,我們跟美國、德國、日本、歐元區(qū)比,6.5%、6%是絕對(duì)的高增長。我們不能跟津巴布韋、柬埔寨等小國比。那沒有意義。
為什么能絕對(duì)高增長?
第一,中國的增長潛力還仍很大。第二,改革開放幾十年積累了不少財(cái)富。政府應(yīng)該向國民坦承,政府有信心幫助大家在調(diào)整中克服困難。政府應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任,即使砸鍋賣鐵,能不能在調(diào)整時(shí)期保證國民的生活水平不下降?有基本的就業(yè),系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不爆發(fā),只要守住就業(yè)和金融這兩條底線,再把問題和困難徹底向市場和國民講清楚,我想速度下來一些,大家是能夠接受的。
如果把調(diào)整方向、任務(wù)和目標(biāo)向市場講清楚,如:怎么調(diào)?調(diào)到哪里去?結(jié)構(gòu)怎么變?老百姓的生活水平和收入怎么樣?把這些問題都講清楚,其實(shí)本質(zhì)上就是擴(kuò)大內(nèi)需,特別是擴(kuò)大消費(fèi)。如果這些問題講清楚了,同時(shí)大刀闊斧搞改革,配上及時(shí)的改革措施,我相信市場是聰明的,聰明的市場明白了短期的困難和長期的前景,預(yù)期肯定會(huì)比現(xiàn)在好,投資也會(huì)比現(xiàn)在多。
現(xiàn)在輿論是有的講好,有的講壞,一般的投資者看不懂,聽不懂,于是就慌了。我認(rèn)為政府應(yīng)該去把這些問題講得清清楚楚。
現(xiàn)在的問題是,市場出清太少,動(dòng)作太小,對(duì)困難與問題又遮遮掩掩,不敢面對(duì)。而對(duì)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)和地方政府的債務(wù)困境恰恰又認(rèn)識(shí)不夠。20萬億債務(wù)判斷到底準(zhǔn)不準(zhǔn)?其實(shí)市場人士非常清楚。我在上海搞調(diào)研,一些資產(chǎn)管理公司告訴我,他們?cè)趯?duì)一些地方政府債務(wù)進(jìn)行重組時(shí),發(fā)現(xiàn)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)過于樂觀了。在這個(gè)時(shí)候,我們的媒體、專家還在引導(dǎo)大家討論下行是在6%、6.5%還是7%,其實(shí)這對(duì)微觀企業(yè)并不重要。對(duì)此敏感的只是資本市場的投資者或者投機(jī)者,他們需要炒作概念,他們非常關(guān)心宏觀數(shù)據(jù),比如說GDP有零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)的變化,CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))、PPI(生產(chǎn)價(jià)格指數(shù))有零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)的變化,市場上專家馬上可以長篇大論,炒作概念了。大家仔細(xì)想一想,零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)的變化跟你有關(guān)系嗎?有多大的關(guān)系?有多大的短期或中期的關(guān)系?當(dāng)然可能各行各業(yè)不一樣。
往往是媒體、專家在不停地討論這些東西,恰恰使得企業(yè)和市場更加緊張,更不容易形成準(zhǔn)確的市場預(yù)期。再加上有些改革措施不及時(shí),部門間的信號(hào)不協(xié)調(diào),耽誤了不少時(shí)間,所以有些工作很被動(dòng)。我認(rèn)為,中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在邏輯力很有強(qiáng),我很看好。如果我們自己的決策不爭氣,用時(shí)間換空間的策略最終可能會(huì)被耽誤,工作會(huì)越來越被動(dòng)。
三、調(diào)整有兩種方式,兩種可能性
