培根說(shuō):不要愛(ài)惜小錢(qián),錢(qián)財(cái)是有翅膀的,有時(shí)它自己會(huì)飛去,有時(shí)你必須放它去飛,好招引更多的錢(qián)財(cái)來(lái)。培根道出了投資的真諦:投資就是把錢(qián)財(cái)放出去飛一會(huì)兒,日后帶著本金和回報(bào)飛回來(lái)。
我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了金融投資意識(shí)覺(jué)醒的年代。隨著我國(guó)人均收入水平的大幅提高,居民日益增多的龐大儲(chǔ)蓄資產(chǎn)需要做多樣化的資產(chǎn)配置,而不是像以往那樣把錢(qián)壓在箱底或全部以存款的形式放在銀行。近些年,政府也一直在倡導(dǎo)提高居民的財(cái)產(chǎn)性收入。這里的財(cái)產(chǎn)性收入,通俗地講,就是指通過(guò)金融投資而增加的收入。
我國(guó)金融市場(chǎng)的深化、金融結(jié)構(gòu)的多元化,股票、基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、債券甚至五花八門(mén)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,已進(jìn)入了尋常百姓的生活。老百姓對(duì)多樣化的資產(chǎn)配置,不僅有著迫切的現(xiàn)實(shí)需要,而且也有了實(shí)現(xiàn)的條件。
然而,現(xiàn)實(shí)的矛盾在于,許多老百姓的金融投資知識(shí)儲(chǔ)備,不能滿足其日益增長(zhǎng)的對(duì)專業(yè)金融投資知識(shí)的需求。投資需要專業(yè)分析、前瞻性判斷和大局觀,也需要艱難地克服人性中的諸多弱點(diǎn),否則,理財(cái)就會(huì)蛻變成純粹靠運(yùn)氣的賭博式投機(jī)。尼爾·弗格森在《貨幣崛起》中就曾指出,世界金融市場(chǎng)一體化越強(qiáng),金融知識(shí)豐富的人機(jī)會(huì)就越大,金融文盲趨于貧困的風(fēng)險(xiǎn)也越大。
盡管很多大學(xué)都開(kāi)設(shè)了金融投資學(xué)這樣的熱門(mén)專業(yè),但以培養(yǎng)金融投資專門(mén)高級(jí)管理人才為目標(biāo)的知識(shí)體系,充斥著數(shù)學(xué)模型、概率統(tǒng)計(jì),這種象牙塔里的金融投資學(xué),令人望而生畏,它們既高深,又常常與實(shí)踐脫節(jié),并不適于老百姓的閱讀和學(xué)習(xí)。我始終覺(jué)得,在國(guó)家大力發(fā)展普惠金融之際,作為一名研究者,有責(zé)任讓金融投資學(xué)具有普惠性。
本書(shū)是如何讓金融投資學(xué)專業(yè)知識(shí)從象牙塔走進(jìn)尋常百姓家的呢?
先講一個(gè)鼠小妹做松餅的故事。有一天,鼠小妹請(qǐng)來(lái)了大象、松鼠、兔子、貓等,它們要吃鼠小妹做的松餅,但大象要吃香蕉松餅、松鼠要吃核桃松餅、兔子要吃胡蘿卜松餅、貓要吃魚(yú)松餅。開(kāi)始,鼠小妹很為難,但她靈機(jī)一動(dòng),說(shuō):我得做點(diǎn)不一樣的松餅。最終,她分別做了香蕉狀、核桃狀、胡蘿卜狀和魚(yú)狀的松餅,滿足了眾口難調(diào)的要求。
就像鼠小妹既要滿足不同個(gè)體對(duì)松餅的不同要求,同時(shí)又不改變松餅的實(shí)質(zhì)一樣,金融投資學(xué)也可做出不一樣的松餅來(lái)。針對(duì)老百姓多元化的知識(shí)層次、多樣化的金融投資知識(shí)的需求,我們需要摒棄學(xué)院派教材對(duì)知識(shí)的表達(dá)和呈現(xiàn)方式,但又要覆蓋最基本的、最經(jīng)典的金融投資學(xué)理論,本書(shū)拋棄了那些讓人如墮五里霧中的公式和數(shù)學(xué)模型,將金融與人們耳熟能詳?shù)纳鷦?dòng)故事、日常生活融為一體,力求深入淺出,通俗易懂。
寫(xiě)作本書(shū),我秉持的理念是:簡(jiǎn)單是美!本書(shū)有以下幾個(gè)特點(diǎn)。
第一,有趣。
