中國開放式基金業(yè)績與投資者資金流量關(guān)系研究
定 價:56 元
叢書名:泰山金融論叢
- 作者:馮金余著
- 出版時間:2019/11/1
- ISBN:9787521810783
- 出 版 社:經(jīng)濟科學出版社
- 中圖法分類:F832.51
- 頁碼:195
- 紙張:膠版紙
- 版次:1
- 開本:16K
本書從理論與實證兩方面探討了我國開放式基金投資者對基金業(yè)績的市場反應(yīng)。主要結(jié)論是:基金季度絕對業(yè)績不持續(xù)而且出現(xiàn)反轉(zhuǎn);基金季度相對業(yè)績具有短期持續(xù)性。無論是年度評價期抑或是季度評價期,基金投資者凈贖回與基金絕對業(yè)績正相關(guān),與基金相對業(yè)績負相關(guān);投資者申購
本書是作者在山東大學攻讀金融學博士期間的階段性研究成果,主要從理論與實證兩方面探討了我國開放式基金投資者對基金業(yè)績的市場反應(yīng)。
主要結(jié)論是:基金季度絕對業(yè)績不持續(xù)而且出現(xiàn)反轉(zhuǎn);基金季度相對業(yè)績具有短期持續(xù)性。無論是年度評價期抑或是季度評價期,基金投資者凈贖回與基金絕對業(yè)績正相關(guān),與基金相對業(yè)績負相關(guān);投資者申購、贖回與基金絕對業(yè)績負相關(guān),與基金相對業(yè)績正相關(guān),申購比贖回對基金業(yè)績更敏感,短線操作投資者是其主要原因。實證結(jié)果穩(wěn)健地適用各種業(yè)績指標;剝離投資流影響后,結(jié)論依然成立;基金FPR存在非線性特征,凈贖回與絕對業(yè)績凹性正相關(guān),而申購、贖回與絕對業(yè)績凸性負相關(guān)。除此以外,本文還發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟階段、基金風格、投資者特征對基金FPR也有重要影響。
從絕對業(yè)績角度來看,國內(nèi)開放式基金確實存在“異常凈贖回”現(xiàn)象,但并非由投資者“異常贖回”或“處置效應(yīng)”所致,而是由投資者“異常申購”所致。從相對業(yè)績角度來看,基金并不存在“異常凈贖回”現(xiàn)象,投資者沒有表現(xiàn)出“異常申購”,但表現(xiàn)出“異常贖回”或“處置效應(yīng)”。
結(jié)合基金季度業(yè)績持續(xù)性的實證結(jié)果,本文進一步推斷,無論是針對絕對業(yè)績還是相對業(yè)績,投資者申購行為都是理性行為,而贖回行為都是非理性行為。
本書選題契合理論與實踐,對投資者、公募基金行業(yè)、學界以及政府監(jiān)管部門都有重要參考價值。
首先,開放式基金業(yè)績-資金流量關(guān)系能從微觀上反映投資者基于基金業(yè)績的選擇是否理性,因而相關(guān)研究有助于增強投資者的理性選擇。其次,可以從基金及其家族層面上反映其業(yè)績持續(xù)營銷策略的效果,因此是基金及其家族的重要隱性激勵與約束機制。第三,開放式基金業(yè)績-資金流量關(guān)系是國際金融經(jīng)濟學研究長盛不衰的熱點焦點問題,但是與國外成熟市場相反,我國基金市場表現(xiàn)出“凈贖回異象”。因此本項目選題具有很重要理論意義。最后,本項目選題有助于政府監(jiān)管部門優(yōu)化基金信息披露與監(jiān)管政策,強化投資者教育與理性選擇,提升基金市場優(yōu)勝劣汰與資源配置能力。
馮金余,副教授,碩士導師,西安交通大學工學本科——河北經(jīng)貿(mào)大學金融學碩士——山東大學經(jīng)濟學博士(金融學專業(yè))——上海財大訪問學者(數(shù)量經(jīng)濟學),現(xiàn)為山東財經(jīng)大學金融學院副教授,碩士導師。研究方向:證券投資基金、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資、公司金融等;研究興趣:計量經(jīng)濟學實證分析;主要講授課程:投資項目評估、行為金融學、金融市場學、證券投資學等。曾在《財貿(mào)經(jīng)濟》、《科研管理》、《管理工程學報》(國家自科基金委A級期刊)、《證券市場導報》等CSSCI核心期刊獨立或以第一作者發(fā)表論文十余篇,其中有兩篇文章被人大復(fù)印資料全文轉(zhuǎn)載。主持省級課題一項,獲山東高等學校優(yōu)秀科研成果三等獎、山東省軟科學優(yōu)秀成果獎、全國博士生論壇二等獎、山東財經(jīng)大學科研貢