所謂兩種方式,一種是單純被市場規(guī)則強(qiáng)行約束,被強(qiáng)制性調(diào)整,那就是經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)明顯變化,換一個(gè)詞就是出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī),縮減全社會(huì)的資產(chǎn)負(fù)債表,典型的是1929—1933年的美國大危機(jī)。一種是適應(yīng)市場的邏輯,加上適當(dāng)?shù)恼邢薷深A(yù)的主動(dòng)調(diào)整。我認(rèn)為人類經(jīng)濟(jì)史實(shí)際上是一部政府與市場的關(guān)系史,關(guān)鍵是看你怎么認(rèn)識(shí)、怎么處理。當(dāng)然,我這里講的是政府有限的干預(yù),有節(jié)制的干預(yù),我并不認(rèn)同政府隨意地大規(guī)模干預(yù)。
然而,因?yàn)檎{(diào)整中經(jīng)濟(jì)社會(huì)會(huì)出現(xiàn)政府和市場雙方都預(yù)料不到的事件,投資者往往在抽象理解調(diào)整必然性的同時(shí),會(huì)因看到周圍大量的各種宏觀、微觀數(shù)據(jù)下行或者惡化,其信心會(huì)下降,投資調(diào)整就會(huì)過度,出現(xiàn)超調(diào),進(jìn)一步惡化增長預(yù)期。所以政府在調(diào)整中一定要把握好各種改革和調(diào)整政策、穩(wěn)定增長之間的協(xié)調(diào),要學(xué)會(huì)引導(dǎo)與加強(qiáng)市場的預(yù)期管理。
四、當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)最大的調(diào)整內(nèi)容是什么?方向是什么?工作重點(diǎn)是什么?
我們可以回顧,中國經(jīng)濟(jì)不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)產(chǎn)生于美國危機(jī)前,暴露在美國危機(jī)后。這是我們要看到的最大的外部環(huán)境變化。怎么調(diào)整?其實(shí)早已寫到黨和政府的文件中,就是改出口投資為主的模式轉(zhuǎn)為發(fā)展內(nèi)需特別是擴(kuò)大消費(fèi)的模式。因此,短期內(nèi)擴(kuò)大投資和鼓勵(lì)創(chuàng)新是絕對(duì)正確的,但是一定要看到,講發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的目標(biāo)和任務(wù)時(shí),是在講總量、講結(jié)構(gòu)。講創(chuàng)新、講企業(yè)家精神,是在講長期增長的動(dòng)力。而調(diào)整首先直接講的是總量經(jīng)濟(jì),是講總需求、總供給。消費(fèi)占GDP比例的提高一定是中國結(jié)構(gòu)調(diào)整最終完成的標(biāo)志性成果,也一定是確保中國經(jīng)濟(jì)今后穩(wěn)定增長的根本性調(diào)整。
最近消費(fèi)貢獻(xiàn)率的提高相當(dāng)程度上是因?yàn)槌隹谂c投資貢獻(xiàn)率的下降而得到的相對(duì)提高,我們近期的輿論每天都在尋找增長的新動(dòng)能,但對(duì)消費(fèi)增長動(dòng)能的尋找,對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)所需緊迫采取的制度改革動(dòng)能的尋找,強(qiáng)調(diào)得不夠,花的精力不夠,措施不有力,輿論也很弱,形不成一股力量。