大學(xué)里的金融投資學(xué)教材,復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型讓人讀起來(lái)乏味,晦澀的公式讓許多人覺(jué)得金融投資學(xué)太難了,無(wú)情地澆滅了學(xué)習(xí)的興趣。本書(shū)則通過(guò)人們所熟知的歷史與寓言故事,聊天式地解釋了金融投資學(xué)的原理與概念,讀起來(lái)不僅有趣,而且在故事的重新解讀中領(lǐng)悟到那些原本高深的金融投資知識(shí)。
第二,有料。
本書(shū)內(nèi)容飽滿,素材豐富多樣,對(duì)金融投資知識(shí)的闡釋是立體的、全方位的,既有歷史的視角,通過(guò)金融簡(jiǎn)史洞悉金融與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的關(guān)系,從不同金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)與工具的產(chǎn)生中理解它們的底層邏輯,也有現(xiàn)實(shí)的視角,從一個(gè)個(gè)具體的、簡(jiǎn)單的生活案例中逐漸引出原本是抽象的概念和理論知識(shí),將讀者帶入豐富的投資活動(dòng)場(chǎng)景中,可謂干貨不少。
第三,有用。
理論是灰色的,實(shí)踐之樹(shù)常青。金融投資學(xué)不僅是躺在紙上的學(xué)問(wèn),更是實(shí)實(shí)在在的致用之學(xué)。有用的金融投資學(xué)通識(shí),不僅要幫助讀者掌握和理解基本概念,更重要的是,有助于讀者厘清投資的思路,建立一套體系化的投資分析框架。是故,本書(shū)更強(qiáng)調(diào),讀者應(yīng)當(dāng)在掌握金融投資學(xué)一般性原理的基礎(chǔ)上,能夠靈活應(yīng)用于投資的實(shí)戰(zhàn)之中,進(jìn)而,實(shí)踐性與應(yīng)用性所占有的地位,在本書(shū)中就遠(yuǎn)甚于說(shuō)教式的理論介紹。金融投資學(xué)的基本原理或許簡(jiǎn)單,但投資的實(shí)踐則是變化多端。
盡管實(shí)踐變化無(wú)窮,但好在萬(wàn)變不離其宗,這里的變,就是指人們面對(duì)的投資工具、內(nèi)外環(huán)境的各異,宗無(wú)非就是收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等金融投資學(xué)的內(nèi)核。當(dāng)然,我們期望的有用,并非簡(jiǎn)單的操作指南,而是分析風(fēng)險(xiǎn)與收益的實(shí)踐精華。這些實(shí)踐精華,有助于我們?cè)诤暧^上,更好地認(rèn)識(shí)和理解經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展;在微觀上,更通透地看穿人性和心理,更理性地規(guī)劃投資。
本書(shū)共分四篇。
第一篇是金融功能篇。本篇介紹了貨幣與金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要作用及其途徑。
金融投資的本質(zhì)是貨幣資金的流動(dòng),學(xué)習(xí)金融投資首先要認(rèn)識(shí)貨幣。第一章從貨幣印象出發(fā),介紹了貨幣在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的重要職能,貨幣如何從貝幣等實(shí)物貨幣演變成當(dāng)下的數(shù)字貨幣,幫助讀者厘清了經(jīng)常在媒體上讀到的M0、M1和M2,也可以清楚地理解央行、商業(yè)銀行在貨幣供給過(guò)程中的不同地位和作用。
大到一個(gè)國(guó)家乃至世界,小到個(gè)人都離不開(kāi)金融。金融的實(shí)質(zhì)是什么?為什么通過(guò)金融實(shí)現(xiàn)資源的空間轉(zhuǎn)移和重新配置至關(guān)重要?金融體系是如何幫助人們轉(zhuǎn)移和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的?金融體系是如何提供激勵(lì)和監(jiān)督的?這些問(wèn)題看似很宏觀,涉及金融在經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展中的諸多功能,但這些問(wèn)題實(shí)際上又與老百姓的日常生活、金融投資息息相關(guān),畢竟,每個(gè)人的投資都是對(duì)資源在時(shí)空上的重新配置。第二章就將揭開(kāi)這些問(wèn)題的答案。
