進(jìn)入21世紀(jì)后,隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和信息技術(shù)的發(fā)展,作為財(cái)務(wù)學(xué)的一門基礎(chǔ)課程,公司財(cái)務(wù)管理的研究受到以下因素的影響:(1)通貨膨脹和通貨膨脹對(duì)企業(yè)決策的影響;(2)金融機(jī)構(gòu)或財(cái)務(wù)公司趨向于大型化,提供服務(wù)的多樣化;(3)計(jì)算機(jī)用于大數(shù)據(jù)的分析和信息電子轉(zhuǎn)換迅速增加;(4)市場及企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的全球化正在進(jìn)一步形成,特別是經(jīng)營的全球化和計(jì)算機(jī)技術(shù)運(yùn)用的進(jìn)一步增強(qiáng),使其研究內(nèi)容更加廣泛和財(cái)務(wù)分析更加容易,公司財(cái)務(wù)管理在數(shù)量分析方面的功能得以加強(qiáng)。
公司財(cái)務(wù)管理主要研究的是資金的運(yùn)作,即圍繞“錢”來考慮——資金從哪里來(融資)?投向哪里(投資)?企業(yè)賺得的錢如何分配?簡單地講.公司財(cái)務(wù)管理就是確定企業(yè)價(jià)值,也就是說企業(yè)值多少錢。因此,為了討論方便,《公司財(cái)務(wù)管理(第三版)》定義的公司是以股份制企業(yè)為主體,但并不影響其他類型企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)。因此,公司財(cái)務(wù)管理就公司經(jīng)營中的資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行預(yù)測、組織、協(xié)調(diào)、分析和控制,對(duì)投資、籌資、股利分配、企業(yè)價(jià)值的確定以及凈營運(yùn)資本進(jìn)行決策。隨著近幾年國內(nèi)外學(xué)者在財(cái)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)理論和方法上的深入研究,加之金融市場中創(chuàng)新工具的增多,公司財(cái)務(wù)管理的手段更加多樣化,內(nèi)容更加豐富,范圍也更加廣泛,它的理論和方法已日益成為現(xiàn)代企業(yè)籌資、投資、加速資金周轉(zhuǎn)和提高企業(yè)價(jià)值的重要手段之一。
現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)學(xué)是企業(yè)管理的七大分支之一,其他六大分支是會(huì)計(jì)學(xué)、市場學(xué)、管理策略、行為科學(xué)、生產(chǎn)管理和國際企業(yè)管理。從學(xué)科上看,與財(cái)務(wù)學(xué)相關(guān)的系列課程有:公司財(cái)務(wù)管理、投資學(xué)、資本預(yù)算、資本市場、風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、高級(jí)財(cái)務(wù)管理、資產(chǎn)選擇理論、流動(dòng)資本管理等。其中公司財(cái)務(wù)管理是最重要的基礎(chǔ)課。
事實(shí)上,公司財(cái)務(wù)管理作為一門獨(dú)立的學(xué)科是在20世紀(jì)初,主要強(qiáng)調(diào)兼并、新企業(yè)的成立和企業(yè)為籌集資金而發(fā)行各類證券的有關(guān)問題,當(dāng)時(shí)的資本市場相對(duì)來說是初級(jí)的,資金從盈余部門或個(gè)人向赤字部門的轉(zhuǎn)移較為困難,而企業(yè)的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表又不可靠,知情者和操縱者造成價(jià)格波動(dòng)很大,結(jié)果投資者不太愿意購買股票和債券。因此,在這種環(huán)境里,顯而易見,公司財(cái)務(wù)管理會(huì)集中于與發(fā)行證券有關(guān)的法律問題上。20世紀(jì)30年代西方經(jīng)濟(jì)大蕭條期間,企業(yè)倒閉致使公司財(cái)務(wù)管理集中于破產(chǎn)和重組、公司清算和證券市場的政府調(diào)節(jié),這時(shí)公司財(cái)務(wù)管理仍然是描述性、法律性的學(xué)科,但重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到生存問題而不是擴(kuò)展問題。在這一時(shí)期,西方國家政府加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)的管制,對(duì)公司財(cái)務(wù)管理學(xué)科的發(fā)展起到了很大的推動(dòng)作用。如美國政府于1933年和1934年分別頒布了《證券法》和《證券交易法》,要求企業(yè)披露財(cái)務(wù)信息,為以后公司財(cái)務(wù)狀況的系統(tǒng)性分析打下了基礎(chǔ)。從20世紀(jì)40年代以后,財(cái)務(wù)學(xué)逐漸從描述性的內(nèi)容轉(zhuǎn)向數(shù)學(xué)模型分析的研究,特別是1958年,馬柯維茨的現(xiàn)代組合理論以及莫迪格萊尼和米勒的現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)的研究,使財(cái)務(wù)學(xué)成為了一門真正的科學(xué)。公司財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)也就越來越從外部使用者的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)到內(nèi)部管理者的觀點(diǎn)上來,集中轉(zhuǎn)向財(cái)務(wù)決策,使企業(yè)價(jià)值大化,并且這一觀點(diǎn)在20世紀(jì)90年代得到更加深入地研究。
