本書(shū)在美國(guó)被譽(yù)為財(cái)務(wù)金融經(jīng)理的必讀圣經(jīng),也是歐美學(xué)界共同推崇的難得一見(jiàn)的著作!三位作者不但是頂級(jí)名校的知名教授,還曾經(jīng)分別擔(dān)任過(guò)歐洲金融協(xié)會(huì)和美國(guó)金融協(xié)會(huì)的主席。全書(shū)理論闡述嚴(yán)謹(jǐn),結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)潔清晰,案例豐富有趣,非常適合高校金融、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等專(zhuān)業(yè)的學(xué)生使用,也可供金融從業(yè)人員、企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中參考備用。
本書(shū)描述公司金融的理論和實(shí)踐。我們幾乎無(wú)須解釋財(cái)務(wù)經(jīng)理為什么要掌握他們工作需要的實(shí)務(wù)知識(shí),但我們必須講清楚為什么現(xiàn)實(shí)的管理者需要掌握理論。
管理者從經(jīng)驗(yàn)中學(xué)習(xí)如何應(yīng)對(duì)日常問(wèn)題,而最優(yōu)秀的管理者也能夠?qū)ψ兓龀龇磻?yīng)。要做到這一點(diǎn),你需要懂得比古老的經(jīng)驗(yàn)法則更多的東西,必須理解公司和金融市場(chǎng)為什么是這樣運(yùn)行的。也就是說(shuō),你需要金融理論。
這聽(tīng)起來(lái)很?chē)樔藛�?不�?huì)。好的理論幫助你理解周?chē)澜缢l(fā)生的一切,當(dāng)時(shí)代變化和需要分析新問(wèn)題時(shí),幫助你問(wèn)對(duì)問(wèn)題。好的理論還告訴你哪些事情你不必?fù)?dān)心。通過(guò)這本書(shū),我們說(shuō)明管理者如何利用金融理論解釋實(shí)際問(wèn)題。
當(dāng)然,本書(shū)中出現(xiàn)的理論不完美,也不完全,沒(méi)有理論是這樣的。存在一些著名的爭(zhēng)論,金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家無(wú)法達(dá)成共識(shí)。我們沒(méi)有掩蓋這些爭(zhēng)論。我們陳述每一方的觀點(diǎn),并告訴你我們的觀點(diǎn)是什么。
本書(shū)的很多內(nèi)容涉及理解財(cái)務(wù)經(jīng)理做什么和為什么這么做。我們還闡述了為了增加公司價(jià)值,財(cái)務(wù)經(jīng)理應(yīng)該做什么。在需要理論提醒財(cái)務(wù)經(jīng)理正在犯錯(cuò)誤的地方,我們提出來(lái),同時(shí)承認(rèn)他們這么做可能存在隱藏的理由。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),我們盡力做到公允而不手下留情。
本書(shū)可能是你第一次看到現(xiàn)代金融理論世界里的風(fēng)光,如果是這樣.你將第一次讀到新思想,理解金融理論如何變成實(shí)務(wù)。我們希望,你可以時(shí)不時(shí)地感到愉悅。最終你將處在制定金融決策的位置上,而不只是學(xué)習(xí)。那時(shí)你可以將本書(shū)變成參考和指南。第12版的變動(dòng)
我們?yōu)橐郧鞍姹镜某晒Ω械津湴�,盡力使第12版變得更好。
本書(shū)以前版本的使用者將會(huì)發(fā)現(xiàn),本書(shū)在材料或主題的順序上沒(méi)有很大的變化,但我們盡力對(duì)全書(shū)進(jìn)行了更新,并使之更易讀。很多情況下,變動(dòng)包括這兒更新一些數(shù)據(jù),那兒增加一個(gè)新例子。這些增加的內(nèi)容經(jīng)常反映了金融市場(chǎng)或公司實(shí)踐的一些最新進(jìn)展。例如,你會(huì)發(fā)現(xiàn)對(duì)P2P借貸(第14章)、眾籌(第15章)和稅收反轉(zhuǎn)(第31章)的簡(jiǎn)單介紹。
