前言
　　37年前，在《財務管理》教材首版付梓之時，我們就希望提供一本讓學生覺得既有趣又好懂的財務學入門教材。從那以后，該書隨即成為一本處于領先水平的本科生財務學教科書，并一直保持著這一地位。我們的目標是提供一本樹立新標桿的財務學教科書。
　　財務是一個令人興奮和不斷變化的領域。自上個版本以來，全球經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了巨大變化。置身于變化的環(huán)境之中，對于財務專業(yè)的學生，這肯定是個有趣的時代。在此最新版本中，我們從財務的角度突出并分析了導致這些變化的事件。盡管全球經(jīng)濟環(huán)境在不斷變化，但本書在過去30多年里一直強調(diào)的那些原則，經(jīng)受住了考驗。
　　全書框架
　　我們的目標讀者是首次學習以及那些也許僅僅選修財務學課程的學生。學完本書之后，有些學生將決定主修財務專業(yè)，繼續(xù)學習投資、貨幣與資本市場、高級公司財務等課程。其他學生會選擇市場營銷、管理或一些其他非財務的商科專業(yè)。還有一些學生雖然主修商科以外的專業(yè)，但會選修一些與財務和商科相關的課程來獲取有助于他們在法律、房地產(chǎn)等其他行業(yè)發(fā)展的有關知識。
　　我們面臨的挑戰(zhàn)是提供一本書來滿足上述所有讀者的需要�？紤]到這一點，本書將專注于財務管理的核心原理，包括貨幣的時間價值、風險和定價等基礎知識點。更為重要的是，本書還從以下兩個立場來闡明上述原理：①追求做出明智投資決策的投資者，②試圖使公司股價最大化的職業(yè)經(jīng)理人。不論作為投資者還是職業(yè)經(jīng)理人，他們都需要了解同樣的基礎知識點，所以對于學生，無論他們學完課程后決定干什么，這些核心知識都是必須掌握的。
　　在設計本書結(jié)構(gòu)時，首先列出了十分重要的核心財務主題，包括金融市場概覽、與資產(chǎn)定價相關的現(xiàn)金流量估計方法、貨幣的時間價值、利率的決定因素、基本的風險分析和基本的債券和股票估價流程。本書的前9章涵蓋了這些知識點，隨后由于大部分學生將來都很可能是進入企業(yè)工作，我們想向?qū)W生說明在實踐中如何應用這些核心理念。因此，后文討論資本成本、資本預算、資本結(jié)構(gòu)、股利政策和營運資本管理、財務預測、風險管理、國際營運、混合投資與并購等問題。
　　非財務專業(yè)的學生有時會納悶為什么他們還需要學習財務知識，但按照我們設計好的本書結(jié)構(gòu)，他們對需要了解貨幣時間價值、風險、市場和估價的原因?qū)�會立刻豁然開朗。基本上所有參與本課程學習的學生都期待在將來有錢用以投資，他們很快就會明白，第1章到第9章的知識會幫助他們做出更好的投資決策。此外，進入企業(yè)的學生會很快明白自身的成功是以公司成功經(jīng)營為前提，而第10章到第21章的知識會很有幫助。舉個例子，良好的資本預算決策需要來自包括銷售、營銷、生產(chǎn)、人力資源和非財務人員的準確預測，所以非財務人員需要明白他們的行為如何影響企業(yè)的盈利和未來業(yè)績。
　　章節(jié)構(gòu)成：以估價為核心
　　正如我們在第1章所講的，在如美國企業(yè)這樣的企業(yè)系統(tǒng)中，財務管理的首要目標就是使企業(yè)價值最大化。同時，我們強調(diào)管理者不應不擇手段地提高公司股價。管理者應該有職業(yè)道德，應在爭取企業(yè)價值最大化的同時，遵循一些限制，諸如不能污染環(huán)境、不能參與不公平的雇用行為、不能違背反壟斷法等。第1章討論估價的基本概念，解釋其如何依賴于未來現(xiàn)金流量和風險，并說明為什么價值最大化通常對社會是有利的。估價這一主題將貫穿全書。
　　股票和債券的價值取決于金融市場，所以對于任何涉及財務的相關人士而言，了解這些市場至關重要。因此，第2章講解金融市場的主要種類、投資者歷史上從不同證券投資中賺取的投資回報率，以及這些證券的固有風險。這些知識對于從事財務工作的人員來說是重要的，對已擁有或期待持有金融資產(chǎn)的人士而言同樣重要。在這一章中，我們還強調(diào)了經(jīng)濟環(huán)境在金融危機之后發(fā)生了怎樣的變化。
