二、完善新股發(fā)行制度，縮小一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差
　　股權(quán)分置改革之前我國(guó)股票市場(chǎng)的融資功能之所以不能完全發(fā)揮，除了大股東的股票不能流通導(dǎo)致上市公司圈錢嚴(yán)重外，行政式的股票發(fā)行制度沒(méi)有反映企業(yè)真實(shí)融資需求也是重要的原因。股票的市場(chǎng)化定價(jià)不能只考慮二級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)功能，也要完善一級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制。在全流通的中國(guó)股票市場(chǎng)，新股定價(jià)是發(fā)行人以及投資者之間的利益博弈。股票發(fā)行價(jià)格過(guò)高，發(fā)行人將籌集到更多的資金，但是卻面臨著新股破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；股票發(fā)行價(jià)格過(guò)低，則發(fā)行人融資成本增加，但投資者能獲得較高的收益。目前，新股發(fā)行主要注重的是融資功能，這保證了發(fā)行人和投資銀行的收益。但是，新股的發(fā)行，不僅僅要注重其融資功能，也要注重其投資功能。對(duì)新股發(fā)行的投資功能，主要需要從兩個(gè)方面來(lái)保證投資者的利益：第一，就是新股未來(lái)有好的投資項(xiàng)目，能夠持續(xù)盈利；第二個(gè)方面就是新股發(fā)行不能定價(jià)太高，定價(jià)太高必然導(dǎo)致投資者未來(lái)的投資收益降低。所以，新股的市場(chǎng)化定價(jià)是大勢(shì)所趨，因?yàn)橹挥惺袌?chǎng)化定價(jià)才能均衡發(fā)行人和投資者之間的利益，縮短一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)差。因此，應(yīng)當(dāng)借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，提高網(wǎng)下配售比例，發(fā)揮大型機(jī)構(gòu)投資者的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，引入基石投資者，縮小累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)價(jià)格區(qū)間等。
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