在其他情況下,我們?nèi)サ袅诉B續(xù)版本更新所累積的混亂。例如,我們刪掉了第13章中關(guān)于市場(chǎng)有效性的討論,這是為了更簡(jiǎn)單一些,也為了反映最新的內(nèi)容。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家經(jīng)常強(qiáng)調(diào)投資者情緒對(duì)決定股票價(jià)格的重要性,因此我們拓展了對(duì)行為金融的討論,包含了情緒的作用,我們用投資者不同水平樂(lè)觀和悲觀的圖來(lái)說(shuō)明。第29章和第30章中的短期財(cái)務(wù)計(jì)劃和營(yíng)運(yùn)資本的討論是另一個(gè)例子,我們重寫(xiě)了其中一些內(nèi)容,刪除了重復(fù)的部分。
有些重要的話(huà)題比以前版本強(qiáng)調(diào)得更多。例如,近期發(fā)生的事件強(qiáng)調(diào)需要有道德的行為。因此,我們對(duì)第1章中道德問(wèn)題的討論進(jìn)行了擴(kuò)展。有一個(gè)傾向是關(guān)注把公然的非法行為作為不道德行為的例子,而對(duì)大多數(shù)公司來(lái)說(shuō),困難而重要的決策發(fā)生在那些灰色區(qū)域——野蠻避稅、資產(chǎn)剝離和賣(mài)空。我們還強(qiáng)調(diào)了一個(gè)重要問(wèn)題:不道德的行為只是發(fā)生在少數(shù)幾個(gè)公司,還是更有可能是寬容不良行為的商業(yè)文化導(dǎo)致的?
另一個(gè)值得強(qiáng)調(diào)的問(wèn)題是隱藏杠桿。我們?cè)诘?4章引入這個(gè)主題,在第17章通過(guò)瑞比(Reeby)體育公司的設(shè)備購(gòu)置和一個(gè)新的小案例,回到這個(gè)話(huà)題。第18章和第22章,又再次回到這個(gè)話(huà)題,討論增長(zhǎng)期權(quán)所創(chuàng)造的杠桿。
在上一版中,我們通過(guò)Beyond the Page或我們稱(chēng)之為App的,增加了數(shù)字?jǐn)U展的內(nèi)容。這些額外的材料可以使我們脫離紙質(zhì)出版物的限制,為有需要的讀者提供更多的解釋?zhuān)瑸橄矚g挖掘得更深入的讀者提供額外的資料。Beyond the Page包括額外的例子和電子表格程序,以及一些有趣的軼事。現(xiàn)在有超過(guò)150個(gè)App,這一版還增加了很多新的。在本書(shū)的電子版中點(diǎn)擊一下,就可以無(wú)任何障礙地獲得這些App,也可以通過(guò)URL快捷方式從傳統(tǒng)的紙質(zhì)教材獲得。請(qǐng)瀏覽mhhe.com/brealey12e,獲得更多信息。
這些App包括:
·第2章你需要學(xué)習(xí)如何使用金融計(jì)算器嗎?Beyond the Page金融計(jì)算器App告訴你如何做。
·第3章你想計(jì)算債券的久期、了解久期如何預(yù)測(cè)小的利率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響、計(jì)算普通股的久期,或者學(xué)習(xí)如何度量凸性嗎?做出圖3-2的久期App使你可以做到這些。
·第5章想要更多年金估值的練習(xí)嗎?一個(gè)App提供了例子和練習(xí)的機(jī)會(huì)。
·第9章如何度量美國(guó)股票的法瑪一弗蘭奇三因素模型的貝塔?BeyondthePage貝塔估計(jì)App可以實(shí)現(xiàn)。
·第14章曾經(jīng)疑惑過(guò)谷歌為什么將股票分為A股和C股嗎?一個(gè)App提供了答案。
·第15章本章篇幅有限,無(wú)法包括真實(shí)的IPO招股說(shuō)明書(shū),你可以通過(guò)BeyondthePage看到推特(Twitter)的招股說(shuō)明書(shū)。
·第19章本書(shū)簡(jiǎn)單描述了公司估值的股權(quán)現(xiàn)金流方法,而這個(gè)方法應(yīng)用起來(lái)有些麻煩。我們提供了一個(gè)App指導(dǎo)整個(gè)過(guò)程。
·第20章布萊克一斯科爾斯公式BeyondthePage應(yīng)用提供了一個(gè)期權(quán)計(jì)算器,還說(shuō)明了如何估計(jì)期權(quán)對(duì)輸入變量變動(dòng)的敏感性,以及如何度量期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。
