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《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告(2017)》是中國(guó)社會(huì)院金融研究所組織編寫(xiě)的年度性研究報(bào)告，旨在對(duì)2015年第四季度至2016年第三季度中國(guó)貨幣政策運(yùn)作、金融運(yùn)行和金融發(fā)展中的主要情況進(jìn)行概括和分析，對(duì)此期間發(fā)生的一些主要金融事件展開(kāi)研討和評(píng)論，以期弄清中國(guó)貨幣金融運(yùn)行的內(nèi)在機(jī)理和操作機(jī)制。本報(bào)告由三部分構(gòu)成，分別對(duì)2016年的“中國(guó)宏觀金融形勢(shì)”“中國(guó)金融業(yè)發(fā)展”“中國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行”進(jìn)行了系統(tǒng)全面的回顧和梳理，并對(duì)2017年的貨幣政策、金融運(yùn)行等進(jìn)行了簡(jiǎn)要展望。本報(bào)告可為金融監(jiān)管部門(mén)、高校、科研機(jī)構(gòu)、各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)等開(kāi)展相關(guān)研究提供參考，也有助于國(guó)際機(jī)構(gòu)和學(xué)界了解中國(guó)金融改革與發(fā)展的最新進(jìn)展。

前　　言

《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告（2017）》是中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所組織編寫(xiě)的年度性研究報(bào)告，旨在對(duì)2015年第四季度至2016年第三季度中國(guó)貨幣政策運(yùn)作、金融運(yùn)行和金融發(fā)展中的主要情況進(jìn)行概括和分析，對(duì)此期間發(fā)生的一些主要金融事件展開(kāi)研討和評(píng)論。

與《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告（2016）》相比，本報(bào)告在結(jié)構(gòu)、內(nèi)容和篇幅等方面沒(méi)有大的調(diào)整，報(bào)告主要數(shù)據(jù)的截止時(shí)間為2016年9月。但根據(jù)中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，本報(bào)告在“中國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行”篇中增加了“互聯(lián)網(wǎng)金融”一章。這是因?yàn)椋?010年以后互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，泥沙俱下，成為備受矚目的重要金融現(xiàn)象。2015年7月，中國(guó)人民銀行等十部委發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)指出要按照“鼓勵(lì)創(chuàng)新、防范風(fēng)險(xiǎn)、趨利避害、健康發(fā)展”的總體要求，從金融業(yè)健康發(fā)展全局出發(fā)，進(jìn)一步推進(jìn)金融改革創(chuàng)新和對(duì)外開(kāi)放，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展。2016年10月，國(guó)務(wù)院辦公廳公布了2016年4月12日出臺(tái)的《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》，以“鼓勵(lì)和保護(hù)真正有價(jià)值的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，整治違法違規(guī)行為，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，建立監(jiān)管長(zhǎng)效機(jī)制，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范有序發(fā)展”。此輪專(zhuān)項(xiàng)整治之后，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展將邁上新的征程。

2016年是“十三五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，在推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過(guò)程中，貨幣政策運(yùn)作和金融運(yùn)行有三個(gè)特點(diǎn)。第一，有效改善了貨幣金融的供給結(jié)構(gòu)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題在一定程度上是由貨幣金融的供給不協(xié)調(diào)引致的。為了支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，貨幣當(dāng)局不僅強(qiáng)化了流動(dòng)性管理，通過(guò)貨幣供給機(jī)制創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)性調(diào)整，加大了向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門(mén)的資金投放力度，而且強(qiáng)化了貨幣政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，保障了在“去產(chǎn)能、去庫(kù)存”過(guò)程中的貨幣金融運(yùn)行平穩(wěn)。第二，強(qiáng)化股債結(jié)合，加快了“去杠桿”的步伐。2016年10月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)要“以市場(chǎng)化、法治化方式，通過(guò)推進(jìn)兼并重組、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束、盤(pán)活存量資產(chǎn)、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開(kāi)展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法破產(chǎn)、發(fā)展股權(quán)融資，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率”。一年多來(lái)，通過(guò)投貸聯(lián)動(dòng)、債轉(zhuǎn)股、股權(quán)融資和并購(gòu)重組等機(jī)制，有效推進(jìn)了“去杠桿”的進(jìn)程。第三，加大了防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的力度。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過(guò)程中，一些實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)陷入窘迫之地，信用違約風(fēng)險(xiǎn)增大，同時(shí)，地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在增大，進(jìn)而引致商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的不良貸款率上升。對(duì)此，相關(guān)監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)了一系列防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的舉措，推進(jìn)了相關(guān)機(jī)制的建設(shè)。