　　資產(chǎn)的定價最終取決于財務報表中列報的利潤和現(xiàn)金流量。因此，第3章回顧這些報表，第4章演示如何分析會計數(shù)據(jù)，衡量公司過去的業(yè)績有多好以及未來的業(yè)績可能有多好。
　　第5章涵蓋了貨幣的時間價值，這可能是財務里最基本的概念。將現(xiàn)金流量、風險和利率聯(lián)系在一起的基本定價模型就是以貨幣的時間價值為基礎。這些概念將貫穿于本書剩余部分，因此學生應該分配足夠的時間學習第5章。
　　第6章講解利率。它是資產(chǎn)定價的關鍵變量。本章探討風險、通脹、流動性、資本的需求與供給、美聯(lián)儲采取的方針政策及其對利率的影響。有關利率的討論與第7章的債券和第8章、第9章的股票直接相關。我們屆時將說明這些證券和其他所有資本資產(chǎn)是如何運用基本的貨幣時間價值模型來定價的。
　　綜上所述，第1章至第9章所提供的背景材料對投資者和管理層而言都是必不可少的。這些是金融問題，不是通常所講的企業(yè)理財問題。因此，第1章至第9章主要關注用來定價的概念和模型，而第10章至第21章，關注企業(yè)管理者為追求企業(yè)價值最大化采取的具體措施。
　　因為許多商科學生并不打算專修財務，他們可能會認為企業(yè)理財章節(jié)并不特別相關。其實絕非如此，在之后的章節(jié)我們將說明所有真正重要的商業(yè)決策都牽涉到企業(yè)每個部門中的每個人——市場部、財務部、生產(chǎn)部，等等。因此，盡管如資本預算這樣的章節(jié)可能被誤認為僅僅與財務相關，但實際上卻需要市場部的員工輸入預期的銷量和售價，也需要生產(chǎn)部員工提供成本等諸如此類的信息。更為重要的是，資本預算決策會影響公司的規(guī)模、產(chǎn)品、利潤和股價，以及那些影響到包括從公司總裁到郵件收發(fā)室員工在內(nèi)的所有職員的因素。
　　第14版的創(chuàng)新
　　自本書第13版出版以后，資本市場和美國企業(yè)發(fā)生了很多變化。為了反映多變的經(jīng)濟環(huán)境，在第14版中，我們進行了如下重要變動：
　　（1）今天的學生將成為明天的商業(yè)和政治領袖。所以他們必須了解財務的基本原理，以及金融市場和金融機構(gòu)對經(jīng)濟的重要作用。自上一版以來，一些關鍵事件大大影響了資本市場和金融體系。在過去的最近幾年，我們見證了2008～2009年全球金融危機、歐債危機和海外日益動蕩之后的經(jīng)濟持續(xù)低迷。同時，美聯(lián)儲激進的量化寬松政策將利率推向了近幾年的最低點，這是美國股市在2011年8月至2014年8月過熱的部分原因。在14版教材中，加入了對這些事件的討論并講解了其對金融市場和企業(yè)管理層的影響。本書還用這些事件作為例子來解釋關鍵概念對投資者、企業(yè)和政府的重要性。
　�。�2）在第14版中，我們將繼續(xù)強調(diào)全球化和技術(shù)革新的重要影響。它們?yōu)閭�人和企業(yè)在創(chuàng)造新機會的同時，也帶來新的風險。自上一版以來，我們見證了Facebook和Twitter的IPO、比特幣的騰空出世、幾起備受矚目的并購和公司倒置（enterprise inversion，又譯為企業(yè)反演、公司轉(zhuǎn)移）。
　�。�3）不斷有教師和學生告訴我們生動有趣且與現(xiàn)實生活相關的例子十分重要。所以，我們在第14版中增加了許多新近發(fā)生的例子以幫助理解。我們還更新并擴展了許多圖表，以展示真實數(shù)據(jù)，修改了以前版本的Thomson One習題，本版中的Thomson One改名為“深入探討”（Taking A Closer Look）。最后，和每次改版一樣，我們對許多章前小故事進行了重大改動。
