T.S.艾略特在一首名為《枯叟》的詩(shī)中寫(xiě)道：歷史有的是狡猾的小道，拼湊的走廊。而我們也可以這樣來(lái)形容期權(quán)和期貨的歷史。衍生工具已經(jīng)在倫敦、紐約以及一些歐洲大陸的場(chǎng)外市場(chǎng)上交易了幾個(gè)世紀(jì)。大米期貨市場(chǎng)于1688年在日本大阪推出，并在此后興盛了250多年。為了保護(hù)農(nóng)民免受商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，芝加哥交易所于1848年建立，隨后現(xiàn)代商品期貨市場(chǎng)逐漸開(kāi)始起步。又過(guò)了幾十年，芝加哥商品交易所這一世界上第一個(gè)金融期貨市場(chǎng)和芝加哥期權(quán)交易所分別于1972年和1973年成立。巧合的是，1973年同樣見(jiàn)證了獲得諾貝爾獎(jiǎng)的布萊克斯科爾斯默頓（Black-Scholes-Morton）期權(quán)定價(jià)模型的發(fā)表，更完善的定價(jià)和對(duì)沖方法進(jìn)一步地刺激了市場(chǎng)的發(fā)展。

盡管財(cái)經(jīng)媒體和大眾對(duì)衍生工具是好還是壞的看法在不停地轉(zhuǎn)變，但它在過(guò)去幾個(gè)世紀(jì)里扮演的重要角色還是不能被忽視的。2007年的信用危機(jī)過(guò)后，近年來(lái)大多數(shù)衍生工具又再次被視為有害證券，同時(shí)新的金融監(jiān)管制度也紛紛出臺(tái)來(lái)對(duì)其加以約束。也許是出于善意，但這些針對(duì)衍生工具的攻擊都源自人們不了解它們恰當(dāng)?shù)氖褂梅椒āＨ绻�使用得�?dāng)，衍生證券可以減少風(fēng)險(xiǎn)并且促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在當(dāng)今復(fù)雜的環(huán)境下，若是沒(méi)有衍生工具，現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)就無(wú)法管理其資產(chǎn)和負(fù)債所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。我們編寫(xiě)本書(shū)的宗旨是希望通過(guò)對(duì)衍生工具詳盡的闡述和分析來(lái)幫助大家更好地理解如何合理地對(duì)其進(jìn)行運(yùn)用。

這本書(shū)旨在成為關(guān)于衍生工具研究的第一本書(shū)。我們旨在編寫(xiě)一本與真實(shí)市場(chǎng)緊密相關(guān)，考察衍生工具的使用并抵制其濫用的書(shū)。我們只用淺顯易懂的方式為大家闡述必要的量化分析相關(guān)知識(shí)，不會(huì)涉及更復(fù)雜的內(nèi)容�；�于我們的寫(xiě)作意圖，本書(shū)和其他現(xiàn)有的衍生工具教材在一些關(guān)鍵的地方有所不同：

這本書(shū)是一本導(dǎo)論。我們希望能編寫(xiě)一本能幫助MBA和本科生更好理解概念和計(jì)算方面知識(shí)的書(shū)。期權(quán)定價(jià)通常被視為對(duì)數(shù)學(xué)要求較高的復(fù)雜專(zhuān)題。而在我們看來(lái)，這一專(zhuān)題可以用更簡(jiǎn)單而直觀的方式呈現(xiàn)。

第二，本書(shū)中涉及對(duì)金融市場(chǎng)的分析。我們希望編寫(xiě)一本關(guān)于經(jīng)濟(jì)學(xué)，而不是關(guān)于計(jì)量學(xué)的衍生工具書(shū)籍。自從第一本關(guān)于期權(quán)定價(jià)的教材出版后，衍生工具教材一直以定量和百科全書(shū)式的方法來(lái)闡述問(wèn)題，很少在其中穿插經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角看待問(wèn)題能緊密地將市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與模型所基于的假設(shè)相互聯(lián)系。我們會(huì)在本書(shū)中告訴你如何基于模型的假設(shè)來(lái)判斷何時(shí)適合使用該模型。

第三，本書(shū)涉及了風(fēng)險(xiǎn)管理。我們通常要面臨四種風(fēng)險(xiǎn)：（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，涉及商品（包括股票）的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及外匯價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；（2）信用風(fēng)險(xiǎn)；（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；以及（4）操作風(fēng)險(xiǎn)。我們通過(guò)重點(diǎn)分析市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)研究這些不同的風(fēng)險(xiǎn),并討論如何在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及個(gè)人生活中處理它們。

第四，政府不僅監(jiān)管市場(chǎng)，許多政府還會(huì)運(yùn)用衍生工具來(lái)促進(jìn)公共福利。本書(shū)會(huì)常以監(jiān)管者以及公共政策的角度來(lái)討論相關(guān)問(wèn)題。

