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債券市場政府監(jiān)管與社會監(jiān)督效率比較研究：基于投資者保護視角 
定 價：48 元
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1997年銀行間債券市場的建立與2004年以來交易所債券市場的興起進一步促進了中國債券市場的發(fā)展。截至2017年底，雖然中國債券市場規(guī)模在量上躍居世界三，但是中國債券市場規(guī)模還未與國家經(jīng)濟發(fā)展、GDP相匹配。另一方面，中國債券市場存在許多不足，比如，不同類型公司之間的融資約束存在顯著差異，中國債券市場資源配置效率低下。投資者保護還比較薄弱等。如何降低企業(yè)融資約束、提高資源配置效率以及保護投資者權益已經(jīng)受到理論界與實務界的關注。另外，對于該問題的研究有利于我們深入了解債券市場功能（比如，促進經(jīng)濟增長、穩(wěn)定金融秩序、分散投資者風險），終為實現(xiàn)債券市場功能的政策制定提供理論依據(jù)及經(jīng)驗證據(jù)。但是，學*界對于影響債券市場功能實現(xiàn)因素的研究還處于起步階段。
由于特殊的制度背景，影響債券市場功能實現(xiàn)的因素主要為：市場結構錯配、干預與市場分割嚴重、監(jiān)管失位以及信息披*制度不完善等。有研究認為，中國債券市場的監(jiān)管主要呈現(xiàn)出多頭監(jiān)管與交*監(jiān)管的態(tài)勢。這將導致監(jiān)管沖突、監(jiān)管失位以及效率低下。然而，目前對于監(jiān)管制度的研究還局限在市場有效性的研究上，缺少定量的分析，且較少探討監(jiān)管對于市場各個功能的影響。更為重要的是，隨著證券市場的快速發(fā)展與規(guī)范，社會監(jiān)督的出現(xiàn)是否有助于解決市場存在的問題。是否能夠促進債券市場功能實現(xiàn)，以及監(jiān)管與社會監(jiān)督對于債券市場功能實現(xiàn)的作用是替代還是互補的研究還處于空白。 為此，林晚發(fā)著的《債券市場監(jiān)管與社會監(jiān)督效率比較研究——基于投資者保護視角》以中國債券市場為研究對象，以投資者保護為視角，從企業(yè)融資約束、資源配置效率以及債權人財富三個方面入手，利用中國債券市場2006—2015年企業(yè)發(fā)債數(shù)據(jù)，以媒體監(jiān)督作為社會監(jiān)督的替代變量，理論與實證分析監(jiān)管與媒體監(jiān)督對于債券市場功能實現(xiàn)的作用。首先，以監(jiān)管、信息不對稱以及委托代理理論為基礎。結合中國債券市場發(fā)展現(xiàn)狀、監(jiān)管現(xiàn)狀及其特殊背景，借鑒博弈論相關思想，分析監(jiān)管與媒體監(jiān)督對于投資者保護的必要性與有效性。以及提出相應的研究假設。其次，根據(jù)相應的研究假設，對相關變量進行定義、構建相應的回歸模型，運用描述性統(tǒng)計、單變量以及多元回歸分析方法，在控制內(nèi)生性等一系列計量經(jīng)濟學問題與相關穩(wěn)健性檢驗后，得出監(jiān)管與媒體監(jiān)督對于企業(yè)融資約束、資源配置效率以及債權人財富的重要性。再次，檢驗不同監(jiān)管質(zhì)量、不同企業(yè)所有權性質(zhì)對監(jiān)管、媒體監(jiān)督與投資者保護之間關系的影響。后。根據(jù)理論分析與實證檢驗結果，提出降低融資約束、提高資源配置效率與保護債權人財富的一系列政策建議。 通過理論分析與實證檢驗發(fā)現(xiàn)，在整體上。監(jiān)管與媒體監(jiān)督能夠降低企業(yè)融資約束、提高企業(yè)（行業(yè)）資源配置效率以及保護（提高）債權人財富。然而，相對于監(jiān)管，媒體監(jiān)督在提高企業(yè)（行業(yè)）資源配置效率以及保護（提高）債權人財富作用上更顯著。另外。監(jiān)管與媒體監(jiān)督效率會受到不同監(jiān)管質(zhì)量或企業(yè)所有權性質(zhì)的影響，即在不同的監(jiān)管質(zhì)量下，媒體監(jiān)督效率體現(xiàn)出的差異。以及在不同的企業(yè)所有權性質(zhì)下，監(jiān)管與媒體監(jiān)督效率也存在差異。后。筆者也發(fā)現(xiàn)，企業(yè)融資約束、資源配置效率與債權人財富三者是一個有機聯(lián)系的整體。
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