進(jìn)入21世紀(jì)后,隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和信息技術(shù)的發(fā)展,作為財(cái)務(wù)學(xué)的一門基礎(chǔ)課程,公司財(cái)務(wù)管理的研究受到以下因素的影響:(1)通貨膨脹和通貨膨脹對(duì)企業(yè)決策的影響;(2)金融機(jī)構(gòu)或財(cái)務(wù)公司趨向于大型化,提供服務(wù)的多樣化;(3)計(jì)算機(jī)用于大數(shù)據(jù)的分析和信息電子轉(zhuǎn)換迅速增加;(4)市場及企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的全球化正在進(jìn)一步形成,特別是經(jīng)營的全球化和計(jì)算機(jī)技術(shù)運(yùn)用的進(jìn)一步增強(qiáng),使其研究內(nèi)容更加廣泛和財(cái)務(wù)分析更加容易,公司財(cái)務(wù)管理在數(shù)量分析方面的功能得以加強(qiáng)。
公司財(cái)務(wù)管理主要研究的是資金的運(yùn)作,即圍繞“錢”來考慮——資金從哪里來(融資)?投向哪里(投資)?企業(yè)賺得的錢如何分配?簡單地講.公司財(cái)務(wù)管理就是確定企業(yè)價(jià)值,也就是說企業(yè)值多少錢。因此,為了討論方便,本書定義的公司是以股份制企業(yè)為主體,但并不影響其他類型企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)。因此,公司財(cái)務(wù)管理就公司經(jīng)營中的資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行預(yù)測、組織、協(xié)調(diào)、分析和控制,對(duì)投資、籌資、股利分配、企業(yè)價(jià)值的確定以及凈營運(yùn)資本進(jìn)行決策。隨著近幾年國內(nèi)外學(xué)者在財(cái)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)理論和方法上的深入研究,加之金融市場中創(chuàng)新工具的增多,公司財(cái)務(wù)管理的手段更加多樣化,內(nèi)容更加豐富,范圍也更加廣泛,它的理論和方法已日益成為現(xiàn)代企業(yè)籌資、投資、加速資金周轉(zhuǎn)和提高企業(yè)價(jià)值的重要手段之一。特別是信息技術(shù)的發(fā)展,使得公司財(cái)務(wù)管理成為企業(yè)決策的重要依據(jù),因此,我們在修訂本書時(shí),一方面盡量融進(jìn)知識(shí),另一方面,為了幫助讀者掌握計(jì)算機(jī)在公司財(cái)務(wù)管理中的使用,我們配套的《公司財(cái)務(wù)管理操作實(shí)務(wù)》在部分章節(jié)后面仍保留了如何使用EXCEL的計(jì)算步驟。同時(shí),為了使得讀者較方便地了解關(guān)鍵詞的英文名稱,利于閱讀外文書刊,在每章后面都給出了中、英文對(duì)照的關(guān)鍵詞術(shù)語。
此外,公司財(cái)務(wù)管理會(huì)涉及許多公式的計(jì)算,掌握公式是學(xué)習(xí)中的重要環(huán)節(jié),為了便于讀者使用,新版書在書后面根據(jù)篇章調(diào)整和補(bǔ)充了本書的主要公式,并給出了公式中的字母含義。
本書第三版與第二版的基本體例不變,部分章節(jié)做了一些調(diào)整。在此次修訂中,主要做了以下一些變化:
1.對(duì)原第一篇中的第二章和原第五篇中的第十二章整合為新的一篇“財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)預(yù)測”,從而全書由原來的六篇改為七篇,并將新的一篇作為第二篇放在前面。做出如此較大的調(diào)整,這是因?yàn)榭紤]到初次接觸公司財(cái)務(wù)管理的讀者,他們需要有一些財(cái)務(wù)報(bào)表的知識(shí),而財(cái)務(wù)預(yù)測與財(cái)務(wù)報(bào)表有密切的聯(lián)系,這些知識(shí)具有連貫性,也有利于后面的學(xué)習(xí)。
此外,新版第四章財(cái)務(wù)預(yù)測中加入了原來第十六章的現(xiàn)金預(yù)算,將長期預(yù)測和短期預(yù)測整合在一起,知識(shí)點(diǎn)更為清晰。
2.新增了一些內(nèi)容:
·在資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn)中增加了實(shí)物期權(quán)的概念,因此,將原書具有期權(quán)特征的融資工具中的期權(quán)概念調(diào)整到這一章中,這樣原第十四章,新第十五章更為簡潔;
·在資本成本和現(xiàn)金流量分析中增加了發(fā)行費(fèi)率對(duì)籌資總額的影響。這是因?yàn)槠髽I(yè)在資本市場籌集資金時(shí),當(dāng)發(fā)生發(fā)行費(fèi)率后,會(huì)對(duì)融資額產(chǎn)生影響,從而影響投資決策;
·新版強(qiáng)調(diào)了公司財(cái)務(wù)管理對(duì)職業(yè)發(fā)展和個(gè)人理財(cái)規(guī)劃的重要性,因此,在貨幣具有時(shí)間價(jià)值部分,新增了個(gè)人理財(cái)規(guī)劃的實(shí)例,也新增了延期年金終值的公式;