第二篇是金融支柱篇。金融體系的諸多功能要能得到比較充分地發(fā)揮,需要有三大支柱,那就是金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融工具。
第三章專門(mén)介紹了金融機(jī)構(gòu)。不同類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)所發(fā)揮的作用是不同的,與老百姓關(guān)系最密切的金融機(jī)構(gòu)分別是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司(投資銀行)和央行。本章分別講述這些金融機(jī)構(gòu)在老百姓的金融投資中所扮演的角色。
根據(jù)組織方式和交易品種的不同,金融市場(chǎng)有不同的分類(lèi)。第四章就分別介紹了場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外金融市場(chǎng)、證券交易所、貨幣與外匯市場(chǎng)和衍生金融市場(chǎng)等。這些金融市場(chǎng)有一個(gè)共通點(diǎn),那就是定價(jià)、交易和變現(xiàn)。
金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng),通過(guò)金融工具與老百姓建立聯(lián)系,老百姓在投資中購(gòu)買(mǎi)各類(lèi)金融工具就形成了自己的金融資產(chǎn)。第五章就介紹了各類(lèi)金融工具,包括債務(wù)(權(quán))性金融工具、股票、各種類(lèi)型的證券投資基金、衍生金融工具,等等。充分地認(rèn)識(shí)和理解不同類(lèi)型金融工具的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn),對(duì)投資收益至關(guān)重要。
金融體系的這三大支柱是如何演變的?影響它們發(fā)展變化的主要因素有哪些?第六章專門(mén)介紹了歷史長(zhǎng)河中影響金融發(fā)展的諸種重要因素,如宗教改革、產(chǎn)權(quán)保護(hù)、技術(shù)變革、監(jiān)管套利等。
第三篇是投資決策篇。
第七章先介紹了完美市場(chǎng)中的定價(jià)問(wèn)題。各類(lèi)指數(shù)化的投資工具(比如滬深300ETF)為什么會(huì)興起?購(gòu)買(mǎi)指數(shù)化的理財(cái)產(chǎn)品能否獲得超額收益?對(duì)這些問(wèn)題的回答,取決于你信奉什么樣的金融理論。有效市場(chǎng)理論就認(rèn)為,金融市場(chǎng)的價(jià)格是不可預(yù)測(cè)的,投資者不能打敗市場(chǎng),只能獲得市場(chǎng)平均收益,于是,就興起了指數(shù)化的投資工具。本章特別討論了有效市場(chǎng)理論的幾個(gè)重要前提、違背有效市場(chǎng)理論的幾種重要的市場(chǎng)現(xiàn)象,都是值得特別注意的。
顯然,投資者的情緒與心理因素對(duì)定價(jià)與決策有極其重要的影響,這就是本書(shū)第八章的內(nèi)容。背景與框架、過(guò)度自信、啟發(fā)式?jīng)Q策、羊群效應(yīng)等都是行為金融的核心,它們會(huì)導(dǎo)致人們的認(rèn)識(shí)與決策偏差,讓人們?cè)谕顿Y中承擔(dān)了過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)。比如,為什么投資者在投資中總愛(ài)聽(tīng)小道消息、過(guò)度集中
第一篇 金融功能
第一章 讓桌子跳舞:神秘的貨幣
貨幣印象
貨幣的職能
貨幣的演化
貨幣制度
貨幣照進(jìn)現(xiàn)實(shí)
第二章 現(xiàn)在與未來(lái)的交換:國(guó)家興盛的金融密碼
以時(shí)間換空間:資源跨期配置
把錢(qián)借給那些最有能力的人:資源空間轉(zhuǎn)移
降低交易費(fèi)用與提供流動(dòng)性:金融機(jī)構(gòu)的作用
分擔(dān)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn):金融的重要功能
省去攜帶貨幣的麻煩:支付方式變革
激勵(lì)
監(jiān)督
金融的另一面:貪婪?惡魔?