·第28章你想看到不同的美國(guó)公司最新的財(cái)務(wù)報(bào)表,計(jì)算它們的財(cái)務(wù)比率嗎?有個(gè)App可以幫你做。
理查德A.布雷利( Richard A.Brealey),倫敦商學(xué)院金融學(xué)教授,曾任歐洲金融協(xié)會(huì)主席和美國(guó)金融協(xié)會(huì)理事。他是英國(guó)國(guó)家科學(xué)院院士、長(zhǎng)期擔(dān)任英格蘭銀行行長(zhǎng)特邀顧問(wèn),以及多家金融機(jī)構(gòu)的董事。布雷利教授的其他著作包括《風(fēng)險(xiǎn)和普通股收益率導(dǎo)論》。
斯圖爾特C.邁爾斯( Stewart C.Myers),麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院金融經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。他是美國(guó)金融協(xié)會(huì)前任主席、美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局研究員、布雷托集團(tuán)( Brattle Group,Inc.)的負(fù)責(zé)人之一和安特吉公司(Entergy Corporation)的退休董事。他的研究主要涉及實(shí)物和金融資產(chǎn)的估值、公司融資政策和政府對(duì)企業(yè)金融方面的監(jiān)管。他的論文很有影響力,涉及很多主題,包括調(diào)整凈現(xiàn)值( APV)、收益率監(jiān)管、保險(xiǎn)中的定價(jià)和資本配置、實(shí)物期權(quán)和資本結(jié)構(gòu)決策中的道德風(fēng)險(xiǎn)和信息問(wèn)題。
弗蘭克林·艾倫( Franklin Allen),倫敦帝國(guó)理工學(xué)院的金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院“日本生命保險(xiǎn)”講席金融學(xué)教授。他曾擔(dān)任美國(guó)金融協(xié)會(huì)、西部金融協(xié)會(huì)、金融研究學(xué)會(huì)、金融中介研究學(xué)會(huì)的主席。他的研究集中在金融創(chuàng)新、資產(chǎn)價(jià)格泡沫、比較金融體系和金融危機(jī)。他是帝國(guó)理工學(xué)院商學(xué)院的布勒旺·霍華德( Brevan Howard)金融析
中心的執(zhí)行主任。
簡(jiǎn)明目錄
出版說(shuō)明
導(dǎo)讀
關(guān)于作者
前言
常用符號(hào)
一些有用的公式
術(shù)語(yǔ)表
基 礎(chǔ) 篇
第一部分 價(jià)值
第1章 公司金融概覽1
第2章 如何計(jì)算現(xiàn)值19
第3章 評(píng)估債券價(jià)值46
第4章 普通股的價(jià)值76
第5章 凈現(xiàn)值和其他投資準(zhǔn)則105
第6章 用NPV法則進(jìn)行投資決策132
第二部分 風(fēng)險(xiǎn)
第7章 風(fēng)險(xiǎn)和收益導(dǎo)論162
第8章 資產(chǎn)組合理論和資本資產(chǎn)定價(jià)模型192
第9章 風(fēng)險(xiǎn)和資本成本221
第三部分 資本預(yù)算的最佳實(shí)踐
第10章 項(xiàng)目分析249
第11章 投資、戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)租金279
第12章 代理問(wèn)題、薪酬和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估302
第四部分 融資決策和市場(chǎng)有效性
第13章 有效市場(chǎng)和行為金融327
第14章 公司融資綜述355
第15章 公司如何發(fā)行證券379
第五部分 股利政策和資本結(jié)構(gòu)
第16章 股利政策410
第17章 負(fù)債策略重要嗎436
第18章 公司應(yīng)該負(fù)債多少460
第19章 融資與估值491
附錄 部分基礎(chǔ)題的答案A-1
進(jìn) 階 篇
第六部分 期權(quán)
第20章 理解期權(quán)525
第21章 期權(quán)估值547
第22章 實(shí)物期權(quán)573
