前　　言

從2010年3月31日正式啟動以來，融資業(yè)務(wù)已走過十年的歷程。作為新興業(yè)務(wù)（相較期貨、期權(quán)等其他業(yè)務(wù)而言），政府對如何監(jiān)管和調(diào)控其風(fēng)險尚缺乏經(jīng)驗，2015年中國股市的暴跌便是很好的證明：融資業(yè)務(wù)被認為是導(dǎo)致股市異常波動的原因之一。防范融資業(yè)務(wù)的市場風(fēng)險主要有兩道防線，即保證金制度和強制平倉制度。其中保證金制度，尤其是保證金比例是風(fēng)險控制的主要手段，但未得到學(xué)術(shù)界的重點關(guān)注。現(xiàn)有文獻往往將研究重心放在期貨市場上。而既有的關(guān)于中國融資業(yè)務(wù)風(fēng)險控制的文獻中，多數(shù)又側(cè)重定性研究。這些即成為本書的研究動機。
本書立足于量化我國融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制問題。具體而言，本書分別從理論和實證的角度探討了我國融資業(yè)務(wù)保證金比例（包括初始保證金比例和維持擔(dān)保比例）如何設(shè)置、調(diào)整及其帶來何種類型的市場效應(yīng)。其中實證部分涉及2010年3月31日至2018年5月2日82只歷史能追溯至融資交易啟動日且迄今依然為融資標的的股票數(shù)據(jù)，使得研究內(nèi)容更具廣泛性。研究結(jié)果表明，目前中國融資業(yè)務(wù)的保證金比例充足但有損市場流動性，同時也存在不合理之處。針對這些現(xiàn)實問題，通過對現(xiàn)有文獻的提煉，本書提出了新的符合我國國情的融資保證金系統(tǒng)。從綜合成本（投資者融資合約成本與券商經(jīng)營成本）的角度來看，該系統(tǒng)優(yōu)于法定保證金系統(tǒng)。此外與理論一致，保證金的外生變化與多數(shù)股票的融資交易量（額）呈負相關(guān)關(guān)系。由相關(guān)的回歸模型預(yù)測得出的融資規(guī)模比實際融資規(guī)模更為合理�？傮w而言，實證結(jié)果表明本書設(shè)計的融資保證金系統(tǒng)更具實用性和可靠性。
因此，本書的受眾多樣。它既適合于意欲尋求股票數(shù)據(jù)、融資數(shù)據(jù)及相應(yīng)的方法論以研究中國融資業(yè)務(wù)風(fēng)險控制的學(xué)者，也有助于監(jiān)管層更好地了解目前法定保證金體系存在的問題，為其制定合理的保證金水平提供科學(xué)依據(jù)。另外，中國資本市場的參與者也將從本書的研究中獲益。