第二篇 金融支柱
第三章 權(quán)力構(gòu)筑者:金融機(jī)構(gòu)
金融百貨公司:商業(yè)銀行
風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)者:保險(xiǎn)公司
資本紅娘:投資銀行
印鈔者與救火者:央行
第四章 玩的是心跳:金融市場(chǎng)
場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外金融市場(chǎng)
證券交易所
貨幣與外匯市場(chǎng)
天使與魔鬼:金融衍生市場(chǎng)
第五章 有憑有據(jù):金融工具
有借有還,再借不難:債務(wù)工具
企業(yè)所有權(quán)的證書(shū):股票
收益共享,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān):證券投資基金
風(fēng)險(xiǎn)的買(mǎi)賣(mài):金融衍生工具
第六章 歷史長(zhǎng)河:金融何以成長(zhǎng)
解除金融的枷鎖:宗教改革
金融離不開(kāi)產(chǎn)權(quán)與制度保護(hù)
信息技術(shù)革命與金融
貓鼠游戲金融如何在監(jiān)管中發(fā)展
總有破繭的欲望:內(nèi)驅(qū)力
第三篇 投資決策
第七章 猩猩 PK研究猿:完美市場(chǎng)
新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)
系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
完美市場(chǎng)中的投資組合
預(yù)期與金融市場(chǎng)有效性
有效市場(chǎng)假說(shuō)的前提
市場(chǎng)異常
第八章 投資如選美:行為金融
被帶節(jié)奏很危險(xiǎn):背景與框架
過(guò)度自信為什么要敬畏市場(chǎng)
啟發(fā)式?jīng)Q策為什么過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)不靈了
羊群效應(yīng)為什么獨(dú)立思考很重要
打醬油的錢(qián)絕不用于買(mǎi)醋:心理賬戶
厭惡損失與懊悔
賭場(chǎng)資金與盈虧平衡效應(yīng)
克服心理偏差
第九章 金融引力:內(nèi)在價(jià)值
人類(lèi)偉大的發(fā)明:復(fù)利
內(nèi)在價(jià)值:現(xiàn)金流貼現(xiàn)
股利折現(xiàn)的替代方法
安全邊際與護(hù)城河
基于安全邊際的標(biāo)準(zhǔn):投資與投機(jī)
第十章 不耐的代價(jià):利率
儲(chǔ)蓄、 投資與利率
貨幣供求與利率
人性不耐與利率
為什么不同債券的利率懸殊
為什么長(zhǎng)短期利率不同但會(huì)同時(shí)變動(dòng)
第十一章 金融實(shí)戰(zhàn):組合管理
資產(chǎn)配置
投資組合策略
第十二章 他山之玉:大師們的投資思想
凱恩斯:動(dòng)物精神
格雷厄姆:價(jià)值投資之父
菲利普·費(fèi)雪:成長(zhǎng)的價(jià)值
巴菲特:價(jià)值投資之大成
林奇:戰(zhàn)勝華爾街
第四篇 金融風(fēng)險(xiǎn)
第十三章 知面不知心:信息不對(duì)稱
無(wú)處不在的信息不對(duì)稱
信息不對(duì)稱的后果:碎玉平鋪?zhàn)鱿菘?br />信息優(yōu)勢(shì)方如何發(fā)揮優(yōu)勢(shì)
信息劣勢(shì)方如何應(yīng)對(duì)
第三方的作用
第十四章 富貴險(xiǎn)中求:逃不掉的風(fēng)險(xiǎn)
沒(méi)有十拿九穩(wěn)的事:風(fēng)險(xiǎn)
背信棄義:信用風(fēng)險(xiǎn)
刺激又緊張:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
燙手山芋:流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
烏龍指:操作風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)的相互轉(zhuǎn)化與傳染
周旋于虎狼之間:應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)
第十五章 危機(jī)魅影:破滅的泡沫
郁金香泡沫
南海泡沫
密西西比泡沫
大蕭條
失去的 20 年:日本泡沫
不太平的新千年
中國(guó)股市的泡沫
我們從多次危機(jī)中學(xué)到什么
后記