第七部分 債務(wù)融資
第23章 信用風(fēng)險(xiǎn)和公司負(fù)債的價(jià)值597
第24章 多種不同類(lèi)型的負(fù)債618
第25章 租賃652
第八部分 風(fēng)險(xiǎn)管理
第26章 管理風(fēng)險(xiǎn)673
第27章 國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理707
第九部分 財(cái)務(wù)計(jì)劃和營(yíng)運(yùn)資本管理
第28章 財(cái)務(wù)分析732
第29章 財(cái)務(wù)計(jì)劃759
第30章 營(yíng)運(yùn)資本管理787
第十部分 并購(gòu)、公司控制和治理
第31章 并購(gòu)813
第32章 公司重組843
第33章 世界范圍的公司治理和控制867
第十一部分 結(jié)論
第34章 結(jié)論:關(guān)于金融我們的已知與未知887
附錄 部分基礎(chǔ)題的答案B-1
目 錄
出版說(shuō)明
導(dǎo)讀
關(guān)于作者
前言
常用符號(hào)
一些有用的公式
術(shù)語(yǔ)表
第六部分 期權(quán)
第20章 理解期權(quán)525
20.1 認(rèn)購(gòu)期權(quán)、認(rèn)沽期權(quán)和股票526
20.2 期權(quán)的金融煉金術(shù)530
20.3 期權(quán)價(jià)值由什么決定536
本章總結(jié)541
擴(kuò)展閱讀541
練習(xí)題542
網(wǎng)絡(luò)中的金融546
第21章 期權(quán)估值547
21.1 簡(jiǎn)單的期權(quán)估值模型548
21.2 期權(quán)估值的二項(xiàng)式方法552
21.3 布萊克—斯科爾斯公式557
21.4 應(yīng)用布萊克—斯科爾斯公式561
21.5 期權(quán)價(jià)值一瞥564
21.6 期權(quán)大觀園566
本章總結(jié)567
擴(kuò)展閱讀567
練習(xí)題567
網(wǎng)絡(luò)中的金融571
微型案例 布魯斯·漢尼拔的發(fā)明571
第22章 實(shí)物期權(quán)573
22.1 后續(xù)投資機(jī)會(huì)的價(jià)值573
22.2 時(shí)間選擇期權(quán)577
22.3 放棄期權(quán)580
22.4 彈性生產(chǎn)和采購(gòu)583
22.5 藥品研發(fā)的投資587
22.6 實(shí)物期權(quán)估值589
本章總結(jié)591
擴(kuò)展閱讀592
練習(xí)題592
第七部分 債務(wù)融資
第23章 信用風(fēng)險(xiǎn)和公司負(fù)債的價(jià)值597
23.1 公司負(fù)債的收益率597
23.2 違約期權(quán)602
23.3 債券評(píng)級(jí)和違約概率608
23.4 違約概率的預(yù)測(cè)609
23.5 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值613
本章總結(jié)614
擴(kuò)展閱讀615
練習(xí)題615
網(wǎng)絡(luò)中的金融617
第24章 多種不同類(lèi)型的負(fù)債618
24.1 長(zhǎng)期債券619
24.2 可轉(zhuǎn)換證券和某些特別債券630
24.3 銀行貸款636
24.4 商業(yè)票據(jù)和中期票據(jù)640
本章總結(jié)642
擴(kuò)展閱讀643
練習(xí)題643
微型案例 桑代克先生之死648
附錄 項(xiàng)目融資649
第25章 租賃652
25.1 什么是租賃652
25.2 為什么租賃653
25.3 經(jīng)營(yíng)性租賃657
25.4 融資租賃的估值660
25.5 融資租賃何時(shí)支付665
25.6 杠桿租賃666
本章總結(jié)667
擴(kuò)展閱讀668
練習(xí)題668
第八部分 風(fēng)險(xiǎn)管理
第26章 管理風(fēng)險(xiǎn)673
26.1 為什么管理風(fēng)險(xiǎn)673
26.2 保險(xiǎn)676
26.3 用期權(quán)減少風(fēng)險(xiǎn)678
26.4 遠(yuǎn)期和期貨合約679
