我國(guó)債券市場(chǎng)櫛風(fēng)沐雨四十載, 至今規(guī)模已超百萬(wàn)億元, 在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著不可替代的作用, 同時(shí)隨著債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn), 債券品種日趨豐富, 市場(chǎng)機(jī)制逐步完善, 投資群體日益多元。而影響債券市場(chǎng)走勢(shì)的因素也是復(fù)雜多變, 面對(duì)日新月異的市場(chǎng)環(huán)境, 如何在債券投研的廣闊天地中尋找到正確航向, 相信對(duì)于每一位市場(chǎng)參與者而言, 都是一項(xiàng)艱巨且又充滿挑戰(zhàn)的任務(wù)。
依然記得, 隨著2015 年三去一降一補(bǔ) 的供給側(cè)改革帶動(dòng)通脹明顯回升后, 2016 年8 月下旬和9 月中旬我國(guó)央行先后重啟14 天期和28 天期逆回購(gòu)操作, 鎖短放長(zhǎng) 式的貨幣政策引發(fā)了債市由牛轉(zhuǎn)熊。受2017 年資管新規(guī)等政策出臺(tái)的影響, 10 年期國(guó)債收益率一路上行至2017 年年底4%的水平。然而歲月不居、時(shí)節(jié)如流, 在之后的幾年中, 我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了中美貿(mào)易摩擦、新冠疫情等黑天鵝 事件的沖擊, 2024 年上半年債券供給減少以及內(nèi)需不足的問(wèn)題使得我國(guó)債券收益率不斷下探至2% 附近的歷史低位, 著實(shí)令人感慨不已。
剛參加工作之時(shí), 我對(duì)于債券市場(chǎng)等固定收益領(lǐng)域的認(rèn)知, 還僅僅停留在書(shū)本上, 看著每天瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)行情時(shí)常感到困惑,為何經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好, 債券收益率卻反其道而行? 為何通脹顯著上行, 債券市場(chǎng)卻波瀾不驚? 為何央行降息, 債券收益率卻逆勢(shì)反彈? 這些看似矛盾的現(xiàn)象, 讓我深切地感受到理論與實(shí)踐之間的距離。在尋找答案的過(guò)程中, 我發(fā)現(xiàn)市面上系統(tǒng)性介紹債券投資與研究的圖書(shū)寥寥無(wú)幾, 針對(duì)新入行從業(yè)人員的入門(mén)指南 更是少之又少。不僅如此, 在后來(lái)的工作中我也發(fā)現(xiàn), 每年入行的新員工中有不少人也有著同樣的問(wèn)題。于是, 一個(gè)念頭在我心中悄然萌發(fā)是否可以寫(xiě)一本債市分析框架 之類的書(shū), 以幫助大家更快地適應(yīng)這個(gè)復(fù)雜的市場(chǎng)?
本書(shū)涵蓋了債券市場(chǎng)的各個(gè)方面, 包括宏觀經(jīng)濟(jì)、政策機(jī)制、市場(chǎng)體系和投資策略等內(nèi)容。在寫(xiě)作特點(diǎn)上, 本書(shū)不僅有豐富的理論分析, 還有大量的實(shí)際案例和數(shù)據(jù)支持, 能夠幫助讀者更好地將理論知識(shí)與市場(chǎng)實(shí)踐相結(jié)合。在覆蓋范圍上, 本書(shū)既充分介紹了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和債券市場(chǎng)的分析框架, 也介紹了美國(guó)相同領(lǐng)域的總體情況, 以開(kāi)拓讀者的國(guó)際視野。在語(yǔ)言風(fēng)格上, 本書(shū)力求用通俗易懂的語(yǔ)言解釋復(fù)雜的金融概念和投資策略, 即使是沒(méi)有專業(yè)背景的讀者也能輕松理解。因此對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)和債券市場(chǎng)分析而言, 本書(shū)不僅是業(yè)界新人的入門(mén)指南, 也是行業(yè)老兵的有益參考。
當(dāng)然, 對(duì)于本書(shū)中存在的不足之處, 也真誠(chéng)地希望各位讀者能夠提出寶貴的意見(jiàn)和建議。
王正國(guó)