利率是金融市場的價格,有多少種融資方式就有多少種市場利率。所以,有效的利率形成機(jī)制是金融市場得以健康發(fā)展的關(guān)鍵所在。中國金融市場是由計劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌而來,如何在這樣的條件下建立起有效利率形成機(jī)制,既要對一般性市場法則有所理解,也要清楚了解中國金融市場發(fā)展的初始條件,并把兩者融合起來,才能夠找到一條適應(yīng)中國金融市場發(fā)展之路!吨袊鹑谑袌龌母锏睦碚撗芯俊芬源藶榛c,對現(xiàn)代利率理論、中國金融市場的初始條件、中國利率市場化改革及路徑進(jìn)行了系統(tǒng)全面的研究,并在此基礎(chǔ)上建立了一個解釋中國金融市場利率形成機(jī)制及市場化改革的理論框架,并以這個理論框架對中國金融市場改革、基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)、利率形成機(jī)制、利率運(yùn)行機(jī)制、貨幣政策的利率傳導(dǎo)機(jī)制、商業(yè)銀行及資本市場的價格運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行全面討論和分析。這既有重要的理論意義,也有較強(qiáng)的政策意義。
《中國居住正義的理論研究》《金融市場基礎(chǔ)性制度的理論研究》《中國金融市場化改革的理論研究》《匯率、流動性及金融危機(jī)的理論研究》四本書,主要匯集了我近年來的學(xué)術(shù)研究成果,也有少量的早期作品。這些成果既展現(xiàn)了我?guī)资陙韺W(xué)習(xí)、思考、研究、分析的學(xué)術(shù)歷程,也展現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)改革和金融改革大潮的后浪推前浪的場景。
我們這一代人是幸運(yùn)的,得益于鄧小平的偉大謀略,他老人家倡導(dǎo)的改革開放讓我重寫了人生軌跡,走出了上高這個小縣城,走向了上海,進(jìn)入了北京,到了香港這個國際大都市,面向全世界,現(xiàn)駐留在青島。如果沒有鄧小平,沒有改革開放這個偉大時代,我也許只能在上高這個小縣城度過一生。
面對這個偉大的時代,作為改革開放大潮的“弄潮兒”,我選擇了獨有的途徑,希望將個人所學(xué)、所思、所想轉(zhuǎn)化為大眾可知曉、可理解的知識,特別是2000年從香港回到北京之后,這種信念更加堅定。由此,幾十年如一日,撰寫了數(shù)以萬計的財經(jīng)評論和金融評論文章。這些在網(wǎng)絡(luò)世界廣為流傳的文章為廣大國人普及了經(jīng)濟(jì)學(xué)知識、金融學(xué)知識及房地產(chǎn)市場知識,啟迪了民智,讓廣大民眾變得更為聰明。每當(dāng)我想到能夠為社會做一點事情之時,欣慰之情油然而生,也許這就是我最為重要的人生意義。
所以,站在絕大多數(shù)人利益的角度來思考,為社會進(jìn)步貢獻(xiàn)綿薄之力,既是我做學(xué)術(shù)的源泉與基點,也是我的學(xué)術(shù)價值觀。我記得有一次從加拿大回北京,在機(jī)場等取行李時,與一個移民加拿大的人聊了幾句。她就告訴我,她已經(jīng)移民加拿大多年了。她說多倫多是如何落后,是一個如何犧牲有錢人的利益而只對絕大多數(shù)沒有錢的人有利的社會,所以,她就是不喜歡這樣的社會。我就告訴她,我正好與她相反,我喜歡的社會就是要為絕大多數(shù)人謀利益的社會,就是要讓社會最為弱勢的人過上有尊嚴(yán)的生活的社會。我告訴她,這是價值觀問題。價值觀不一樣,無話可交流。
所以,我這些學(xué)術(shù)著作的基點就是站在絕大多數(shù)人利益的角度,站在為整個社會文明增添一磚一瓦的角度來思考,為絕大多數(shù)人的利益鼓與呼,為構(gòu)建弱勢者過上有尊嚴(yán)的生活的社會做點努力。比如,對中國房地產(chǎn)市場問題的學(xué)術(shù)討論,我從始至終都圍繞著“居住正義”這個基點,探索如何來保證中國絕大多數(shù)人基本的居住條件,如何讓絕大多數(shù)人在中國房地產(chǎn)市場空前繁榮中分享到相應(yīng)的成果。所以,2000年以來我參與了政府一系列重大問題改革的政策討論(如銀行不良貸款處置、國有銀行股份制改革、匯率制度改革、利率市場化改革、股權(quán)分置改革、房地產(chǎn)市場改革等),在這個過程中,我的政策討論與學(xué)術(shù)思考從來沒有離開過這個基點,它永遠(yuǎn)是我的學(xué)術(shù)思想與觀點涌現(xiàn)的源泉。
在此,我特別感謝范躍進(jìn)書記,是他真誠熱情地聘請我來到青島大學(xué),來到青島這個風(fēng)景優(yōu)美、氣候宜人的城市,來到充滿著活力與朝氣的青島大學(xué)。這算是我人生旅途上又一次重大轉(zhuǎn)折,因為,來到青島大學(xué)又讓我完全回歸學(xué)術(shù)生活軌跡。在大學(xué)的校園里、在大海邊、在浮山和金家?guī)X上,都是我學(xué)術(shù)思考最好的環(huán)境與地方?梢哉f,盡管我早已步入知天命之年,但青島大學(xué)將是我學(xué)術(shù)生涯的新起點,現(xiàn)在感覺到要研究的各種重大的學(xué)術(shù)問題越來越多,人生又好像回到年輕的時代。向范躍進(jìn)書記再道一聲謝謝,祝你一生永遠(yuǎn)平安與快樂!