26.5 互換687
26.6 如何進(jìn)行套期保值691
26.7 “衍生工具”是個(gè)粗俗字眼嗎695
本章總結(jié)697
擴(kuò)展閱讀698
練習(xí)題698
網(wǎng)絡(luò)中的金融704
微型案例 倫斯勒咨詢(xún)公司704
第27章 國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)管理707
27.1 外匯市場(chǎng)707
27.2 一些基本關(guān)系709
27.3 對(duì)沖貨幣風(fēng)險(xiǎn)717
27.4 匯率風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際投資決策720
27.5 政治風(fēng)險(xiǎn)723
本章總結(jié)725
擴(kuò)展閱讀726
練習(xí)題726
網(wǎng)絡(luò)中的金融730
微型案例 Exacta有限責(zé)任公司730
第九部分 財(cái)務(wù)計(jì)劃和營(yíng)運(yùn)資本管理
第28章 財(cái)務(wù)分析732
28.1 財(cái)務(wù)比率732
28.2 財(cái)務(wù)報(bào)表733
28.3 家得寶的財(cái)務(wù)報(bào)表734
28.4 度量家得寶的業(yè)績(jī)737
28.5 度量效率741
28.6 分析資產(chǎn)收益率:杜邦分析743
28.7 度量杠桿744
28.8 度量流動(dòng)性746
28.9 解釋財(cái)務(wù)比率748
本章總結(jié)752
擴(kuò)展閱讀752
練習(xí)題753
網(wǎng)絡(luò)中的金融758
第29章 財(cái)務(wù)計(jì)劃759
29.1 短期和長(zhǎng)期融資決策之間的聯(lián)系759
29.2 跟蹤現(xiàn)金的變化762
29.3 現(xiàn)金預(yù)算767
29.4 短期財(cái)務(wù)計(jì)劃769
29.5 長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃772
29.6 增長(zhǎng)和外部融資777
本章總結(jié)778
擴(kuò)展閱讀779
練習(xí)題779
網(wǎng)絡(luò)中的金融786
第30章 營(yíng)運(yùn)資本管理787
30.1 存貨788
30.2 信用管理790
30.3 現(xiàn)金796
30.4 可交易證券800
本章總結(jié)805
擴(kuò)展閱讀806
練習(xí)題807
網(wǎng)絡(luò)中的金融812
第十部分 并購(gòu)、公司控制和治理
第31章 并購(gòu)813
31.1 并購(gòu)的合理動(dòng)機(jī)814
31.2 并購(gòu)的一些可疑原因819
31.3 估計(jì)并購(gòu)的收益和成本822
31.4 并購(gòu)機(jī)制827
31.5 代理權(quán)爭(zhēng)奪、接管和公司控制權(quán)市場(chǎng)830
31.6 并購(gòu)和經(jīng)濟(jì)836
本章總結(jié)837
擴(kuò)展閱讀838
練習(xí)題838
附錄 企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)和價(jià)值可加性841
第32章 公司重組843
32.1 杠桿收購(gòu)843
32.2 公司金融中的聚變和裂變848
32.3 私募股權(quán)853
32.4 破產(chǎn)858
本章總結(jié)863
擴(kuò)展閱讀864
練習(xí)題865
第33章 世界范圍的公司治理和控制867
33.1 金融市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)867
33.2 所有權(quán)、控制和治理871
33.3 這些差異重要嗎880
本章總結(jié)883
擴(kuò)展閱讀884
練習(xí)題885
第十一部分 結(jié)論
第34章 結(jié)論:關(guān)于金融我們的已知與未知887
34.1 我們知道的:金融的七個(gè)最重要的思想887
34.2 我們不知道的:金融的10個(gè)未解決問(wèn)題890
34.3 結(jié)語(yǔ)896
附錄 部分基礎(chǔ)題的答案B-1