第一章 導(dǎo) 論 自1990年上海證券交易所、1991年深圳證券交易所正式成立以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了20多年的發(fā)展，從最初的幾家上市公司發(fā)展到現(xiàn)在包括大型企業(yè)、中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)在內(nèi)的數(shù)千家上市公司。截止到2016年12月底，我國(guó)A股市場(chǎng)共有2902家上市公司，市值達(dá)58萬(wàn)億元a。中國(guó)股票市場(chǎng)已成規(guī)模，擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)融資渠道，優(yōu)化了資本資源的配置，極大地促進(jìn)了我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 2006年股權(quán)分置改革的基本完成，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入了全新的發(fā)展階段。全流通時(shí)代的到來(lái)，使得原本對(duì)立的非流通股股東與流通股股東的利益趨向一致，使得大股東、公司管理層和實(shí)際控制人對(duì)市場(chǎng)的介入程度更深，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)行為的主導(dǎo)作用進(jìn)一步加強(qiáng)。這些變化使市場(chǎng)參與者和利益相關(guān)者比以往任何時(shí)候都要關(guān)注所持有股票的價(jià)格表現(xiàn)，也越來(lái)越突顯內(nèi)幕信息的地位和作用。近年來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)在信息泄露方面的違規(guī)違法事件頻頻出現(xiàn)。如2007年初上市公司杭蕭鋼構(gòu)取得巨額工程項(xiàng)目，但沒(méi)有依照有關(guān)規(guī)定及時(shí)公告前，董事長(zhǎng)單某木沒(méi)有做好相關(guān)保密工作，在公司內(nèi)部會(huì)議上對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行透露，造成內(nèi)幕信息泄露，使與公司內(nèi)部人員及密切關(guān)聯(lián)人員先于市場(chǎng)得到信息，并使股價(jià)連續(xù)上漲或下跌從而產(chǎn)生劇烈波動(dòng)。雖然證監(jiān)會(huì)事后對(duì)杭蕭鋼構(gòu)及董事長(zhǎng)單某某等有關(guān)人員給予警告并處罰款，但該事件引起了市場(chǎng)的廣泛質(zhì)疑和投資者的不滿(mǎn)，帶來(lái)了極壞的市場(chǎng)影響。 泄露內(nèi)幕信息罪是典型的證券違法行為之一，它的滋生和蔓延極大地危害了證券市場(chǎng)的良性運(yùn)行和健康發(fā)展。泄露內(nèi)幕信息的行為不僅擾亂了證券市場(chǎng)正常的交易秩序，還嚴(yán)重影響市場(chǎng)效率和資源配置，阻礙資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善，對(duì)中小投資者造成巨大損失。內(nèi)幕信息的泄露使得少數(shù)知悉并利用了內(nèi)幕信息進(jìn)行交易的人在獲得暴利的同時(shí)，其他眾多的投資者卻遭受重大損失。這種行為如果得不到有效控制，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，它會(huì)使廣大投資者喪失對(duì)市場(chǎng)的信心而放棄投資，這將是對(duì)證券市場(chǎng)致命的打擊，不利于對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展。2014年6月，中信證券首席醫(yī)藥分析師張某某在上市公司麗珠集團(tuán)未公開(kāi)發(fā)布消息之前，就在各個(gè)微信群和微信朋友圈中發(fā)布麗珠集團(tuán)將要公布管理層限制性股票和期權(quán)方案的消息。這一通過(guò)“朋友圈”泄露上市公司內(nèi)幕信息的案件迅速引起市場(chǎng)各方的關(guān)注。2016年林某某泄露內(nèi)部信息案a，其父作為廣東省某商會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)，與作為該商會(huì)會(huì)長(zhǎng)的鴻達(dá)興業(yè)董事長(zhǎng)周某某熟識(shí)并獲取內(nèi)幕信息，在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，建議其子買(mǎi)入“鴻達(dá)興業(yè)”股票獲利。內(nèi)幕交易行為不僅擾亂了證券市場(chǎng)正常的交易秩序，還嚴(yán)重影響市場(chǎng)效率和資源配置，對(duì)中小投資者造成巨大損失。如何“從源頭上凈化水源，嚴(yán)禁內(nèi)部人泄密”b，已成為我國(guó)證券市場(chǎng)亟待解決的難題。 雖然查處的內(nèi)幕信息泄露案件不斷增多，但目前內(nèi)幕信息泄露的處罰以事后監(jiān)管為主，絕大多數(shù)案件是因?yàn)殡S著內(nèi)幕信息泄露而發(fā)生的內(nèi)幕交易被發(fā)現(xiàn)的，極少數(shù)案件是單純因?yàn)閮?nèi)幕信息泄露而被懲處。同時(shí)，由于證券交易采取電子化交易手段且內(nèi)幕信息通過(guò)口頭形式即可不留痕跡地泄露出去，使得這種多依靠事后處罰的監(jiān)管對(duì)我國(guó)尚不完善的證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在很大程度上是無(wú)效的。因此，有效地防范內(nèi)幕信息泄露、維護(hù)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展急需建立一個(gè)事前防范、事中監(jiān)控和事后懲處相結(jié)合的監(jiān)管體系。