《投資者的敵人》的出版恰逢行為金融研究影響力的爆發(fā)期，可謂生逢其時。隨著羅伯特席勒教授和理查德塞勒教授，分別因?yàn)槠鋵τ谛袨榻鹑谘芯康呢暙I(xiàn)而在2013年和2017年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎，全球社會各界對于行為金融學(xué)研究， 對于行為金融學(xué)的興趣，對于行為金融學(xué)解決現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)，金融問題的能力的信心，也明顯大增。






《投資者的敵人》出版以來的另外一個變化，是中國經(jīng)濟(jì)增長和金融市場的深刻變化。隨著過去幾年中國經(jīng)濟(jì)增長速度逐漸放緩，房地產(chǎn)市場逐漸冷卻，信托產(chǎn)品和銀行理財產(chǎn)品風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)，中國A股市場波動幅度增加，都讓廣大投資者，特別是散戶投資者都有一種無可適從的感覺。原來的投資策略，投資習(xí)慣逐漸不再適用，而新的投資理念和投資方法又尚未形成。與此同時發(fā)生的是物價的上漲和真實(shí)購買力的逐漸下降，這又進(jìn)一步加強(qiáng)了居民家庭希望通過投資讓自己的財富保值增值的意愿。2020年的新冠疫情更是帶來了□□□□的經(jīng)濟(jì)沖擊和全球金融體系的動蕩，讓很多原本成功和穩(wěn)定的企業(yè)，也開始感受到環(huán)境的變化和投資過程中挑戰(zhàn)的增加。 






因此， 過去幾年有很多讀者朋友希望我出版《投資者的敵人》的更新版，也希望能看到對于散戶投資者， 和企業(yè)管理者這兩種不同的讀者群，更加有針對性的內(nèi)容和分析。 在中信出版社朱虹老師的熱情邀請和提議下，我欣然接受中信出版社的邀請，決定把《投資者的敵人》的內(nèi)容重新定位成為針對散戶，和針對企業(yè)家和政策制定者的兩本不同書，并充實(shí)和更新更多的內(nèi)容，以饗讀者。 






新版《投資者的敵人》內(nèi)容更加針對企業(yè)家，企業(yè)高級管理者， 和政府決策者， 更多利用行為金融研究，特別是行為公司金融的研究，著重討論了企業(yè)家和公司高管在股權(quán)債權(quán)融資，收購兼并，投資者關(guān)系，回饋股東等公司金融的重要領(lǐng)域所關(guān)心的問題，同時結(jié)合企業(yè)家自身的特點(diǎn)和行為偏差，和經(jīng)濟(jì)金融體系里廣泛高度存在的風(fēng)險和不確定性， 幫助企業(yè)家認(rèn)識到自身決策過程中的局限和錯誤。 同時，基于政府政策和監(jiān)管決定對于企業(yè)經(jīng)營的重大影響，本書嘗試通過政府決策和企業(yè)決策過程之間的類比，對于政策監(jiān)管部門自身的行為和決策過程，也提出了基于行為金融研究的新的視角和思路。 






伴隨著近期高度變化的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，企業(yè)家和高管所面臨的挑戰(zhàn)并不僅僅局限于如何發(fā)展和管理企業(yè)，同時也設(shè)計到如何把握資本市場提供的機(jī)會，理性負(fù)責(zé)地對自己的財富進(jìn)行及早的布局和規(guī)劃。在這一領(lǐng)域，企業(yè)和高管的專業(yè)知識和技能，未必能夠給他們帶來比普通廣大散戶投資者更多的優(yōu)勢。反而，因?yàn)槠髽I(yè)家和高管自身財富的高度集中，對自身行業(yè)的嚴(yán)重偏好，和在企業(yè)管理中所積累的成功經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績，都有可能成為自身投資理財過程中額外和特別的挑戰(zhàn)。因此，作者希望企業(yè)家和高管朋友可以結(jié)合《投資者的敵人》和《投資者的朋友》一起， 洞悉金融體系和資本市場里一些深層次的本質(zhì)，更好地了解資本市場既是信息的市場，很可能更是投資者心態(tài)和投資者的行為的市場， 能夠在個人理財領(lǐng)域里克服自身的貪婪和恐懼，識別他人的錯誤和局限，提升改善自己的投資決策。行為金融學(xué)，正是力圖彌補(bǔ)這方面的不足的一個新興交叉學(xué)科。 