盡管提高消費(fèi)是個(gè)慢功夫,盡管對(duì)中國居民消費(fèi)率高與低學(xué)術(shù)界還有不同的爭論,但是客觀講,最后中國調(diào)整的結(jié)果肯定是三駕馬車中的居民消費(fèi)比率要大幅度提高,否則發(fā)展方式不可能轉(zhuǎn)過來。所以盡管是慢功夫,但是我們必須給予正名,給予首要地位以示強(qiáng)調(diào)。多少年來,政府下發(fā)了這么多規(guī)劃、文件,恰恰缺少如何加快居民消費(fèi)的綜合規(guī)劃。這方面內(nèi)容很多,包括:加快解決醫(yī)療、養(yǎng)老問題,加快土地改革中提高農(nóng)民的財(cái)產(chǎn)收入,解決城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略中農(nóng)民工市民化的收入分配問題,老百姓奢侈品、品牌消費(fèi)品在國內(nèi)的消費(fèi)問題等。
五、盡快建立內(nèi)部決策評(píng)估制度,把科學(xué)決策落到實(shí)處
當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況比成熟的市場化國家復(fù)雜得多,因?yàn)槭遣欢ㄐ偷臐u變、轉(zhuǎn)軌。我們還需比他們多考慮政治與經(jīng)濟(jì)改革的平衡問題。事情很復(fù)雜。毛主席講過領(lǐng)導(dǎo)方法,一是出點(diǎn)子,二是用干部,F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的執(zhí)行力很差,多憑“文件主義”。我聽說一個(gè)地市的金融辦,一年下發(fā)和轉(zhuǎn)發(fā)省里、中央各部門的文件多達(dá)1 000份,金融辦最多就幾個(gè)人,一年下發(fā)文件1 000份。一年365天,可以想見,他們還能干什么事?课募、靠口號(hào)、靠書本知識(shí),根本指導(dǎo)不了中國復(fù)雜的改革開放實(shí)踐。
但現(xiàn)在又不是講領(lǐng)袖、講英雄的時(shí)代。怎么辦?靠制度建設(shè)。建議在內(nèi)部建立決策的事前、事中、事后評(píng)估制度。目前最重要的評(píng)估,應(yīng)是對(duì)近幾個(gè)月以來股市和匯市波動(dòng)進(jìn)行反思。如果不允許反思和議論是非常危險(xiǎn)的。短期如何防止經(jīng)濟(jì)由減速迅速滑向“失速”?
失速是個(gè)不容易定量的概念。我認(rèn)為,相對(duì)于社會(huì)動(dòng)蕩而言,GDP跌到6%未必會(huì)失速,跌到6.5%未必又不是失速。關(guān)鍵看政策制度的配套安排,看人們的預(yù)期。
對(duì)于失速問題,我們一方面要有充分的估計(jì)與準(zhǔn)備,另一方面要充分認(rèn)識(shí)到,說了幾年的“調(diào)整”已被耽誤了不少時(shí)間,短期內(nèi)能否馬上找到特別有效的圓滿的政策措施是關(guān)鍵,不要估計(jì)過高,當(dāng)然工作還是應(yīng)該盡力。
現(xiàn)在的財(cái)政、貨幣政策是積極的。新的增長點(diǎn)在方向上、文件中應(yīng)該說也找到了,任務(wù)也布置了,但是微觀情況仍然相當(dāng)不好。市場預(yù)期非常不穩(wěn)定。怎么辦?現(xiàn)象表現(xiàn)為金融,是資源配置有問題,但我認(rèn)為本質(zhì)上不是金融問題,本質(zhì)上是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)和改革問題。當(dāng)前的資金量是松的,但是松不到中小企業(yè)、民營企業(yè)。是因?yàn)榈胤酱罅康膫鶆?wù)壓力和有些地方平臺(tái)的龐氏騙局以及一些大國企的產(chǎn)能過剩吸走了大量資金。現(xiàn)在的問題是“八個(gè)瓶子七個(gè)蓋兒”,蓋來蓋去缺少一個(gè)蓋兒。怎么辦,要打破一個(gè)瓶子。僵尸企業(yè)、資不抵債的企業(yè)該破的要破。新增長的動(dòng)力靠的是企業(yè)家精神,但是現(xiàn)在的問題是,有資源的沒有動(dòng)力,如地方平臺(tái)和國企,有動(dòng)力的沒有資源,如中小企業(yè)和民企。所以,我們一定要看到,當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的命脈、關(guān)鍵是什么?就是要加快國企改革。
我們一定要認(rèn)識(shí)到,“轉(zhuǎn)型調(diào)整”和“市場出清”在經(jīng)濟(jì)學(xué)上幾乎是同義詞。
六、怎么辦?
