晚清中國(guó)現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型，有一個(gè)無(wú)法忽視的負(fù)資產(chǎn)，就是機(jī)會(huì)主義（Opportunism）的盛行。為達(dá)目的不擇手段，蔑視一切規(guī)則的機(jī)會(huì)主義行為，在清政府、保皇黨和革命黨三方主要?jiǎng)萘ι砩�，都有體現(xiàn)。

澳洲華裔經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊小凱等提出的國(guó)家機(jī)會(huì)主義（State Opportunism），始終伴隨著晚清的改革開(kāi)放全過(guò)程。由于憲政制衡機(jī)制的缺席，清政府的改革，以無(wú)限強(qiáng)大的公權(quán)力剝奪社會(huì)利益為代價(jià)，造成嚴(yán)重的腐敗和普遍的尋租行為，并導(dǎo)致社會(huì)大眾不再相信游戲規(guī)則，全民奉行機(jī)會(huì)主義，罔顧社會(huì)道德準(zhǔn)則（Moral Code），不擇手段。

楊小凱其實(shí)是用一套經(jīng)濟(jì)學(xué)話語(yǔ)，闡述了日本著名間諜學(xué)者宗方小太郎的同一論斷。甲午戰(zhàn)前，宗方小太郎向明治天皇提交了戰(zhàn)略情報(bào)《中國(guó)大勢(shì)之傾向》，鮮明地提出，中國(guó)的腐敗源自官場(chǎng)但不限于官場(chǎng)，而是全民腐敗。

晚清公權(quán)力的無(wú)信與濫用，突出地體現(xiàn)在官督商辦的企業(yè)上。為解決投入資金不足的問(wèn)題，清政府向民間資本開(kāi)放部分產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，卻又通過(guò)衙門化的管理方式，將出資人的話語(yǔ)權(quán)縮小到近似于無(wú)。這直接導(dǎo)致投資者對(duì)政府融資項(xiàng)目采取兩種看似矛盾而荒唐的方式：在一級(jí)市場(chǎng)中拒絕與躲避，在二級(jí)市場(chǎng)中炒作與投機(jī)。

一級(jí)市場(chǎng)的冷遇，在1887年李鴻章發(fā)行中國(guó)鐵路公司股票時(shí)最為顯著。100萬(wàn)兩的融資計(jì)劃只完成了10.85萬(wàn)兩，上海英文報(bào)《北華捷報(bào)》指出，問(wèn)題的根源在于之前的輪船招商局等招股后，卻在重大事宜上從不尊重投資者意愿，導(dǎo)致投資者喪失信心。而晚清的幾次災(zāi)難性股災(zāi)，則與投資者瘋狂炒作二級(jí)市場(chǎng)極有關(guān)系。凡是能公開(kāi)交易的上市公司，股民們趨之若鶩，一公司出，不問(wèn)好歹，不察底蘊(yùn)，股票早已滿額，亦麾之不去其實(shí)十之八九皆非真欲買股之人也（《申報(bào)》），市里奸儈特開(kāi)售賣股票之風(fēng)，以致舉國(guó)狂歡，納股者非富家藏窖之銀，乃市肆流通之寶，而害遂不可勝言矣。（《字林滬報(bào)》）甚至，連官方的對(duì)外戰(zhàn)爭(zhēng)賠款、鐵路建設(shè)�？畹染揞~資金，也都大規(guī)模違規(guī)入市，支撐起官員們的老鼠倉(cāng)。（雪珥《辛亥：計(jì)劃外革命》）

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