《投資者的敵人》的出版恰逢行為金融研究影響力的爆發(fā)期，可謂生逢其時。隨著羅伯特席勒教授和理查德塞勒教授，分別因為其對于行為金融研究的貢獻而在2013年和2017年獲得諾貝爾經濟學獎，全球社會各界對于行為金融學研究， 對于行為金融學的興趣，對于行為金融學解決現實經濟，金融問題的能力的信心，也明顯大增。






《投資者的敵人》出版以來的另外一個變化，是中國經濟增長和金融市場的深刻變化。隨著過去幾年中國經濟增長速度逐漸放緩，房地產市場逐漸冷卻，信托產品和銀行理財產品風險逐漸顯現，中國A股市場波動幅度增加，都讓廣大投資者，特別是散戶投資者都有一種無可適從的感覺。原來的投資策略，投資習慣逐漸不再適用，而新的投資理念和投資方法又尚未形成。與此同時發(fā)生的是物價的上漲和真實購買力的逐漸下降，這又進一步加強了居民家庭希望通過投資讓自己的財富保值增值的意愿。2020年的新冠疫情更是帶來了□□□□的經濟沖擊和全球金融體系的動蕩，讓很多原本成功和穩(wěn)定的企業(yè)，也開始感受到環(huán)境的變化和投資過程中挑戰(zhàn)的增加。 






因此， 過去幾年有很多讀者朋友希望我出版《投資者的敵人》的更新版，也希望能看到對于散戶投資者， 和企業(yè)管理者這兩種不同的讀者群，更加有針對性的內容和分析。 在中信出版社朱虹老師的熱情邀請和提議下，我欣然接受中信出版社的邀請，決定把《投資者的敵人》的內容重新定位成為針對散戶，和針對企業(yè)家和政策制定者的兩本不同書，并充實和更新更多的內容，以饗讀者。 






新版《投資者的敵人》內容更加針對企業(yè)家，企業(yè)高級管理者， 和政府決策者， 更多利用行為金融研究，特別是行為公司金融的研究，著重討論了企業(yè)家和公司高管在股權債權融資，收購兼并，投資者關系，回饋股東等公司金融的重要領域所關心的問題，同時結合企業(yè)家自身的特點和行為偏差，和經濟金融體系里廣泛高度存在的風險和不確定性， 幫助企業(yè)家認識到自身決策過程中的局限和錯誤。 同時，基于政府政策和監(jiān)管決定對于企業(yè)經營的重大影響，本書嘗試通過政府決策和企業(yè)決策過程之間的類比，對于政策監(jiān)管部門自身的行為和決策過程，也提出了基于行為金融研究的新的視角和思路。 






伴隨著近期高度變化的經濟金融環(huán)境，企業(yè)家和高管所面臨的挑戰(zhàn)并不僅僅局限于如何發(fā)展和管理企業(yè)，同時也設計到如何把握資本市場提供的機會，理性負責地對自己的財富進行及早的布局和規(guī)劃。在這一領域，企業(yè)和高管的專業(yè)知識和技能，未必能夠給他們帶來比普通廣大散戶投資者更多的優(yōu)勢。反而，因為企業(yè)家和高管自身財富的高度集中，對自身行業(yè)的嚴重偏好，和在企業(yè)管理中所積累的成功經驗和業(yè)績，都有可能成為自身投資理財過程中額外和特別的挑戰(zhàn)。因此，作者希望企業(yè)家和高管朋友可以結合《投資者的敵人》和《投資者的朋友》一起， 洞悉金融體系和資本市場里一些深層次的本質，更好地了解資本市場既是信息的市場，很可能更是投資者心態(tài)和投資者的行為的市場， 能夠在個人理財領域里克服自身的貪婪和恐懼，識別他人的錯誤和局限，提升改善自己的投資決策。行為金融學，正是力圖彌補這方面的不足的一個新興交叉學科。 






與此同時， 本書的讀者并不局限于企業(yè)家和高管。 近在2015年的股災和2018年的股市大跌，都再一次展現了廣大散戶和企業(yè)高管之間在知識能力，金融工具，操作手段，風險承受能力方面的天壤之別。如果廣大散戶能夠對于資本市場和金融體系中存在的嚴重的行為偏差，信息不對稱，和監(jiān)管者的多重政策目標考慮有更多的了解的話， 就可能對于自己在金融體系中的“弱勢群體”地位有更加清晰的了解和更加充分的準備，就有可能因此減少自身的行為偏差，也減少自己被監(jiān)管者誤導，被上市公司所抵用的可能，從而提升自身的投資業(yè)績，并實現自身財富的保值增值。






行為金融學的很重要一部分研究，就是要幫助許許多多投資者了解金融市場的復雜,了解資本市場，上市公司，金融機構所熟知，但散戶并不了解的行為和做法，也意識到自己的天真，局限，弱勢群體的定位. 散戶只有更好地了解了監(jiān)管者， 上市公司，企業(yè)高管的行為和思路，才有可能更好地保護自己的利益，信息充分地步入投資的賽場。  


和舊版《投資者的敵人》相比，本書增加了整整兩個章節(jié)關于明星企業(yè)和明星投資人的教訓， 并且著重討論了明星企業(yè)和明星企業(yè)家失敗的原因。在信息高度不對稱的金融市場，造神和追星都是投資者習以為常的現象和行為。但所謂的明星企業(yè)家，明星投資人是否真的可以無往不勝？ 其實是一個非常值得討論的話題。






究其根本，失敗的投資一定是對于風險產生了錯誤的判斷。因此，新版《投資者的敵人》因此特別對于風險的來源，從行為金融學的角度進行了詳細的梳理。 值得強調的是， 很多風險雖然來自外部，但其實植根于企業(yè)家和投資者的心靈深處。 雖然企業(yè)家和高級管理者和散戶相比， 具有明顯的優(yōu)勢， 但是正如書中指出，恰恰是企業(yè)家和管理者過往的成功經驗， 反而很有可能成為其投資過程中□大的敵人。 






同時，本書對過去幾年中國金融體系的一些重大發(fā)展，進行了回顧和探討。 中國在金融科技領域領先全球的發(fā)展，一方面給廣大用戶帶來了極大的便利，但是對于監(jiān)管層和投資者都既帶來了機會， 又帶來了新的問題和挑戰(zhàn)。 與此同時，資管新規(guī)的推出，又會根本性地改變很多中國企業(yè)家和投資者習慣了多年的投資理念和投資習慣。如何利用行為金融學研究調整自己的心態(tài)，改變自身的行為，順應和適應加入市場的變化，也是本書的目的之一。  






人生在世，必須不停地在未知和確定,今天和未來，內心與外界之間進行不停的選擇. 而這種選擇的本質, 也恰恰是投資的精髓所在. 根據一些發(fā)達國家資本市場的研究, 無論是散戶還是高層管理者，一旦投資者意識到自己投資過程中的朋友和敵人, 很多投資者都能在一定程度上修正自己的錯誤, 提升自己的投資業(yè)績。






如果本書真的能幫助廣大投資者，特別是成功的企業(yè)家和高層管理者，更加清晰地認識到自己投資過程中的朋友和敵人, 更多地意識到自己的成功經驗和過往業(yè)績很有可能竟然就是自己今后投資過程中□大的敵人，幫助監(jiān)管者更好地理解經濟金融的本源，克服自身在制定政策過程中所面對的敵人，更好地幫助中國經濟金融體系成功平穩(wěn)地度過轉型升級發(fā)展的關鍵期，那也就算是盡到了筆者助力中國企業(yè)家，助力中國企業(yè)，助力中國經濟改革的初衷。