與此同時， 本書的讀者并不局限于企業(yè)家和高管。 近在2015年的股災(zāi)和2018年的股市大跌，都再一次展現(xiàn)了廣大散戶和企業(yè)高管之間在知識能力，金融工具，操作手段，風(fēng)險承受能力方面的天壤之別。如果廣大散戶能夠?qū)τ谫Y本市場和金融體系中存在的嚴(yán)重的行為偏差，信息不對稱，和監(jiān)管者的多重政策目標(biāo)考慮有更多的了解的話， 就可能對于自己在金融體系中的“弱勢群體”地位有更加清晰的了解和更加充分的準(zhǔn)備，就有可能因此減少自身的行為偏差，也減少自己被監(jiān)管者誤導(dǎo)，被上市公司所抵用的可能，從而提升自身的投資業(yè)績，并實(shí)現(xiàn)自身財富的保值增值。






行為金融學(xué)的很重要一部分研究，就是要幫助許許多多投資者了解金融市場的復(fù)雜,了解資本市場，上市公司，金融機(jī)構(gòu)所熟知，但散戶并不了解的行為和做法，也意識到自己的天真，局限，弱勢群體的定位. 散戶只有更好地了解了監(jiān)管者， 上市公司，企業(yè)高管的行為和思路，才有可能更好地保護(hù)自己的利益，信息充分地步入投資的賽場。  


和舊版《投資者的敵人》相比，本書增加了整整兩個章節(jié)關(guān)于明星企業(yè)和明星投資人的教訓(xùn)， 并且著重討論了明星企業(yè)和明星企業(yè)家失敗的原因。在信息高度不對稱的金融市場，造神和追星都是投資者習(xí)以為常的現(xiàn)象和行為。但所謂的明星企業(yè)家，明星投資人是否真的可以無往不勝？ 其實(shí)是一個非常值得討論的話題。






究其根本，失敗的投資一定是對于風(fēng)險產(chǎn)生了錯誤的判斷。因此，新版《投資者的敵人》因此特別對于風(fēng)險的來源，從行為金融學(xué)的角度進(jìn)行了詳細(xì)的梳理。 值得強(qiáng)調(diào)的是， 很多風(fēng)險雖然來自外部，但其實(shí)植根于企業(yè)家和投資者的心靈深處。 雖然企業(yè)家和高級管理者和散戶相比， 具有明顯的優(yōu)勢， 但是正如書中指出，恰恰是企業(yè)家和管理者過往的成功經(jīng)驗(yàn)， 反而很有可能成為其投資過程中□大的敵人。 






同時，本書對過去幾年中國金融體系的一些重大發(fā)展，進(jìn)行了回顧和探討。 中國在金融科技領(lǐng)域領(lǐng)先全球的發(fā)展，一方面給廣大用戶帶來了極大的便利，但是對于監(jiān)管層和投資者都既帶來了機(jī)會， 又帶來了新的問題和挑戰(zhàn)。 與此同時，資管新規(guī)的推出，又會根本性地改變很多中國企業(yè)家和投資者習(xí)慣了多年的投資理念和投資習(xí)慣。如何利用行為金融學(xué)研究調(diào)整自己的心態(tài)，改變自身的行為，順應(yīng)和適應(yīng)加入市場的變化，也是本書的目的之一。  






人生在世，必須不停地在未知和確定,今天和未來，內(nèi)心與外界之間進(jìn)行不停的選擇. 而這種選擇的本質(zhì), 也恰恰是投資的精髓所在. 根據(jù)一些發(fā)達(dá)國家資本市場的研究, 無論是散戶還是高層管理者，一旦投資者意識到自己投資過程中的朋友和敵人, 很多投資者都能在一定程度上修正自己的錯誤, 提升自己的投資業(yè)績。






如果本書真的能幫助廣大投資者，特別是成功的企業(yè)家和高層管理者，更加清晰地認(rèn)識到自己投資過程中的朋友和敵人, 更多地意識到自己的成功經(jīng)驗(yàn)和過往業(yè)績很有可能竟然就是自己今后投資過程中□大的敵人，幫助監(jiān)管者更好地理解經(jīng)濟(jì)金融的本源，克服自身在制定政策過程中所面對的敵人，更好地幫助中國經(jīng)濟(jì)金融體系成功平穩(wěn)地度過轉(zhuǎn)型升級發(fā)展的關(guān)鍵期，那也就算是盡到了筆者助力中國企業(yè)家，助力中國企業(yè)，助力中國經(jīng)濟(jì)改革的初衷。