改革的內(nèi)容涉及很多,國務(wù)院也做了大量的布置。我在此就僅講5點(diǎn)意見。
1. 對(duì)地方平臺(tái)的不良資產(chǎn)要趕緊剝離,讓地方政府輕裝上陣,不要再拖累它們新的投資。要打破隱形擔(dān)保和剛性兌付,讓矛盾暴露出來。不要再加重金融市場的扭曲行為?梢园凑帐袃r(jià)或者溢價(jià)打折剝離不良資產(chǎn),讓銀行先承擔(dān)一塊損失,“出表”。然后,這塊繼續(xù)在市場上經(jīng)營,最終損失原則可以先定下來,由中央、地方、銀行共同承擔(dān)。中央可以先承諾承擔(dān)一塊,剝離的事就可以趕緊辦起來了。
2. 用時(shí)間換空間的壓力越來越大,時(shí)間越來越緊迫,我們要特別重視大量傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代、收購兼并,這是大頭,從總量上講這遠(yuǎn)遠(yuǎn)比抓創(chuàng)新、抓新業(yè)態(tài)重要,這是經(jīng)濟(jì)增長的大頭。我們要打破常規(guī),大刀闊斧改革。財(cái)政和銀行應(yīng)該盡快安排一批專項(xiàng)資金搞收購兼并,特別要支持民營企業(yè)對(duì)競爭類國企的收購兼并,加快傳統(tǒng)行業(yè)、競爭性行業(yè)、企業(yè)的國退民進(jìn)。要明確制度,防止秋后算賬。我們一定要充分認(rèn)識(shí)到國企改革已經(jīng)成為當(dāng)前整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)改革的命脈。金融是核心,但不是當(dāng)前中國整個(gè)改革的關(guān)鍵。具體道理,在此就不展開了。
3. 基于中國潛在增長和國力的情況,這幾年還可以進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字,第一步可以擴(kuò)大到3%。加大有效、精準(zhǔn)化的投資力度,除目前的城市地下網(wǎng)管投資之外,應(yīng)大力增加有利于居民消費(fèi)的公共服務(wù)的投資,學(xué)校、醫(yī)院、養(yǎng)老、健康保健、旅游等。國慶長假時(shí)中國流動(dòng)旅行人口達(dá)7.4億人次,你想想多少人在坐火車、坐飛機(jī)、吃、玩。政府債務(wù)壓力大,中國的老百姓消費(fèi)欲望沒減弱。另外,我們還應(yīng)進(jìn)一步深挖減稅的潛力。
4. 認(rèn)真反思今年股災(zāi)和匯市波動(dòng)中的教訓(xùn),以全球視角充分認(rèn)識(shí)全球經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜性。對(duì)中國資本賬戶的開放,一定要慎而又慎,做到不趕時(shí)間,不趕任務(wù),實(shí)事求是,水到渠成。我們要利用好當(dāng)前資本賬戶仍然部分管制的時(shí)機(jī),在抓緊解決好大量僵尸企業(yè)和一些龐氏騙局的基礎(chǔ)上,加快降息步伐。降的速度應(yīng)該是一步降到位,迅速降低社會(huì)融資成本和全社會(huì)的負(fù)債率。但前提就是資本項(xiàng)下的部分管制,僵尸企業(yè)要出清。
5. 當(dāng)前中國產(chǎn)能問題嚴(yán)重,但中國這么大,又是一個(gè)內(nèi)部差異很大的大國,我們應(yīng)該對(duì)不同地區(qū)實(shí)行區(qū)別對(duì)待的經(jīng)濟(jì)政策。不要自己捆住自己的手腳。要在控制好重復(fù)建設(shè)的前提下,把曾經(jīng)在改革開放初期給沿海地區(qū)的土地、招商引資等優(yōu)惠政策,允許在中西部地區(qū)繼續(xù)實(shí)行,防止更多的低端制造業(yè)繼續(xù)外流越南、柬埔寨等東南亞國家,這有助于穩(wěn)定當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)。當(dāng)然前提是在盡可能控制重復(fù)建設(shè)的情況下。