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貨幣政策與非金融企業(yè)杠桿率研究
一國(guó)非金融部門過高的杠桿率以及其過快的增速往往被認(rèn)為會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響,因此,有必要實(shí)施一系列措施抑制中國(guó)非金融企業(yè)部門杠桿率的上漲趨勢(shì),實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)去杠桿。作為影響流動(dòng)性最主要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策,貨幣政策對(duì)我國(guó)非金融企業(yè)杠桿率的影響不容小視。
本書研究了貨幣政策對(duì)非金融企業(yè)部門杠桿率的影響,并考察了美國(guó)貨幣政策國(guó)際傳導(dǎo)效應(yīng)對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家非金融企業(yè)杠桿率變動(dòng)的影響,驗(yàn)證了金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度增強(qiáng)在一國(guó)非金融企業(yè)去杠桿過程的重要性以及對(duì)貨幣政策在“去杠桿”進(jìn)程中效應(yīng)的影響,結(jié)果發(fā)現(xiàn):第一,貨幣政策與企業(yè)杠桿率之間存在顯著的“U”形曲線的非線性關(guān)系,這一非線性關(guān)系在短期杠桿率和非國(guó)有企業(yè)間表現(xiàn)的更為明顯;第二,寬松的美國(guó)貨幣政策會(huì)通過國(guó)際傳導(dǎo)(利率渠道和融資約束渠道)推動(dòng)新興市場(chǎng)國(guó)家非金融企業(yè)杠桿率更快上漲。第三,金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度的提升有助于降低企業(yè)杠桿率。同時(shí),金融結(jié)構(gòu)市場(chǎng)化程度增加在降低企業(yè)整體杠桿率的同時(shí)也會(huì)增加企業(yè)債務(wù)期限。
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