·隨著我國利率市場化進(jìn)程的加快,利率對(duì)債券價(jià)格的影響將日漸凸顯,所以,新版增加了利率變化對(duì)長期債券和短期債券影響的分析;
·新增了增長率g和留存收益比率的變化對(duì)股票價(jià)格影響的分析、市凈率的分析以及黑池交易平臺(tái);
·在杠桿理論部分,增加了高經(jīng)營杠桿和低經(jīng)營杠桿系數(shù)對(duì)銷售量的敏感圖,這樣更有利于讀者對(duì)經(jīng)營杠桿的理解。
·隨著信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,資金轉(zhuǎn)移也發(fā)生了較大的變化,因此,新版增加了銀行內(nèi)部系統(tǒng)的數(shù)據(jù)交換和資金結(jié)算對(duì)現(xiàn)金管理的影響。
3.修訂了一些內(nèi)容:
·隨著資本市場的發(fā)展,企業(yè)的融資渠道也增多,但主要的方式還是直接融資和間接融資,因此,為了更為廣泛地表述資金轉(zhuǎn)移過程,新版對(duì)原來資金轉(zhuǎn)移圖進(jìn)行了修改。
第一篇 財(cái)務(wù)管理的競爭環(huán)境
第一章 公司財(cái)務(wù)管理的環(huán)境
第一節(jié) 公司財(cái)務(wù)管理概述
第二節(jié) 公司目標(biāo)和社會(huì)責(zé)任
第三節(jié) 相關(guān)利益者之間的利益沖突
第四節(jié) 金融環(huán)境
第二章 金融資產(chǎn)價(jià)值的確定
第一節(jié) 貨幣的時(shí)間價(jià)值
第二節(jié) 金融資產(chǎn)的價(jià)值確定
第二篇 財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)預(yù)測
第三章 財(cái)務(wù)分析
第一節(jié) 財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)和分析方法
第二節(jié) 讀懂財(cái)務(wù)報(bào)表字里行間的內(nèi)容
第三節(jié) 杜邦財(cái)務(wù)分析體系與財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性
第四章 財(cái)務(wù)預(yù)測
第一節(jié) 短期財(cái)務(wù)預(yù)測
第二節(jié) 長期財(cái)務(wù)預(yù)測
第三節(jié) 企業(yè)增長率的確定
第四節(jié) 預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表存在的問題
第三篇 財(cái)務(wù)理論
第五章 效率市場假說
第一節(jié) 效率市場假說
第二節(jié) 維護(hù)市場的有效性
第六章 組合理論
第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益的度量
第二節(jié) 組合投資分析
第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型
第七章 杠桿理論
第一節(jié) 盈虧平衡點(diǎn)分析
第二節(jié) 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營杠桿
第三節(jié) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿
第四節(jié) 綜合杠桿
第五節(jié) 融資的無差異點(diǎn)分析
第四篇 長期投資決策
第八章 資本成本和現(xiàn)金流量分析
第一節(jié) 資本成本
第二節(jié) 現(xiàn)金流量分析
第三節(jié) 現(xiàn)金流量分析舉例
第九章 資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn)
第一節(jié) 資本預(yù)算概述
第二節(jié) 資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn)
第三節(jié) 資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn)比較
第四節(jié) 資本預(yù)算決策的其他方法
第十章 資本預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)分析
第一節(jié) 資本預(yù)算中的風(fēng)險(xiǎn)分析
第二節(jié) 資本預(yù)算與通貨膨脹
第三節(jié) 最佳資本預(yù)算
第五篇 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略框架
第十一章 資本結(jié)構(gòu)決策
第一節(jié) 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)
第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論
第三節(jié) 權(quán)衡模型
第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展
第十二章 股利政策
第一節(jié) 股利政策理論
第二節(jié) 股利支付
第三節(jié) 實(shí)踐中的股利政策
第四節(jié) 股票分割和股票股利
第五節(jié) 股票回購
第六節(jié) 合理的股利政策
第六篇 長期融資決策
第七篇 營運(yùn)資本管理
附表