　�。�4）行為金融學一直對學術(shù)界有重要影響，并且改變了我們對金融市場和企業(yè)理財?shù)目捶�。為了反映它與日俱增的重要性，在第2章，我們對行為金融學及其對市場有效假說的影響從短篇解釋獨立成一節(jié)。此外，我們繼續(xù)強調(diào)資產(chǎn)證券化的重要性、衍生產(chǎn)品的作用，以及對沖基金、共同基金和私募股權(quán)公司也日益重要。
　�。�5）在第3章中更新了對稅務的相關討論，以反映2014年頒布、于2015年4月15日生效的稅率和稅法的相關變化。對其影響的討論將貫穿全書，特別是與資本結(jié)構(gòu)和股利政策相關的章節(jié)。
　　（6）在第4章中，我們修訂了債務比率（debt ratio）的定義，公式為付息債務除以付息債務與所有者權(quán)益之和。這個修正與資本預算基礎、資本結(jié)構(gòu)和杠桿以及財務計劃和預測等章節(jié)所討論的內(nèi)容更為一致。
　�。�7）在第3、4、6和8章中增加了一些思考題，用來幫助學生在閱讀時主動思考并關注書中重點內(nèi)容。思考題通過舉例將財務概念變得更為具體，從這個意義上講，設置思考題是模仿教學成果優(yōu)秀的教師在課堂上常做的工作。
　　（8）在第14章改進了對Bigbee例子（通過計算得出最佳資本結(jié)構(gòu)）的講解，反映現(xiàn)在較低的市場利率。
　　在修改教材的過程中，我們永遠高度仰賴審閱團隊，他們?yōu)樵鰪娊滩牡目勺x性和相關性提出建議。我們將在前言的后半部分對他們的貢獻進行特別感謝，他們的評論和建議確實幫助我們完善了第14版教材。
　　致謝
　　本書是眾多人士共同努力的成果，包括那些在數(shù)年中為《財務管理》（第14版）以及圣智其他相關著作做出努力的人們。首先，我們要感謝Dana Aberwald Clark，她與我們密切配合，完成了本書每一階段的修訂——她的幫助十分重要。其次，感謝Susan Whitman為我們提供了錄入和后勤保障。
　　我要感謝我們的同事：John Banko,Roy Crum,Jim Keys,Andy Naranjo,M.Nimalendran,Jay Ritter,Mike Ryngaert,Craig Tapley和Carolyn Takeda Brown，他們就本書包括綜合性案例在內(nèi)的許多部分及其輔助材料為我們提供了許多有用的建議。同樣，我們要感謝田納西大學的Mike Ehrhardt和Phillip Daves，他們完成了與本書配套的兩本重要教材。
　　我們還要感謝以下各位教授，他們認真閱讀了本書的文稿，并提出了極富價值的評論和建議：Rebecca Abraham，Kavous Ardalan，Greg Bauer，Dalton Bigbee，Robert Abraham，Henry Arnold，Laura A.Beal，John Bildersee，Joe Adamo，Tom Arnold，David Becher，Kenneth G.Bishop等。
　　我們還要特別感謝愛達荷州立大學的Shirley Love,他為本書撰寫了許多有關小企業(yè)問題的材料；特別感謝來自西北大學的Emery Trahan和Paul Bolster的貢獻；特別感謝來自弗吉尼亞理工大學的Dilip Shome對資本結(jié)構(gòu)章節(jié)的貢獻；特別感謝來自佛羅里達大學的Dave Brown和Mike Ryngaert幫助我們撰寫與破產(chǎn)相關的材料；特別感謝Roy Crum,Andy Naranjo和Subu Venkataraman，幫助我們撰寫國際視野相關材料；特別感謝來自東卡羅來納大學的Scott Below，他幫助我們建立了有關網(wǎng)頁和參考資料的信息；特別感謝來自東卡羅來納大學的Laurie和Stan Eakins，他們在Excel建模上，給予了我們重要的技術(shù)支持；特別感謝來自得州理工大學的Larry Wolken，他為制作本書演示文稿的軟件提供了寶貴的建議，也付出了實際努力；特別感謝Christopher