通過(guò)多年來(lái)編寫(xiě)《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告》的實(shí)踐，我們深深地感到，中國(guó)金融發(fā)展和改革是一個(gè)復(fù)雜龐大且持續(xù)展開(kāi)的系統(tǒng)工程。我們的概括、分析和探討只是其中的有限視角、有限方面和有限內(nèi)容，因此，要比較系統(tǒng)地了解與把握中國(guó)金融發(fā)展和改革的脈絡(luò)、規(guī)律及走勢(shì)，一方面需要更加系統(tǒng)地參閱其他文獻(xiàn)和資料，另一方面需要將各年的《中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告》和其他相關(guān)文獻(xiàn)作為一個(gè)連續(xù)性的過(guò)程，通過(guò)對(duì)比分析，探究各種變化的內(nèi)在機(jī)理和機(jī)制。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展是人類(lèi)社會(huì)歷史上有著自身特點(diǎn)的實(shí)踐過(guò)程，在解讀和認(rèn)識(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行走勢(shì)時(shí)，切忌簡(jiǎn)單按照西方教科書(shū)的原理以“對(duì)號(hào)入座”的方式理解中國(guó)實(shí)踐中的各種現(xiàn)象和問(wèn)題。

本報(bào)告是中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所的集體研究成果，作者主要由金融研究所的研究人員、博士后和博士生等組成。李揚(yáng)對(duì)本報(bào)告的寫(xiě)作進(jìn)行了指導(dǎo)，王國(guó)剛對(duì)本報(bào)告進(jìn)行了統(tǒng)編、修改和定稿，劉戈平對(duì)本報(bào)告的格式等進(jìn)行了編輯加工。由于本報(bào)告的作者已在各章中署名，在此不再一一列出。

我們一如既往地期盼各種批評(píng)和建議。

編　者

2016年11月25日

李揚(yáng)，男，漢族，1951年9月出生，安徽懷遠(yuǎn)人，研究員，教授，博士生導(dǎo)師，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院原副院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)部主任、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)。1968年11月至1970年12月，安徽淮南唐山鄉(xiāng)插隊(duì)；1970年12月至1978年2月，安徽淮南建筑安裝總公司工人；1978年2月至1981年12月，安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)系學(xué)生；1981年12月至1984年12月，復(fù)旦大學(xué)（安徽大學(xué)委培）碩士研究生；1984年12月至1986年10月，安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教師；1986年10月至1989年7月，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融系博士研究生；1989年7月至1991年6月，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)研究所研究人員；1991年6月至1994年3月，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)研究所財(cái)貿(mào)金融室副主任（其間，1991年8月評(píng)為副研究員）；1994年3月至1995年2月，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)研究所財(cái)貿(mào)金融室主任；1995年2月至1998年9月，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)（其間，1995年8月評(píng)為研究員）；1998年9月至1999年3月，赴美訪問(wèn)學(xué)者；1999年3月至2003年2月，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)（其間，2000年1月?lián)Q屆選舉為黨委副書(shū)記）；2003年2月至2008年9月，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)、臨時(shí)黨委書(shū)記（其間，2003年11月選舉為黨委書(shū)記）；2008年9月至2009年7月，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)；2009年7月至2015年5月，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院黨組成員、副院長(zhǎng)兼金融研究所所長(zhǎng)。2011年被評(píng)為國(guó)際歐亞科學(xué)院院士。主要研究領(lǐng)域?yàn)樨泿爬碚撆c政策、國(guó)際金融、宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)、財(cái)政理論與政策等。

王國(guó)剛，男，1955年11月出生，江蘇無(wú)錫人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員，政府特殊津貼獲得者�，F(xiàn)任中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)，博士生導(dǎo)師，經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。兼任國(guó)家社科基金規(guī)劃評(píng)審組專(zhuān)家，中國(guó)開(kāi)發(fā)性金融促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)外匯投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)金融學(xué)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)兼常務(wù)理事、中國(guó)城市金融學(xué)會(huì)常務(wù)理事、中國(guó)農(nóng)村金融學(xué)會(huì)常務(wù)理事、中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)常務(wù)理事、中國(guó)城市經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)理事等職。曾任“江蘇興達(dá)證券投資服務(wù)有限公司”總經(jīng)理、“江蘇興達(dá)會(huì)計(jì)師事務(wù)所”董事長(zhǎng)、“中國(guó)華夏證券有限公司”副總裁等職。

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