在此,我也感謝我的同學(xué)張群群教授,我們幾十年的友誼始終如一。我們經(jīng)常在一起討論不同學(xué)術(shù)問題、探討各種觀點與意見、剖析種種社會現(xiàn)象。在此過程中,我都能從他那里獲得無數(shù)的知識與啟發(fā)。特別是當(dāng)我碰到各種疑難問題、遇到各種困難時,他都能夠幫助我找到迎刃而解的辦法。人生有一知己足矣!
一對兒女——大中與韻珂,永遠(yuǎn)是我心中的明燈,自從他們出生時起,他們就給了我人生的無窮力量及活力。無論遇上何種艱難險阻、驚濤駭浪,這盞燈都能讓我撥云見日,化腐朽為神奇,讓人生一步一步走下去。也許我對他們做不了什么,但愿我也能夠點亮他們心中的那盞燈,照耀他們步人幸?鞓返娜松。
在人生的旅途上,要感謝的人太多,我的學(xué)生、我的同事,以及青島大學(xué)的各級領(lǐng)導(dǎo),書的出版有他們一份辛苦與功勞。在此,特別感謝中國社會科學(xué)出版社大眾分社侯苗苗總編輯,她不僅促成了本書的出版,也在出版過程中付出了她的一份辛苦。謝謝人生旅途上所有的朋友!
易憲容,現(xiàn)任職務(wù)為青島財富管理研究院和青島互聯(lián)網(wǎng)金融研究院院長。主要研究方向為現(xiàn)代制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、現(xiàn)代金融理論、中國金融、國際金融、房地產(chǎn)金融理論、金融科技等。著有《現(xiàn)代合約經(jīng)濟(jì)學(xué)導(dǎo)論》《交易行為與合約選擇》《現(xiàn)代金融理論前沿》《行為金融學(xué)》等30多本著作;譯著有《經(jīng)濟(jì)解釋》《佃農(nóng)理論》《現(xiàn)代合約理論》等。在《管理世界》《世界經(jīng)濟(jì)》《金融研究》等海內(nèi)外刊物發(fā)表學(xué)術(shù)論文200多篇,其中多篇論文被《新華文摘》全文轉(zhuǎn)載。在海內(nèi)外財經(jīng)媒體發(fā)表經(jīng)濟(jì)評論1萬多篇;主持和參與多次國家社科基金重大課題以及中國社會科學(xué)院、香港金融管理局、亞洲開發(fā)銀行、香港大學(xué)等多項重大研究課題;曾獲中國社科院優(yōu)秀決策信息對策研究類一等獎等多項獎勵:曾為北京大學(xué)、清華大學(xué)、浙江大學(xué)、華南理工大學(xué)等多所大學(xué)EMBA導(dǎo)師。
鄭麗雅,青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生。
第一編 金融改革與利率市場化
1 中國利率市場化改革的歷程、困難及未來走勢
——基于一般性理論的分析
1.1 導(dǎo)論:中國利率市場化改革的原因及推力
1.2 利率市場化改革的理論基礎(chǔ)
1.3 金融產(chǎn)品定價法則與實質(zhì)性商品定價的差異性
1.4 利率定價與基準(zhǔn)利率體系轉(zhuǎn)型
1.5 近期中國利率市場化改革進(jìn)展與問題
1.6 重新厘定當(dāng)前中國利率市場化改革的思路
2 中國利率調(diào)整之分析
2.1 前言
2.2 利率調(diào)整為什么會猶豫不決
2.3 中國利率與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性
2.4 CPI與加息
2.5 中國“負(fù)利率”所面臨的金融風(fēng)險
2.6 民間信貸活躍與利率調(diào)整
2.7 利率市場化的現(xiàn)狀與未來發(fā)展
3 低利率政策是經(jīng)濟(jì)生活中最大的風(fēng)險
3.1 國內(nèi)銀行利率處于極低的水平上
3.2 國內(nèi)CPI編制是影響利率水平的重要因素
3.3 國內(nèi)采用低利率政策導(dǎo)致利率改革滯后
3.4 低利率政策下的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險
4 央行加息對生活的影響
4.1 央行加息來得太遲但仍然必要
4.2 央行加息對居民生活的影響
4.3 央行加息對房地產(chǎn)市場的影響
4.4 央行的貨幣政策應(yīng)該公開透明化
5 低利率政策對我國經(jīng)濟(jì)成長的負(fù)效應(yīng)分析
5.1 導(dǎo)言
5.2 利率管制下的低利率導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)低效率狀態(tài)
5.3 低利率政策導(dǎo)致了消費(fèi)擠出效應(yīng)
5.4 低利率導(dǎo)致資產(chǎn)價格快速上升
5.5 低利率政策影響了就業(yè)問題
5.6 低利率政策導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)升級緩慢
5.7 低利率還產(chǎn)生財富轉(zhuǎn)移效應(yīng)
第二編 貨幣政策
6 “雙支柱”宏觀調(diào)控新框架的理論研究
6.1 前言
6.2 現(xiàn)代貨幣政策的實質(zhì)及所面臨的困境
6.3 宏觀審慎政策的內(nèi)生性及監(jiān)管套利
6.4 雙支柱調(diào)控框架的基本內(nèi)涵和實質(zhì)
6.5 小結(jié)
7 緊縮貨幣政策對2008年中國經(jīng)濟(jì)影響
7.1 中國貨幣政策轉(zhuǎn)向
7.2 中國金融市場資金泛濫
7.3 金融市場價格機(jī)制遭扭曲
……
第三編 金融風(fēng)險防范
第四編 銀行改革及風(fēng)險
第五編 股市改革