2015年6月中旬至7月初，中國股票市場出現(xiàn)了“異常波動”。從事后來看，這次股市異常波動對市場信心的影響、乃至對實體經(jīng)濟的沖擊都不可小視，同時它也凸顯了我國在資本市場制度建設方面亟需改進完善的迫切需求。
　　痛定思痛，我們不應該忘記這次股市異常波動，更需要科學客觀地總結本次股市異常波動帶給我們的“教訓”。從國際經(jīng)驗來看，也正是各國對股票市場歷次劇烈波動的分析與反思，才促使資本市場交易與監(jiān)管制度的日趨成熟與逐步完善。從這個角度上來說，我們需要以客觀的視角、使用科學的分析方法對本次股市異常波動進行總結與反思。也正是基于這種背景，清華大學國家金融研究院在本次股市異常波動之后迅速組織研究力量，完成了本報告。
　　在本次報告的寫作過程中，我們一直把握著如下兩個特點：
　　首先，本報告核心關注于資本市場制度建設層面，而不僅僅是某類投資者的市場交易行為或某類市場參與者在股市異常波動中所起的作用。雖然本次股市異常波動所暴露的問題頗多，但是撰寫本報告的目的主要在于通過理解本次股市異常波動發(fā)生的深層次原因，從資本市場制度建設層面提出我們的觀點，并就此給出相關的政策建議。因此我們的報告從內(nèi)容上來看，主要包括引發(fā)股市前期“暴漲”和之后“暴跌”的市場制度設計缺陷，導致市場參與者一致性預期形成與投資策略趨同化的交易與激勵機制因素，政府在市場統(tǒng)一監(jiān)管、系統(tǒng)性風險監(jiān)測與應對、輿情監(jiān)督中應發(fā)揮的作用等。另一方面，我們的子報告也盡量針對本次股市異常波動暴露的熱點問題進行一定的分析，例如場外配資規(guī)模的估計，股指期貨在股市異常波動中的作用，市場投資者結構分析，我國股票發(fā)行與交易制度的影響等。不可否認，很多市場參與者與監(jiān)管者的關注點和本報告會有所不同，例如，部分人士可能更關注本次股市異常波動背后的市場情緒與市場走勢，不同投資者的行為與產(chǎn)生的后果等，但是這些并不是本報告分析的核心內(nèi)容。
　　其次，盡量科學客觀地總結本次股市異常波動的經(jīng)驗與教訓�！皺M看成嶺側成峰，遠近高低各不同”，當我們從不同的視角看待事物的時候，事物給我們的感受可能不盡相同——看山如此，看本次股市異常波動也會如此。股市異常波動的背后涉及了較多利益相關者，當回頭反思這段歷程的時候，利益相關者的觀點往往受自身利益的影響。這種情況下，我們需要客觀地總結經(jīng)驗教訓。清華大學國家金融研究院作為一個學術機構，與市場無實際利益關聯(lián)，我們力爭有獨立客觀的表述。
　　當然，本次股市異常波動的所有成因和對未來我國資本市場可能產(chǎn)生的深層次影響遠非本報告所能全部涵蓋，所有的經(jīng)驗教訓也很難在如此短時間之內(nèi)全部總結�；�于我們報告的研究視角與核心關注點，本報告可以看作是拋磚引玉。對于尚處于發(fā)展建設階段的中國資本市場而言，我們可能需要更多的、持有不同立場、具有不同背景的市場參與者對本次股市異常波動進行更充分的討論與分析，也需要在未來幾年、十幾年、乃至更長的時間里不斷地對本次股市異常波動進行總結與檢驗。
　　本報告發(fā)布之后，引起了社會各界的廣泛討論，我們也聽到了各種聲音。如此大的反響，是我們未曾預料的，卻是我們欣然看到的。在這里，我們無法也無意對各種聲音做出一一回應。如果能夠通過本報告促進各界人士思考本次股市異常波動，進一步地能為我國資本市場制度建設建言獻策，我們的初衷也就達到了。
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