第五，本書(shū)另一個(gè)特色是對(duì)于赫斯加羅默頓（Heath-Jarrow-Morton，HJM），這一先進(jìn)并得到廣泛使用的衍生工具定價(jià)模型進(jìn)行了直觀且易懂的闡述。為了使這個(gè)模型易于理解，我們首先會(huì)以通俗的方法著重于BSM模型來(lái)對(duì)經(jīng)典期權(quán)定價(jià)理論進(jìn)行講解。然而，我們對(duì)BSM模型的講解都是為HJM模型做鋪墊，書(shū)中僅會(huì)把重點(diǎn)放在BSM模型里那些在后面將會(huì)用到的幾個(gè)部分上，這樣的話，在我們學(xué)習(xí)HJM模型的時(shí)候就不需要額外的拓展了。我們會(huì)用相同的套路闡述HJM模型與BSM 模型，使讀者觀其一可知其二。

第六，期權(quán)定價(jià)的歷史十分有趣，穿插著形形色色的人和事。我們會(huì)與讀者來(lái)分享這段歷史。這些故事源自一些經(jīng)典書(shū)籍（現(xiàn)在都可在互聯(lián)網(wǎng)上很方便地查到）、當(dāng)代書(shū)籍、報(bào)紙以及雜志上的文章、網(wǎng)絡(luò)和個(gè)人經(jīng)歷。

第七，我們以插頁(yè)和附錄的形式為專(zhuān)業(yè)讀者提供了豐富的閱讀材料。很多插頁(yè)都涉及了市面上教科書(shū)中從未有過(guò)的最新研究視角。本書(shū)獨(dú)特的設(shè)計(jì)架構(gòu)使其適合在期權(quán)、期貨、衍生工具、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資學(xué)、固定收益證券以及金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)課程教學(xué)中使用。本書(shū)適用的三大主要課程教學(xué)包括：（1）衍生工具，（2）期貨與商品，（3）固定收益證券和利率衍生工具。某種意義上來(lái)說(shuō)，這樣一本書(shū)能夠抵得上好幾本教材。

衍生工具：這是一門(mén)關(guān)于基礎(chǔ)衍生工具的標(biāo)準(zhǔn)課程，介紹遠(yuǎn)期協(xié)議、期貨、期權(quán)和互換，但很多地方并不涉及利率衍生工具。這部分主要分布在第120章和第22章中的大部分，可以在MBA一年級(jí)、金融工程碩士以及商學(xué)院、工程學(xué)院和經(jīng)濟(jì)系的高年級(jí)本科生的課程中使用。

期貨和商品：這是一門(mén)關(guān)于期貨和商品的課程，但并不包含期權(quán)的定價(jià)。第16章和813章可在這部分的教學(xué)中使用，教學(xué)適用的對(duì)象同上。

固定收益證券和利率衍生工具：這個(gè)領(lǐng)域相關(guān)的知識(shí)需要建立在模型的基礎(chǔ)之上。加羅已經(jīng)在康奈爾大學(xué)教授此類(lèi)課程二十余年，同時(shí)不斷將課程與目前的研究進(jìn)展緊密結(jié)合。為此，第1、2、3、6、9章和第1526章可在MBA以及數(shù)學(xué)基礎(chǔ)較好的高年級(jí)本科生的教學(xué)中使用。

案例教學(xué)：我們還在每章最后提供一些案例，使老師們能夠輕松地開(kāi)發(fā)一門(mén)案例分析導(dǎo)向型的衍生工具課程。

其他領(lǐng)域課程中的使用：會(huì)計(jì)學(xué)和法學(xué)的課程可將本書(shū)作為背景材料。

我們將從這幾十年的研究、教學(xué)和咨詢經(jīng)驗(yàn)中所總結(jié)的對(duì)市場(chǎng)和衍生工具的理解和看法全部寫(xiě)進(jìn)了這本書(shū)。這些教學(xué)材料都通過(guò)在康奈爾大學(xué)、赫爾辛基經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院、香港科技大學(xué)、印度管理學(xué)院艾哈邁德巴德分校和加爾各答分校、印第安納大學(xué)伯明頓分校、科羅拉多大學(xué)波爾得分校以及北卡羅來(lái)納大學(xué)教堂山分校的課堂教學(xué)得到了檢驗(yàn)。我們希望讀者能夠在閱讀這本書(shū)后對(duì)衍生證券和風(fēng)險(xiǎn)管理模型有更好的理解。盡管我們付出了很多努力，但也未必能讓教材上的一切都準(zhǔn)確無(wú)誤，望讀者在發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤后及時(shí)通知我們。